【公司研究】博睿数据-APM行业领军中国版Datadog启航-20200823（15页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 08 月 23 日 博睿数据博睿数据（688229.SH） APM 行业领军，中国版行业领军，中国版 Datadog 启航启航 博睿数据是国内博睿数据是国内 APM 行业领军企业。行业领军企业。博睿数据一直致力为企业级客户提 供应用性能监测服务、销售应用性能监测软件及提供其他相关服务。公司 主营业务属于 IT 运维管理（ITOM）领域的重要分支应用性能管理 （APM）行业。公司产品可通过监测、分析、优化企业软件应用的性能状 况，如 APP 是否卡顿崩溃、交易的响应时间、服务器负载情况等，帮助企 业

2、精准定位影响其软件应用使用性能和用户体验的原因。 客户优质稳定， 涵盖各行业头部客户。客户优质稳定， 涵盖各行业头部客户。公司下游客户主要为大型互联网企 业，主要客户包括百度、腾讯、阿里巴巴、平安集团等优质企业。随着信 息技术的不断发展深入， 数字化转型进程由互联网行业逐渐向传统行业渗 透，制造、航空、金融、汽车等行业对于应用性能管理的需求迅速释放， 公司客户也拓展至华为、南方航空、平安集团、嘉实基金、新华保险、招 商银行、广汽本田等非互联网领域内的标杆企业。 产品全面而丰富， 贯穿端到端全业务链。产品全面而丰富， 贯穿端到端全业务链。 公司已形成了贯穿前端网页、 APP 等应用（数字体验监测

3、产品）、中端网络（网络性能监测产品）、后端服 务器应用 （应用发现跟踪和诊断产品） 的完善的端到端全业务链产品体系。 将企业从“事后发现问题、紧急处理”的 IT 运维思路逐渐向“事前预警 问题、事中快速定位问题、事后溯源”的理念引导。 给予“买入”评级。给予“买入”评级。国内尚没有可对标的 APM 上市企业， 参考美国，2019 年，两家 APM 领域的美国企业 Datadog、Dynatrace 相继登陆美股市场。 截止至 2020 年 8 月，Datadog 和 Dynatrace 的市值已经分别达到了 250 亿美元以及 110 亿美元。预计博睿数据 2020-2022 年的收入为 2.

4、45 亿 元、3.65 亿元、5.44 亿元，给予公司 2021 年目标总市值 146 亿元，对应 P/S 值为 40 倍。 风险提示风险提示：技术研发不达预期的风险、市场竞争加剧的风险、下游需求培 育较慢的风险。 财务财务指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 153 165 245 365 544 增长率 yoy（%） 17.7 7.4 48.7 49.4 48.9 归母净利润（百万元） 52 61 83 118 165 增长率 yoy（%） 8.3 16.6 35.3 42.4 40.6 EPS 最新摊薄（元/股） 1.18 1.37 1

5、.86 2.65 3.72 净资产收益率（%） 32.1 29.9 28.8 29.8 30.0 P/E（倍） 124.4 106.6 78.8 55.4 39.4 P/B（倍） 40.0 31.9 22.7 16.5 11.8 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 买入买入（首次首次） 股票信息股票信息 行业 计算机应用 最新收盘价 146.60 总市值(百万元) 6,509.04 总股本(百万股) 44.40 其中自由流通股(%) 22.76 30 日日均成交量(百万股) 0.76 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 刘高畅刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱： -

6、14% -7% 0% 7% 14% 21% 27% 34% 2020-08 博睿数据沪深300 2020 年 08 月 23 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元） 利润表利润表（百万元） 会计会计年度年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 会计年度会计年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流动资产流动资产 190 229 334 452 633 营业收入营业收入 153 165 245 365 544 现金 128 158 209 285