社会服务行业2025年年度投资策略：潮流时尚全球联动新兴体验加速进击-241113（75页）.pdf

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1、潮流时尚全球联动，新兴体验加速进击潮流时尚全球联动，新兴体验加速进击社会服务行业2025年年度投资策略证券研究报告姓名 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008邮箱：2024年11月13日投资建议投资建议1.潮流消费潮流消费：潮流文化全球联动：潮流文化全球联动，国内品牌出海扬帆起航国内品牌出海扬帆起航（1）IP：经纬全球，经济增速转轨期悦己性精神需求共振，全球迈向玩具成人化、品类大众化、女性需求升级的大潮玩时代，2024年前三季度全球玩具龙头业绩多季度高增验证市场景气。背靠国内供应链优势，凭借优秀IP本土化运营+精准渠道扩张策略，2024年泡泡玛特海外业绩全渠道高增，对标乐高等海外

2、巨头，中线看海外IP势能、品牌影响力、渠道扩张仍有较大空间。聚焦国内，社会价值观迈向多元包容，二次元文化走向大众视野，国内IP工业提升叠加品类、玩法不断创新，国内泛娱乐潮玩市场中线景气度有望持续。受益标的：泡泡玛特受益标的：泡泡玛特、华立科技华立科技。（2）潮流智能穿戴潮流智能穿戴：Meta和雷朋合作的二代产品Ray-Ban Meta销售超预期，美学赋能AI+眼镜普及。近期Rokid公司宣布，将于11月18日举行Rokid Jungle 2024合作伙伴及新产品发布会。从Rokid的官方海报看，BOLON预计与Rokid合作推出一款全新眼镜产品。BOLON作为法国时尚品牌，定位年轻化，时尚潮流

3、与智能穿戴融合成为主流。受益标的：博士眼镜受益标的：博士眼镜、佳音智能佳音智能。（3）AI+教育：教育：教育是AI浪潮下落地最直接且逻辑最通顺的应用场景之一，回看多邻国结合AI的成功经验，中国教育公司AI应用前景广阔，受益标的：好未来受益标的：好未来、豆豆神教育神教育、盛通股份盛通股份、ST开元开元。（3）医美出海医美出海，国货崛起：国货崛起：从原料出海到品牌出海，布局胶原蛋白等优势赛道企业出海先行，东南亚市场有望成为中国医美品牌出海第一站。11月5日，锦波生物发布公告，旗下皮下填充剂获得越南D类医疗器械注册证，此外可复美正式在马来西亚、新加坡Tiktok上架。受益标的：锦受益标的：锦波生物波

4、生物、巨子生物巨子生物。2.新兴消费新兴消费：超级平台重塑线下服务：超级平台重塑线下服务，新兴体验加速绽放新兴体验加速绽放服务消费：服务消费：2024年1-9月国内服务零售额同比增长6.7%，增速高于同期商品零售额3.7个百分点。2024年8月国务院印发关于促进服务消费高质量发展的意见。政策“丘比特金箭”直击服务消费，具备高弹性+强韧性。服务行业线上化率提升空间广阔，超级平台助力中小商家有望重组线下服务业态。即时零售即时零售：即时零售市场处于快速增长期。即时零售需求从“生鲜”走向“万物到家”，从“应时”走向“应景”。零售端前置仓新业态诞生，平台端巨头加码布局，履约端配送服务需求广阔。受益标的：

5、叮咚买菜受益标的：叮咚买菜、顺丰同城顺丰同城。新兴业态：新兴业态：新兴服务行业增速较快，中小商家分散更依赖平台线上引流及运维赋能，关注足疗按摩、宠物服务、家政服务、汽后市场等线上化新物种。受益标的：美团受益标的：美团。餐饮服务：餐饮服务：2024年餐饮行业供给持续增加、竞争加剧，美团全方位赋能商家做增量。新开咖啡、轻食肩并肩业态，关注健康饮食先行者，受益标的：百胜中国受益标的：百胜中国。3.出行消费出行消费：兼具韧性与成长性：兼具韧性与成长性，扩张周期关注强阿尔法龙头扩张周期关注强阿尔法龙头顶层设计鼓励旅游经济发展，Z世代和银发族等增量人群持续扩容，旅游大盘具有中长线成长性；需求端休闲旅游明显

6、占优，呈现碎片化且追求性价比，线上化渗透提速。B端底层供给进入新扩张周期，同质化困境下酒旅C端客源竞争明显加剧，龙头经营效率高基数下承压，关注后续龙头存量精细运营、增量项目爬坡、费用正常化、品牌壁垒强化等趋势。受益标的：长白山受益标的：长白山、西域旅游西域旅游、九华旅游九华旅游、亚朵亚朵；OTA渠道流量优势强化，平台端话语权显著提升，国内格局趋向稳定，经营提效连续多季度兑现，后续新业务减亏仍有望逐步提速。受益标的：携程旅行受益标的：携程旅行、同程旅行同程旅行。同时关注2025年海南封关预期上行带来主题投资机会。受益标的：海南机场受益标的：海南机场、中国中免中国中免、海汽集团海汽集团。风险提示：