【公司研究】2020年珀莱雅线上渠道领先布局企业深度研究报告（16页）.pdf

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1、 公司研究报告公司研究报告 / 珀珀 莱莱 雅（雅（） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 深耕多年，稳健增长深耕多年，稳健增长 . 1 1.1 深耕化妆品行业多年 . 1 1.2 高管团队经验丰富，激励充分 . 2 2 行业高速成长，本土品牌卡位大众市场行业高速成长，本土品牌卡位大众市场 . 3 2.1 国内市场高速发展，未来空间值得想象 . 3 2.2 高端市场，外资品牌优势显著 . 4 2.3 大众市场，本土品牌份额稳步提升 . 5 3 产品快速上新，品牌矩阵成型产品快速上新，品牌矩阵成型 . 7 4 渠道变化感知敏锐，营销机变运营精细渠道变化感知敏锐，营销机变运营精细 .

2、10 4.1 把握渠道变革红利，线上布局先人一步 . 10 4.2 营销手段灵活，电商运营精细 . 11 5 盈利预测与估值盈利预测与估值 . 12 5.1 盈利预测 . 12 5.2 相对估值 . 13 6 风险提示风险提示 . 13 nMrOrRsMmNqMpOoMsPpQtO7NaObRsQqQtRpPfQnMpOkPnOnNbRqRsOuOtOpRvPpMrM 公司研究报告公司研究报告 / 珀珀 莱莱 雅（雅（） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图图 目目 录录 图 1：2006 至今珀莱雅发展历程 . 1 图 2：2014-2020Q3 珀莱雅营业收入及同比增速 . 1 图 3：20

3、14-2020Q3 珀莱雅归母净利润及同比增速 . 1 图 4：2020Q3 珀莱雅股权结构 . 2 图 5：2017 年 6 月末珀莱雅员工年龄构成 . 3 图 6：2017-2019 年各国化妆品市场规模 . 3 图 7：2018-2019 年各国化妆品市场增速 . 3 图 8：2019 年各国化妆品市场份额 . 4 图 9：2019 年各国人均化妆品人均消费金额 . 4 图 10：2019 中国化妆品市场 CR3 合计份额 . 4 图 11：2019 年国内高端化妆品品牌市场份额 . 4 图 12：2019 年中国市场 top20 本土品牌合计份额 . 5 图 13：2019 年国内大众

4、化妆品品牌市场份额 . 5 图 14：2012-2019 年中国化妆品电商渠道销售规模及占比 . 6 图 15：2015-2019 年国内化妆品上市公司线上收入占比 . 6 图 16：2015-2020Q3 珀莱雅研发支出呈现上升趋势 . 7 图 17：2017-2019 年珀莱雅研发人员占比呈现上升态势 . 7 图 18：2015-2019 年公司营业收入构成（按品牌） . 9 图 19：2015-2019 年公司毛利润构成（按品牌） . 9 图 20：2017-2019 珀莱雅各个渠道营收占比 . 10 图 21：2017-2019 珀莱雅各个渠道营收情况 . 10 图 22：2015-2

5、020Q3 珀莱雅销售费用及销售费用率 . 11 图 23：2015-2020Q3 珀莱雅与可比公司销售费用率 . 11 表表 目目 录录 表 1：珀莱雅公司层面业绩考核指标调整前后对比 . 2 表 2：中国日化行业发展历程 . 5 表 3：化妆品行业主要销售渠道 . 6 表 4：公司品类从单一走向多元 . 8 表 5：珀莱雅明星产品 TOP10 . 9 表 6：珀莱雅品牌储备 . 10 表 7：珀莱雅营销模式 . 11 表 8：分业务收入及毛利率 . 13 表 9：可比公司估值 . 13 附表：财务预测与估值 . 14 公司研究报告公司研究报告 / 珀珀 莱莱 雅（雅（） 请务必阅读正文后的

6、重要声明部分 1 1 深耕多年，稳健增长深耕多年，稳健增长 1.1 深耕化妆品行业多年深耕化妆品行业多年 深耕化妆品行业深耕化妆品行业多年多年。2006 年 5 月，珀莱雅前身珀莱雅（湖州）化妆品有限公司成立。 2007 年 8 月，现任董事长侯军呈以股权转让方式加入珀莱雅。2008 年湖州生产基地建成， 公司逐步扩大生产，注册资本逐步增加。2017 年 11 月，珀莱雅在上海证券交易所上市，成 为 A 股首家上市美妆公司。 2009 年至 2016 年，公司推出“优资莱”、“韩雅”、 “悠雅” 、“猫语玫瑰”、 “悦芙媞”等品 牌，逐步完善品牌矩阵，力求覆盖多层次客户群。同时于 2018 年