【研报】消费产业2021年投资策略：短期景气轮动继续长期好赛道好公司-20201116（134页）.pdf

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编号：22731

2020-11-17

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2021 年基数效应下关注景气轮动。2020 年因疫情影响消费经历了1-2 季度必需消费到3-4 季度可选消费的景气轮动。在此基数效应下，2021 年我们认为将首先看到旅游、酒店、珠宝、家居、纺织、餐饮等可选品类的强劲反弹，以半年维度建议首要配置。同时白酒、化妆品、医美、运动、电商、旅游零售、在线教育等凭借赛道优势、格局优化或价格向上周期将体现增长稳健性，建议保持配置。对于超市、部分休闲食品因受益疫情高基数短期将有数据回落，建议回避短期下行趋势；另外可关注啤酒高端化、种植产业链价格向上周期等子行业机会。优选好赛道、好公司持续配置。我们对中国消费发展趋势一直持乐观态度，在内循环加速背景下，高线品质化、低线品牌化、90 后消费力释放、生活方式升级下新品类渗透等将形成众多结构性增长机会。当前我国高线城市总体已经逐渐步入“共享为主要特征、消费回归理性”的3.0 时代，中产人群不断扩大，收入相对分化、高房价产生的挤出效应等都使理性回归成为消费升级新阶段的重要趋势；相对低线的市场消费升级则以品牌化为核心。在消费总体保持快速增长、结构性机会明确的趋势下，建议优选成长赛道整体配置，如化妆品、医美、运动、在线教育、生鲜电商等。而对于一些整体规模趋于稳定的细分行业如基础调味品、乳制品、酒店等，头部集中趋势普遍明显，建议优选好公司持续配置。

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