• / 39

【公司研究】稳健医疗-“全棉”的时代大有可为-20200906(39页).pdf

配套讲稿:

如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。

特殊限制:

部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。

关 键  词:
公司研究 公司 研究 稳健 医疗 时代 大有可为 20200906 39
资源描述:

《【公司研究】稳健医疗-“全棉”的时代大有可为-20200906(39页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【公司研究】稳健医疗-“全棉”的时代大有可为-20200906(39页).pdf(39页珍藏版)》请在三个皮匠报告文库上搜索。

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 “全棉”的时代,大有可为 稳健医疗(300888) 公司概况:公司概况:以“棉”为核心,医疗以“棉”为核心,医疗+ +消费双轮驱动消费双轮驱动。 稳健医疗是一家以“棉”为核心,通过“winner 稳健医疗”及 “Purcotton 全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展 的医疗健康企业。2019 年公司健康生活消费品、医用敷料、全棉 水刺无纺布(作为工业中间品销售)收入分别为 30.31、11.89、 2.92 亿元,收入占比分别为 66.3%、26.0、6.4%,健康生活消费 品及医用敷料业务是公司主要收入来源。公司业绩保持稳步增 长,2013-。

2、2019 年公司营业收入、归母净利润年复合增速分别为 23.8%、35.5%。2020 年上半年公司实现营业收入 41.80 亿元,同 比增长 98.5%;实现归母净利润 10.32 亿元,同比增长 348.9%,业绩大幅增长,主要为医用口罩、防护服等医用防护产 品销售额大幅增加,上半年口罩、防护服实现销售额 20.26 亿 元,同比增长 29 倍;若剔除口罩、防护服后,公司上半年收入 同比增长 5.37%,仍实现增长,在疫情之下实属不易。公司预计 2020 年前三季度,营收 77.23 亿元/+147.6%;归母净利润 18.19 亿元/+349.7%。 全棉时代业务全棉时代业务:棉制品符合。

3、消费升级,市场欣欣向棉制品符合消费升级,市场欣欣向 荣,公司是引领者荣,公司是引领者。 生活用纸与卫生用品行业市场规模超过 2000 亿元,品牌集中度 提升和多品类拓展是大趋势。而在消费升级趋势下,棉制品相关 产品需求的预计将持续增加。而全棉时代以医疗背景作为独特竞 争优势,在产品研发创新持续保持领先优势,实现了棉制品多元 化布局,品牌影响力逐步扩大。预计线上渠道将继续享受行业红 利,核心品类(棉柔巾、母婴产品等)保持快速增长;而线下门 店,全棉时代 2019 年底仅 247 年家直营连锁门店(以及 3 家津 梁生活) ,后续空间巨大,预计每年增加 40-50 家以上,且有望 逐步放开加盟。全。

4、棉时代业务预计收入增速在 20%+。 津梁生活业务:健康美丽生活需求一站式零售平台,津梁生活业务:健康美丽生活需求一站式零售平台, 具备潜力具备潜力。 津梁生活致力于打造健康美丽生活需求一站式零售平台,全面覆 盖健康美丽生活场景,满足消费者一站式采购需求,全新模式, 消费品业务再增发展动能。从需求来看,下游化妆品、护肤品消 费也迅速崛起,市场规模超过 5000 亿元且仍在快速增长。津梁 生活目前仍处于投入期,未来具备潜力。 稳健医疗业务稳健医疗业务:医用敷料行业的标杆企业,受益疫情医用敷料行业的标杆企业,受益疫情 需求增加需求增加。 全球医用敷料行业超过 900 亿元(国内约 80 亿元,并发。

5、展迅 速) ,国内市场逐渐集中大型企业,如奥美、稳健、振德等,高 评级及分析师信息 Table_Rank 评级:评级: 上次评级: 首次覆盖 目标价格:目标价格: 最新收盘价: Table_Basedata 股票代码股票代码: 300888 52 周最高价/最低价: 0.0/0.0 总市值总市值( (亿亿) ) 0.00 自由流通市值(亿) 0.00 自由流通股数(百万) 0.00 Table_Pic 分析师:徐林锋分析师:徐林锋 邮箱: SAC NO:S1120519080002 分析师:杨维维分析师:杨维维 邮箱: SAC NO:S1120520080001 分析师:戚志圣分析师:戚志圣 。

6、邮箱: SAC NO:S1120519100001 0% 20% 40% 60% 80% 100% 相对股价% 稳健医疗沪深300 Table_Date 2020 年 09 月 06 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 端市场有望实现国产化替代。公司是医用敷料行业的标杆企业, 公司具有成本、客户以及产品准入等优势,规模领先同行。短期 受益疫情需求增加,业绩大幅爆发;中长期来看,预计全球医用 敷料行业稳健发展,公司逐渐从以 OEM 模式为主转化成自有品牌 生产为主,不断进军高端医用敷料市场,有望保持在行。

7、业的领先 优势。20 年受益疫情,口罩、防护服等需求大幅增长,预计 21 年将有明显回落,但整体需求后续保持稳定增长。 核心结论:核心结论:优质龙头,优质龙头,未来可期未来可期。 稳健医疗以“棉”为核心,医疗+消费双轮驱动,通过医疗背书+ 高品质产品+线上线下渠道发力,构建强大护城河。公司在医疗 敷料基础上,自主研发全棉水刺无纺布工艺技术,创新性地将该 技术生产产品用于消费领域,业绩保持良好增长,上市后有望借 助资本杠杆加速前行,并且公司作为优质龙头,质地稀缺,上市 后有望受估值溢价。 风险提示风险提示 线下门店拓展不及预期;医用敷料需求大幅下滑;行业竞争加 剧;原材料价格大幅提升。 oPpM。

8、qNqNoMqRmQrMwOzQnOaQ8QaQsQqQmOoOeRmMwPlOnNtM9PmMxOMYsPoMNZmQmN 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 一、稳健医疗速览:以“棉”为核心,从医疗迈向消费+医疗健康企业 . 6 1.1 公司概况:以“棉”为核心,医疗+消费双板块协同发展 . 6 1.2 发展历程:从医疗迈向消费,稳健医疗不断拓展自身业务边界 . 6 1.3 产品结构:医疗、消费双轮驱动,主要产品毛利率保持较高水平 . 7 1.4 业绩表现:业绩稳步增长,20H1 受益于疫情业绩大幅提升 . 7 1.5 业务按地区分布:境内市。

9、场是公司主要市场,占比逐年提升 . 8 1.6 盈利能力:毛利率大幅提升,净利率稳中有升 . 9 1.7 其他重要指标:经营活动现金流状况良好,存货周转率保持较高水平 . 9 1.8 股权结构:实际控制人为李建全,股权集中度高;管理层稳定且通过持股平台绑定利益 . 10 1.9 核心管理层:行业经验丰富,核心高管团队稳定 . 11 二、全棉时代业务:棉制品符合消费升级,市场欣欣向荣,公司是引领者 . 12 2.1 行业需求:棉制品符合消费升级,市场欣欣向荣 . 12 2.2 竞争格局:棉柔巾品牌市占率较高,其他品类集中度提升和多品类是大趋势 . 14 2.3 全棉的护城河:医疗背书,以“棉”拓。

10、展 . 15 2.4 小结:“全棉”的时代,未来成长空间巨大 . 23 三、津梁生活业务:健康美丽生活需求一站式零售平台,具备潜力 . 24 3.1 津梁生活业务:致力于打造健康美丽生活需求一站式零售平台,消费品业务再增发展动能. 24 3.2 津梁生活行业规模:化妆品、护肤品行业处于高景气度阶段,行业发展空间巨大 . 24 3.3 津梁生活业务:尚处于起步阶段,未来增长可期 . 25 3.4 小结:下游市场发展空间广阔,健康美丽生活需求一站式零售平台助力成长,未来可期 . 26 四、稳健医疗业务:医用敷料行业的标杆企业,受益疫情需求增加 . 27 4.1 行业空间:全球医用敷料市场规模稳定增。

11、长,高端医用敷料产业迎来良好发展 . 27 4.2 竞争格局:国内企业多以 OEM 模式参与全球竞争,高端医用敷料行业有望实现国产化替代. 29 4.3 稳健医疗业务:国内医用敷料行业的标杆企业,口罩等防护类产品疫情期间大幅放量 . 30 4.4 小结:短期因疫情业绩爆发,中长期稳健增长 . 33 五、募投项目:生产研发加码,奠定快速成长基础 . 35 六、风险提示 . 37 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表目录 图 1 以“棉”为核心,医疗及消费板块协同发展 . 6 图 2 从医疗迈向消费,稳健医疗不断拓展自身边界 . 7 图 3 消费品是公司主。

12、要收入来源 . 7 图 4 主要产品毛利率保持较高水平 . 7 图 5 20H1 受益于医疗板块,收入大幅增长 . 8 图 6 20H1 受益医疗板块,利润大幅提升 . 8 图 7 境内是公司主要市场. 9 图 8 境内业务毛利率远高于境外业务 . 9 图 9 毛利率逐渐攀升,净利率保持在 10%以上 . 9 图 10 期间费用率攀升(主要为销售费用率) . 9 图 11 经营活动现金流表现良好 . 10 图 12 存货周转率保持较高水平 . 10 图 13 控股股东为稳健集团,实际控制人为李建全先生 . 11 图 14 核心管理层行业经验丰富,团队稳定 . 11 图 15 我国生活用纸市场消。

13、费量稳步提升 . 12 图 16 我国吸收性卫生用品市场需求持续增长 . 12 图 17 人均可支配收入提升 . 13 图 18 消费升级趋势明显 . 13 图 19 消费升级,棉柔巾逐渐替代毛巾、纸巾、化妆棉类常用清洁用品 . 13 图 20 棉柔巾新兴品类,渗透率迅速提升 . 14 图 21 我国棉柔巾需求量增长迅速 . 14 图 22 2019 年天猫平台中棉柔巾品类全棉时代销售额占比领先 . 14 图 23 生活用纸行业集中度相对较低. 15 图 24 卫生巾行业集中度不高 . 15 图 25 婴儿纸尿裤行业品牌集中度分散 . 15 图 26 健康生活消费品销售额保持快速增长 . 16。

14、 图 27 健康生活消费品毛利率保持较高水平 . 16 图 28 全棉时代具有医疗基因 . 16 图 29 产品线丰富,覆盖母婴、儿童、成人等消费群 . 17 图 30 拥有全球首创三大核心产品 . 17 图 31 棉柔巾销售额占总消费品比重较高 . 17 图 32 主要消费品毛利率保持较高水平 . 17 图 33 全棉时代精选优质新疆棉、澳棉 . 18 图 34 公司主要选择机采棉 . 18 图 35 原材料采购量随着价格灵活变化 . 19 图 36 2019 年荣获“新中国成立 70 周年 70 品牌” . 19 图 37 全棉时代天猫“双十一”销售靠前 . 19 图 38 全棉时代线上线。

15、下渠道互补,无缝隙地满足不同消费者需求 . 20 图 39 19 年全棉时代线上线下销售额占比 55%:45% . 20 图 40 19 年线上收入主要来源于天猫、京东商城 . 21 图 41 电商销售费用率占比逐年提升. 21 图 42 门店布局重点城市中高端购物中心(19 年底) . 22 图 43 加快线下门店数拓展 . 22 图 44 门店平均收入逐年提升 . 22 图 45 上期新增门店占当期门店收入比重均在 20%以上 . 22 图 46 全棉时代线下商超渠道 . 23 图 47 商超及大客户渠道销售额占比较低 . 23 图 48 津梁生活武汉国际广场店 . 24 图 49 19 。

16、年我国化妆品市场规模 4777 亿元 . 25 图 50 19 年我国护肤品市场规模 2166 亿元 . 25 图 51 津梁生活设立美妆香氛、个护保健、智慧健康、科学运动等 8 大品类 . 25 图 52 荣获众多国际顶尖品牌的国内独家代理 . 26 图 53 全球医疗器械市场规模稳健增长 . 27 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图 54 我国医疗器械市场规模较快增长 . 27 图 55 全球医用敷料市场规模保持稳定 . 28 图 56 我国医用敷料行业 14-18 增速 12.88% . 28 图 57 全球定制化手术包行业较快增长 . 28 图 58 我国定制化手术行业前景广阔. 28 图 59 全球高端医用敷料市场规模未来五年复合年增长率接近 5% . 29 图 60 全球高端市场被全球知名品牌占据,国内大型企业 OEM+自有品牌参与全球竞争 . 30 图 61 公司稳居医用敷料出口前二 . 30 图 62 13-19 年医用敷料销售额保持稳健增长 . 31 图 63 医用敷料毛利率稳步提升 . 31 图 64 产品系列不断丰富 . 32 图 65 非传统伤口护理产品毛利率整体高于传统业务 . 32 图 66 境外市场为主,境内市场销售占比提升 . 32 图 67 境外医用敷料业务以 O。

展开阅读全文
  三个皮匠报告文库所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
0条评论

还可以输入200字符

暂无评论,赶快抢占沙发吧。

关于本文
本文标题:【公司研究】稳健医疗-“全棉”的时代大有可为-20200906(39页).pdf
链接地址:https://www.sgpjbg.com/baogao/18460.html

当前资源信息

风亭

编号: 18460

格式: PDF

大小: 1.93MB

时间: 2020-09-07

copyright@ 2008-2013        长沙景略智创信息技术有限公司版权所有
经营许可证编号:湘ICP备17000430-2   增值电信业务经营许可证编号:湘B2-20190120


湘公网安备 43010402000778号


1
收起
展开