【公司研究】招商港口-专注提供港口及配套服务的港口综合服务商-20200930（19页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 招商港口招商港口（001872） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 30 日日 投资投资评级评级 行业行业 交通运输/港口 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 15.5 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,742.64 流通A 股股本(百万股) 464.86 A 股总市值(百万元) 27,010.92 流通A 股市值(百万元) 7,205.30 每股净资产(元) 18.27 资产负债率(%) 42.69 一年内最高/最低(元

2、) 20.96/13.22 作者作者 黄盈黄盈 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080007 姜明姜明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110002 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 深赤湾 A-公司点评:蛇吞象回归 A 股 ！ 评 深 赤 湾 收 购 招 商 局 港 口 2018-06-21 2 深赤湾 A-半年报点评:业绩稳步增 长 ， 或 成 深 圳 港 口 整 合 平 台 ！ 2017-08-25 3 深赤湾 A-首次覆盖报告:低估值显 投资价值，未来深圳港口整合混改领头 羊 2017-03-20 股价股价走势走势 专注提供港口及配套服务的港口综合服

3、务商专注提供港口及配套服务的港口综合服务商 招商港口：港口综合服务商招商港口：港口综合服务商 招商港口成立于 1990 年，2018 年 12 月通过重组在深交所上市。公司目前主要从 事集装箱、 散杂货码头及港口配套业务的开发建设和经营管理，于中国沿海主要枢 纽港建立了较为完善的港口网络群，投资的码头遍及香港、台湾、深圳、宁波、上 海、青岛、天津、大连、漳州、湛江、汕头等枢纽港，并成功布局亚洲、非洲、欧 洲、大洋洲、南美和北美六大洲。 港口业务为底盘，母港深扎珠三角地区港口业务为底盘，母港深扎珠三角地区 公司主要经营控股码头集中在珠三角地区， 具备较明显区位以及政策优势。 受益于 区位与政策双

4、重优势， 深圳以及珠三角地区过去几年地区生产总值整体实现快速稳 步增长态势， 进出口货量不断加大。母港所处深圳港作为国内最大的远洋集装箱干 线港以及全球第四大集装箱港口， 对港口、 产业和城市的联动发展有较强的促进作 用。此外，公司通过参、控股公司在国内外完成全球化战略布局，集装箱吞吐量及 散杂货吞吐量稳步提升，港口业务收入占比超 94%，构成公司的营收及利润底盘。 顺应趋势，拓展保税物流业务顺应趋势，拓展保税物流业务 公司利用现有资源完善综合业务的开发， 拓展保税物流业务。其意义在于公司在为 客户提供专业化综合物流解决方案的同时，提高资源利用率以及提升港口产业价 值。拓展保税物流业务顺应了现

5、代港口发展的趋势，帮助公司完成传统的港口经营 模式的转变，未来有助于推动港口行业转型升级。 公司公司的的核心竞争力核心竞争力 1）科技赋能打造科技赋能打造智慧智慧港口港口：公司结合 5G、北斗、大数据、人工智能、区块链等新 技术，自主研发港口核心操作系统“招商芯” ，包括集装箱码头操作系统、散杂货 码头操作系统、 园区智慧管理系统， 以便支持千万级大型集装箱码头的作业。 同时， 公司积极抓住“新基建”政策风口，先后与广东移动及阿里巴巴、蚂蚁集团达成战 略合作，发挥三家在行业内的产业资源和金融技术优势，共同促进港口产业+互联 网深度融合，实现场景联动、数字闭环、服务创新，打造世界一流智慧港口。

6、2）纵深推广纵深推广 PPC 模式模式：过去公司在建设管理蛇口片区过程中归纳出利于实现区域 联动发展的“前港-中区-后城“模式，其核心在于港口先行、产业园区跟进、配套 城市功能开发，以便实现港、产、城联动，将政府、企业和各类资源协同。招商港 口先后在海外汉班托塔港园区项目、吉布提项目推广应用 PPC 模式，成功帮助海 外国家及城市战略转型升级。 投资建议投资建议 我们预计 2020-2022 年公司净利润 12.14 亿元、14.94 亿元、17.30 亿元，对应 PE 分别为 25X，20X，17X，A 股港口行业上市公司的平均估值在 18X 左右，我们认 为公司 2020 年合理估值区间在