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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.10.30 国产国产 EDA 龙头龙头实力领先实力领先，全流程布局，全流程布局助力助力自主可控自主可控 华大九天华大九天(301269)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 120.32 Table_CurPrice 当前价格：100.39 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）70.06-111.61 总市值（百万元）54,5

2、06 总股本/流通A股（百万股）543/262 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）4,838 每股净资产（元）8.91 市净率（现价）11.3 净负债率-50.98%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 22%36%1%相对指数 11%12%-7%华大九天首次覆盖华大九天首次覆盖 table_Authors 李博伦李博伦(分析师分析师)陈剑鑫陈剑鑫(研究助理研究助理)0755-23976516 021-38038262 登记编号登记编号 S08805

3、20020004 S0880123030056 本报告导读：本报告导读：公司为综合实力最强的本土公司为综合实力最强的本土 EDA 厂商，已构建显著竞争优势，随着我国集成电路产厂商，已构建显著竞争优势，随着我国集成电路产业的快速发展、国产替代的加速推进，公司成长性业的快速发展、国产替代的加速推进，公司成长性有望超出市场预期。有望超出市场预期。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予增持评级。首次覆盖，给予增持评级。公司为本土 EDA 龙头厂商，预计 2024-2026年营收分别为13.13/16.82/21.22亿元，EPS分别为0.25/0.39/0.61元，参考可比公司

4、估值给予目标价 120.32 元，给予增持评级。公司是国内最早从事公司是国内最早从事 EDA 研发的企业之一，已成为国内规模最大、研发的企业之一，已成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的产品线最完整、综合技术实力最强的 EDA 企业。企业。公司为国产 EDA国家队，大股东包括中国电子集团、集成电路大基金等国资股东，核心技术人才从业经验丰富、梯队完整。公司商业模式优良，受益于国内 EDA 的快速发展与公司产品矩阵的持续完善，近年来营收实现快速增长。公司战略规划清晰，目标在 2030 年全面实现集成电路设计和制造各领域的 EDA 工具全流程覆盖，助力国产自主可控。EDA 行业景气度高，

5、国产替代有望加速。行业景气度高，国产替代有望加速。我国 EDA 行业起步相对较晚，且面临较多来自外部环境的阻力，随着近年来国内外风险事件频发，自主可控重要性日益凸显，国家也陆续出台政策对行业加以规范、鼓励、支持，助推产业加速国产替代。中国 EDA 市场规模增速虽高于全球平均，但从格局上看，三家国际巨头垄断了主要份额，华大九天等居第二梯队，但也正是由于市场份额基数较低，以及国产替代趋势的确定性，随着本土 EDA 厂商持续完善全流程产品布局，本土厂商成长空间广阔。产业迎来 AI 等技术变革，也为本土 EDA 头部厂商向全球突围提供了追赶巨头的另一赛道。公司产品公司产品+人才人才+客户优势构筑强大“

6、护城河”。客户优势构筑强大“护城河”。设计全流程工具是EDA 厂商的核心竞争力，公司具有显著的全流程优势和历史积累优势，产品和服务覆盖七大领域，四大领域实现全流程覆盖。相较于其他行业，EDA 人才培养周期十分漫长，公司在三家本土 EDA 企业中员工总数持续显著领先，校企合作加强人才储备，且推出覆盖面广的股权激励绑定核心人才。公司与优质客户深度绑定，众多知名客户给予较高，公司打造 EDA 行业生态圈进一步巩固竞争壁垒。风险提示风险提示：行业竞争加剧风险、兼并收购遇阻和整合失败风险、国际贸易摩擦风险、国产替代不及预期风险、政府补助不可持续风险 Table_Finance 财务摘要（百万元）2022