【研报】非银金融行业：股票发行主体监管从严创业板注册制到来-20200823（17页）.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 股票发行主体监管从严，创业板注册制到来 非银金融行业 2020 年 8 月 23 日 王舫朝 非银行金融分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 股票发行主体监管从严，创业板注册制到来股票发行主体监管从严，创业板注册制到来 2020 年 8 月 23 日 核心观点：核心观点：经济企稳信号越发明显，

2、低估值蓝筹板块风格占优。证监会发布欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试 行） ，我们之前判断过，随着对股债发行主体和中介机构的监管从严，市场扩容带来直接融资井喷，投行业务成为未来 10 年券商板块最大核心增量。建议关注：中信、招商、一创。保险板块负债端拐点临近，关注：国寿、太保。 市场回顾：市场回顾：本周主要指数涨跌互现，上证综指报 3380.68 点，+0.61 %；深证指数报 13478.00 点，-0.08 %；沪深 300 指数报 4718.84，+0.30 %；中证综合债（净价）指数报 98.65，-13bp；创业板报 2632.45，-1.36%。沪深两市 A 股日 均成交额 10

3、096.57 亿元， 环比-1.15%， 两融余额 14794.45 亿元， 较上周升+1.62%。 个股方面， 券商： 太平洋+13.37 %， 华鑫股份+10.29 %，国元证券+9.11 %；保险：中国人寿+4.37 %，西水股份+3.77%，新华保险+1.36%；多元金融：派 生科技+7.75%，鲁信创投+6.37%，吉艾科技+4.12%。 证券业观点：证券业观点：8 月 24 日，18 家首批创业板注册制上市公司将挂牌上市，发行市盈率在 19.1-59.7 倍之间，中位数 37.9 倍，企业融资额在 2.6-27.2 亿元之间，中位数 9.8 亿元，融资总额 200.6 亿元。24

4、日起创业板交易制度将发生较大变化， 第一，创业板存量股票、基金涨跌幅限制调整为 20%，新股上市首五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制为 20%；第二， 新增股票及存托凭证特殊标识，创业板注册制上市后次日至五日，证券简称首位将标识“C” ，上市时未盈利、具有表决 权差异安排及具有协议控制架构或类似特殊安排的创业板股票或存托凭证，新增“U“W” “V”特殊标识；第三，创业板 注册制首发股票自首个交易日可作为融资融券标的，战投可出借配售获得的股票，证券公司借入的证券当日即可供投资 者融券卖出，转融通市场化约定申报方式将增加交易灵活性、提升交易效率。资本市场改革+流动性宽裕，继续看好券商 板块。目前行

5、业平均估值 2.26xPB，仍有上升空间。关注龙头券商：中信证券、招商证券、第一创业及互联网券商东方 财富。 保险业观点：保险业观点： 负债端， 前 7 月上市险企寿险保费增速仍然分化明显， 整体呈现弱复苏趋势， NBV 增长仍然承压料拖累 EV。 随着前期需求的不断释放，重疾炒停、人力增员提速，以及产品的不断升级，同时上市险企通过优化基本法发力增员， 并提升增员品质，预计三季度负债端有望延续改善趋势。产险方面，车险回暖，非车险高增。资产端长端利率企稳回升， 10 年期国债收益率达 2.93%，前期利差担忧弱化。中报预期已较为充分反应，后续仍然期待市场活跃带来的预期，以 及险企发力增员及产品升

6、级带来的新单复苏预期。本周银保监会发布保险中介行政许可及备案实施办法征求意见稿， 对保险代理、经纪、公估进行了统一整合，统一中介机构的审核标准，并明确机构持牌和人员持证，建立更加透明高效 的中介行政许可制度， 尤其是将区域性保险代理机构和经纪机构的注册资本最低限额提升至 2000 万元， 提升了准入门槛， 证券研究报告 行业研究周报 非银行金融行业 王舫朝王舫朝 非银行金融行业首席分析师非银行金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话： （010）83326877 邮 箱： 本期内容提要本期内容提要 nMtQnQnQoMqRtPrMwOyRsRaQbP6MoMpPoM