【公司研究】南钢股份-积极布局IDC推进“钢铁+新产业”发展战略-20200911（22页）.pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 公司深度研究|钢铁 证券研究报告 南钢股份（南钢股份（600282.SH） 积极布局积极布局 IDC，推进“钢铁，推进“钢铁+新产业”发展战略新产业”发展战略 核心观点核心观点： 20H1 业绩业绩：贸易业务贸易业务营收营收增加、钢材量减价跌致总营收、归母净利润增加、钢材量减价跌致总营收、归母净利润 同比分别增同比分别增 1.1%、降、降 39.4%。20H1 南钢股份实现营业总收入 243.6 亿元、同比增 1.1%，归母净利润 11.2 亿元、同比减 39.4%，每股收益 0.25 元/股，ROE（

2、摊薄）为 6.7%。 （1）业务结构：贸易业务扩张助营 收小幅增长，钢铁营收及占比均明显下降。 （2）盈利能力：钢材下跌致 毛利率明显下降，研发费用增加致期间费用率小升。 （3）经营质量：获 现能力、营运能力和偿债能力均提升。 （4）资产收购：定增收购南钢发 展和金江炉料股权，全资持有、增厚归母净利。 （5）转型升级：设立江 苏德鑫云计算数据中心有限公司，战略布局 IDC 产业。 2020 年年计划：计划：2020 年公司年公司计划计划粗钢、钢材粗钢、钢材产量分别产量分别 1160、1015 万万 吨，同比分别吨，同比分别增增 5.7%和和 2.3%，营收营收 481.0 亿元、同比亿元、同比

3、增长增长 0.3%，固固 定资产投资定资产投资 19.5 亿元、 同比下降亿元、 同比下降 7.0%， 环保设施同步运行率达环保设施同步运行率达 100%。 公司看点公司看点：公司实施“钢铁公司实施“钢铁+新产业”双主业战略，通过持续新产业”双主业战略，通过持续的的科技创科技创 新驱动，做强钢铁产业，新驱动，做强钢铁产业，重点发展重点发展先进先进钢铁材料钢铁材料；加快推进能源环保、加快推进能源环保、 新材料、智能制造、新材料、智能制造、IDC 等新兴产业的发展，等新兴产业的发展，力争力争将公司打造成将公司打造成具有全具有全 球竞争力、以“钢铁领域先进材料智造平台”和“能源环保、智能制造球竞争力

4、、以“钢铁领域先进材料智造平台”和“能源环保、智能制造 等新产业”为有机整体的综合服务提供商等新产业”为有机整体的综合服务提供商。 盈利盈利预测与投资建议：预测与投资建议：按照按照最新股本，最新股本，预计公司预计公司 20-22 年年 EPS 为为 0.39/0.46/0.50 元，对应元，对应 20 年年 9 月月 10 日收盘价，日收盘价，20-22 年年 PE 为为 8.31/7.06/6.43 倍。倍。参考参考可比可比公司估值公司估值，我们给予公司我们给予公司 2020 年年 PE 估估 值值 10 倍，对应合理价值为倍，对应合理价值为 3.88 元元/股，维持公司“买入”评级。股，维

5、持公司“买入”评级。 风险提示风险提示。 宏观经济大幅波动， 新冠肺炎疫情影响需求； 主流矿产量不 达预期， 铁矿石价格大幅上涨； 计划产量完成度低于预期； 新设 IDC 业 务发展进度低于预期。 盈利预测：盈利预测： 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 43,647 47,970 48,341 49,237 49,882 增长率（%） 16.1 9.9 0.8 1.9 1.3 EBITDA（百万元） 8,104 5,748 4,735 5,343 5,688 归母净利润（百万元） 4,008 2,606 2,386 2,809 3,086 增长率（

6、%） 25.2 -35.0 -8.4 17.7 9.9 EPS（元/股） 0.91 0.59 0.39 0.46 0.50 市盈率（P/E） 3.77 5.86 8.31 7.06 6.43 ROE（%） 26.1 15.5 11.6 12.2 12.0 EV/EBITDA 2.21 2.86 4.31 3.86 3.51 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 3.11 元 合理价值 3.88 元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2020-09-11 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股） 6143/4445 总市值/流通市值（百万元）