【研报】建筑行业：基建回升景气高装配建筑潜力大-20200925（27页）.pdf

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2、6%，基建投资或延续回升趋势。 房建房建存结构性机会，存结构性机会，四季度末新开工有望回升四季度末新开工有望回升。房地产调控未见明显放松，土地购置费的较快增长有望带动房地产投资增速维持中等水平。新开工面积增速预计将随着成交土地规划面积增速的回升而提升。期房交付高峰尚未来临，竣工面积增速或不容乐观。由于调控政策的存在，房地产销售面积增速预计将难以较快增长。综上，认为房建产业链存结构性投资机会，建议关注景气度改善的房地产新开工产业链，此外建议关注政策鼓励的装配式装修。 装配式建筑获政策装配式建筑获政策支持支持，关注“新基建”和关注“新基建”和装配式装配式钢结构钢结构。2016 年9 月，国务院办公

3、厅关于大力发展装配式建筑的指导意见印发，提出力争通过 10 年左右时间，装配式建筑比例达到 30%。2019 年，住建部提出装配式建筑发展规划，到 2020 年，全国装配式建筑占比超过 15%。装配式钢结构受政策鼓励，当前渗透率较低，未来发展潜力大。代表“新基建”的通信工程和城轨景气度较高。5G 建网周期中通信工程服务投资额有望超过 900 亿元，相关产业链受益。 建筑建筑行业集中度持续提升行业集中度持续提升，新签订单新签订单增速增速触底回升触底回升，2020 年年四季度四季度推荐基建、推荐基建、装配式建筑装配式建筑。八大建筑央企新签订单市场占有率从 2013年的 24.38%提升至 2020

4、H1 的 38.2%，龙头有望强者恒强。基建投资是逆周期调节的有力武器，专项债的大规模发行有望提振基建投资。基建板块推荐施工央企中国中铁(601390.SH)、中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)等。此外建议关注基建国企上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、安徽水利（600502.SH）、四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）等。设计咨询行业位于周期底部，“十四五”有望迎来周期反转。推荐设计咨询企业中设集团(603018.S

5、H)、中衡设计(603017.SH)、勘设股份（603458.SH）、苏交科（300284.SZ）等。工建细分领域景气度高，装配式钢结构获政策支持，未来发展潜力大，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）等。装配式装修建议关注金螳螂(002081.SZ)、全筑股份(603030.SH)等。 风险提示：固定资产投资风险提示：固定资产投资增速大幅增速大幅下滑下滑的风险的风险；应收账款回收不及；应收账款回收不及预期预期的风险的风险；中美中美贸易磋商不及预期贸易磋商不及预期的风险的风险。 分析师分析师 龙天光龙天光 ：021-20252646 :longtianguang_ 分析师登记编号：S01305

6、19060004 特此鸣谢特此鸣谢 宋宾煌宋宾煌 行业数据行业数据 2020.9.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究相关研究 1.2018-06-28 建筑行业 2018 年中期策略：水落石出 2.2018-12-27 建筑行业 2019 年投资策略：蓝田种玉，来者可追 3.2019-06-28 建筑行业 2019 年中期策略：订单和估值有望回升，逆周期调节受益 4.2020-06-29 建筑行业 2020 年中期策略：逆周期调节仍需基建 -15%-10%-5%0%5%10%15%2020-012020-012020-012020-022020-022020-032020-