【研报】零售行业：重点关注“双十一”全网销售额增速表现维持推荐高景气赛道内的优质标的-20201102（28页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业月度策略月度策略 零售行业零售行业 20202020 年年 1111 月月 0202 日日 重点关注“双十一”全网销售额增速表现重点关注“双十一”全网销售额增速表现，维持，维持 推荐高景气赛道内的优质标的推荐高景气赛道内的优质标的 零售行业零售行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心看点：核心看点： 1.1.9 9 月单月社消总额增速恢复至月单月社消总额增速恢复至 3.3%3.3%，延续上月加速改善趋势，延续上月加速改善趋势 社会消费品零售总额 9 月达到 3.53 万亿元，同比名义增长 3.3%， 延续了上月加速恢复趋势

2、。CPI 环比增速进一步放缓或拖累粮油食品同 比增速表现，化妆品在可选品类中依旧表现最优。我们维持四季度国内 零售市场延续前期回暖趋势的判断，预计随着我国经济整体进一步复苏， 社消增速有望回归至疫情前水平，预计全年社消仍有 1-2%的增速表现。 2. 2. 商贸零售指数商贸零售指数 1010 月月下跌下跌 1.811.81%， 零售行业零售行业 PEPE 估值高于历史中枢水平估值高于历史中枢水平 10 月份商贸零售指数下跌 1.81%，跑输沪深 300（2.25%） 、上证综 指（0.01%） 、深证成指（2.60%） ，跑赢新零售指数（-2.71%） 。商贸零 售各子行业中，贸易板块（0.2

3、2%） 、电商及服务板块（6.62%）优于商 贸零售行业整体水平； 一般零售板块 （-5.35%） 、 专营连锁板块 （-2.17%） 、 专业市场经营板块（-5.02%）均低于商贸零售行业整体水平。零售行业 整体 PE 估值明显高于中枢水平，各核心子版块估值依旧处于相对高位。 3. 3. 1 11 1 月投资月投资建议建议：维持全渠道配置，推荐酒流通商、化妆品及电商服务：维持全渠道配置，推荐酒流通商、化妆品及电商服务 十一月迎来四季度内最重要的线上动销时点“双十一”活动， 多个电商 平台已于 10 月下旬开启第一轮预售， 双十一活动日期的延长将促进消费 分析师分析师 李昂李昂 ： （8610

4、）83574538 ：liang_ 分析师登记编码：S0130517040001 甄唯萱甄唯萱 ：zhenweixuan_ 分析师登记编码：S0130520050002 特此鸣谢：特此鸣谢： 章鹏章鹏 行业数据行业数据 时间时间 2020.2020.11.0111.01 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 沪深300商贸零售(中信)推荐组合 资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 10 月：国庆与中秋双节共助内需加速回暖开启 Q4 消费“尖峰时刻” ，维持推荐高弹性优质标的 _20

5、201008 9 月： “金九银十”的消费旺季回归叠加全国促消费 月活动利好整体复苏，维持推荐优质标的 _20200902 8 月：促消费主题活动频出支撑夏季消费淡季， 维持推荐中报业绩确定性较高的优质标的 _20200802 7 月：方向不变，继续重视必须消费的投资价值 _20200701 6 月： “618 大促”将至或加速内需回暖，维持推荐 线下高韧性与线上高弹性的优质标的_20200601 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 的进一步增加。双十一的全网销售表现或可体现全年网上消费增速的巅 峰水平，而在今年疫情影响之下前三季度网上零售占比社消比重已经达 到 2

6、9.29%，线上零售的高速增长成为全年社消增速的重要支撑环节。今 年的“双十一”也将继续促进消费回暖，调动整体市场的消费活力。11 月 份维持前期全渠道配置的逻辑不变，同时建议增持酒流通商、化妆品以 及电商服务中的优质标的。公司方面维持推荐组合：华致酒行 （300755.SZ） 、珀莱雅（603605.SH）与丽人丽妆（605136.SH） 。 表：核心组合表：核心组合 10 月表现月表现 股票代码股票代码 股票简称股票简称 权重权重 月涨跌月涨跌 幅 （幅 （%） 累计涨累计涨 幅 （年初幅 （年初 至至 今，今，%） 绝对收益绝对收益 率（入选至率（入选至 今，今，%） 相对收相对收 益率