【研报】电子行业深度研究：LED行业回暖未来集中度与结构优化者胜出-20201229（49页）.pdf

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1、行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子电子 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 行业专题研究:电子 全球激光产 业链：工业激光步入复苏周期，中高端 激光器加速进口替代，看好 ToF 供应链 未来成长 2020-11-25 2 电子-行业专题研究:全球被动元件： 5G/IOT/军工/新能源高景气，进口替代 加速，重点看好 MLCC/晶振/钽电容龙 头成长机遇 2020-11-24 3

2、 电子-行业专题研究:Global Display： LCD 涨价步入利润释放周期，上游材料 加速进口替代 2020-11-20 行业走势图行业走势图 LED 行业回暖，未来行业回暖，未来集中度与结构优化者胜出集中度与结构优化者胜出 海外海外照明照明订单快速增长订单快速增长，显示产业，显示产业受益新基建成长红利受益新基建成长红利 中国制造率先复工复产，凸显了生产制造和供应链方面的优势，有效弥补了全球因疫情导致各国大 面积停工停产造成的供给缺口，对他国出口的“替代转移效应”持续显现。过去的十个月，照明行 业累计出口已超过 400 亿美元，并取得近 9%的增长。目前，结合相关出口企业在手订单判断，

3、全年 的出口实现正增长，同时出口总额创历史新高的结果为大概率，因此，国内 LED 企业预计将充分享 受出口红利。LED 显示方面，今年以来，由于受到疫情影响，2020 上半年中国大陆商显市场整体下 滑明显，同比下降 21%，其中教育、服务、地产、交通受疫情影响较为严重，随着疫情得到控制，第 三季度 LED 显示整体收入回暖，我们预计随着疫情回暖，新基建的投入，LED 显示作为能够满足超 高清、大数据可视化的智能显示需求产业，有望持续受益新基建的成长红利。 未来订单未来订单回暖回暖，LED 各环节数据显示产业回暖各环节数据显示产业回暖 1）LED 芯片环节芯片环节，供需关系缓和，市场上通用照明白

4、光芯片价格在 60 元85 元/片（2 寸片）之间， 价格已较年初有了 10%15%的涨幅。芯片涨价符合 LED 企业毛利率回升的趋势，后续我们认为随着 国内外需求持续强劲增长，LED 芯片环节存货将实现逐季出清，同时行业利润率将逐步回升；此外， 布局深耕项高潜力利基产品，强化产品区隔性，才是突破现有的发展格局的方向。 2）LED 封装方面封装方面，国内受益产业承接转移，2019 年中国大陆在全球 LED 封装供给端的市占率达到 71%，从收入方面看，中国厂商携靠近市场以及成本竞争力的优势，市场份额持续提升，随着行业竞 争加剧并且上市 LED 企业接连加码扩产，LED 封装器件价格呈下降趋势，

5、未来经过兼并重组和自然 淘汰，行业集中度将进一步提升。 3）LED 照明环节照明环节，2011 年 CR5 为 68.77%，2019 年 CR5 为 68.04%，CR3 占比由 43%上升为 53%，整 体集中度向龙头集中。前列企业依旧为欧普、阳光、佛山照明等企业，木林森则通过对下游的垂直 整合，收购了海外朗德万斯，成为国内收入占比最高的照明企业。未来，集中度的持续提高是照明 环节的主要发展方向，渠道的投入和引流将是重要的发力方式。 4）LED 显示显示，2020 年前三季度，主要的 LED 显示屏公司收入都大幅低于去年同比数据，随着疫情 回暖，新基建的投入，LED 显示总体收入环比有所增

6、长，二季度由于海外疫情爆发，境外业务下滑， 但国内疫情得到控制，整体国内环显示业务回暖。后续，随着新基建的需求投入，整体的需求将有 较大拉动。 5）LED 驱动芯片，驱动芯片，LED 照明回暖显著，同比去年实现正增长，其中驱动照明芯片龙头晶丰明源，第 三季度收入快速回暖，同比增长 59%，环比增长 59.06%。显示方面，明微电子与聚积两个主要以 LED 显示驱动芯片为主的公司，财务数据都显示，显示行业景气度逐步回暖。 未来未来 LED 行业看什么行业看什么，Mini LED 高增长，高增长， 通用照明仍将是 LED 最大的应用市场， 其次为 Mini LED&Micro LED、 车灯照明；