【研报】计算机行业专题研究：Okta 三年十倍美国最大网络安全公司-20200824（16页）.pdf

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1、 海外行业海外行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机计算机 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 08 月月 24 日日 作者作者 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 Okta: 三年十倍，美国最大网络安全公司三年十倍，美国最大网络安全公司 1、三年股价十倍：三年股价十倍：乘“零信任乘“零信任 SaaS”之风破“网络安全”之浪”之风破“网络安全”之浪 零信任架构假设所有人都不可信，先验证身份后访问资源，传统网络安全 边界模糊

2、，零信任 SaaS 是未来安全架构的必然趋势。美国国防创新委员会 建议将零信任实施作为最高优先事项；Gartner 更是预计 2023 年，60%的 企业将淘汰传统 VPN（边界访问） ，转向零信任 SaaS。 美国最大的安全公司不是防火墙公司，而是零信任 SaaS 公司。Okta 从面 向 SaaS 产品的 SSO 单点登录发展成身份认证和管理平台，凭借海量应用 程序和基础设施集成形成的技术壁垒脱颖而出。当前，已经有超过 8,400 个全球客户使用 Okta，客户净保留率达到 121%。市场高度看好下，Okta 三年股价成长 10 倍。 2、公司产品公司产品：企业上云趋势下，零信任企业上云趋

3、势下，零信任 SaaS 顺势扬帆顺势扬帆 根据亿欧，Okta 客户平均拥有 83 个云应用，其中 9%的客户拥有 200 多个 云应用， 零信任 SaaS 方式更加适配用户需求。 公司从面向 SaaS 产品的 SSO 单点登录发展成身份认证和管理平台。同时根据 Forrester，其后台管理 UI 具有最佳的易用性和间接性；集成了几乎所有常见的外部应用。Okta 集成 6500 款云产品，零信任 SaaS 下实现一键访问。 3、SaaS 模式下积极拓展产品矩阵，模式下积极拓展产品矩阵，客户客户 ACV 增长在增长在 6X 定价模式可持续性强，积极拓展产品线，ACV 增长显著，公司基本功能产 品

4、按照客户数每月收费，单价在几十元每年；高级附加功能按照年收费， 价格在 8000 美元以上。按照功能数阶梯定价，随着产品功能丰富，用户价 值提高，ACV 增长空间较大。根据公司投资者大会，公司通过多种方式拓 展产品线，成熟客户 ACV 增长在 6X。 4、依托稳中有升的客户忠诚度，、依托稳中有升的客户忠诚度，零信任零信任 SaaS 盈利潜力释放指日可待盈利潜力释放指日可待 截至 2020 年 1 月 31 日，Okta 平台上的客户超过 7,950，其中年度合同价 值超过 10 万美元的客户数量逐年增长，反映了企业对 Okta 零信任 SaaS 更高的使用程度。Okta 销售毛利率基本稳定，但

5、由于公司营业支出较大， 尤其是为了拓展销售渠道而产生大量的销售费用， 因此至今 Okta 公司销售 净利率为负值。 SaaS 公司一般采用 PS 估值。Okta 仍处于高速成长期，PS 与公司营业收入 增速保持正相关。 自公司 2017 年上市以来， 收入增速放缓， 但在 40%以上， 市销率提升至 38XPS。 投资机会：白马推荐深信服、奇安信、美亚柏科，黑马推荐格尔软件、数投资机会：白马推荐深信服、奇安信、美亚柏科，黑马推荐格尔软件、数 字认证。字认证。 风险风险提示提示：短期无法确保盈利；未来零信任 SaaS 市场竞争激烈；企业上云 不及预期 海外行业海外行业报告报告 | | 行业专题研

6、究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 身份独立管理平台：乘身份独立管理平台：乘“零信任零信任”之风破之风破“网络安全网络安全”之浪之浪 . 4 1.1. Okta：全球企业身份独立管理平台龙头企业之一. 4 1.2. 深耕统一身份治理，乘“零信任”之风破“网络安全”之浪 . 4 1.3. 市场竞争激烈，Okta 在角逐之中力压群雄 . 5 2. 公司产品：公司产品：深耕统一身份治理，建立强大而全面深耕统一身份治理，建立强大而全面 Okta 集成网络集成网络 . 6 3. 立足现有数据优势，拓展产品生态链立足现有数据优势，拓展产品生态链. 11 3.