【研报】2020年九大维度探讨零售药店行业未来发展的方向分析研究报告（60页）.pdf

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1、1 看好药店行业未来高景气度看好药店行业未来高景气度 药店是不可或缺的医疗终端，2019年零售药店端占比正在逐渐增大，并一改之前缓步下降的趋势，增速为7.1%高于公立医 院。特别是2020年爆发的新冠疫情以来，药店作为抗疫的前哨站，为广大居民提供了极为重要的用药和防护保障。2020年 Q1全国药店零售市场销售额规模1165亿元，同比增长5.5%，增速创近6个季度新高。 长期趋势：连锁度提升进行时长期趋势：连锁度提升进行时 国内药店零售行业经过多年的发展，药店数量有了质的飞跃，从2006年的近32万家增长为2019年的52.4万家，而其中作为 突出的就是连锁药店的增长。从药店增量上来看，2006

2、年至2019年增加20.4万家，而单单连锁药店就增加了16.8万家，贡 献度高达82.4%。可以说，中国药店这十几年的发展史就是连锁药店的增长史。但相较于医药商业更为成熟的发达国家，对 标美日60%以上的药店连锁率，中国还远远不够。中国药店连锁率提升的趋势是确定的，空间是巨大的。 短中期催化剂：政策加持，处方外流走上快车道短中期催化剂：政策加持，处方外流走上快车道 处方外流是长期确定性方向，无论从政策推动上还是今年来的数据，处方外流都在进行时态。但自医院药品“零加成”以 及带量采购等重磅政策推行以来，随着药品价格的压低和医院药占比的限制，药厂会将渠道重心转移至院外市场，处方外 流走上快车道。对

3、比日本医药分离的发展历程，明显可以看到国内的医药分离借鉴了日本的经验，结合国内的带量采购力 度及事业编制体系，我们判断国内的医药分离速度会快于日本，到2028年，可以达到50%的处方外流比例，即院内外处方 平分秋色。届时总处方外流的规模将超过7200亿元。零售药店作为院外重要的承接方，将分割5000亿元处方外流市场。 “零售”零售”+“药”药”+“店”，零售药店是门好生意店”，零售药店是门好生意 “零售”+“药”+“店”，三个关键词各有各的属性：“零售”中“人、场、货”是永恒的主题；药品的特殊性可以延伸出 “药”最为关键的两点商品性和医疗服务性；“店”的仓储性成为了最基本的属性，通过买卖商品差

4、价赚取利润。 因此，从这6大属性出发，归纳出未来零售药店发展的九大维度： 人：销售能力、服务能力、物流能力； 场：门店扩张能力、处方外流布局能力、地域布局能力； 货：品种管理能力、医保门店数量、门店分级。 这九大维度既彰显药店行业的不可或缺性和不可替代性，同时也是判断药店的未来发展框架。这九大维度既彰显药店行业的不可或缺性和不可替代性，同时也是判断药店的未来发展框架。 核心观点 oPrOoOsMoPtPmNoMrMrOsPaQdNbRoMmMpNpPkPnMnMjMpNtQ6MoPrNNZqQnNwMnQqQ 2 九大维度下，四大上市药店景气向上九大维度下，四大上市药店景气向上 大参林：深耕华

5、南，布局全国大参林：深耕华南，布局全国 大参林以直营药店为核心的经营策略首先对华南市场进行深入开发和巩固，形成绝对优势后，不断向周边省市辐射。在全 国药品零售企业中，唯独大参林在参茸滋补药材领域形成自主优势和特色，并成为公司较高净利率的主要支撑点。 大参林已经在耕耘地区站稳脚跟，全国布局进入加速期。大参林的优势区域广东、广西以及河南已经初具规模，市占率 分别为第一、第二和第三，随着进一步扩展和下沉，贡献持续的增长动力。同时加速开拓其他区域，2019年东北、华北 及西北地区的新 增门店也实现了零突破。公司自2017年上市以来现金流充裕，未来并购扩张规模可期。 品类管理上，公司特色的参茸滋补业务顺

6、应在华南地区市场需求，模式提升门店盈利能力，使得其平效十分亮眼，随着 扩张的加速和管理的精细改善，华南区域的高平效有望被复制。 处方外流布局中，大参林各项布局均有所涉及，尤其是在处方流转平台上，成为梧州、钦州、广州、郑州、肇庆、阳江 等首批进驻医院平台、处方信息平台、零售药房的三方平台处方药外流合作药房，为后续处方外流进一步深入提供经验。 一心堂：股权激励激发活力，云南王开启新篇章一心堂：股权激励激发活力，云南王开启新篇章 一心堂是深耕云南，以点到面迅猛扩张。目前公司已初步形成了以西南为核心经营区、华南为战略纵深经营区、华北为补 充经营区、华中和华东为逐步探索经营区的发展格局。加之引入加盟模式