【公司研究】航天宏图-公司首次覆盖报告：卫星应用服务领军遥感SaaS高速增长-20201024（20页）.pdf

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1、计算机计算机/ /计算机应用计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 航天宏图航天宏图（688066.SH） 2020 年 10 月 24 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/10/23 当前股价(元) 43.92 一年最高最低(元) 62.70/30.20 总市值(亿元) 72.90 流通市值(亿元) 42.32 总股本(亿股) 1.66 流通股本(亿股) 0.96 近 3 个月换手率 (%) 133.92 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 卫星应用服务领军卫星应用服务领军，遥感遥感 SaaS 高速增长高速增长 公司首次覆盖报告公司首

2、次覆盖报告 陈宝健（分析师）陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师）刘逍遥（分析师） 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001 遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，首次覆盖并给予“首次覆盖并给予“买入买入”评级”评级 公司是遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，下游需求旺盛，在手订单饱满， 有望实现高速增长。 同时遥感 SaaS 平台业务， 有望驱动商业模式创新。 我们预测 公司 2020-2022 年归母净利润为 1.28、1.92、2.72 亿元，EPS 为 0.77、1.16、1.64 元/股，当前股价对应 2020-202

3、2 年 PE 为 57、38、27 倍，公司 PE 及 PEG 估值低 于行业可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。 卫星应用产业逐渐从专用市场向消费市场转型过渡，市场规模快速扩大卫星应用产业逐渐从专用市场向消费市场转型过渡，市场规模快速扩大 通过近十年来高分专项、空间基础设施规划等重大专项不断推动，我国基本建立 了业务卫星发展模式和服务机制， 形成了持续稳定、 自主可靠卫星数据源， 气象、 海洋、应急、自然资源等政府部委、省级遥感应用部门等有关单位都逐步在业务 中利用国产遥感数据，开展规模化应用，行业应用呈现出爆发式增长态势。 PIE 平台构筑核心竞争壁垒，行业应用打开广阔成长空间平台

4、构筑核心竞争壁垒，行业应用打开广阔成长空间 目前公司已经形成稳定的平台型业务模式和研发体系，核心基础软件平台 PIE 和 PIE-MAP 也已更新至第六代版本。 公司利用自身 PIE 软件优势和参与部委级平台 顶层建设优势，一方面，不断巩固在气象、海洋等优势行业的领先地位，另一方 面，抓住自然资源部和应急管理部信息化建设的机遇，将自然资源数据中心建设 和灾害风险普查业务作为重点开拓方向，成长空间广阔。 建立遥感建立遥感 SaaS 平台，平台，推动推动数据服务功能数据服务功能与与模式模式创新创新 公司依托云计算技术对 PIE 进行云化改造，构建了遥感云服务平台。公司发布并 上线了多款行业云产品，

5、如农业大数据服务平台、火情卫星遥感监测平台、生态 环保监测平台和气象服务平台。 同时， 公司上线了全新的 PIE 遥感云平台公测版， 依托遥感、导航、物联网等多种数据源，可为客户提供监测、预测、分析一体化 服务，云服务能力进一步提升。遥感云服务将进一步拓展公司的成长空间，也有 望推动公司商业模式创新。 风险提示：风险提示：市场竞争加剧；经营性现金流较差的风险。 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 423 601 938 1,338 1,763 YOY(%) 42.8 42.0 56.0 42.7 31.

6、7 归母净利润(百万元) 64 84 128 192 272 YOY(%) 33.6 31.3 53.3 50.1 41.4 毛利率(%) 61.7 55.8 54.7 53.6 53.9 净利率(%) 15.0 13.9 13.7 14.4 15.4 ROE(%) 13.2 6.9 9.6 12.7 15.2 EPS(摊薄/元) 0.38 0.50 0.77 1.16 1.64 P/E(倍) 116.5 88.7 57.9 38.6 27.3 P/B(倍) 15.5 6.2 5.6 4.9 4.2 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2019