【研报】2021年医药行业板块投资策略：进一步聚焦结构性机会拥抱创新坚守价值-20201110（66页）.pdf

上传人： B****

编号：22568

2020-11-12

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关于医药行业，创新驱动和自费属性子版块当前已极具投资价值。医药板块估值溢价率处于十年中位偏下，安全边际明显提高。子行业估值差收敛，创新驱动和自费属性的子版块估值消化。公募基金持仓比例处于十年中枢区间，医药性价比大大提升。北上资金医药持仓占比略有回落，非药板块依旧受青睐。随着医疗器械集采政策的逐步常态化，从投资维度来看，医疗器械可关注三个方向：（1）国产技术水平与外资存在较大差距、暂无集采风险的板块（2）国产技术水平在提升过程中，受限于销售模式和客户需求因素从而短期集采风险较小的板块（3）技术成熟、具备集采条件，在集采扩大范围过程中进口替代和集中度提升进程加速的板块。创新疫苗：国内创新类疫苗迈入收获期，存量市场+新增量市场释放，行业处于高景气阶段，从中长期看，“产品升级换代+先发优势保持”的逻辑在国内疫苗行业同样也成立。先发企业凭借产品的升级换代以及凭借品种建立起的渠道优势，长期保持竞争优势，高回报率得以长期保持，国内创新类疫苗是门好生意。

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