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1、 2024 年深度行业分析研究报告正文目录正文目录 1 全球户储持续增长,三因素驱动市场高景气全球户储持续增长,三因素驱动市场高景气.6 2 欧洲户储需求有望复苏,新兴市场爆发式增长欧洲户储需求有望复苏,新兴市场爆发式增长.13 2.1 传统市场:经济性、能源自主诉求及政策驱动增长.13 2.1.1 欧洲户储去化接近尾声,需求有望进一步复苏.13 2.1.2 美国政策驱动户储增长,加州新规下光储收益更优.20 2.2 新兴市场:电力设施不完备,用电刚需驱动增长.22 2.2.1 乌克兰能源损毁严重,用电刚需带动户储快速发展.24 2.2.2 印度总理光伏家庭计划覆盖广,24 年户储市场增长亮眼
2、.25 2.2.3 巴基斯坦电力系统老化严重,驱动户储市场蓬勃发展.27 2.2.4 南非电力供应严重不足,中国品牌占据主导地位.29 2.2.5 东南亚各国政策频繁出台,打开东南亚户储需求空间.31 3 户储产品品牌渠道是关键,出海供应链整合能力成核心户储产品品牌渠道是关键,出海供应链整合能力成核心.35 3.1 产品:欧洲安装费高昂一体机较受欢迎,新兴市场分体式更为主流.35 3.2 电芯:电芯技术持续革新,大圆柱电芯有望释放.37 3.3 PCS:户储电力变换核心设备,高压替代低压趋势确定性强.38 3.4 格局:户储供应链整合并购,出海竞争各显神通.40 图表目录图表目录 图 1:20
3、19-2023 年全球户储累计装机量(单位:GWh).6 图 2:2019-2023 年全球户储新增装机量(单位:GWh).6 图 3:全球户储累计装机量功率预测(单位:GW).6 图 4:2023 年全球户储主要市场渗透率(单位:%).6 图 5:户储安装需求驱动因素分析图.7 图 6:欧洲主要国家首都平均居民电价(单位:欧分/KWh).8 图 7:荷兰天然气期货价格(单位:欧元/MWh).8 图 8:2020-2030 年主要市场户用光伏系统及储能电池成本(单位:美元/KWh).10 图 9:储能系统平衡电力系统供需图.12 图 10:德国户用储能月度新增装机容量(单位:MWh).13 图
4、 11:意大利户储季度新增装机容量(单位:MWh,%).13 图 12:欧洲户储新增装机及累计装机量情况(单位:GWh、%).14 图 13:欧洲户储新增装机渗透率(单位:%).14 图 14:2023 年欧洲各国新增储能装机占比(单位:%).14 图 15:欧洲主要国家首都电价(单位:欧分/kWh).15 图 16:2024 年欧洲储能占比结构预测(单位:%).15 图 17:2028 年欧洲储能占比结构预测(单位:%).15 图 18:2019-2023 年德国户储新增装机量(单位:GWh).16 图 19:德国各类储能装机量及预测(单位:GW、%).16 图 20:意大利各类储能装机量及
5、预测(单位:GW、%).17 图 21:2024 年欧洲各国新增储能装机占比(单位:%).17 图 22:捷克共和国储能新增装机预测(单位:GWh、%).18 图 23:2023Q4 欧洲户储市场库存比例(单位:%).18 图 24:2024Q1 部分户储系统企业库存情况(单位:%).18 图 25:中国对欧洲逆变器出口数量及增长率情况(单位:万个、%).19 图 26:中国对欧洲逆变器出口金额及增长率情况(单位:亿元、%).19 图 27:美国户用储能季度装机容量(单位:MWh,%).20 图 28:美国储能分场景装机功率结构(单位:%).20 图 29:美国 2021-2030E 户储新增
6、装机量预测(单位:GW、%).21 图 30:夏威夷州及加州户储渗透率(单位:%).21 图 31:美国终端客户储能系统安装因素.22 图 32:中国对乌克兰出口逆变器金额及增长率(单位:万元、%).24 图 33:中国对乌克兰出口组件金额及增长率(单位:万元、%).24 图 34:乌克兰首都居民电价(单位:欧分/kWh).25 图 35:印度户储市场规模预测(单位:万美元).26 图 36:印度逆变器出口数量及同环比(单位:台、%).26 图 37:印度户储市场主要玩家.27 图 38:巴基斯坦发电量与用电量对比(单位:MW).27 图 39:2024 年 6 月巴基斯坦电价对比图(单位:美
7、分/KWh).27 图 40:巴基斯坦逆变器出口数量及同环比(单位:台,%).28 图 41:巴基斯坦光伏装机预测(单位:GW).28 图 42:2007 年以来南非电力削减量(单位:GWh).29 图 43:Eskom 煤炭发电机组能效系数(单位:%).29 图 44:南非能源规划及现状(单位:%).30 图 45:南非储能新增装机预测(单位:MW、MWh、%).30 图 46:中国出口至东南亚蓄电池金额(单位:亿元).32 图 47:中国出口至东南亚蓄电池金额(单位:亿元).32 图 48:泰国逆变器出口数量及同环比(单位:台,%).32 图 49:越南逆变器出口数量及同环比(单位:台,%
8、).32 图 50:2014-2022 东南亚地区光伏及煤电 LCOE(美元/千瓦时).35 图 51:东南亚储能累计装机量预测(单位:GWh).35 图 52:户用储能系统硬件成本构成(单位:%).36 图 53:特斯拉 Powerwall2 成本构成(单位:美元).36 图 54:阳台微储示意图.37 图 55:阳台微储示意图.37 图 56:储能用锂电池热失控机理图.38 图 57:亿纬锂能圆柱电池示意图.38 图 58:储能 PCS 原理图.39 图 59:部分户储企业高压 PCS 产品数量及占比(单位:个、%).39 图 60:2023 年中国企业全球储能 PCS 出货量排名-30K
9、W 以下(单位:MW).40 图 61:2024H1 中国企业储能 PCS 细分市场出货量占比(单位:%).40 图 62:2023 年全球光伏逆变器市场份额(单位:%).41 表 1:2023-2028E 全球主要国家及地区户储装机预测(单位:GWh、%).7 表 2:2023 年德国家庭屋顶光伏和户储投资收益分析.9 表 3:德国光储项目 IRR 敏感性分析(单位:欧元/KWh).10 表 4:美国主要储能政策.11 表 5:美国对光储系统的激励政策一览.11 表 6:东南亚主要国家光伏上网政策.12 表 7:欧洲户储市场新增装机规模预测(单位:GWh、%).13 表 8:德国光伏储能相关
10、政策.16 表 9:意大利光储政策.17 表 10:欧洲部分国家户储激励政策.19 表 11:2022 年通胀削减法案前后美国 ITC 补贴变化.20 表 12:NEM3.0 与 NEM2.0 对比.21 表 13:全球主要新兴市场发展户用光储的驱动因素.22 表 14:乌克兰户用光储政策.25 表 15:印度家庭光伏储能政策.26 表 16:巴基斯坦电力政策.28 表 17:南非光储政策.29 表 18:2023 年 10 月南非市场主流逆变器零售价对比(单位:KW、兰特).31 表 19:南非户用储能购置成本-以 5KW 产品为例(单位:兰特).31 表 20:东南亚十国可再生能源发展目标
11、及重点支持领域.33 表 21:东南亚主要国家光伏上网电价政策.34 表 22:分体式和一体机户储产品对比.36 表 23:户用家储参与企业分类介绍.37 表 24:2023 年中国户储锂电池企业出货量排名 TOP10.40 表 25:2023 年中国企业户用自主品牌储能系统解决方案提供商出货量排名.41 表 26:2019-2023 年全球光伏逆变器供应商出货量市场排名(单位:%).42 1 全球户储持续增长,三因素驱动市场高景气全球户储持续增长,三因素驱动市场高景气 全球户储装机持续增长,全球户储装机持续增长,五年新增装机增长近五年新增装机增长近 7 倍倍。据 BNEF 数据,2023 年
12、全球户储累计装机容量超过 15GW/34GWh,全球户储新增装机 12GWh,同比增长 59.3%,其中前几大市场分别是德国、意大利、日本、美国和澳大利亚,占全球累计装机容量的 88%。在主要市场中,政策支持(如补贴和强制性措施)和消费者对光储自用及备用电源的诉求共同推动了市场的增长。在其他市场中,由于电池价格依然过高,大多数消费者在缺乏支持性政策情况下难以购买,因此到 2023 年底,所有其他市场的累计户储容量总和低于1.2GW/2GWh。图1:2019-2023 年全球户储累计装机量(单位:GWh)图2:2019-2023 年全球户储新增装机量(单位:GWh)资料来源:BNEF,浙商证券研
13、究所 资料来源:BNEF,浙商证券研究所 全球户储增长空间巨大,全球户储增长空间巨大,除德意外多国渗透率仍处低位除德意外多国渗透率仍处低位。据 BNEF 预测,2030 年全球户储市场累计装机达到 93GW/196GWh,规模是 2023 年 6.2 倍,2030 年新增装机量预计达到 16GW,2023-2030 年新增装机容量 CAGR 达 15%。分国家看,德国、美国、意大利、澳大利亚及日本 2030 年预计户储累计装机量为 41GW、15GW、9GW、8GW 和 5GW,2023-2030 年 CAGR 分别为 34%、26%、23%、29%和 11%。从户储占家庭光伏渗透率来看,德国
14、渗透率最高,达到 78%,意大利也超过 70%,欧洲平均渗透率达到 25%,仍有较大增长空间。图3:全球户储累计装机量功率预测(单位:GW)图4:2023 年全球户储主要市场渗透率(单位:%)资料来源:BNEF,浙商证券研究所 资料来源:BNEF,浙商证券研究所 051015202530354020192020202120222023德国意大利美国日本澳大利亚其他0246810121420192020202120222023德国意大利美国日本澳大利亚其他020406080100德国美国意大利澳大利亚日本其他0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%德国意大利欧洲平均澳大利亚美国
15、 印巴等新兴市场增长预期较强。印巴等新兴市场增长预期较强。据 BNEF、EESA 及长安储能研究院预测,2024-2028E,欧洲、美国、印度、巴基斯坦以及南非 CAGR 分别为 26.9%、41.0%、31.2%、63.5%和 18.5%,美国、印度、巴基斯坦等地区增长潜力较强。表1:2023-2028E 全球主要国家及地区户储装机预测(单位:GWh、%)2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2024-2028 年年 CAGR 欧洲(GWh)12.0 8.7 12.7 17.3 20.9 22.6 26.9%YOY(%)-27.20%45.51%35.74%2
16、1.18%8.32%美国(GWh)2.5 1.1 2.5 2.3 3.7 4.2 41.0%YOY(%)-57.69%142.34%-9.93%61.63%12.12%印度(GWh)0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.3 31.2%YOY(%)25.00%25.03%42.12%32.65%25.59%巴基斯坦(GWh)0.2 0.6 1.1 1.9 2.8 3.9 63.5%YOY(%)53.3%139.1%100.0%70.0%50.0%40.0%南非(GWh)0.7 1.5 2.0 2.3 2.7 3.0 18.5%YOY(%)32.7%105.5%30.0%20.0%15.0%
17、10.0%资料来源:BNEF,EESA,长安储能研究院,浙商证券研究所等 全球户储增长由经济性全球户储增长由经济性、政策政策及用电刚需三及用电刚需三大因素共同驱动。大因素共同驱动。家庭安装户用光储主要影响因素为安装效益,安装效益定义为收益减成本。收益部分居民购电价为市场驱动变量,上网电价为政策驱动变量,成本部分采购安装成本为市场驱动变量,利率及减免税率/补贴比例为政策驱动变量,直接经济损失及停电机会成本为用电刚需驱动变量。因此,户储驱动因素为经济性驱动+政策驱动+用电刚需驱动。图5:户储安装需求驱动因素分析图 资料来源:浙商证券研究所 根据不同国家变量的根据不同国家变量的禀赋差异禀赋差异,可以
18、分为经济驱动型户储市场,可以分为经济驱动型户储市场、政策驱动型户储市场政策驱动型户储市场及用电刚需驱动型户储市场及用电刚需驱动型户储市场。1)经济驱动型户储市场:主要以欧洲地区为主。)经济驱动型户储市场:主要以欧洲地区为主。2022 年 2 月俄乌冲突爆发,天然气供给不足加之极端天气用电需求激增,欧洲主要国家首都平均居民电价及天然气价格暴涨,高昂电价和电力供应不稳驱使下,欧洲户储装机需求高增。随着 LNG 的供给增加,2023 年以来天然气期货价格快速回落,电价也逐渐回归合理区间,2024 年 8 月欧洲主要国家首都平均居民电价已回落至 27.89 欧分/KWh。图6:欧洲主要国家首都平均居民
19、电价(单位:欧分/KWh)图7:荷兰天然气期货价格(单位:欧元/MWh)资料来源:HEPI,浙商证券研究所 资料来源:Dutch TTF Gas Futures,浙商证券研究所 以德国为例,以德国为例,保守估计情况下光储保守估计情况下光储仍仍具备经济性。具备经济性。据 CNESA 测算,以 2023 年德国一个典型的四口之家为例,安装一个输出功率为 4kW 的屋顶光伏系统,全年发电量预计约4000kWh,假设配备 4kW/4kWh 储能系统后,可将光伏发电自用率和家庭用电自给率分别提升到 70%、60%。用电价格取 2022 年底德国家庭电价 0.4007 欧元/(kWh),光伏上网电价取 0
20、.086 欧元/(kWh)。在上述假设下,光伏系统的投资回收期为 10.3 年,25 年使用周期的内部收益率为 8.8%。在不考虑政策补贴的情况下,光储系统的投资回收期为 14.2 年,25年使用周期(第 11 年更换一次电池)的内部收益率为 6.5%。15202530354045502021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-070501001502002503003504002017-102018-042018-102019-04
21、2019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-04 表2:2023 年德国家庭屋顶光伏和户储投资收益分析 项目项目 参数参数 光伏光伏 光伏光伏+储能储能 基本参数 折现率 7%7%年平均运行天数 360 天 360 天 装机 4kW 4+4kW 储能时长 1.5h 放电深度 90%发电/充放电效率 85%85%/85%年日照小时数 1000h 1000h 年平均衰减率 首年衰减 2%,往后每年衰减 0.5%储能首年衰减 5%,以后每年衰减 2%寿命 25 年 光伏 25 年,储能 10-15 年 年平均
22、运维检修成本占初始投资的比 2%2%设备残值占初始投资比例 5%5%年发电量 4000kW h 4000kW h 用电价格 0.4007 欧元/(kW h)0.4007 欧元/(kW h)上网价格 0.086 欧元/(kW h)0.086 欧元/(kW h)光伏发电自用率 20%70%用电自给率 20%60%成本 单位价格 1000 欧元/(kwh)储能电池 800 欧元/(kwh),10 年后降低 30%初始投资 4000 欧元 12160 欧元 收益 年平均购电节省 321 欧元 962 欧元 年平均售电收入 200 欧元 63 欧元 净现值 1231 欧元-372 欧元 内部收益率(IR
23、R)8.80%6.50%动态投资回收期 10.3 年 14.2 年 资料来源:CNESA,浙商证券研究所 纳入户储补贴因素,纳入户储补贴因素,德国户储德国户储 IRR 可观。可观。德国为光储的采购成本减免 19%的税,在考虑政策补贴情况下,德国家庭光储项目 IRR 显著提升,在户储系统单位成本在 700-880 欧元/KWh 之间波动,居民电价在 0.34-0.46 欧元/KWh 之间波动时,IRR 在 9.6%-15.3%间波动。表3:德国光储项目 IRR 敏感性分析(单位:欧元/KWh)I IRRRR 居民电价居民电价(欧元(欧元/KWh/KWh)0.34 0.36 0.38 0.4 0.
24、42 0.44 0.46 户储系统户储系统单价单价(欧(欧元元/KWh/KWh)700 10.9%11.7%12.4%13.2%13.9%14.6%15.3%720 10.8%11.5%12.3%13.0%13.7%14.4%15.1%740 10.6%11.4%12.1%12.8%13.5%14.2%14.9%760 10.5%11.2%11.9%12.6%13.4%14.1%14.7%780 10.3%11.0%11.8%12.5%13.2%13.9%14.6%800 10.2%10.9%11.6%12.3%13.0%13.7%14.4%820 10.0%10.7%11.4%12.1%12
25、.8%13.5%14.2%840 9.9%10.6%11.3%12.0%12.7%13.4%14.0%860 9.7%10.4%11.1%11.8%12.5%13.2%13.9%880 9.6%10.3%11.0%11.7%12.4%13.0%13.7%资料来源:CNESA,江苏省储能行业协会,全球光伏,浙商证券研究所,注:行为居民电价,列为户储成本 2)政策政策驱动型户储市场:主要以驱动型户储市场:主要以美国、东南亚美国、东南亚地区为主。地区为主。据 IEA 数据,美国户储电池及户用光伏系统成本在几个主要地区中最高,并且户用光伏系统成本远超其他地区。即使随着技术的不断迭代,预计 2030 年
26、全球户储成本持续下降,美国依然拥有最高的户储成本。在高成本之下,美国户储的快速发展得益于各类法案的强力支持,美国户储政策联邦和州可叠加,新版 ITC 政策将过去最高抵税比例 26%提高到最高 70%,2022 年出台的 IRA法案则为清洁能源提供 4000 亿美元的补贴。图8:2020-2030 年主要市场户用光伏系统及储能电池成本(单位:美元/KWh)资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 本报告来源于三个皮匠报告站(),由用户Id:93117下载,文档Id:178781,下载日期:2024-10-28 表4:美国主要储能政策 时间时间 政策政策 内容内容 2023.
27、5.12 IRA通胀消减法案补贴细则 美国新版光储补贴包括 ITC、PTC、先进制造生产税收抵免三种,其中 ITC、PTC 只能选一种,先进制造生产税收抵免是额外针对本土制造的补贴,ITC 针对初始投资成本,PTC 针对发电量,先进制造生产税收抵免只要产品(如组件、电池等)在美国本土完成终端生产就可以适用。风光+储项目可选择 ITC、PTC 的其中一种补贴,独立储能只能选择 ITC,先进制造生产税收抵免只要项目中有部分在美国本士生产就可以拿到,作为 ITC、PTC 之外的额外补贴。2022.8 投资税收抵免政策(ITC)延长 ITC 十年和提升基础抵免比例。核心区别 1:过去储能只能跟着光伏配
28、套享受,新政中独立大储或户储均可享受;核心区别 2:过去最高抵税比例为 26%,无额外补偿条款,新政中最高比例提高到70%。光伏和储能均可享受 ITC 至少延长十年:在 2032 年或美国达成温室气体目标的时间(年度温室气体排放2022 年的 25%)中取后达成者,达成后 1 年抵免比例分别降为 22.5%/4.5%,达成后 2 年为15%/3%,达成后 3 年为 0%。户用:抵免比例提至 30%。非户用:1MWac 以内的基础抵免比例提至30%;1MWac 以上的新增附加条款,若满足则基础地面比例提至 30%,不满足则为 6%。2022.8 IRA通胀消减法案 独立储能首次可以获取 6%-8
29、%的补贴.IRA 法案指导将近 4000 亿美元的联邦资金投入到清洁能源,目的是在本十年末大幅降低国家的碳排放。资金将通过税收优惠、补助金和贷款担保的形式提供。向美国能源部拨款提供信贷补贴,以允许直接贷款和贷款担保,用于升级、重新利用或更换能源基础设施。美国能源部贷款计划办公室将获得大约 120 亿美元,用于将其现有贷款授权扩大十倍,并创建一个上限为2500 亿美元的新贷款计划,用于升级、重新利用或更换能源基础设施。IRA 的清洁能源税收抵免和产品抵免可以催化并可能扩大 BIL 资助的 700 亿美元清洁能源技术和示范项目。资料来源:北极星电力网,浙商证券研究所 表5:美国对光储系统的激励政策
30、一览 政策类别政策类别 政策主体政策主体 政策内容政策内容 减免比例减免比例/金额金额 联邦所得税抵免 联邦政府 部分安装光/储系统的费用可抵免联邦所得税 30%+额外 10%-20%州所得税抵免 州政府 部分安装光/储系统的费用可抵免州所得税 20%-40%房产税减免 州政府 安装光/储系统的成本不收取或收取低比例房产税 房产税基=房产评估价格-(光储装设费用*减免比例)20%-100%销售税免除 州政府 为光储系统购置的设备不收取销售税 2.9%-7.25%购置补贴 州政府/供电公司 由政府补贴,在安装费用上直接优惠 1500-5700 美元 SREC 部分州政府 政府要求供电企业有一定比
31、例的可再生能源发电,因而用户可以把自己的光伏发电额度(SREC)销售给供电企业 4300 美元/kWh 任息贷款 州政府/供电公司/清洁能源机构 为低收入家庭等符合条件的用户购置光/储系统提供贷款利息补贴 15 年利率 1-3%资料来源:光伏储能网,浙商证券研究所 东南亚地区电力设备不完善,各国出台户用光储政策支持发展。东南亚地区电力设备不完善,各国出台户用光储政策支持发展。东南亚整体电力设施较为脆弱,且部分群岛国家的电网形式以离网为主,加之海岛居民较为分散,架空线路规范性较差,屋顶光伏+户储的投入使用更能保障居民用电的稳定性。东南亚各国出台户用光储政策支持发展,如越南工贸部给予安装屋顶太阳能
32、包括免于获得电力运营许可证和电力企业注册证书、优先用于预算分配、免税或减税以及获得优惠利率的贷款等,越南计划于2030 年实现 50%的写字楼、居民住宅投入屋顶式太阳能使用;菲律宾能源部计划简化屋顶光伏项目的要求和流程,以促进在商业、住宅和工业结构中扩建屋顶光伏设施;马来西亚 实施的净能源计量(NEM)计划,允许个人、办公楼、工厂安装太阳能光伏系统,在保证电力自发自用之外,多余的电量以电价抵扣的方式卖给电力公司增加收益。表6:东南亚主要国家光伏上网政策 国家国家 政策名政策名 泰国 户用光伏净计量计划 FIT 补贴政策 马来西亚 净能源计量计划(NEM)菲律宾 Net Metering Sch
33、eme 净计量 新加坡 太阳能装机补贴计划 印度尼西亚 第 112 号总统条例:加快可再生能源发展以提供电力 越南 2020 年第 13 号决定:光伏 FIT 政策(2.0)上限购电价格(第 21/QD-BCT 号)柬埔寨 柬埔寨屋顶太阳能使用许可原则的启动(“RTS 原则”)资料来源:光伏盒子,能源盒子,北极星火力电力网,碳交易网,南方能源观察,兰迪出海,中国驻胡志明市总领事馆经济商务处,越南政府新闻网,上海有色网,柬埔寨公司注册与财税法服务,东亚峰会清洁能源论坛,浙商证券研究所 3)用电刚需用电刚需驱动型户储市场:主要以驱动型户储市场:主要以南非、巴基斯坦、乌克兰等新兴市场以及美国南非、巴
34、基斯坦、乌克兰等新兴市场以及美国为主。为主。巴基斯坦停电情况严重,有的地方一天停电长达 5 小时,电力供需关系长期紧张,随着光伏储能成本不断下降,用户通过自建光伏储能可以有效降低整体用电成本。而南非电力输电系统羸弱,传统燃煤发电机组老化严重,自 2007 年以来供电缺口愈发严重,2023年南非遇到建国以来最严重的电荒,最高达到 8 级停电,每天停电 4 次以上因此,安装家庭储能系统已成为保障电力供应和降低成本的“刚需”,推动此类户储市场蓬勃发展。图9:储能系统平衡电力系统供需图 资料来源:IISD,浙商证券研究所 2 欧洲户储需求有望复苏,新兴市场爆发式增长欧洲户储需求有望复苏,新兴市场爆发式
35、增长 2.1 传统市场:经济性、能源自主诉求及政策驱动增长传统市场:经济性、能源自主诉求及政策驱动增长 2.1.1 欧欧洲户储去化洲户储去化接近尾声接近尾声,需求有望进一步复苏,需求有望进一步复苏 欧洲欧洲户储户储 24-26 年复合增长率达年复合增长率达 41%。据 Solar power europe 预测,2024-2026 年,欧洲地区户储新增装机量分别为 8.7GWh、12.7GWh、17.3GWh,两年 CAGR 达 40.5%,其中德国、意大利、捷克 2024-2026 年 CAGR 分别为 16.9%、-7.1%和 6.4%。表7:欧洲户储市场新增装机规模预测(单位:GWh、%
36、)2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 德国(GWh)5.1 3.3 3.7 4.5 4.9 5.5 YOY(%)-36.57%14.25%19.62%9.64%12.89%意大利(GWh)3.1 1.8 1.8 1.6 1.8 2.1 YOY(%)-40.39%-0.43%-13.26%11.84%15.13%捷克(GWh)0.9 1.1 1.2 1.2 1.2 1.3 YOY(%)17.25%7.97%4.95%3.06%2.73%其他 3.8 3.6 6.0 10.0 13.0 15.1 YOY(%)-3.58%65.20%66.67%30.00%16.0
37、5%欧洲欧洲 12.0 8.7 12.7 17.3 20.9 22.6 YOY(%)-27.20%45.51%35.74%21.18%8.32%资料来源:BNEF,Solar power europe,浙商证券研究所 2024H1 德语区库存去化速度较快。德语区库存去化速度较快。德国、奥地利等国在 Q1 末已接近正常水平,其中德国市场更是在 2023 年新增 53 万套户储装机,同比增长 150%,市场需求依旧强劲。非德语区如意大利、西班牙等国也将在下半年前实现库存正常化。欧洲户储整体市场正逐渐回暖,中长期成长性仍值得期待。2024 年 1-8 月,德国户用储能新增装机 2.90GWh,同比降
38、低 18.47%,2024Q2 意大利户储意大利户储新增装机量 553MW/1562MWh,同比+1.1%/+58.3%,环比增长 25.7%/70.9%。图10:德国户用储能月度新增装机容量(单位:MWh)图11:意大利户储季度新增装机容量(单位:MWh,%)资料来源:ISEA&RWTH Aachen University,浙商证券研究所 资料来源:ANIE Federazione,浙商证券研究所 01002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024-100%0%100%200%300%400%500%0
39、100200300400500600700装机功率(MW)YoY(%)QoQ(%)欧洲户储装机量及渗透率稳步增长。欧洲户储装机量及渗透率稳步增长。据 Solar power Europe 数据,2019-2023 年欧洲户储新增装机量从 0.8GWh 增长至 12.0GWh,累计装机量从 1.4GWh 增长至 22.6GWh,其中2023 年欧洲户储新增装机同比增长 118.2%,累计装机同比增长 112.2%。欧洲户储新增装机渗透率从 2019 年的 57%增长至 2023 年的 70%。2023 年欧洲新增储能装机前三分别是德国、意大利和英国,占比分别为 34%、22%和 15%。图12:
40、欧洲户储新增装机及累计装机量情况(单位:GWh、%)图13:欧洲户储新增装机渗透率(单位:%)资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 图14:2023 年欧洲各国新增储能装机占比(单位:%)资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 西欧电价冲高回落西欧电价冲高回落,至今,至今仍高于冲突前。仍高于冲突前。西欧主要国家电价在俄乌冲突期间大幅上涨,以意大利为例,2022 年 10 月意大利电价达到区间历史最高峰,价格为 70.17 欧分/KWh,较 2021 年 10 月同比上涨 217.6
41、6%,高电价催生户用光储装机需求,2023 年以来,西欧国家电价普遍回落,但仍较俄乌冲突前高,2024 年 7 月意大利电价为 31.83 欧分/KWh,较 2021 年 10 月上涨 44.09%。0%50%100%150%051015202520192020202120222023新增装机量(GWh)累计装机量(GWh)新增YOY(%)累计YOY(%)0%20%40%60%80%100%20192020202120222023户储占比(%)工商储占比(%)公用储能占比(%)德国,34%意大利,22%英国,15%澳大利亚,6%捷克共和国,5%欧洲其他,18%图15:欧洲主要国家首都电价(单位
42、:欧分/kWh)资料来源:HEPI,浙商证券研究所 西西欧欧户储观望情绪仍存户储观望情绪仍存,户储户储占比下降但增长依旧亮眼。占比下降但增长依旧亮眼。2023 年以前,由于电价和能源危机的刺激,西欧(以德、意为主)的储能市场由户储驱动,主要的瓶颈是产品和安装人员的不足,然而 2024 年情况发生了转变:1)需求:)需求:随着电价冲击的消退,通货膨胀水平下降,利率保持高位,欧洲家庭寻求自给自足的动力减弱,太阳能和储能的吸引力降低;2)供给:)供给:储能电池生产规模扩大导致全球制造过剩,有大量价格低廉的储能产品供应,并且由于产能过剩和本地库存,激烈的价格竞争改善了户用光储的经济性。但尽管价格更具吸
43、引力且产品丰富,市场对户储需求存在观望情绪。据 Solar power Europe 数据,2024 年和 2028 年欧洲储能新增装机量预计达到 22.4GWh 和 78.1GWh,户储占比分别达39%和 29%,虽然占比下降 10pct,但新增装机量从 8.7GWh 增长至 22.6GWh。图16:2024 年欧洲储能占比结构预测(单位:%)图17:2028 年欧洲储能占比结构预测(单位:%)资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 德国是户储重要市场,德国是户储重要市场,24 年户储新增装机有所下滑。年
44、户储新增装机有所下滑。据 Solar power Europe 数据,2023 年德国储能新增装机量达 5.9GWh,其中户储装机 5.1GWh,占比 87%。预计 2024 年德国储能同比下滑 25%,达 4.4GWh,下滑主要系户储新增装机量下降所致,预计达3.3GWh,下滑 37%,但工商业及大储仍旧保持增长。2024-2028 年,德国户储装机量预计分别达到 3.3GWh、3.7GWh、4.5GWh、4.9GWh 和 5.5GWh。01020304050607080意大利 IT英国 GB捷克 CZ德国 DE户储,39%工商储,12%大储,49%户储,29%工商储,25%大储,46%22
45、.4GWh 78.1GWh 图18:2019-2023 年德国户储新增装机量(单位:GWh)图19:德国各类储能装机量及预测(单位:GW、%)资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 德国较早扶持光伏产业,德国较早扶持光伏产业,户储自用经济性成为核心驱动因素户储自用经济性成为核心驱动因素。德国扶持光伏政策法案最早源于 1991 年的上网电价法推行光伏上网电价补贴计划,2013 年开发银行 KFW 推出补贴计划,为低于 30KW 的项目提供补助金。尽管补贴在过去的几年里逐年减少,但安装量仍保持稳定,并且补贴金不
46、再是主要驱动因素。相反,目前德国户储市场主要由家庭用户自用驱动,因为户储用户通过避免从电网购买电力,每 kWh 可以节约超过 0.30 欧元,而太阳能上网出售的收益却低于 0.05 欧元/kWh。表8:德国光伏储能相关政策 时间时间 法规法规 主要内容主要内容 1991 年 上网电价法 推行光伏上网的电价补贴计划,推动可再生能源发展。2000 年 可再生能源法 1、规定光伏发电优先入网,强制规定了上网电价补贴的方式和定期调整的固定电价政策,成为推动德国光伏市场启动的重要法律基石。2、“十万屋顶计划”,政府除了提供 10 年无息信贷,还提供 37.5%的补贴。同时给予居民屋顶发电补贴,光伏市场开
47、始蓬勃发展。2011 年 受欧债危机及财政负担上升的影响,德国政府开始逐步削减光伏补贴,同时引入了对总光伏补贴容量的硬性上限,即 52GW 上限额。德国光伏市场陷入困境。2022 年 可再生能源法修订 未来德国 2%的土地将单独用于风力发电,每个州都必须分配 2%的土地用于安装风电装机。扩大太阳能地面装机的招标数量,每年新增装机 22 吉瓦,其中屋顶光伏和地面光伏应各占一半,并向光伏电力供应商提供补贴。2023 年起,电价中的可再生能源附加费将被永久取消。2030 年可再生能源在电力供应中的比例由 65%提高到 80%,“电力碳中和”实现计划在2035 年基本完成,比旧法案的 2050 年显著
48、提前。2022 年 光储税收减免政策 1、在 2022 年税年,为符合要求的户用光伏系统免除发电量所得税;2、对所有 2023 年起投运的户用光伏储能系统免除采购、进口和安装过程中产生的增值税(VAT),此增值税为 19%,在安装商报价时直接扣除增值税,配套的储能系统可同样享受,但若单独安装(含加装)户储不享增值税豁免。资料来源:Energy Box,第一财经,浙商证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0510152020232024E2025E2026E2027E2028E户储(GWh)工商业(GWh)大储(GWh)户储YOY(%)户储占比,87%工商业占比,7%
49、大储占比,6%24 年年意大利意大利新增储能有望欧洲第一,新增储能有望欧洲第一,户储户储增速预计放缓。增速预计放缓。据 Solar power Europe 数据,2023 年意大利储能新增装机量达 3.7GWh,其中户储装机 3.1GWh,占比 84%。预计2024 年意大利储能同比增长 108.1%,达 7.7GWh,增长主要系大储新增装机量大幅提升所致,预计从 0.2 增长至 5.2GWh,同比增长 2245.0%。2024-2028 年,意大利户储装机量预计分别达到 1.8GWh、1.8GWh、1.6GWh、1.8GWh 和 2.1GWh,户储增速放缓主要原因系意大利“Superbon
50、us”户储补贴计划力度大幅下滑。图20:意大利各类储能装机量及预测(单位:GW、%)图21:2024 年欧洲各国新增储能装机占比(单位:%)资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 资料来源:Solar power Europe,浙商证券研究所 意大利户储意大利户储补贴力度下滑,户储补贴力度下滑,户储发展转向经济性发展转向经济性驱动驱动。意大利 Superbonus 计划取得了巨大成功,但考虑到公共支出的压力,政府决定在 2023 年对其进行缩减。对于户储而言,补贴由 2020 年的 110%降至 2023 年的 90%,2024 年、2025 年分别降至 70%及 65
51、%。税收抵免的转让也受到了很大限制,结构重组奖金,也包括安装光伏系统和相关电池,继续以36%的结构性融资这一数额在多次增加后,直到 2024 年 12 月 31 日前增加到 50%。超级奖金法令为从 2028 年 1 月 1 日至 2033 年 12 月 31 日发生的费用设定了 30%的折扣率。表9:意大利光储政策 政策名称政策名称 年份年份 补贴力度补贴力度 发电上网政策发电上网政策 Superbonus 2020 110%的资本支出 2018 年起,税收抵免覆盖50%的资本支出,适用于净计量(光伏出口5kWh、户用储能3kWh),同时将 ITC 补贴时间延长到 2035 年,2033 年
52、开始退坡,并提升了抵免上限。表11:2022 年通胀削减法案前后美国 ITC 补贴变化 储能种类储能种类 2022 年年 2023 年年 2024-2032 年年 2033 年年 2034 年年 2035 年年 2036 年年 户用(更新前)26%22%10%10%10%10%10%工商业(更新前)22%0%0%0%0%0%0%户用(更新后)30%30%30%26%22.5%15%15%工商业(更新后)30%30%30%26%22%0%0%资料来源:储能 100 人,国内外新型储能相关政策及商业模式分析,浙商证券研究所 加州加州 NEM3.0 新规新规下,光储回收期明显小于只安装光伏情况。下,
53、光储回收期明显小于只安装光伏情况。美国加州 2016 年实施NEM2.0 政策,该政策采用净计量政策,即余电上网可 1:1 取用。2022 年 12 月加州发布NEM3.0 政策,该政策采用净计费原则,大幅降低了加州户用光伏的净计量补偿率(约75%),上网电价变得不固定。NEM3.0 很大程度上利好光储的配套安装,在 NEM2.0 政策-202468101214161801002003004005006002017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1住宅(MW
54、h)同比(%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%表前市场工商业住宅(MWh)下,加州住宅光伏回收期为 5-7 年,在 NEM3.0 下回收期延长至 11 年,而在光伏+储能的情况下,可将这一回收期缩减至 7.5 年,投资回收期大幅缩减。表12:NEM3.0 与 NEM2.0 对比 NEM2.0 NEM3.0 生效日期 2017 年2023 年 4 月 14 日 2023 年 4 月 15 日 平均回售价格 0.3 美元/度 0.08 美元/度 合约年限 20 年 9 年 每月电网连结费 1012 美元/月 15 美元/月 PV 回收期 46 年 810 年 PV
55、+ESS 回收期 810 年 1112 年 资料来源:InfoLink Consulting,浙商证券研究所 夏威夷州、加州引领美国户储市场,上升潜力巨大。夏威夷州、加州引领美国户储市场,上升潜力巨大。自夏威夷州脱离净计量政策以来,户储对家庭光伏的渗透率极速提升,至 2020 年户储渗透率达到约 80%。夏威夷州给加州的户储发展提供了范例,我们认为加州在脱离 NEM3.0 政策采用净计价政策后,户储渗透率将会快速攀升。据 BNEF 预测,美国 2024-2026 年户储新增装机分别为 0.6GW、1.5GW 和 1.3GW,CAGR 为 43%。图29:美国 2021-2030E 户储新增装机
56、量预测(单位:GW、%)图30:夏威夷州及加州户储渗透率(单位:%)资料来源:BNEF,浙商证券研究所 资料来源:PV magazine,浙商证券研究所 节省电费、备用电源、自发自用是美国户储安装主要原因。节省电费、备用电源、自发自用是美国户储安装主要原因。根据对美国各州终端用户的调查,2022 年,出于节省电费而安装储能系统的用户超过了 30%,备用电源的使用也是用户(占比 30%)愿意安装储能系统的原因此外,自发自用也能吸引一定比例(约超过30%)的用户安装储能系统。根据美国能源信息署的预测,2024 年美国储能项目平准化成本为 14.01 美分/kWh(假设 ITC 补贴为 30%),相
57、较于 2022 年美国居民平均电价 15.12 美分/kWh,在 ITC 补贴下安装储能已经具有一定经济性。若还可以获得本土制造、位于“能源社区”或位于“环境正义区”等额外补贴,美国储能项目将会得到更高的收益。-100%-50%0%50%100%150%200%0112232021202220232024202520262027202820292030 图31:美国终端客户储能系统安装因素 资料来源:Energy Sage,浙商证券研究所 2.2 新兴市场:电力设施不完备,用电刚需驱动增长新兴市场:电力设施不完备,用电刚需驱动增长 东南亚、南非、拉美等新兴市场的国家发展户用光伏东南亚、南非、拉
58、美等新兴市场的国家发展户用光伏+储能储能主要由刚需及政策主要由刚需及政策驱动。驱动。据观研天下数据,从地理位置上看,东南亚、南非、拉美等国家大多数处于热带地区,年光照时长和光照强度显著高于中美欧等国家和地区,具备发展光伏的优秀资源禀赋;从电力供需情况看,上述地区的国家大多数存在用电需求增速较高、电网基础设施过时或不足、发电设备老旧、停电发生较频繁等问题,需要家庭安装户用光伏+储能来提升供电的稳定性;从积极性看,上述地区的国家都在注重电力结构往新能源转型,已经推出利好户用光伏和储能增长的政策,包括现金补贴、免税或减税、优惠利率等,进一步刺激需求增长。表13:全球主要新兴市场发展户用光储的驱动因素
59、 新新兴兴市市场场 光伏资源禀赋光伏资源禀赋 电力供需情况电力供需情况 光伏发展目标光伏发展目标 户用光储支持政策户用光储支持政策 印尼 印尼太阳能潜力高达207.8GW,光照资源十分丰富,年日照射数在 1719-2430 柬埔寨太阳辐照度为5KWh/平方米,平均每天的日照时间为 8 小时。该国中部地区 到 2025 年屋顶太阳能装机达 3.61GW,到 2030年装机达 26.65GW,大型太阳能发电厂装机达4.68GW 2024 年 1 月,印尼能源和矿产资源部(MEMR)修订了太阳能并网法规,取消了屋顶系统的容量限制,同时实施了由该部监督的配额制度,将电力输送到 PLN 电网 马来西亚
60、马来西亚平均每天约6 小时的日照时间,每日太阳辐照度约为4-5kWh/平米,是东南地区太阳能辐照度最高的国家之一 在东盟国家之中,马来西亚的电力消费量排第二,电力需求量近些年不断攀升,其国内电力市场呈现供应紧缺状态 马来国家能源转型路线图中预计 2030 年将实现 7GW 光伏装机,2040 年将实现 27GW 光伏装机,到 2050 年将实现 57GW 光伏装机量 政府将为 2024 年 4 月 1 日及之后向马来西亚可持续能源发展局(SEDA)提交安装太阳能系统申请的人士,提供 1000 令吉至 4000 令吉(折合 211 美元至 843 美元)/kWAC 的现金补贴。PETRA 为 N
61、EMRakyat 计划批准了350MW 的配额。实施净能源计量(NEM)计划,允许个人、办公楼安装光伏系统,多余的电量以电价抵扣的方式卖给电力公司增加收益。柬埔寨 柬埔寨太阳辐照度为5KWh/平方米,平均每天的日照时间为 8小时。该国中部地区的太阳辐照度最高,为 5.6KWh/平方米 柬埔寨近年来经历了严重的电力短缺,影响多达 43%的企业。屋顶光伏也可以为工业提供解决方案,并帮助改变245 个尚未连接的村庄居民的生活 到 2030 年实现 70%的可再生能源发电,其中光伏装机容量预计达到1GW,并在 2040 年达到 3.2GW 柬埔寨推行监管改革,旨在用新关税取代容量费,推动屋顶太阳能发展
62、,但目前该国没有太阳能发电净计量和净计费。菲律宾 菲律宾全年光照强度高达 1600-2300kWh/年,夏季日照时长可达 14 小时,天然的日照条件极其优越 受制于群岛的地理型态影响,菲律宾电网较为分散,部分农村岛屿存在缺电情况 到 2040 年菲律宾将新增可再生能源装机容量52.83GW,其中太阳能占据 27.16GW。菲律宾政府 2024 年计划增加近2GW 太阳能容量 菲律宾能源部计划简化屋顶光伏项目的要求和流程,以促进在商业、住宅和工业结构中扩建屋顶光伏设施。泰国 泰国地处赤道附近,日照时间长,泰国中央平原地区的日照时数平均每天达到 7-8小时。泰国严重依赖化石能源,其发电量大大高于可
63、再生能源发电,该国还依靠净进口来满足其电力需求 到 2030 年将可再生能源在发电中的使用比例提高到 35%。到 2037 年,光伏装机容量约15GW,其中户用屋顶光伏计划 12.7GW 补贴光储每度 2.8331 泰铢(约合 0.58 元人民币),为期 25 年。光储配额,2024 年190MW,2025 年 290MW,2026 年258MW,2028 年 440MW,2029 年310MW,2030 年 390MW 越南 地理位置位于北回归线以南的热带地区,越南全年日照量长达2500 小时,具有发展光伏发电的良好条件 过时和不足的电网基础设施造成了输配电挑战,导致电网拥堵和弃电问题,需要
64、持续加大投资 越南计划于 2030 年实现50%的写字楼、居民住宅投入屋顶式太阳能使用,到 2030 年增加2.6GW 的屋顶太阳能装机 越南工贸部给予安装屋顶太阳能更多激励措施,包括免于获得电力运营许可证和电力企业注册证书、优先用于预算分配、免税或减税以及获得优惠利率的贷款等。巴基斯坦 巴基斯坦位于赤道附近,每年可以接收到大量的太阳辐照,如俾路支省年光照时间达到 1990 小时,比中国山东高出 59%由于电力部门长期亏损严重,巴政府希望通过涨价来增加电力部门收入。2024 年 7 月,巴基斯坦基础电价上调,10家配电公司的平均电价涨幅 19%巴基斯坦规划到 2030 年光伏累计装机达到12.
65、8GW,2047 年达到26.9GW 巴基斯坦原先对光伏并网实行净计量政策,后调整为总计量政策,光伏低价并网,高价向电网购电,这大大减少光伏并网回报,对储能是利好,越来越多的用户将选择配储 印度 印度年均日照时间超过 2500 小时,太阳辐射量在 1700-2500kWh/kWp 之间 国际能源署(IEA)预测,印度电力需求将以每年超 6%的速度增长,到 2030 年翻一番。印度政府为了满足日益增长的电力需求,正在积极推动能源结构的转型 印度 2022-2032 年国家电力计划,预计 2026-2027 年再生能源累积装机达 337GW,其中光伏186GW。屋顶光伏计划第二阶段,目标在 202
66、6年前分布式累积装机达40GW PMSuryaGhar 总理光伏家庭计划,未来将耗资 7500 亿卢比,补助安装屋顶光伏,为一千万户家庭提供每月最多 300kWh 的免费用电 南非 南非的约翰内斯堡、开普敦、布隆方丹、比勒陀利亚等地,年平均日照时长超过2500 小时,日均太南非电力结构严重依赖火电,且火电厂设备正加速老化,当地电力系统存在崩溃风险,已发生多次大面积停电事为实现 2050 年净零碳排的目标,南非大力推动可再生能源的发展,据总统气候委员会(PCC)表示,预计至2030 年期间,新增 50-南非政府鼓励分布式发电设施的建设,给予约 40 亿兰特(16 亿人民币)的税务补贴。南非家庭用
67、户安装屋顶光伏,可申请太阳能电池板购置成本 25%的退税。由于户用光伏备电时长有限,居民普遍采用储能设备来保证电力稳定 阳辐射量在 4.5-6.5KWh/m 之间 故,严重影响当地居民日常生产 60GW 的再生能源装机容量 巴西 巴西年平均日照时间超 3000 小时,全国水平面太阳能总辐射量在 1534kWh/平米至 2264kWh/平米之间,平均约1700kWh/平米 巴西可供开发的水电资源多集中在北部、西部,而电力负荷中心则集中在东南沿海区域,呈现“北电南送、西电东送”的输电格局。巴西北部区域仅通过链式结构将区域水电站串联组成,对该区域电网安全稳定影响较大 根据 EPE十年能源扩张计划(2
68、030 版),到 2030 年,巴西全国新增电力装机中超 50%来自新能源,其中集中式光伏装机将增加5.3GW,达到 8.4GW“我们的家庭,我们的生活”清洁能源计划,预计到 2027 年将为 50 万户家庭提供服务。政府将投入 30 亿雷亚尔(约合 39 亿元人民币)用于购买和安太阳能电池板。这一计划将在“城市 1 号”和“农村 1 号”住房计划的新建住宅中安装太阳能板 资料来源:观研天下,浙商证券研究所 2.2.1 乌克兰能源损毁严重,用电刚需带动户储快速发展乌克兰能源损毁严重,用电刚需带动户储快速发展 乌克兰因俄乌冲突能源设施损毁严重,用电刚需带动户用光储市场快速增长。乌克兰因俄乌冲突能
69、源设施损毁严重,用电刚需带动户用光储市场快速增长。据 BBC报道,截至 2024.04,乌克兰已失去 80%以上的火力发电能力,首都基辅大多数建筑每天至少停电 10 小时。据 GreenDeal Ukraina 估计,截至 5 月底,乌克兰的发电能力仅为10GW 左右(而战前约为 40GW)。据海关总署数据,中国对乌克兰出口组件金额自 2024年 2 月开始出现巨幅增长,其中 2024.06-2024.08 出口金额分别达到 1189 万元、735 万元、1746 万元,同比增长 474%、1167%、1418%,中国对乌克兰出口逆变器金额自 2024 年 6月开始出现大幅增长,2024.06
70、-2024.08 出口金额分别为 1094 万元、5298 万元、5196 万元,同比增长 535%、1313%、562%。图32:中国对乌克兰出口逆变器金额及增长率(单位:万元、%)图33:中国对乌克兰出口组件金额及增长率(单位:万元、%)资料来源:海关总署,浙商证券研究所 资料来源:海关总署,浙商证券研究所 乌克兰缺电严重乌克兰缺电严重电价电价大幅大幅上涨上涨,户储成为保障用电降低成本重要措施。,户储成为保障用电降低成本重要措施。东欧主要国家乌克兰能源基础设施损毁严重,导致严重缺电,其电价分别两次大幅上涨,分别自 2023 年5 月的 3.65 欧分/KWh 增长至 2023 年 6 月份
71、的 6.66 欧分/KWh,涨幅 82.47%,2024 年 5 月的 6.32 欧分/KWh 增长至 2024 年 6 月份的 10.19 欧分/KWh,涨幅 61.23%。随着光储成本-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%01,0002,0003,0004,0005,0006,000金额(万元)YOY(%)-500%0%500%1000%1500%2000%2500%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000金额(万元)YOY(%)的持续下降,居民通过安装户用光储的方式,可以保障家庭电力供应,降低用电成本,因
72、此带动乌克兰户用光储市场快速增长。图34:乌克兰首都居民电价(单位:欧分/kWh)资料来源:HEPI,浙商证券研究所 乌克兰户储补贴政策进一步刺激居民安装户用光储系统。乌克兰户储补贴政策进一步刺激居民安装户用光储系统。据 36 碳报道,2024 年 7 月24 日,乌克兰宣布公民可以申请 0%利息贷款来购买太阳能电池板和蓄电设备,最高贷款额为 48 万格里夫尼亚(折合人民币 8.5 万),还款期为 10 年。资金将通过乌克兰主要银行提供,而当前 80%的户储购买通过银行贷款完成,该法案强有力的支持了户储装机增长,目前乌克兰大约有 70000 户家庭的屋顶上安装了太阳能电池板。同月 16 日,乌
73、克兰议会批准了两项法律,取消发电机、风能和太阳能发电设备以及强力蓄电池进口设备的关税和增值税。表14:乌克兰户用光储政策 政策类型政策类型 出台时间出台时间 政策内容政策内容 贷款政策 2024 年 7 月 24 日 购买太阳能电池板及储能设备用贷款利息为 0%,最高贷款额度为 48 万格里夫尼亚(折合人民币 8.5 万),还款期为 10 年 关税政策 2024 年 7 月 16 日 取消发电机、风能和太阳能发电设备以及强力蓄电池进口设备的关税和增值税 资料来源:36 碳,浙商证券研究所 2.2.2 印度总理光伏家庭计划覆盖广,印度总理光伏家庭计划覆盖广,24 年户储市场增长亮眼年户储市场增长
74、亮眼 频繁停电推动印度频繁停电推动印度户储市场户储市场开始开始起量,起量,24 年年逆变器出口数据亮眼。逆变器出口数据亮眼。由于基础设施质量低下、电压尖峰和电网中断等问题,印度一直遭受频繁停电的困扰,该因素成为户储市场快速增长的主要驱动。据 GII Global Information 预测,2024 年印度户储市场规模将达到0.28 亿美元,2025 年达到 3590 万美元,2030 年达到 1.23 亿美元,2024-2030 年 CAGR 达到 27.71%。据海关总署数据,2024 年以来中国对印度逆变器出口数据亮眼,2024 年 6 月-2024 年 8 月,中国对印度逆变器出口数
75、量分别为 29.65 万台、28.58 万台和 22.29 万台,同比增长 316.1%、359.6%和 236.7%。0246810122021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07 图35:印度户储市场规模预测(单位:万美元)图36:印度逆变器出口数量及同环比(单位:台、%)资料来源:GII Global Information,浙
76、商证券研究所 资料来源:海关总署,浙商证券研究所 印度户储政策可覆盖一千万户家庭。印度户储政策可覆盖一千万户家庭。2024 年 2 月,PM-SuryaGhar 总理光伏家庭计划推出,该计划前身为 2019 年启动的屋顶光伏计划第二阶段(RTS),目标在 2026 年前分布式累积装机达到 40GW,但截至 2023 年底,印度分布式累积装机仅有 11GW 左右,政府急需加大政策力度以刺激需求。因此政府将 RTS 更名为 PMSuryaGhar 总理光伏家庭计划,并表示未来将耗资 7,500 亿卢比,透过补助安装屋顶光伏,为一千万户家庭提供每月最多300kWh 的免费用电。表15:印度家庭光伏储
77、能政策 装机量装机量 补贴金额补贴金额 小于 2KW 每 KW30000 卢比(约每 KW360 美元)2-3KW 最初 2KW:每 KW30000 卢比(约每 KW360 美元)剩余装机:每 KW18000 卢比(约每 KW216 美元)大于 3KW 固定 78000 卢比(约 936 美元)资料来源:InfoLink,浙商证券研究所 印度住宅储能市场格局较为分散,有许多小参与者和一些大参与者。印度住宅储能市场格局较为分散,有许多小参与者和一些大参与者。代表企业包括Luminous、Sonnen、LG、塔塔电力等。印度政府一直坚持不懈地推动可持续实践,出台各种政策,甚至在偏远地区提供补贴,鼓
78、励使用住宅储能系统。020004000600080001000012000140002024E2025E2030E-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%050000100000150000200000250000300000350000数量(台)YOY(%)MOM(%)图37:印度户储市场主要玩家 资料来源:P&S Intelligence,浙商证券研究所 2.2.3 巴基斯坦电力系统老化严重,驱动户储市场蓬勃发展巴基斯坦电力系统老化严重,驱动户储市场蓬勃发展 巴基斯坦电力供应紧张、电价高涨,拉动户储市场蓬勃发展。巴基斯坦电力供应紧张、电价高涨,拉
79、动户储市场蓬勃发展。巴基斯坦面临长期停电、大面积停电问题,当地电力市场十分脆弱,一方面发电能力不足,另一方面输电和配电网络陈旧老化、线损率高,特别是在夏季等用电高峰期,电网不堪重负,停电成为常态。据 Federal Ministry for Economic Affairs and Climate Action 数据,巴基斯坦停电情况严重,有的地方一天停电长达 5 小时,电力供需关系长期紧张。另一方面,据中国经济网数据,2024 年 6 月,巴基斯坦相对较高的电价(约 17.5 美分/千瓦时),超过印度(10.3 美分)、孟加拉国(8.6 美分)和越南(7.2 美分),迫使巴基斯坦家庭和企业考
80、虑更便宜的替代方案。随着光伏储能成本不断下降,用户通过自建光伏储能可以有效降低整体用电成本。因此,安装家庭储能系统已成为保障电力供应和降低成本的“刚需”,推动巴基斯坦分布式储能市场蓬勃发展。图38:巴基斯坦发电量与用电量对比(单位:MW)图39:2024 年 6 月巴基斯坦电价对比图(单位:美分/KWh)资料来源:Federal Ministry for Economic Affairs and Climate Action,浙商证券研究所 资料来源:中国经济网,浙商证券研究所 05101520巴基斯坦印度孟加拉国越南 巴基斯坦规划巴基斯坦规划 2030 年可再生能源目标约年可再生能源目标约
81、13GW。巴基斯坦 2006 年颁布第一部可再生能源发展政策,直到 2019 年被替代能源和可再生能源政策所替代,设定了到 2025 年可再生能源并网容量至少达到 20%,到 2030 年至少达到 30%的目标。根据最新 NEPRA 发布的发电装机量扩容计划(IGCEP 2047),预计到 2030 年巴基斯坦光伏装机容量将达到12.8GW,到 2047 年光伏装机容量将达到 26.9GW。表16:巴基斯坦电力政策 政策政策 时间时间 内容内容 Policy for Development of Renewable Energy for Power Generation 2006 年 巴基斯坦
82、第一部专门为促进可再生能源发展而通过的法律,已于 2018 年过期 National Power Policy 2013 年 大规模扩大发电能力的计划,主要目标是完全克服供应瓶颈和由此造成的负荷停机问题 Alternative and Renewable Energy Policy 2019 年 取代 2006 年政策,设定了到 2025 年可再生能源并网容量至少达到20%,到 2030 年至少达到 30%的目标 Integrated Generation Capacity Expansion Plan(IGCEP)2021 年 预测长期电力需求,制定必要的发电能力扩展和调度优化计划,预计到2
83、030 年巴基斯坦光伏装机容量将达到 12.8GW,到 2047 年光伏装机容量将达到 26.9GW 资料来源:Federal Ministry for Economic Affairs and Climate Action,36 碳,浙商证券研究所 8 月出口至巴基斯坦逆变器同比达月出口至巴基斯坦逆变器同比达 248%,户储,户储装机量有望迎来快速增长。装机量有望迎来快速增长。2024 年 6-8月,我国出口至巴基斯坦的逆变器数量分别为 23.75 万个、21.86 万个和 31.48 万个,分别同比增长 52.3%、66.7%和 248.2%,呈现爆发式增长态势。据 IRENA 和巴基斯坦
84、替代能源协会数据,巴基斯坦太阳能市场规模 2023 年为 1.3GW,2024 年预计达 3GW,2028 年有望增长至 9.8GW,2023-2028 年的复合年增长率为 49.68%。据 36 碳数据,巴基斯坦 2022年人均 GDP 为 1588.88 美元,不到南非人均 GDP 的 1/4,随着中国户储产品在巴基斯坦的落地和价格的降低,装机量有望持续提升。图40:巴基斯坦逆变器出口数量及同环比(单位:台,%)图41:巴基斯坦光伏装机预测(单位:GW)资料来源:海关总署,浙商证券研究所 资料来源:IRENA,中国经济网,巴基斯坦替代能源协会,浙商证券研究所 -100%-50%0%50%1
85、00%150%200%250%300%05000010000015000020000025000030000035000044562446214468244743448054486644927449864504745108451704523145292453524541345474数量(台)YOY(%)MOM(%)0246810122023年2024E2028E 2.2.4 南非电力供应严重不足,中国品牌占据主导地位南非电力供应严重不足,中国品牌占据主导地位 南非燃煤电力供应严重不足,预期至南非燃煤电力供应严重不足,预期至 2027 年缺口将进一步扩大。年缺口将进一步扩大。南非电力输电系统羸弱
86、,传统燃煤发电机组老化严重,自 2007 年以来供电缺口愈发严重,2023 年南非遇到建国以来最严重的电荒,最高达到 8 级停电,每天停电 4 次以上。据 IISD 测算,2022 年电力削减造成的直接经济损失达 306 亿美元,次生损失达万亿美元,单位停电成本 0.58 美元/KWh,远低于柴油发电成本的 0.33 美元/KWh。据 IISD 数据,截止 2022 年,南非电力供应 80%来自于 Eskom 的燃煤发电站,自 2010 年以来燃煤机组的能效系数大幅下降,2023 年约 50%,2023 年 Eskom 的燃煤发电机组平均使用年限超过 42 年,而设计年限仅为50 年,2022
87、-2027 年期间将有 4.9GW 的煤电产能因电厂寿命而退出。图42:2007 年以来南非电力削减量(单位:GWh)图43:Eskom 煤炭发电机组能效系数(单位:%)资料来源:IISD,浙商证券研究所,注:2023 年数据为 1-5 月值 资料来源:IISD,浙商证券研究所 南非户用光伏退税贷款双管旗下,有望促进需求有序释放。南非户用光伏退税贷款双管旗下,有望促进需求有序释放。2023 年 3 月至 2024 年 3月,南非政府曾实施户用光伏的税收减免,只要安装 275W 以上的光伏组件,即可领取最高 25%的退税额度,每人最多可退税 15000 兰特(约 795 美元)。此外,2023
88、年 8 月,南非发行能源反弹贷款(EBB),家庭和中小企业可向银行申请最高分别为 30 万兰特(约15900 美元)和 1000 万兰特(约 530000 美元)的贷款,用于安装光伏组件、储能电池等设备。表17:南非光储政策 政策政策 发布时间发布时间 政策内容政策内容 IRP 2023 2024 年 预计到 2030 年风能发电增加 4468MW 电力,太阳能增加 3715MW 电力,天然气增加7220MW 电力,煤炭增加 1440MW 电力,电池储能增加 4130MW 电力。预计到 2050 年建造超过 100GW 的新能源发电能力。资料来源:非洲经贸网,浙商证券研究所 南非户储装机保持增
89、长态势南非户储装机保持增长态势,预计,预计 24 年达年达 1.5GWh。根据 IRP-2019,2030 年南非可再生能源装机占比需达到 46.3%,风能/光伏累计装机量需分别达到 17.7GW、8.3GW。24年南非新增装机保持高增速,有望达 1.46GW/3.83GWh,同比增长 35%/35%,其中预计 24年南非户储新增将达 1.5GWh。在停电日趋严重的背景下,叠加补贴政策刺激户用光伏需 求激增,为保障稳定供电,新增的户用光伏配储比例大幅增加,预计该现象在 24 年更为显著。图44:南非能源规划及现状(单位:%)图45:南非储能新增装机预测(单位:MW、MWh、%)资料来源:集邦储
90、能,浙商证券研究所 资料来源:集邦储能,浙商证券研究所 南非户储产品主要玩家为中国品牌,南非户储产品主要玩家为中国品牌,其中德业产品性价比较强其中德业产品性价比较强。逆变器方面,南非主流品牌包括 Axpert、Deye、Growatt、LuxPower、SunSynk 和 Victron。其中 Deye、SunSynk(贴牌)同为德业制造,而市面上 Kodak、Magneto、Mecer 和 RTC 等多个品牌实际都为 Axpert 贴牌。从产品类型来看,Deye、SunSynk 和 Victron 主要销售并网混合逆变器,而 Axpert、Growatt 和 LuxPower 主要为离网混合
91、逆变器。并网混合逆变器价格较离网混合逆变器更高,在 3kW、5kW、8kW 功率段,Deye 都为更优惠的并网混合逆变器选择。储能电池方面,目前南非市场声誉较高的储能电池品牌包括 Deye、Dyness、Freedom Won、PylonTech、Solaredge、SolarMD、SunSynk 和 Volta。表18:2023 年 10 月南非市场主流逆变器零售价对比(单位:KW、兰特)逆变器逆变器 最高输出功率最高输出功率 价格价格 每每 kW 价格价格 并网混合逆变器价格并网混合逆变器价格 Deye 3.6kW 48V 3.6kW R15,999 R4,444 Victron Ener
92、gy 3kW 24V 3kW R16,930 R5,643 Victron Energy 3kW 48V 3kW R17,894 R5,964 Sunsynk 3.6kW 48V 3.6kW R21,895 R6,081 Deye 5kW 48V 5kW R24,899 R4,980 Victron Energy 5kW 48V 5kW R27,193 R5,439 Sunsynk 5kW 48V 5kW R27,995 R5,599 Deye 8kW 48V 8kW R39,500 R4,938 Sunsynk 8kW 48V 8kW R40,825 R5,103 Victron Energ
93、y 8kW 48V 8kW R48,516 R6,065 离网混合逆变器价格离网混合逆变器价格 Geewiz Axpert 24V 3kW R6,495 R2,165 Growatt 3kW 24V 3kW R7,299 R2,433 Mecer Axpert 3kW 24V 3kW R7,495 R2,498 RCT Axpert 3kW 3kW R7,859 R2,620 Mecer Axpert 5kW 48V 5kW R10,348 R2,070 Growatt 5kW 48V 5kW R12,899 R2,580 Luxpower 5kW 48V 5kW R14,995 R2,999
94、 Mecer Axpert 5.6kW 48V 5kW R14,995 R2,999 Mecer Axpert 8kW 48V 8kW R21,125 R2,641 RCT Axpert 8kW 48V 8kW R25,731 R3,216 资料来源:Mybroadband,品类出海指南,浙商证券研究所 南非户储产品以小功率为主,总安装成本较高。南非户储产品以小功率为主,总安装成本较高。据品类出海指南数据,2023 年南非大多数家庭选择使用 3kW-5kW 额定功率的逆变器和 5kWh-10kWh 的电池,且对功率、容量需求呈现不断上升的趋势。以 5KW 户储产品为例,预计总安装成本为 12
95、万兰特,约合6200 美元。表19:南非户用储能购置成本-以 5KW 产品为例(单位:兰特)产品产品 成本(兰特)成本(兰特)逆变器 35000 锂电池 25000 太阳能电池板 8000-10000 兰特/KWh 安装成本 10000-20000 总安装成本总安装成本 120000 兰特(约合兰特(约合 6200 美元)美元)资料来源:品类出海指南,浙商证券研究所 2.2.5 东南亚各国政策频繁出台,打开东南亚户储需求空间东南亚各国政策频繁出台,打开东南亚户储需求空间 东南亚户储政策支持、海岛电网离网形式特殊,东南亚户储政策支持、海岛电网离网形式特殊,户储需求快速释放户储需求快速释放。201
96、9-2023 年中国面向东南亚的蓄电池出口金额已逐年递增至 353.21 亿元,年均增速达 25.7%,其中,越 南始终位居首位,占比保持在 50%以上。2019-2023 中国出口东南亚(越南、印尼、马来西亚、泰国、新加坡、菲律宾、老挝、缅甸、柬埔寨、文莱)逆变器金额从 16.45 亿元增长至 30.37 亿元,其中受 2020 年越南屋顶光伏抢装潮影响,出口金额前后波动较大。户储电池方面,东南亚户储需求有望出现显著增长,东南亚储能用户购买力相对较弱,品牌意识较弱,性价比高的品牌有望快速切入。主要驱动因素包括:1)泰国、马来等东南亚国家出台了相关屋顶光伏的安装优惠政策,拓宽了电力交易范围,拉
97、动户用储能的装机需求;2)东南亚海岛众多,居民相对分散,导致部分群岛国家的电网形式以离网为主,分布式屋顶光伏储能必不可少。图46:中国出口至东南亚蓄电池金额(单位:亿元)图47:中国出口至东南亚蓄电池金额(单位:亿元)资料来源:中国海关,毕马威,浙商证券研究所 资料来源:中国海关,毕马威,浙商证券研究所 东南亚东南亚逆变器出口数据同环比增长亮眼。逆变器出口数据同环比增长亮眼。由于整体的电力设施较为脆弱,且部分群岛国家的电网形式以离网为主,加之海岛居民较为分散,架空线路规范性较差,“屋顶光伏+户储”成为保障当地居民稳定用电的主要形式。值得注意的是,东南亚户储市场更偏向下沉市场,其用户购买力相对较
98、弱,对价格较为敏感,加之户储系统专业性较强,消费者品牌意识不够,追求能用即可,低价产品占据优势。2024 年 6-8 月,出口至泰国逆变器数量分别为 18.4 万台、31.5 万台和 6.9 万台,同比增长 81.6%、550.0%和 77.3%,装机量增长亮眼。图48:泰国逆变器出口数量及同环比(单位:台,%)图49:越南逆变器出口数量及同环比(单位:台,%)资料来源:海关总署,浙商证券研究所 资料来源:海关总署,浙商证券研究所 010020030040020192020202120222023越南印度尼西亚马来西亚其他0510152025303520192020202120222023泰国
99、马来西亚菲律宾越南其他-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%050000100000150000200000250000300000350000数量(台)YOY(%)MOM(%)-200%0%200%400%600%800%1000%0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/1
100、2024/3/12024/5/12024/7/1数量(台)YOY(%)MOM(%)东东南亚南亚各国积极出台可再生能源发展规划和支持政策。各国积极出台可再生能源发展规划和支持政策。东南亚各国对可再生能源的推进力度和重点领域各有不同,整体上,可再生能源发展目标(发电装机容量占比或发电量占比)均在 30%以上,最高在 70%左右,文莱、马来西亚、菲律宾等国重点推进光伏发电,越南重点推进风力发电。表20:东南亚十国可再生能源发展目标及重点支持领域 国家国家 可再生能源发展目标可再生能源发展目标 重点支持领域重点支持领域 文莱 到 2035 年可再生能源发电量占比超 30%主要使用太阳能光伏发电,为不同
101、类型的可再生能源和技术制定有吸引 印度尼西亚 到 2025 年,可再生能源在能源结构中的比例达 23%2021-2030 计划新增可再生能源发电装机 20923MW,包括水力发电项目(49.7%)太阳能发电项目(22.4%),地热发电项目(16.0%)马来西亚 到 2050 年,可再生能源装机容量占比达 70%2050 年,太阳能装机容量将达到 59GW,到 2030 年建立一个低碳氢中心,到 2050 年再建立两个氢中心,到 2050 年将生物精炼能力提高到 35 亿升,到 2050 年将生物质和沼气发电能力提高到 1.4 吉瓦 菲律宾 到 2030 年可再生能源发电量占比达 35%,204
102、0 年达到 50%到 2040 年需要再安装 102GW 装机容量,包括 27GW 太阳能电力、17GW 风电、6GW 水电、2.5GW 地热电力和 364MW生物质电力 泰国 到 2036 年将可再生能源占总消费的比例提高至 30%太阳能:12139MW,生物质能:5790MW,风力发电:2989MW,水力发电:3228MW 柬埔寨 到 2040 年,可再生能源装机容量占比达 65%到 2030 年,水力发电和太阳能发电装机容量分别达到1558MW(27.7%)、1015MW(17.9%),到 2040 年,水力发电和太阳能发电装机容量分别达到 2973MW、3155MW 老挝 到 2025
103、 年,可再生能源占一次能源消费中的比重达 30%2021 年-2030 年,老挝共计划开发电站 104 个,总装机达13069MW,其中水电站 92 个太阳能电站 9 个、风电站 1 个,装机容量分别达 7571MW、998MW、4500MW 缅甸 到 2030 年,无条件实现 39%的可再生能源目标;在足够的国际支持下,实现 48%的目标 到 2030 年,无条件实现水电装机容量占比 28%,实现其他可再生能源(太阳能和风能)装机容量占比 11%新加坡 到 2035 年,可再生能源发电量占比达 30%到 2030 年,增加至少 5 倍太阳能发电量,满足 3%左右的电力需求,2025-2030
104、 年,部署 200 兆瓦的储能系统,每天可为16,000 多户家庭供电 越南 到 2030 年可再生能源装机容量占比达到30.9%-39.2%;到 2050 年可再生能源装机容量占比达到 67.5%-71.5%到 2030 年,陆上风力发电装机容量预计达到 21.9GW,到2035 年,海上风力发电装机容量预计达到 15GW,到 2050 年达到 24GW,到 2050 年,太阳能发电装机容量达到 168.6-189.3GW 资料来源:毕马威,浙商证券研究所 净计量政策转向计价政策后,户储装机有望持续提升。净计量政策转向计价政策后,户储装机有望持续提升。东南亚多国制定户用光伏上网电价政策,部分
105、国家如泰国采用调整后的净计量原则,净计量电价将略高于当前电价的一半,在净计量政策下,电网承当储能系统作用,家庭缺乏安装户储电池动力,而随着净计 量转向净计价后,安装储能系统将可择机上网售电增加经济性,或增加自用比例减少电费。表21:东南亚主要国家光伏上网电价政策 国家国家 政策名政策名 发布时间发布时间 政策内容政策内容 泰国 户用光伏净计量计划 2019.5.29 对发电量 10kW 以上的太阳能发电系统开放。初步预计通过该机制分配的太阳能发电量约为 100MW。此外,净计量电价将略高于当前电价的一半。根据计划,净计量电价(设定 10 年)将为 1.68 泰铢/千瓦时(约合 0.052 美元
106、/千瓦时),远低于目前 3.99 泰铢/千瓦时的居民电价。FIT 补贴政策 2022.9.28 补贴光伏每度 2.1679 泰铢(约合 0.44 元人民币),为期 25 年。补贴光储每度 2.8331 泰铢(约合 0.58 元人民币),为期 25 年 光储配额,2024 年 190MW,2025 年 290MW,2026 年 258MW,2028 年 440MW,2029 年 310MW,2030 年 390MW。马来西亚 净能源计量计划(NEM)2022.12.19(NEM3.0)太阳能产生的发电量将首先被消耗,多余的电量以电价抵扣的方式卖给国能公司(TNB)。今年年底,NEM 计划即将到期
107、,截至今年 8 月,NEM 计划累计产生了843.47MW 光伏装机量。菲律宾 Net Metering Scheme 净计量 2008 年可再生能源法沿用至今 在屋顶型项目上仍持续以 Net Metering Scheme 刺激需求,允许安装可再生能源发电系统的用户将余电卖给电网,以降低绿色电力用户在日常生活中的开销。新加坡 太阳能装机补贴计划 2011 年 对新建商业或工业用建筑的太阳能光伏装机进行补贴,补贴项目的最小装机容量要求为 50kW。印度尼西亚 第 112 号总统条例:加快可再生能源发展以提供电力 2022.9.13 新电价机制:天花板电价或协定电价,适用于独立发电商全资所有或印
108、尼政府部分所有的可再生能源项目输电和储能价格另行协商:无论天花板电价或协定电价,电价均不包括输电价格,售电商须与 PLN 另行商议输电价格 越南 2020 年第 13 号决定:光伏 FIT 政策(2.0)2020 年 4月 2019 年 7 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日投入 COD 并网光伏项目按照安装形式进行电价区分,水上光伏项目每千瓦时 7.69 美分,地面光伏项目每千瓦时 7.09 美分,屋顶光伏项目每千瓦时 8.38 美分。上限购电价格(第21/QD-BCT 号)2023 年 1月 地面太阳能项目的最高价格定为每千瓦时 1184.90 越南盾(5.05 美分),浮动太
109、阳能为每千瓦时 1508.27 越南盾(6.43 美分),陆上风电为 1587.12 越南盾(6.77 美分),海上风电为 1815.95 越南盾(7.75 美分)。越南电力集团现在将使用这些上限价格与过渡项目开发商谈判上网电价。根据三个选项确定未使用的剩余电力出售给国家电网 2024.7.14 自产自用的屋顶太阳能发电,按照客户向国家电网购买电量总量的 10%付费,并通过电量计量系统记录与客户进行交易:为简化实施,建议暂时将剩余电量上网电价调整为 600 至 700 越南盾/千瓦时。该价格将每年进行审查和调整(如果有),以确保激励措施适合国家电力系统的每个发展阶段。“方案 3 简单、易于实施
110、并节省EVN 的投资成本,因此工贸部建议遵循方案 3,建议价格为 671 越南盾/千瓦时(根据 EVN 的成本计算)。2023 年平均避免成本)”,工贸部建议。老挝 上网电价 暂无 暂无 柬埔寨 柬埔寨屋顶太阳能使用许可原则的启动(“RTS 原则”)2023 年 4月 25 日 电价计算:RTS 原则为 2 类许可证持有人提供了两种关税方案:1)按通常费率支付(向分销商或 EDC)使用的消费:=国家电网供电消耗的电力单位(kWh)x 电网电价(美元/千瓦时);或 2)向 EDC 支付整体“可变能源补偿电价”:=电网供电的一般电价(美元/千瓦时)-每千瓦时太阳能发电成本,根据EAC 不时决定的每
111、千瓦时太阳能发电成本在任何情况下,补偿关税均不得超过一般关税税率。RTS 原则中没有对任何一种电价计算进行评估的情况进行概述。资料来源:光伏盒子,能源盒子,北极星火力电力网,碳交易网,南方能源观察,兰迪出海,中国驻胡志明市总领事馆经济商务处,越南政府新闻网,老挝华人那些事儿,上海有色网,柬埔寨公司注册与财税法服务,东亚峰会清洁能源论坛,浙商证券研究所 东南亚光伏东南亚光伏 LCOE 已低于煤电已低于煤电 LCOE,装机节奏进入正反馈,装机节奏进入正反馈上行上行通道。通道。据 BNEF 数据,2022 年东南亚地区光伏 LCOE 为 0.08 美元/KWh,已低于煤电 LCOE 的 0.098
112、美元/KWh,经济性有望驱动光伏装机量增长,据 BNEF 测算,东南亚储能累计装机量有望从2024Q1 年的 0.6GWh 增长至 2030 年的 9.7GWh,CAGR 为 59.0%。图50:2014-2022 东南亚地区光伏及煤电 LCOE(美元/千瓦时)图51:东南亚储能累计装机量预测(单位:GWh)资料来源:BNEF,毕马威,浙商证券研究所 资料来源:BNEF,浙商证券研究所 3 户储产品品牌渠道是关键,出海供应链整合能力成核心户储产品品牌渠道是关键,出海供应链整合能力成核心 3.1 产品:欧洲安装费高昂一体机较受欢迎,新兴市场分体式更为主流产品:欧洲安装费高昂一体机较受欢迎,新兴市
113、场分体式更为主流 户储硬件成本中电池占一半,户储硬件成本中电池占一半,欧欧美美市场市场安装费用占总成本安装费用占总成本 12%-30%。欧洲典型家庭储能系统规格为 5kw 光伏组件和太阳能板+10kWh 储能电池,或 10kw 光伏组件和太阳能板+20kWh 储能电池。以 5kw+10kWh 系统为例,储能电池、逆变器、光伏组件占设备成本比重分别达 48%、24%、22%。此外,由于欧美人工较贵,户用储能产品预计设备安装费占设备成本比重约为 12%-30%,占比较高。00.050.10.150.20.252014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022光
114、伏LCOE(美元/KWh)煤电LCOE(美元/KWh)0246810122024Q12030E 图52:户用储能系统硬件成本构成(单位:%)图53:特斯拉 Powerwall2 成本构成(单位:美元)资料来源:奋兮科技,浙商证券研究所 资料来源:奋兮科技,浙商证券研究所 户用储能产品分为分体式和一体机,户用储能产品分为分体式和一体机,一体机是高端化的发展趋势一体机是高端化的发展趋势。分体式储能系统,即逆变器和电池系统分开安装,用户根据自身需求匹配户用储能逆变器,另外可匹配开关电源或逆变器作为备用电源使用,具有方便扩容,性价比高,渠道商便于产生客户粘性等优点。家庭式光伏储能逆变一体机是将光伏逆变
115、器、蓄电池和控制器置于内部的集成一体系统,通过触摸屏方便快捷直观的显示工作状态,具有工作模式多样、安装简便、使用简单、维护方便、售后责任明确等特点。户储安装成本结构中,硬件成本只占部分,还有额外的安装、服务、设计、并网申请等人工成本,因此虽然一体机单机成本高于分体式,但安装成本下降,是未来户储高端化发展的趋势。表22:分体式和一体机户储产品对比 类型类型 特征特征 优势优势 劣势劣势 分体式 逆变器+电池系统分开安装 方便扩容、性价比高、可根据客户的需求进行设计、渠道商便于产生客户粘性 占地面积大、后期安装成本高、发生故障厘清厂商责任困难 一体机 光伏逆变器、蓄电池和控制器内部集成 工作模式多
116、样、安装简便、使用简单、维护方便、售后责任明确、外观美观、占地面积更小、集成度更高 成本较高、扩容困难 资料来源:公司公告,电化学储能,浙商证券研究所 户用家储参与者可分为一体机、电池和户用家储参与者可分为一体机、电池和 PCS 销售模式三类销售模式三类。其中一体机销售对供应商研发与市场资源能力要求最高,需同时掌握 PCS、电池系统、EMS 等核心产品能力,代表企业有特斯拉、华为、阳光电源和艾罗能源,一体机具备终端安装便利、认证便利、渠道把控力强等优势。电池销售和 PCS 销售模式则受经销商和安装商欢迎度更高,不仅能兼容不同品牌,而且扩容方便,更好满足美国、意大利等大容量市场消费家庭需求,代表
117、企业包括派能、ATL、锦浪科技等。由于各地日照时数、政策管理、用电价格、消费习惯差异明显,中长期三类模式均有各自市场空间,长期共存、相互补充是发展的主题。储能电池,48%逆变器,24%光伏组件,22%支架,3%其他,3%010002000300040005000600070008000储能电池+逆变器配件安装成本 表23:户用家储参与企业分类介绍 模式模式 代表企业代表企业 备注备注 一体机销售 特斯拉、华为、固德威、阳光电源、晶科、协鑫、艾罗能源等 资源与能力要求高,设计、品牌、营销与渠道能力等。电池销售 派能科技等 依靠当地渠道销售,能兼容不同品牌 PCS 系统扩容便捷,便利经销商与安装商
118、经营。PCS 销售 锦浪科技、德业股份等 依托逆变器渠道资源,能兼容不同品牌电池系统。资料来源:GGII,浙商证券研究所 阳台储能简化安装流程降低安装费用,使用更接近家电。阳台储能简化安装流程降低安装费用,使用更接近家电。阳台储能作为户储的分支,一般安装于小型户所的阳台、露台上,与阳台光伏、微逆共同形成微型光储系统,与分布式屋顶光伏+逆变器+储能设备(或光储一体机)所构成的结构基本一致。然而,阳台储能与户储最大的不同之处在于安装更便捷,无需繁琐的步骤以及高昂的人工费。从阳台储能较火的地区德国来看,其 4 月通过的 Solarpaket 1 政策极大加速了阳台光伏、阳台储能入户的进程:1、逆变器
119、功率上限从 600W 上升到 800W,只需要将交流线缆插头接入家庭插座,即可实现并网发电;2、注册流程简化,无需向网络运营商注册。图54:阳台微储示意图 图55:阳台微储示意图 资料来源:潮电全屋智能,浙商证券研究所 资料来源:潮电全屋智能,浙商证券研究所 3.2 电芯:电芯技术持续革新,大圆柱电芯有望释放电芯:电芯技术持续革新,大圆柱电芯有望释放 1)户储电芯技术革新,朝更高安全性、更长循环寿命、高压化等方面进阶。)户储电芯技术革新,朝更高安全性、更长循环寿命、高压化等方面进阶。安全方面,海外户储起火事件频发,海外市场正加速用铁锂电池对三元电池的替换,具有磷酸铁锂户储电池产品的电池企业未来
120、优势较大。长循环寿命方面,户用储能质保普遍在 8-10年,设计寿命在 10 年,对电芯的循环要求一般在 6000 次以上。高压化方面,高压化可以更好地匹配当地的三相电,并且带来更低的电流,放热量可以明显减少,使得放电效率变高,更低的放热量也能保障安全。相关产品可关注新能安昆仑电芯、宁德时代 20Ah、26Ah 小圆柱电芯、亿纬 20Ah 铁锂圆柱电芯、瑞浦兰钧 50Ah、72Ah 电芯、比亚迪磷酸铁锂刀片电芯等。图56:储能用锂电池热失控机理图 资料来源:锂离子电池储能安全评价研究进展,浙商证券研究所 2)大圆柱户储电芯)大圆柱户储电芯有望有望 2024 年集中释放年集中释放。大圆柱电芯凭借标
121、准化生产体系下的低生产成本、高安全性、等优势,有望在户储领域实现快速渗透。GGII 在 2023 年底预测,国内锂电池企业大圆柱电池产品仍处于开发与验证阶段,产线设计与设备购买也在进行中。结合设备开发周期及产线建设周期,预计 2024 年将是国内大圆柱电池产能集中释放期。产品方面可关注:亿纬锂能 40135 大圆柱、鹏辉能源 40135 无极耳大圆柱、海辰储能大圆柱户用储能专用电池、埃克森 34Ah 46180 大圆柱电池等。图57:亿纬锂能圆柱电池示意图 资料来源:SMM 储能,浙商证券研究所 3.3 PCS:户储电力变换核心设备,高压替代低压趋势确定性强:户储电力变换核心设备,高压替代低压
122、趋势确定性强 PCS 是电化学储能系统实现交直流双向转换的核心设备是电化学储能系统实现交直流双向转换的核心设备。提供有功和无功的功率输出,同时对电力系统提供稳态和暂态支撑能力。在用户侧,光储一体机在分布式光伏与储能耦合方面具有一定的应用场景,此外,并离网切换也是部分用户侧储能 PCS 具备的应用模式,用于对重要负荷提供应急支撑能力。图58:储能 PCS 原理图 资料来源:风电光伏与储能,浙商证券研究所 高端市场高端市场户储户储 PCS 高压替代低压确定性高压替代低压确定性较强,低端市场任意较强,低端市场任意。新兴市场方面,低压电池系统由于更成熟的制造工艺和更加稳定成熟的 BMS 技术,整体价格
123、更加便宜,且安装和扩展也更加方便,适用于非洲、南美和东南亚等对价格更加敏感的市场。高端市场方面,未来高压户储产品替代低压产品已成确定性趋势。高压户储市场从德国、北欧市场开始起步,并逐步扩散至其他欧洲国家、日本和澳大利亚等发达国家市场,未来市场将随着户储的高增长,随着企业的品牌力增长,随着各渠道商的大力推广,高压系统市场将不断扩大。图59:部分户储企业高压 PCS 产品数量及占比(单位:个、%)资料来源:EESA,浙商证券研究所 户储户储 PCS 参与者主要以光伏逆变器厂家为主。参与者主要以光伏逆变器厂家为主。据 EESA 统计,2023 年中国企业储能小功率 PCS(30kW 以下)全球出货量
124、为 13.4GW,出货量排名前十的中国储能企业依次为:固德威、古瑞瓦特、德业、锦浪科技、迈格瑞能、首航新能源、KSTAR 科士达、英威腾光伏、麦田能源、海鹏科技。据 GGII 数据,2024 年上半年中国储能 PCS 出货量24GW,其中户储 PCS 占比 8%,约为 2GW。图60:2023 年中国企业全球储能 PCS 出货量排名-30KW 以下(单位:MW)图61:2024H1 中国企业储能 PCS 细分市场出货量占比(单位:%)资料来源:EESA,浙商证券研究所 资料来源:GGII,浙商证券研究所 3.4 格局:户储供应链整合并购,出海竞争各显神通格局:户储供应链整合并购,出海竞争各显神
125、通 中国户储电池供给占全球需求超八成,中企户储系统全球出货量约中国户储电池供给占全球需求超八成,中企户储系统全球出货量约 8GWh。户储电池方面,据 GGII 统计,2023 年全球户储电池总使用量约为 24GWh,中国户储锂电池总出货量约为 20GWh,2023 年度户储锂电池企业出货量排名前十的是新能安、瑞浦兰钧、比亚迪储能、鹏辉能源、亿纬锂能、派能科技、国轩高科、赣锋锂电、珠海冠宇、安驰科技,其中新能安系 CATL 与 ATL 的合资公司,且近两年,新能安户储锂电池占中国企业全球出货量三成以上。户储系统方面,据 EESA 统计,2023 年中国企业国内/全球用户侧储能系统解决方案提供商的
126、出货量(录得数据)分别约为 7.04GWh/8.31GWh,2023 年度,在中国企业户用自主品牌储能系统解决方案提供商出货量排名中,出货量排名前十分别为:华为数字能源、阳光电源、沃太能源、古瑞瓦特、德业、麦田能源、派能科技、大秦数能、双登集团、科华数能。表24:2023 年中国户储锂电池企业出货量排名 TOP10 排名排名 企业名称企业名称 1 新能安 2 瑞浦兰钧 3 比亚迪储能 4 鹏辉能源 5 亿纬锂能 6 派能科技 7 国轩高科 8 赣锋锂电 9 珠海冠宇 10 安驰科技 资料来源:GGII,浙商证券研究所 02004006008001000固德威古德瓦特德业锦浪科技迈格瑞能首航新能
127、源科士达英威腾麦田能源海鹏科技源网侧储能PCS,79%工商业储能PCS,13%户储PCS,8%表25:2023 年中国企业户用自主品牌储能系统解决方案提供商出货量排名 排名排名 企业名称企业名称 1 华为 2 阳光电源 3 沃太能源 4 古瑞瓦特 5 德业股份 6 麦田能源 7 派能科技 8 大秦数能 9 双登集团 10 科华数能 资料来源:EESA,浙商证券研究所 逆变器前十逆变器前十市场集中市场集中度提升至度提升至 81%,中国企业中国企业出货量占比创新高出货量占比创新高。据WoodMackenzie,2023 年,全球光伏逆变器出货量实现 536GW,同比增长 56%,全球光伏逆变器出货
128、量排名前十的厂商市占率达到 81%,其中,有九家中国企业。华为和阳光电源持续领跑全球市场,分别蝉联排名第一、第二,锦浪科技蝉联第三名,上能电气跃升四个位次至全球第四,出货量同比增长 133%。美国光伏逆变器市场由阳光电源和西班牙逆变器制造商 Power Electronics 领跑,欧洲市场则由华为、阳光电源和德国逆变器制造商 SMA为主导。图62:2023 年全球光伏逆变器市场份额(单位:%)资料来源:Wood Mackenzie,浙商证券研究所 表26:2019-2023 年全球光伏逆变器供应商出货量市场排名(单位:%)排名排名 2019 年年 2020 年年 2021 年年 2022 年
129、年 2023 年年 公司 占比 公司 占比 公司 占比 公司 占比 公司 1 华为 22%华为 23%华为 23%华为 29%华为 2 阳光电源 13%阳光电源 19%阳光电源 21%阳光电源 23%阳光电源 3 SMA*8%SMA 7%古瑞瓦特 7%锦浪科技 8%锦浪科技 4 Power Electronics 6%Power Electronics 5%锦浪科技 6%古瑞瓦特 6%上能电气 5 Fimer 5%古瑞瓦特 5%固德威 6%固德威 5%古瑞瓦特 6 上能电气 5%锦浪科技 5%SMA 5%SMA 3%固德威 7 SolarEdge Technologies 4%Fimer 4%Power Electronics 5%Power Electronics 3%爱士惟 8 古瑞瓦特 4%上能电气 4%上能电气 3%上能电气 3%中国中车 9 TMEIC*3%固德威 4%SolarEdge Technologies 3%爱士惟 3%SMA 10 锦浪科技 3%TMEIC 4%TMEIC 3%首航新能源 3%首航新能源 .中国企业中国企业占比占比 47%60%66%80%资料来源:Wood Mackenzie,索比光伏网,浙商证券研究所