【公司研究】2020年大立科技企业红外军品市场纵向扩展深度研究报告（21页）.pdf

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1、mNqPqQpRmNrNqRoMtOpQsP8OaO7NmOpPsQrReRnMpOlOmOqP8OpOqMNZqMqQuOoMqO 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 军品并进，中国版 FLIR雏形初显 . 5 1.1. 科研立身，研发+产业化扎实发展 . 5 1.2. 收入利润规模扩大，费用率降低彰显管理能力提升 . 5 2. 军品纵向拓展，民品多点开花 . 7 2.1. 红外行业简述 . 7 2.2. 军用红外热像仪发展前景良好 . 9 2.3. 民用红外市场多点开花 . 17 3. 核心竞争优势分析 . 20 4. 盈利预测和投资建

2、议. 21 5. 风险提示 . 21 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表目录 图 1 公司发展历程 .5 图 2 公司营收情况 .6 图 3 公司净利润情况 .6 图 4 公司毛利率和净利润（%） .7 图 5 公司三费销售收入占比（%）.7 图 6 红外光谱图 .7 图 7 红外热像仪工作原理 .8 图 8 国内红外制造产业链主要参与单位 .8 图 9 军用红外设备按用途分类 . 10 图 10 军用红外设备按载体分类 . 10 图 11 全球军用红外市场规模及预测（2014-2023） . 12 图 12 2014 年全球军用红外热像仪系统销售区

3、域份额 . 12 图 13 单兵红外夜视 . 12 图 14 红外枪瞄 . 12 图 15 AIM-9X导弹红外导引头 . 14 图 16 ASRAAM 导弹. 14 图 17 机载光电吊舱 . 15 图 18 机载光电吊舱 . 15 图 19 Sniper ATP 吊舱 1000 具交付宣传图 . 16 图 20 光纤陀螺原理 . 17 图 21 公司电力巡检机器人 . 18 图 22 公司电力系统用红外热像仪. 18 图 23 红外热像仪在铁路领域的运用 . 19 图 24 红外热像仪在铁路领域的运用 . 19 图 25 红外热像仪监控轴承作业产生的温度. 20 图 26 大立科技军民品收

4、入利润情况拆分表. 21 表 1 公司近 4年产品销售及生产情况（台） .6 表 2 红外热像仪常用分类 .9 表 3 红外探测器在军用领域的应用. 11 表 4 精确制导武器在战争中的使用比例显著提升 . 13 表 5 可比公司估值表（对比公司预测数据采用 wind一致性预期）. 21 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 1.1.军品并进，中国版军品并进，中国版 FLIRFLIR 雏形初显雏形初显 1.1.科研立身，研发科研立身，研发+产业化扎实发展产业化扎实发展 浙江大立科技股份有限公司前身为 1984 年成立的浙江省测试技术研究所，2001 年完成改

5、制，2008 年 2 月在深交所上市（002214） 。公司是专业从事非制冷红外焦平 面探测器、红外热成像系统、智能巡检机器人、惯性导航光电产品研制的高新技术企 业，是国内少数技术自主可控、完全知识产权、独立研发的厂商；产业链方面，公司 具备从生产热成像核心器件、机芯组件到整机系统制造能力，是国内少数具有完整产 业链的专业制造商之一。在军品领域，公司拥有国内最大的非制冷焦平面在军品领域，公司拥有国内最大的非制冷焦平面红外探测红外探测 器（非晶硅）生产线。器（非晶硅）生产线。 大立的发展路线呈现出研发突破实现产业化进一步研发突破的螺旋式发展路 径，其中非制冷焦平面探测器的成功研发标志着公司具备了

6、红外设备最核心器件 红外探测器芯片的研制生产能力，坐稳国内红外厂商第一梯队。在 2020 年并购航宇 智通以前，公司所有的规模扩张和产品类型拓展均来自于企业内生，公司公司以科研立以科研立 身，身，科技属性鲜明。科技属性鲜明。 图 1 公司发展历程 资料来源：公司官网，华西证券研究所 1.2.1.2.收入利润规模扩大，费用率降低彰显管理能力提升收入利润规模扩大，费用率降低彰显管理能力提升 2018 年以前公司的营业收入和利润规模变动较小，2018 年起公司的营收和利润 开始高增长，2018 年公司实现营业收入 4.24 亿元，同比增长 40.46%；实现归母净利 润0.55亿元，同比增长81.9