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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题报告 2024 年 10 月 10 日 电子电子 AI 强化需求复苏，旺季推助景气度上行强化需求复苏，旺季推助景气度上行 电子电子行业行业 2024 年中年中报总结报总结 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）PE 代码代码 名称名称 评级评级 2024E 2025E 2024E 2025E 002937.SZ 兴瑞科技 买入 1.16 1.53 16.68 12.65 003026.SZ 中晶科技 买入 0.32 0.41 125.91 98.27 300735.SZ 光弘科技 增持 0.68 0.87 47

2、.21 36.9 603296.SH 华勤技术 买入 2.98 3.57 18.18 15.18 603773.SH 沃格光电 买入-0.18 0.46-106.67 41.74 688213.SH 思特威 买入 0.76 1.2 92.09 58.33 688249.SH 晶合集成 买入 0.33 0.51 58.58 37.9 688347.SH 华虹公司 买入 1.11 1.35 41.17 33.85 688362.SH 甬矽电子 增持 0.05 0.39 460.4 59.03 688368.SH 晶丰明源 买入-0.11 1.43-735.45 56.57 688484.SH 南芯

3、科技 买入 0.94 1.31 39.03 28.01 688728.SH 格科微 增持 0.09 0.18 198.78 99.39 资料来源：长城证券产业金融研究院 电子行业复苏态势明显，电子行业复苏态势明显，24Q2 营收及盈利能力同环比均稳健增长。营收及盈利能力同环比均稳健增长。24Q2申万电子板块营收 8393.62 亿元，同比+17.75%，环比+12.31%；归母净利润 371.00 亿元，同比+27.68%，环比+36.19%。Q2 营收环比增速排名前 3的板块为数字芯片设计(QoQ+19.98%)、模拟芯片设计(QoQ+14.17%)、半导体封测(QoQ+18.84%)；Q2

4、 归母净利润环比增速排名前 3 的板块为面板(QoQ+466.13%)、模拟芯片设计(QoQ+316.21%)、半导体封测(QoQ+179.52%)。代工：消费电子需求持续复苏，带动代工产业链业绩边际向好代工：消费电子需求持续复苏，带动代工产业链业绩边际向好。24H1，立讯精密通过多元化产品布局和在大客户份额以及新客户的新产品品类上积极发力，营收稳健增长。通过发挥直整合及制程创新优势，毛利率同比改善，公司看好下半年 AI技术将会给消费电子带来创新拉动增长的机会。华勤技术把握 AI 等前沿市场新契机，数据业务步入强劲增长轨道，24H1 公司服务器业务收入同比增长 150%。24H1 龙旗科技智能

5、手机营收 180.42 亿，同比+99.26%，主要系主力客户项目明显上量。24H1 毛利率 6.50%，同比-5.82pct，主要系上游原材料价格上涨及与个别客户在印度合作业务 Buy&Sell模式增长较快所致。歌尔股份受益于全球消费电子行业有所复苏，部分新兴智能硬件产品市场需求回暖以及业务结构改善，上半年公司盈利能力显著修复。下半年进入消费电子旺季，公司经营面有望持续改善。PCB：行业需求回暖，行业需求回暖，AI 带来结构性机会。带来结构性机会。AI 技术革新与市场需求复苏共同驱动本轮 PCB 行业周期景气复苏，AI 服务器及汽车电子是拉动高端 PCB产品需求的主要引擎。得益于行业需求复苏

6、及 AI 技术革命双轮驱动，24H1 PCB行业呈现强劲复苏态势，多家 PCB板块公司实现营收和归母净利高速增长，主营业务中 AI相关产品占比高的公司盈利端表现优异。受产品和产线调整中费用上涨的影响以及原材料价格和汇率波动的因素，部分公司盈利表现 强于大市强于大市（维持维持评级）评级）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S1070518060001 邮箱： 相关研究相关研究 1、长城电子双周报 20230929：Meta 发布 AR 眼镜Orion，美光 FY24Q4 业绩大超预期电子元器件周报（0916-0929）2024-10-08 2、全球半导体龙头 Q

7、2 营收环比+8%，预计 Q3 维持增速，开启端侧 AI 新景气周期全球半导体龙头 24Q3展望2024-09-27 3、长城电子双周报 240915：华为首款三折机 Mate XT问世，7 月全球半导体销售额大幅增长(1)(1)电子元器件周报（0902-0915）2024-09-19 -27%-20%-13%-7%0%7%13%20%2023-102024-022024-062024-10电子沪深300行业专题报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 下降。存储：存储：AI浪潮与减产效应共振，驱动全球存储市场上半年显著增长。浪潮与减产效应共振，驱动全球存储市场上半年显著

8、增长。今年上半年，由于原厂采取了减产举措，其长期效应有效激发了系统终端客户的备货需求，加上今年以来全球科技企业开启 AI建设浪潮，互联网厂商资本支出复苏，为存储行情上扬奠定了坚实基础。截止至 2024 年 6 月 30 日，DRAM指数为 599.29，NAND指数为 777.25.在 AI服务器出货大幅增长的推动下，eSSD、DDR5 RDIMM 和 HBM 需求稳定提升，带动原厂 NAND Flash 和 DRAM ASP 逐季上涨。今年全球存储市场规模的显著增长，主要取决于上半年全面上涨的存储价格，以及服务器市场复苏对服务器存储量价齐升带来的积极影响。IC 设计：行业景气度逐步恢复，板块

9、业绩环比向好。设计：行业景气度逐步恢复，板块业绩环比向好。24Q2 数字芯片设计板块和模拟设计芯片板块均同比改善。数字芯片设计板块，CIS 芯片 CI去库存进程加速，鉴于索尼、三星逐步降低中国市场的 CIS 市场份额，国产厂商推出高阶 CIS，将有可能获得更多的市场增长机会；模拟芯片设计板块，随着终端应用新技术与产业政策的双轮驱动，中国模拟芯片市场将迎来更大的发展机遇，模拟芯片作为消费终端、汽车和工业的重要元器件，其产业地位将稳步提升。面板：面板：H1 产品量价齐升带动面板厂业绩改善，期待产品量价齐升带动面板厂业绩改善，期待 H2控产保价效果显现。控产保价效果显现。京东方表示，2024 年 H

10、1，LCD 终端市场有所回暖，五大主流应用面板出货量同比增长；同时，LCD TV 面板价格自 2 月份起全面上涨，Q2 价格突破 2023年 9 月高点，LCD IT 类部分产品自 3 月份起价格上涨，6 月延续小幅上涨。得益于 LCD 面板行业景气修复，H1 京东方归母净利润同比实现高速增长。同时，TCL 华星表示，受益于主要产品价格上涨，公司经营业绩大幅改善；24年 H1公司半导体显示业务实现营业收入 498.77亿元，同比增长 40.39%；净利润 26.96 亿元，同比大幅扭亏，其中第二季度实现盈利 21.57 亿元，环比增长 300.19%。然而，Q3 以来，TV 面板需求持续转弱，

11、产品价格持续下跌。TrendForce 集邦咨询指出，Q3 主要品牌客户的采购量可能将环比下降45%，同时，主要品牌客户还试图通过订单的修正来要求面板厂提供更优惠的价格；近期中国推出的针对节能家电以旧换新的补贴政策，有机会在短期稍微刺激超大尺寸面板的需求，进而有望促使超大尺寸面板价格的跌势略有所收敛；期望面板厂“十一”假期长达两周时间的减产计划能在 10 月份开始产生效果，让全尺寸面板价格走势逐渐趋向稳定。LED：整体营收增长，盈利端表现分化。：整体营收增长，盈利端表现分化。三安光电 2024 上半年 LED 外延芯片业务收入同比增长 13.61%，其中传统 LED外延芯片产品同比增长 14.

12、60%，高端 LED外延芯片产品同比增长 10.48%。在 BOE 品牌赋能加持下，华灿光电在车载、显示、背光等方面实现大幅突破，实现销量、营收、市占率的明显上升。乾照光电中、高端产品的收入占比持续提升，Mini RGB产品收入同比增长 249%、背光芯片收入同比增长 178%。艾比森保持基于战略需要的长期性投入，各项费用同比增幅明显，对净利润产生影响。封测：先进封装加速渗透，封测厂商受益业绩转好。封测：先进封装加速渗透，封测厂商受益业绩转好。2024 年上半年，半导体产业呈现明显的分化态势，一方面，AI芯片、存储芯片等领域需求持续攀升，另一方面，汽车电子产业呈现库存调整、增长乏力的局面，产业

13、需求主要由先进封装推动。2024 年上半年，国内 3 大封测厂商，长电科技、通富微电、华天科技业绩均呈现不同程度的回升态势。随着下半年手机、消费电子等终端应用领域进入传统旺季，企业库存将进一步消化，补货需求进一步增加，行业专题报告 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 封测厂商产能利用率有望进一步提升，此外，AI革命催化先进封装迎来加速增长，先进封装技术产品需求在未来几年将保持高速增长态势，封测厂商有望持续受益于 AI芯片市场规模快速增长，拉动先进封装需求提升。功率：下游需求逐步恢复，整体业绩有所改善。功率：下游需求逐步恢复，整体业绩有所改善。2024 年年初以来，国民经济

14、复苏叠加下游 AI算力、电动汽车、消费电子等领域持续回暖，晶圆代工厂产能提升，部分功率半导体公司产品价格回升，库存结构不断优化，逐渐渡过了 2023 年的周期谷底，迎来新的增长阶段。2024 年上半年，士兰微、新洁能、扬杰科技、捷捷微电这四大功率半导体细分市场龙头上半年业绩均呈现出不同程度的上涨态势。同时，随着国外功率龙头重心逐步转向 SiC 等第三代半导体，中低压功率半导体国产替代空间逐渐扩大，功率半导体厂商亦有望持续受益。市场行情回顾：市场行情回顾：估值处于低位区间。2024 年年初至 9 月 15 日，上证综指下跌 9.10%，深证成指下跌 16.18%，沪深 300 指数下跌 7.92

15、%，申万电子板块下跌 19.38%。2024 年年初至 9 月 15 日，电子板块累计下跌 19.38%，沪深 300 指数累计下跌 7.92%。电子板块指数 PE-TTM（剔除负值）为 32.45，估值处于低位区间。投资建议：投资建议：电子行业库存调整逐步到位，需求端逐步整体回暖。受 AI硬件创新提振，PC 需求有望率先复苏，推荐华勤技术；华为回归推动智能手机需求整体逐步回温，下半年消费电子旺季表现值得期待，推荐关注南芯科技、甬矽电子、光弘科技、思特威、格科微；汽车电子需求有望复苏，降成本动力持续强化，推荐关注兴瑞科技；半导体行业景气度回暖，晶圆代工稼动率持续提升，推荐关注中晶科技、晶合集成

16、、华虹公司、晶丰明源；LED 行业有望受益需求回暖，Mini LED及 Micro LED有望提振行业需求，重塑行业格局，推荐关注沃格光电。风险提示：风险提示：市场波动风险，市场竞争加剧，AI进展不及预期，中美摩擦加剧。行业专题报告 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1.行业总量观察.7 1.1 我国电子制造业整体运行情况.7 1.2 我国电子行业固定资产投资情况.7 1.3 我国电子行业出口情况.8 1.4 电子上市公司运行整体情况.9 1.5 智能手机：消费电子需求加速回暖，行业景气持续上行.10 1.6 PC：全球 PC 市场延续复苏态势.11

17、1.7 平板：2024 年全球平板电脑出货量恢复增长趋势.11 1.8 电视：24Q2 体育赛事推动智能电视出货量同比增长 7.4%.12 2.行业总结.13 2.1 代工.13 2.1.1 行业整体情况：消费电子行业周期需求复苏，AI 硬件创新为主轴.13 2.1.2 相关上市公司盈利情况分析：盈利边际向好，期待 AI 推助力.15 2.2 PCB.15 2.2.1 行业整体情况：行业需求回暖，AI带来结构性机会.15 2.2.2 相关上市公司盈利情况分析：整体营收同比快速增长，AI 驱动盈利端分化.17 2.3 存储.18 2.3.1 行业整体情况：AI 需求带动 H1 行情上扬，预期存储

18、市场趋于平稳.18 2.3.2 相关上市公司盈利情况分析：Q2 整体营收环比改善，存储价格趋向平稳.20 2.4 IC 设计.21 2.4.1 行业整体情况：下游需求回暖带动市场逐步复苏，国产替代进程加速.21 2.4.2 相关上市公司盈利情况分析：消费市场持续复苏，带动多领域需求稳步回升.23 2.5 面板.24 2.5.1 行业整体情况：H1 面板行业呈现回暖态势，小尺寸 AMOLED 渗透加速.24 2.5.2 相关上市公司盈利情况分析：H1 面板量价齐升，带动内地厂商业绩改善.27 2.6 LED.27 2.6.1 行业整体情况：LED 下游需求回暖带动收入持续增长.27 2.6.2

19、相关上市公司盈利情况分析：整体营收增长，盈利表现分化.29 2.7 封测.30 2.7.1 行业整体情况：半导体行业确认复苏趋势，封测厂商受益需求提升.30 2.7.2 相关上市公司盈利情况分析：先进封装加速渗透，中高端产品促盈利修复.32 2.8 功率.33 2.8.1 行业整体情况：下游需求逐步恢复，看好 AI+国产替代打开长线空间.33 2.8.2 相关上市公司盈利情况分析：业绩环比改善，关注半导体温和复苏.35 3.市场行情回顾.36 3.1 电子板块市场表现：估值处于低位区间.36 3.2 电子个股涨跌幅情况.36 4.投资建议.37 5.风险提示.38 图表目录图表目录 图表 1：

20、电子信息制造业整体生产情况.7 行业专题报告 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 2：工业及电子信息制造业月度固定资产投资同比增速（%）.7 图表 3：电子信息制造业出口情况.8 图表 4：电子行业整体盈利能力指标（单位：%）.9 图表 5：电子行业整体运营能力指标（单位：次）.9 图表 6：电子行业整体成长能力（单位：%）.9 图表 7：电子行业整体资本结构（单位：%）.9 图表 8：各年度全球手机出货量（百万台）及同比（%）.10 图表 9：各季度全球智能手机出货量（百万台）及同比（%）.10 图表 10：各季度国内手机出货量（万台）及同比（%）.10 图表 1

21、1：各季度中国折叠屏手机出货量（万台）及同比（%）.10 图表 12：各季度全球 PC 市场各季度出货量（百万台）及同比增速（%）.11 图表 13：各季度全球平板电脑季度出货量（百万台）及同比增速（%）.11 图表 14：各季度全球智能电视出货量（单位：百万台）.12 图表 15：苹果各财季营收及同比增速.13 图表 16：小米各财季营收及同比增速.13 图表 17：台湾地区 ODM 产业链月度营收增速（YoY）（单位：%）.14 图表 18：24Q2 代工产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）.15 图表 19：台湾地区 PCB 及 FPC 产业链月度营收增速（Y

22、oY）（单位：%）.16 图表 20：24Q2 PCB 产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）.17 图表 21：DRAM 与 NAND 指数.18 图表 22：美光科技各季度营业收入（亿美元）及同比增长（%）.18 图表 23：SK 海力士各季度营业收入（万亿韩元）及同比增长（%）.19 图表 24：台湾地区存储企业月度营收增速（YoY）（单位：%）.20 图表 25：24Q2 存储产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）.20 图表 26：瑞萨电子各季度营收（亿日元）及同比增速（%）.21 图表 27：德州仪器各季度营收（亿美元）及同比增速

23、（%）.22 图表 28：台湾地区 IC 设计生产企业月度营收增速（YoY）（单位：%）.22 图表 29：24Q2 数字芯片设计产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）.23 图表 30：24Q2 模拟芯片设计产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）.23 图表 31：SDC 各季度营业收入（兆韩元）及同比增速（%）.24 图表 32：LGD 各季度营业收入（兆韩元）及同比增速（%）.24 图表 33：台湾地区面板产业链月度营收同比增速（YoY）（单位：%）.24 图表 34：各月 LCD TV 面板出货量（千片）.25 图表 35：各月显示器

24、面板出货量（千片）.25 图表 36：各月笔记本面板出货量（千片）.25 图表 37：不同类型智能手机面板出货量份额及预测（%）.26 图表 38：24Q2 面板产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）.27 图表 39：21Q1 末-24H1 末 LED 板块存货（亿元）及周转率（次）.27 图表 40：台湾地区 LED 芯片企业月度营收增速（YoY）（单位：%）.28 图表 41：24Q2 LED 产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）.29 图表 42：2022-2026 年半导体封测行业情况（仅 OSAT，不包括 IDM/Foundry

25、）.30 图表 43：各季度日月光投控封测业务营收（百万新台币）及同比增速（%）.30 图表 44：各季度 Amkor 营收（百万美元）及同比增速（%）.31 图表 45：台湾地区半导体封测企业月度营收增速（YoY）（单位：%）.31 图表 46：24Q2 半导体封测产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）.32 图表 47：安森美各季度营业收入（亿美元）及同比增速（%）.33 图表 48：ST 意法半导体各季度营业收入（亿美元）及同比增速（%）.33 行业专题报告 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 49：英飞凌各季度营业收入（亿美元）及同

26、比增速（%）.34 图表 50：台湾地区功率半导体产业链生产企业月度营收同比增速（YoY）（单位：%）.34 图表 51：24Q2 功率半导体产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）.35 图表 52：电子板块指数 PE-TTM（剔除负值）.36 图表 53：2024.1.1-9.15 电子各子行业板块涨跌幅（单位：%）.36 图表 54：2024 年年初至 9 月 15 日电子板块涨幅前五.36 图表 55：2024 年年初至 9 月 15 日电子板块跌幅前五.37 图表 56：重点推荐公司财务指标及估值情况.37 行业专题报告 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细

27、阅读本报告末页声明 1.行业总量观察行业总量观察 1.1 我国电子制造业整体运行情况我国电子制造业整体运行情况 根据国家统计局最新数据，2024 年 1-6 月电子制造业增加值同比增长高达 13.3%，显著领先于同期工业和高技术制造业增速 7.3pcts、4.6pcts，显示出行业强劲的增长动力。总体来看，电子制造业生产规模保持增势，随着市场需求的复苏及 AI 科技浪潮的推动，生产规模快速增长，产品出口回升趋稳，效益稳定增长，投资保持高速，行业整体发展态势持续向好。部分主要产品生产韧性彰显。2024 年 1-6 月月，消费电子产品生产规模持续增长，主要产品中，手机产量 7.52 亿台，同比增长

28、 9.7%，其中智能手机产量 5.63 亿台，同比增长11.8%；微型计算机产量 1.57 亿台，同比增长 1%；集成电路产量 2071 亿块，同比增长 28.9%。在 AI 技术浪潮带动下，下游消费电子产品需求持续回暖，核心部件集成电路生产规模大幅上涨，带动相关电子产品产量稳定增长。图表1：电子信息制造业整体生产情况 资料来源：国家统计局，工业和信息化部，长城证券产业金融研究院 1.2 我国电子行业固定资产投资情况我国电子行业固定资产投资情况 随着现代化产业体系建设步伐不断加快，我国产业结构持续向中高端迈进，带动了投资质效稳步提升，高技术产业和战略性新兴产业投资快速发展，新型基础设施建设扎实

29、推进，电子行业固定资产投资保持增势。1-6 月电子信息制造业固定资产投资同比增长15.3%，分别高于工业投资、全国固定资产投资 2.7、11.4 个百分点，有力支撑工业整体投资增长、保障工业体系向中高端迈进。图表2：工业及电子信息制造业月度固定资产投资同比增速（%）行业专题报告 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：国家统计局，长城证券产业金融研究院 1.3 我国电子行业出口情况我国电子行业出口情况 2024 年上半年我国电子信息制造业出口呈现回升趋稳态势。整体而言，上半年累计实现出口交货值同比增长 0.4%。在产品出口方面，笔记本电脑、手机和集成电路均有不同程度

30、增长。海关数据显示，上半年我国出口笔记本电脑 6870 万台，同比增长 2.5%；依然保持一定的增长；手机出口量达到 3.66 亿台，同比增长 4.9%，表明智能手机市场的需求旺盛；集成电路出口 1393 亿块，同比增长 9.5%，集成电路出口实现了高速增长，表明我国在集成电路产业的发展取得了一定成果，产品在国际市场上的份额逐渐增加，表示我国在集成电路生产领域方面正在不断崛起，同时显示出我国电子信息产品在国际市场上的竞争力不断增强。图表3：电子信息制造业出口情况 资料来源：国家统计局、长城证券产业金融研究院-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%2022年1-2月2022年3

31、月2024年4月2024年5月2024年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1-2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月工业固定资产投资同比增速（%）电子信息制造业固定资产投资同比增速（%）行业专题报告 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1.4 电子上市公司运行整体情况电子上市公司运行整体情况 24Q2，电子行业整体毛利率

32、为 15.78%，同比增长 1.72pct，环比增长 0.60pct，净利率4.30%，同比增长 0.60pct，环比增长 0.93pct，电子行业整体盈利能力呈现小幅度增长态势。电子行业整体营业收入呈现增长态势，24Q2电子行业整体营收同比增长17.75%，同时库存水位有所增长，我们认为主要系电子行业需求有所复苏，企业积极备货。随着全球经济步入稳步复苏轨道，消费者信心显著增强，对电子产品的需求逐渐回暖；同时，各地政府积极推出的促进消费政策，也进一步加速了电子行业的发展。在 AI、5G 等前沿技术的引领下，企业不断加大科技创新投入，为电子行业开辟了新的增长点。图表4：电子行业整体盈利能力指标（

33、单位：%）图表5：电子行业整体运营能力指标（单位：次）资料来源：iFinD、各公司公告，长城证券产业金融研究院 资料来源：iFinD、各公司公告，长城证券产业金融研究院 图表6：电子行业整体成长能力（单位：%）图表7：电子行业整体资本结构（单位：%）资料来源：iFinD、各公司公告，长城证券产业金融研究院 资料来源：iFinD、各公司公告，长城证券产业金融研究院 行业专题报告 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1.5 智能手机：消费电子需求加速回暖，行业景气持续上行智能手机：消费电子需求加速回暖，行业景气持续上行 随着消费电子需求复苏，生成式人工智能（GenAI）功能

34、吸引更多买家，今年上半年智能手机出货量出现强劲增长。IDC 上调全年全球智能手机出货量预测，将此前预测的2024 年全球智能手机出货量同比增长4%至12.1 亿部上调到全年预计增长 5.8%至 12.3亿台。根据 IDC 数据，24Q2 全球智能手机出货量同比增长 6.5%，达到 2.854 亿部。出货量连续第四个季度增长，为今年预期的复苏奠定基础。生成式 AI开启消费电子创新周期，IDC预计 2024 年生成式 AI 手机将占据 19%的市场份额，出货量达到 2.34 亿部。图表8：各年度全球手机出货量（百万台）及同比（%）图表9：各季度全球智能手机出货量（百万台）及同比（%）资料来源：ID

35、C，长城证券产业金融研究院 资料来源：IDC，长城证券产业金融研究院 24Q2 中国智能手机市场进一步回暖。根据 IDC 数据，2024 年 Q2 中国智能手机市场出货量约 7,158 万台，同比增长 8.9%，连续第三个季度实现同比增长。去年同期较低的出货量和新一轮换机周期的到来，帮助今年上半年中国智能手机市场出货量超过 1.4 亿台，同比增长 7.7%。24Q2 中国折叠屏手机市场延续快速增长趋势。根据 IDC 数据，2024 年 Q2 中国折叠屏手机市场出货量约 257 万台，同比增长 104.6%。随着更多厂商新一代折叠屏产品的发布，以及荣耀和小米等厂商新折叠屏产品线的增加，IDC 预

36、计下半年中国折叠屏手机市场仍会快速增长，发展情况好于全球折叠屏手机市场。图表10：各季度国内手机出货量（万台）及同比（%）图表11：各季度中国折叠屏手机出货量（万台）及同比（%）资料来源：IDC，长城证券产业金融研究院 资料来源：IDC，长城证券产业金融研究院 行业专题报告 P.11 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1.6 PC：全球：全球 PC 市场延续复苏态势市场延续复苏态势 全球传统 PC 市场在连续七个季度下滑后，2024 年 Q2 再度迎来了正增长。根据 IDC全球季度个人计算设备跟踪的初步结果，2024 年第二季度全球出货量达到 6,490 万台，同比增长 3%。

37、尽管整体市场得益于与 2023 年较低数据的有利比较，但中国的PC 市场仍处于疲软态势。除中国外，全球出货量同比增长超过 5%。IDC 表示，PC 市场和其他技术市场一样，由于成熟度和逆风因素，在短期内面临挑战。然而，品牌方对 AI PC 的大力推广，叠加商用市场换机周期的到来，推动了全球 PC 市场的进一步回暖。除商用市场更新周期外，面向消费者的品牌和渠道的促销活动也帮助推动了 PC 领域的发展。市场也已经摆脱了去年因库存过剩而带来的低价，这表明由于配置更丰富和折扣减少，平均销售价格也将有所增长。图表12：各季度全球 PC 市场各季度出货量（百万台）及同比增速（%）资料来源：IDC，长城证券

38、产业金融研究院 1.7 平板：平板：2024 年全球平板电脑出货量恢复增长趋势年全球平板电脑出货量恢复增长趋势 根据 Canalys 数据，2024 年第二季度，全球平板电脑出货量同比增长 18%，达到 3590万台。Canalys 认为，2024 年上半年，新产品的推出与周期性更新需求回升相吻合，平板电脑行业表现良好；在高端平板电脑领域，显示技术和集成 AI功能等领域的创新亦有望进一步吸引消费者的关注，预计 2024 年下半年平板电脑市场将进一步好转。受益于国内厂商采取了积极的市场策略，平板电脑在中国的渗透率有所提升，中国平板电脑市场呈现出强劲的增长态势；随着国内厂商陆续将目光投向国际市场，

39、中东、中欧和东欧等地区的出货量也在逐步上升。图表13：各季度全球平板电脑季度出货量（百万台）及同比增速（%）-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%0102030405060708090出货量（百万台）同比增速（%）行业专题报告 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：Canalys，长城证券产业金融研究院 1.8 电视：电视：24Q2 体育赛事推动智能电视出货量同比增长体育赛事推动智能电视出货量同比增长 7.4%TechInsights 数据显示，全球智能电视市场在 2024 年第二季度恢复了强劲增长，特

40、别是在欧洲和北美地区，而中国的表现仍然疲弱。Q2 智能电视出货量同比增长 7.4%，接近4400 万台。主要体育赛事如欧洲杯和巴黎奥运会极大地推动了需求增长，特别是在过去三年一直呈现下降趋势的西欧地区。然而，全球智能电视市场的表现受到了中国市场的拖累，中国的国内出货量同比下降了 6.6%。分品牌看，三星继续稳坐全球智能电视市场领头羊位置，出货量为 830 万台，同比增长11.5%；TCL Q2 出货量接近 650 万台，同比增长 15.2%；海信保持全球第三大智能电视品牌地位，出货量为 540 万台，增长动力来自国际市场，而中国市场则继续下滑；LG的增长有所加速，出货量超过 470 万台，同比

41、增长 18.9%，得益于在欧洲市场的强劲表现；小米受中国市场疲软的影响，Q2 出货量 250 万台，同比下降 3.8%。图表14：各季度全球智能电视出货量（单位：百万台）资料来源：TechInsights，长城证券产业金融研究院-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.0出货量（百万台）同比增速（%）行业专题报告 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.行业总结行业总结 2.1 代工代工 2.1.1 行业整体情况：消费电子行业周期需求复苏，行业

42、整体情况：消费电子行业周期需求复苏，AI 硬件创新为主轴硬件创新为主轴 智能手机是 ODM 代工产业下游最重要的应用终端之一，我们选取苹果和小米作为智能手机两大阵营的龙头风向标。FY24Q3 苹果实现营收 857.77 亿美元，同比+4.87%，环比-5.48%。FY24Q3 营收超公司预期，其中硬件收入 615.64 亿美元，同比+1.62%，主要受益于本季度发布了新款 iPad Pro 及 iPad Air。净利润 214.48 亿美元，同比+7.88%，环比-9.26%。综合毛利率46.26%，同比+1.74pct，环比-0.32pct。分产品营收，iPhone/Mac/iPad/可穿戴

43、、家居及配件/服务 类 营 收 分 别 为392.96/70.09/71.62/80.97/242.13亿 美 元，同 比 分 别-0.94%/+2.47%/+23.67%/-2.26%/+14.14%。iPhone 方面，当季收入同比-1%，公司表示若以固定汇率计算，则当季 iPhone营收实现同比增长。FY24Q3大中华区营收147.28亿美元，同比-6.5%，同比降幅持续收窄（前两个季度分别同比-13%、-8%）。公司表示如果按固定汇率计算，本季度大中华区营收降幅不到 3%，有 50%以上的同比下降与汇率有关。据 IDC 数据，24Q2 苹果在全球智能手机市场出货 4520 万台，同比+

44、1.5%，在中国和其他关键地区的表现有所改善，我们认为主要系 iPhone 促销活动成效显著。2024年 6 月，苹果正式发布 Apple Intelligence，我们看好端侧 AI落地推动换机周期到来。24Q2 小米实现营收 888.88 亿元，同比+32.0%，环比+17.7%，创历史新高；经调整净利润 61.75 亿元，同比+20.1%，环比-4.9%。分业务看，智能手机/IoT 与生活消费产品/互联网服务营收分别为 465/268/83 亿元，同比+27.1%/+20.3%/+11.0%，此外 24Q2智能电动汽车等创新业务营收 64 亿元。手机业务营收同比高增长主要受益于公司在拉美

45、、东南亚、中东和非洲等新兴市场实现智能手机市场份额的大幅增长。Q2 公司智能手机出货 4220 万台，同比+28.1%，为全球前五中出货量同比增速最快的品牌，市占率为14.6%，连续十六个季度稳居全球前三。Q2 智能手机毛利率环比-2.7pct 至 12.1%，主要系公司在 618 电商购物节期间增强了促销力度以及核心零部件价格上升所致。图表15：苹果各财季营收及同比增速 图表16：小米各财季营收及同比增速 资料来源：苹果官网，长城证券产业金融研究院 资料来源：小米官网，长城证券产业金融研究院 行业专题报告 P.14 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 随着 AI等先进技术的不断

46、进步和消费者需求回暖，消费电子行业正逐步进入复苏周期。终端需求的温和复苏带动了产业链整体业绩水平改善，为代工行业提供了更多订单和增长空间。2024 年 6 月和硕、鸿海营收分别为 709.28 亿新台币（YoY-14.21%）和 4907.25 亿新台币（YoY+16.07%）。广达、仁宝、纬创营收分别为 1113.18 亿新台币（YoY+23.44%）、826.57 亿新台币（YoY+1.27%）和 887.87 亿新台币（YoY+9.48%）。2024 年 1-6 月和硕、鸿海营收分别为 5041.07 亿新台币（YoY-15.82%）和 28739.42亿新台币（YoY+3.92%）。广

47、达、仁宝、纬创营收分别为5688.94 亿新台币（YoY+11.28%）、4367.80 亿新台币（YoY-3.65%）和 4791.59 亿新台币（YoY+14.48%）。受淡季效应影响，和硕三大产品线出货均有下滑，6 月营收同环比双减。和硕表示，随着 Q3 进入消费电子旺季，预期三大产品线资讯、通讯与消费电子都将有所成长，推动业绩逐季升温。鸿海 6 月云端网络产品、组件及其他产品强劲成长、电脑终端产品显著成长，消费智能产品则同比衰退。展望 24Q3，鸿海表示目前已经进入下半年旺季期间，营运将逐渐加温，展望第三季营运将会有季增及年增的表现。受益于笔记本电脑及 AI服务器的旺盛需求，广达 6

48、月业绩同比大增。广达 6 月笔记本电脑出货超 450 万台，环比+12.5%。广达表示，二季度 GPU 供货紧张的情况缓解，AI 服务器出货也持续转强，对下半年展望维持先前法说会预估，看好下半年 AI服务器相关产品出货增长会更显著。纬创表示 23 年 GPU 基板、GPU 模组以及服务器等 AI 产品营收大幅成长超过 50，今年预期相关业绩会有 3 位数百分比成长，且成长速度非常快。针对 PC 产品，由于去年产业落底因此会有小幅成长 0-5之间，将持续扩大高毛利产品布局，今年 PC 产品营收占比将降至 75，非 PC 产品则会拉升至 25。图表17：台湾地区 ODM 产业链月度营收增速（YoY

49、）（单位：%）资料来源：iFinD，和硕，鸿海，广达，仁宝、纬创官网，长城证券产业金融研究院 行业专题报告 P.15 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.1.2 相关上市公司盈利情况分析：盈利边际向好，期待相关上市公司盈利情况分析：盈利边际向好，期待 AI 推助力推助力 24Q2 申万消费电子零部件及组装板块收入 3455.68 亿元，同比+24.33%，环比+14.16%；归母净利润 126.48 亿元，同比+12.65%，环比+14.23%；毛利率10.55%，同比-0.41pct，环比-0.35pct；净利率 3.72%，同比-0.53pct，环比+0.04pct。上半

50、年消费电子需求缓慢温和复苏，ODM 厂商整体营收表现同环比均有所改善。由于全球经济增速放缓及通胀压力持续存在，以及目前端侧 AI尚未出现“杀手级”应用，缺乏重大技术创新，消费电子需求复苏力度不及预期。受下游终端品牌厂商降价促销、采用“以价换量”策略以及原材料涨价影响，ODM 厂商利润空间受到挤压，毛利率有所降低。24H1，立讯精密通过多元化产品布局和在大客户份额以及新客户的新产品品类上积极发力，营收稳健增长。通过发挥直整合及制程创新优势，毛利率同比改善，公司看好下半年 AI 技术将会给消费电子带来创新拉动增长的机会。华勤技术把握 AI 等前沿市场新契机，数据业务步入强劲增长轨道，24H1 公司

51、服务器业务收入同比增长 150%。闻泰科技Q2 产品集成业务亏损收窄，营收同比+30%，环比+10%，主要系公司积极开拓海外大客户市场及成功提升产品 ASP，其中海外市场需求的显著改善与产品价值量的大幅提升共同推动了营收的强劲增长。公司已采用多举措提升经营质量，产品集成业务三季度盈利有望改善。24H1 龙旗科技智能手机营收 180.42 亿，同比+99.26%，主要系主力客户项目明显上量。24H1 毛利率 6.50%，同比-5.82pct，主要系上游原材料价格上涨及与个别客户在印度合作业务 Buy&Sell 模式增长较快所致。歌尔股份受益于全球消费电子行业有所复苏，部分新兴智能硬件产品市场需求

52、回暖以及业务结构改善，上半年公司盈利能力显著修复。下半年进入消费电子旺季，公司经营面有望持续改善。展望下半年进入消费电子旺季，多家品牌密集发布新品，ODM 厂商新品备货旺季稼动率走高。AI 技术的融入使得智能手机在性能、功能、用户体验等方面得到显著提升，从而吸引消费者进行换机。iPhone16 系列如期发布，但 Apple Intelligence 尚未正式上线，短期内 Apple Intelligence 对 iPhone 销量的提振力度仍需关注市场反馈。目前 AI技术主要被应用于高端旗舰智能手机的定位中，尚未下沉至手机 ODM 价格段，随着智能手机领域 ODM 渗透率持续提升且头部 ODM

53、 厂商份额进一步集中，ODM 厂商有望取得更多订单。图表18：24Q2 代工产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）公司 24Q2 营收 营收 24Q2 归母净利 归母净利 24Q2 毛利率 毛利率 24Q2 净利率 净利率 名称 营收 YoY QoQ 归母净利 YoY QoQ 毛利率 YoY QoQ 净利率 YoY QoQ 立讯精密 511.91 6.6%-2.3%29.25 25.1%18.4%12.69%1.42pct 1.95pct 6.23%0.76pct 1.32pct 华勤技术 231.69 1.3%42.8%6.86-0.9%13.2%10.28%-0.

54、42pct-3.54pct 2.95%-0.04pct-0.72pct 闻泰科技 173.42 17.3%6.7%-0.03-100.4%-102.1%9.72%-7.58pct 0.52pct-0.02%-5.49pct-0.99pct 龙旗科技 119.44 80.6%15.6%2.11-15.3%64.4%6.06%-0.95pct 1.75%-2.01pct 0.53pct 歌尔股份 210.70 0.1%9.1%8.46 167.9%122.8%13.63%5.97pct 4.43pct 3.91%2.48pct 2.02pct 光弘科技 16.50 51.8%-0.7%0.39-5

55、5.4%-33.6%11.59%-6.94pct-1.22pct 3.10%-4.73pct-1.82pct 环旭电子 138.94 0.2%3.0%4.50-8.2%34.4%10.12%0.42pct 0.57pct 3.19%-0.34pct 0.74pct 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院 2.2 PCB 2.2.1 行业整体情况：行业需求回暖，行业整体情况：行业需求回暖，AI 带来结构性机会带来结构性机会 本轮 PCB行业周期复苏的逻辑在于 AI技术革新与市场需求的共同驱动。AI手机和折叠技术的普及推动了手机端 PCB用量激增，AI手机对高性能硬件的需求以及折

56、叠屏的复杂设计带动行业专题报告 P.16 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 了 PCB 价值量上升。同时，AI 服务器对算力的高要求也显著提升了 PCB 的需求与价值，其高性能运算组件如 GPU 模组采用的高端 PCB 产品进一步推高了单机价值量。此外，新能源汽车市场的快速增长为车用 PCB带来了新的增量需求，尤其是电池管理系统等核心组件的复杂化设计，也大幅增加了车用 PCB的用量与价值。台股方面，24H1 臻鼎、欣兴电子的营收分别为 649.22 亿新台币(YoY+17.9%)和 542.80 亿新台币(YoY+5%)。1-6 月营收维持强劲增长，以年增的角度看，IC 载板年

57、增幅度最大（YoY+96.7%），其次为电脑消费（YoY+38.6%）与车载/服务器/基地台（YoY+33.3%）,分别所占营收比重 5.9%，27.5%，5.8%，四大产品应用皆达双位数年增。臻鼎表示，由于未来 AI 应用朝多元化发展，从 AI 终端到 AI 服务器再到手机的设计难度上升，因此 PCB 板设计将做出相应调整，可望带动产品规格升级与用量提升，以应对日益复杂化的客户需求。下半年进入传统旺季，由于客户对新品需求上涨，预期下半年表现将强于过往传统旺季格局，营收年增幅度可望优于预期。欣兴 1-6 月营收增长小幅增长，其中 PCB事业部 12%，营收同比-8%，下降的主要原因在于PCB目

58、前处于产线调整阶段，由于产品组合改变，短期内对营收的贡献尚未显现。今年在 AI加速卡、服务器、光通讯、低轨卫星跟电动车的产品带动下，预估 PCB 事业部 24 年营收有望同比增长 20%+。由于传统 PCB 产品承压，叠加 24 年折旧增加，导致全年毛利率面临挑战，故保守看待下半年营运情况。若载板新厂完工和新产品认证量产的时间提前、PCB产线调整及产品组合优化速度加快，有望降低折旧负面影响，毛利率有望提高。图表19：台湾地区 PCB及 FPC 产业链月度营收增速（YoY）（单位：%）资料来源：iFinD，臻鼎，欣兴官网，长城证券产业金融研究院 行业专题报告 P.17 请仔细阅读本报告末页声明请

59、仔细阅读本报告末页声明 2.2.2 相关上市公司盈利情况分析：整体营收同比快速增长，相关上市公司盈利情况分析：整体营收同比快速增长，AI 驱动盈利端分化驱动盈利端分化 24Q2 申万印刷电路板板块收入 556.92 亿元，同比+23.73%，环比+11.59%；归母净利润 43.12 亿元，同比+45.78%，环比+25.88%；毛利率 19.55%，同比+1.37pct，环比+0.34pct；净利率+7.71%，同比+0.96pct，环比+1.07pct。得益于行业需求复苏及 AI技术革命双轮驱动，24H1 PCB 行业呈现强劲复苏态势，多家PCB 板块公司实现营收和归母净利高速增长，但受产

60、品和产线调整中费用上涨的影响以及原材料价格和汇率波动的因素，部分公司盈利表现下降。鹏鼎控股受益于消费电子市场复苏，24H 营收稳健增长，同比+13.79%，由于大客户促销价格存在压力以及为 Q3 量产准备影响，期间费用同比增加，导致上半年盈利能力有所承压。沪电股份受益于 AI 和网络基础设施的强劲需求，企业通讯市场板实现营业收入约 38.28 亿元，同比大幅增长 75.49%，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品占企业通讯市场板营收比重从 2023 年 21.13%增长至 31.48%。深南电路受益于 AI 带来的算力需求爆发以及周期性的库存回补，且积极把握 AI 加速演进、汽车电

61、动化、智能化趋势延续以及部分领域的需求修复等机会，加大各业务市场开发力度，推动产品结构进一步优化，Q2 利润端同环比均大幅增长。生益电子持续优化产品结构，AI 服务器实现批量交付，盈利端同环比显著改善。胜宏科技业绩提升主因 MFS 集团并表、高端 AI 数据中心算力产品进入量产、AI 服务器、AI算力、光传输交换机等产品技术能力完成改造。兴森科技利润端承压主要受 FCBGA 封装基板业务费用投入、子公司宜兴硅谷和广州兴科亏损拖累。图表20：24Q2 PCB产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）公司 24Q2 营收 营收 24Q2 归母净利 归母净利 24Q2 毛利率

62、毛利率 24Q2 净利率 净利率 名称 营收 YoY QoQ 归母净利 YoY QoQ 毛利率 YoY QoQ 净利率 YoY QoQ 鹏鼎控股 64.40 32.3%-3.7%2.87 -27.0%-42.3%15.48%0.73pct-4.89pct 4.46%-3.62pct-2.98pct 沪电股份 28.40 49.8%9.9%6.26 114.2%21.6%38.83%5.37pct 4.97pct 21.83%6.79pct 2.17pct 深南电路 43.60 34.2%10.1%6.08 127.2%60.1%27.11%4.28pct 1.92pct 13.94%5.70p

63、ct 4.37pct 东山精密 88.84 24.2%14.7%2.71 -23.1%-6.3%12.60%0.42pct-1.00pct 3.04%-1.90pct-0.70pct 胜宏科技 24.64 28.8%3.0%2.49 13.6%19.0%21.69%-0.06pct 2.20pct 10.12%-1.36pct 1.36pct 景旺电子 31.25 19.3%13.9%3.39 76.0%6.5%23.48%0.44pct-1.13pct 10.72%3.56pct-0.85pct 兴森科技 14.93 13.6%7.5%-0.05 -150.4%-121.4%16.09%-1

64、0.09pct-0.98pct-4.10%-4.41pct-2.13pct 生益电子 10.89 29.5%23.1%0.70 412.8%163.3%20.36%3.95pct 1.48pct 6.40%4.78pct 3.41pct 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院 行业专题报告 P.18 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.3 存储存储 2.3.1 行业整体情况：行业整体情况：AI 需求带动需求带动 H1 行情上扬，预期存储市场趋于平稳行情上扬，预期存储市场趋于平稳 今年上半年，由于原厂采取了减产举措，其长期效应有效激发了系统终端客户的备货需求，

65、加上今年以来全球科技企业开启 AI 建设浪潮，互联网厂商资本支出复苏，为存储行情上扬奠定了坚实基础。在 AI 服务器出货大幅增长的推动下，eSSD、DDR5 RDIMM 和HBM 需求稳定提升，带动原厂 NAND Flash 和 DRAM ASP 逐季上涨。今年全球存储市场规模的显著增长，主要取决于上半年全面上涨的存储价格，以及服务器市场复苏对服务器存储量价齐升带来的积极影响。据 CFM 闪存市场数据显示，2024 年二季度全球 NAND Flash 市场规模环比增长 18.6%至 180.0 亿美元，DRAM 市场规模环比增加 24.9%至234.2 亿美元。全球存储市场规模二季度环比增长

66、22.1%至 414.2 亿美元，同比大增108.7%。2024 年上半年，全球存储市场规模达 753.3 亿美元，同比增长 97.7%。本轮上涨周期已经延续近一年时间，原厂减产以及 AI 建设需求是两大主导因素，但尚未带来普适性需求上涨，半导体存储市场需求端动能不足。截止至 2024 年 6 月 30 日，DRAM指数为 599.29，NAND 指数为 777.25。CFM 数据显示，二季度以来，现货市场 DRAM、NAND 价格指数均已下调，下滑幅度约 10%。图表21：DRAM 与 NAND指数 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 美光科技 2024 年 6 月 26 日发布

67、FY2024Q3 财报，FY2024Q3 实现营收 68.11 亿美元，同比增长 81.53%，环比增长 16.95%;实现净利润 3.32 亿美元。美光 LPDDR5X 也已量产出货，采用 1(1-beta)工艺制程，容量为 16GB，速度等级高达 9.6Gbps，峰值带宽比上一代高出 12%以上，这对于在边缘实现 AI 至关重要。随着 AI 时代对高性能、低功耗内存的需求增加，最新 LPDDR5X 在智能手机和 HPC（高性能计算）领域的采用率都在稳步提高。美光预计 2024 财年 DRAM 和 NAND bit 需求增长将在百分之十左右。从中期来看，预计 DRAM bit 需求复合年增长

68、率将达到中双位数，而 NAND bit 需求复合年增长率将达到双位数。供应上预计 2024 年 DRAM 和 NAND bit 供应将低于需求。预计到 2025 财年，库存周转天数将下降，到 2025 财年末，库存周转天数将接近美光的目标。图表22：美光科技各季度营业收入（亿美元）及同比增长（%）行业专题报告 P.19 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：iFinD，美光科技官网，长城证券产业金融研究院 SK 海力士 2024 年 7 月 25 日发布 FY2024Q2 财报，FY2024Q2 公司实现营收 16.42 万亿韩元，同比增长 125%，环比增长 32%，实

69、现季度收入创历史新高，净利润 4.12 万亿韩元。SK 海力士 2023 年 5 月曾表示，计划在今年上半年将最先进的 1b 工艺扩大适用于 LPDDR5T 产品。LPDDR5T 是 SK 海力士去年 1 月推出的产品，可在 JEDEC 规定的最低电压 1.01 至 1.12V 标准范围下运行，数据处理速度为每秒 77GB。SK 海力士也正在积极推进 5 代 1b DRAM 的增产工作，预计 SK 海力士的 1b DRAM 月产量将从去年一季度的1万片增加到今年年底的9万片。此外，SK海力士还计划在明年上半年将1b DRAM的产量进一步增加到 14 万至 15 万片。SK 海力士预测，下半年将

70、在面向 AI 服务器的存储器需求持续增长的情况下，支持端侧 Al的 PC 端和移动端新产品将会上市，其所需的高性能存储器销量也将随之增长，同时通用存储器的需求也将呈现明显的上升趋势。图表23：SK海力士各季度营业收入（万亿韩元）及同比增长（%）资料来源：SK 海力士官网，长城证券产业金融研究院 行业专题报告 P.20 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2024 年 6 月，台湾地区存储企业南亚科、华邦电和旺宏营收为 194.24/416.05/122.16亿新台币。南亚科技表示，受益于 DRAM 平均售价提升，其第三季度营收稳步上升，预计全年 DRAM 出货量年增超过 20；预

71、计 2024 下半年 DRAM ASP 将持续上升，而从前两季财报显示，南亚科技 DRAM 平均售价也均实现稳步上扬。另外，南亚科技表示下半年将开始出货1B制程8Gb DDR4与16Gb DDR5产品，2025年DDR5产能目标将逾10，DDR4 和 DDR3 产出比重将依需求调整。南亚科技表示，今年第三季有望优于第二季，由于 AI服务器所需的 HBM 及高阶服务器应用的 RDIMM 需求强劲，有助 DDR5 价格成长显著。技术推进方面，南亚科技 1B 制程技术 8Gb DDR4 以及 16Gb DDR5 产品已如期导入生产，约可使单片产能效率提升 30%，有助改善后续生产的成本结构。图表24

72、：台湾地区存储企业月度营收增速（YoY）（单位：%）资料来源：iFinD，南亚科、华邦电、旺宏官网、长城证券产业金融研究院 2.3.2 相关上市公司盈利情况分析：相关上市公司盈利情况分析：Q2 整体营收环比改善，存储价格趋向平稳整体营收环比改善，存储价格趋向平稳 得益于供需关系的改善，2024 年第一季度半导体存储行业显著复苏，但二季度以来 PC及手机终端备货需求放缓，叠加传统淡季终端库存去化缓慢，消费终端需求普遍较弱。24Q2，江波龙营收 45.86 亿元，同比增长 106.06%，归母净利润 2.1 亿元，同比增长166.47%。江波龙表示，在新能源汽车的带动下，智能驾驶、智能座舱的持续渗

73、透，将为车规级存储的发展提供新的动力，整体市场规模有望持续增长。24Q2，佰维存储营收 17.14 亿元，同比增长 137.15%，归母净利润 1.16 亿元，同比增长 167.93%。佰维存储表示，手机市场需求方面，预过 2024 年下半年与上半年相比保持平稳；PC 市场需求方面，随着 AIPC 新品上市，预计高性能内存产品将有所增长；服务器市场需求方面，全球服务器市场呈现出地域性差异，下半年国内市场的需求平稳，而北美市场则较为旺盛，AI 成为推动服务器市场需求增长的关键要素。24Q2，澜起科技营收 9.28 亿元，同比增长 82.59%，归母净利润 3.70 亿元，同比增长 495.07%

74、。澜起科技表示，从 DDR5整体渗透率来看，预计 DDR5 内存接口芯片出货量将在今年第三季度超过 DDR4 内存接口芯片。兆易创新表示，目前来看各产品品类价格都进入相对持平的状态。NORFlash及 SLCNANDFlash 的价格预期保持平稳。图表25：24Q2 存储产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）公司 24Q2 营收 营收 24Q2 归母净利 归母净利 24Q2 毛利率 毛利率 24Q2 净利率 净利率 名称 营收 YoY QoQ 归母净利 YoY QoQ 毛利率 YoY QoQ 净利率 YoY QoQ 恒烁股份 0.97 21.5%20.4%-0.41-

75、39.4%-24.9%15.19%-0.51pct 3.09pct-42.60%-5.47pct-1.55pct 国科微 5.08-37.8 48.4%-0.14-131.6%-134.9%14.39%2.88pct-8.08pct-3.13%-8.69pct-14.98pct 行业专题报告 P.21 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 佰维存储 17.14 137.2%-0.7%1.16 167.9%-30.9%26.37%31.44pct 1.63pct 6.76%30.34pct-2.34pct 普冉股份 4.91 85.6%21.3%0.86 271.8%72.4%35.

76、35%16.00pct 3.55pct 17.52%36.46pct 5.19pct 东芯股份 1.60 38.2%50.6%-0.47-14.4%-4.8%14.25%5.88pct 2.16pct-28.03%4.85pct 17.38pct 聚辰股份 2.67 54.0%8.2%0.92 118.2%79.8%54.77%7.32pct 0.15pct 32.79%11.15pct 12.55pct 澜起科技 9.28 82.6%25.8%3.70 495.1%65.5%57.83%-1.00pct 0.13pct 39.86%27.61pct 9.56pct 兆易创新 19.82 22

77、.0%21.8%3.12 68.0%52.5%38.15%8.70pct-0.01pct 15.75%4.31pct 3.17pct 江波龙 45.86 106.1%3.0%2.10 166.5%-45.4%22.65%22.12pct-1.74pct 4.56%18.73pct-4.04pct 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院 2.4 IC 设计设计 2.4.1 行业整体情况：下游需求回暖带动市场逐步复苏，国产替代进程加速行业整体情况：下游需求回暖带动市场逐步复苏，国产替代进程加速 数字芯片设计方面，2023 年下半年以来，手机市场在华为 Mate 60 系列的带动下

78、提振明显，CIS 去库存进程加速。调研机构 TechInsights 数据显示，全球智能手机图像传感器市场规模在 2023 年略有增长，总收入超过 140 亿美元。随着智能手机等下游终端需求的复苏，全球 CIS 行业市场规模将呈现稳健增长的趋势，鉴于索尼、三星逐步降低中国市场的 CIS 市场份额，国产厂商推出高阶 CIS，将有可能获得更多的市场增长机会。模拟芯片设计方面，据中商产业研究院发布的报告显示，2023 年中国模拟芯片市场规模达到约 3026.7 亿元，近五年年均复合增长率达 4.93%，预计 2024 年中国模拟芯片市场规模将达到 3175.8 亿元，市场规模广阔。随着全球市场总量的

79、增长，国内模拟芯片企业在信号链领域迎来新的发展机遇。随着终端应用新技术与产业政策的双轮驱动，中国模拟芯片市场将迎来更大的发展机遇，模拟芯片作为消费终端、汽车和工业的重要元器件，其产业地位将稳步提升。2024 年 7 月 25 日，瑞萨电子发布 FY2024 Q2 财报，FY2024 Q2 公司实现营收 3588 亿日元，同比下降 2.69%；分业务来看，FY2024 Q2 公司汽车/工业、基础设施、物联网/其他业务营收分别为 1904/1662/22 亿日元，同比变动分别为+18.2%/-18.9%/-21.6%，环比变动分别为+6.9%/-3.1%/+7.2%。瑞萨电子表示，第三季度预计收入

80、为 3480 亿日元，毛利率为 55.5%，营业利润率为 27.5%，毛利率和营业利润率预计环比下降，主要系利用率下降和外汇影响。对于工业领域，瑞萨电子预计第三季度将触底，从第四季度开始将逐步复苏。图表26：瑞萨电子各季度营收（亿日元）及同比增速（%）行业专题报告 P.22 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：瑞萨电子官网、长城证券产业金融研究院 德州仪器 7 月 23 日发布 FY2024 Q2 财报，FY2024 H1 公司实现营收 74.83 亿美元，同比下降 16.02%；实现净利润 22.32 亿美元，同比下降 34.93%；分季度来看，FY2024 Q2实现

81、营收 38.22 亿美元，同比下降 15.65%，环比增长 4.40%；实现净利润 11.27 亿美元，同比下降 34.55%，环比增长 1.99%；分业务来看，FY2024 Q2 公司模拟/嵌入式处理/其 他 业 务 营 收 分 别 为29.58/6.15/2.79亿 美 元，同 比 变 动 分 别 为-10.68%/-31.21%/-22.28%，环比变动分别为+3.24%/-5.67%/+61.27%。德州仪器表示，作为半导体最大市场的中国已恢复增长，环比增长达 20%，此前其电子产品制造商已完成对未使用零部件库存的消耗；在公司的工业部门中，大约一半的市场仍在消化库存，但其他市场已恢复订

82、单增加。图表27：德州仪器各季度营收（亿美元）及同比增速（%）资料来源：德州仪器官网、长城证券产业金融研究院 2024 年 6 月联咏、联发科、世芯、瑞鼎、瑞昱、群联营收分别为 84.63 亿新台币、430.92亿新台币、52.63 亿新台币、21.20 亿新台币、102.23 新台币、53.61 亿新台币。其中，联咏 6 月营收同比-16.37%，环比+0.29%；联发科 6 月营收同比+12.75%，环比+2.23%；世芯 6 月营收同比+100.65%，环比+19.73%；瑞鼎 6 月营收同比+27.78%，环比-1.79%；瑞昱6月营收同比+13.48%，环比-1.53%；群联6月营收

83、同比+55.93%，环比-0.31%。联发科表示，随着 2024 年下半年的到来，季节性趋势正逐步恢复至疫情爆发前的状态。图表28：台湾地区 IC 设计生产企业月度营收增速（YoY）（单位：%）行业专题报告 P.23 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：iFinD，联咏、联发科、世芯、瑞鼎、瑞昱、群联官网、长城证券产业金融研究院 2.4.2 相关上市公司盈利情况分析：消费市场持续复苏，带动多领域需求稳步回升相关上市公司盈利情况分析：消费市场持续复苏，带动多领域需求稳步回升 IC 设计分为数字芯片设计和模拟芯片设计，24Q2 申万数字芯片设计板块收入 365.50 亿元，

84、同比+35.02%，环比+19.98%；归母净利润 37.96 亿元，同比+115.93%，环比+52.63%；毛利率35.04%，同比+8.84pct，环比+1.23pct；净利率 11.00%，同比+5.36pct，环比 2.65pct；申万模拟芯片设计板块收入 115.43 亿元，同比+16.26%，环比+14.17%；归母净利润 2.46 亿元，同比+286.51%，环比+316.21%；毛利率36.05%，同比-3.52pct，环比+0.42pct；净利率 2.12%，同比-2.45pct，环比+3.32pct。数字设计芯片板块：受益于消费市场复苏，格科微高像素芯片产品出货量增加导致

85、营收和净利润大涨，格科微单芯片高像素集成技术优势明显，已实现 1,300 万-3,200 万像素产品全线量产，不同规格的 5,000 万像素产品也在小批量产中；思特威指出，2024 年上半年公司在智慧安防领域新推出的迭代产品在性能和竞争力上再度提升，随着市场需求的回暖，公司产品销量有较大的上升，销售收入增加较为显著；乐鑫科技表示，目前营收增长中的 60%来自于智能家居领域，如储能、光伏、金融支付设备、运动健康、视频应用等也都有不错的增长。在模拟芯片设计板块：南芯科技表示，在充电管理方面，今年上半年公司继续保持稳健成长的态势；在 Display、BMS 方面，公司持续扩充客户群体与产品类别，预计

86、后续增长动力依然较快。图表29：24Q2 数字芯片设计产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）公司 24Q2 营收 营收 24Q2 归母净利 归母净利 24Q2 毛利率 毛利率 24Q2 净利率 净利率 名称 营收 YoY QoQ 归母净利 YoY QoQ 毛利率 YoY QoQ 净利率 YoY QoQ 乐鑫科技 5.33 52.8%37.7%0.98 191.9%81.3%44.11%3.14pct 2.18pct 18.54%8.94pct 4.61pct 中微半导 2.23 42.5%8.7%0.14 185.2%-50.8%32.56%14.14pct 5.81

87、pct 6.36%16.84pct -7.67pct 国芯科技 0.83 -2.1%-53.6%-0.36 -247.8%21.9%39.26%9.86pct 27.88pct -43.72%-31.41pct -17.76pct 芯海科技 1.99 106.8%31.4%-0.21 -1.1%39.6%32.75%2.95pct -1.43pct -10.66%11.20pct 12.65pct 中颖电子 3.35 -1.5%4.9%0.40 -22.5%27.9%35.01%0.39pct 1.16pct 8.52%-3.91pct 0.97pct 思特威 16.19 161.9%93.4

88、%1.36 433.9%868.0%21.06%6.04pct -0.20pct 8.38%14.96pct 6.71pct 格科微 15.01 36.6%16.4%0.47 -55.5%56.9%23.91%-8.05pct -1.35pct 3.15%-6.53pct 0.81pct 韦尔股份 64.48 42.5%14.2%8.09 1869.2%45.1%30.24%12.94pct 2.35pct 12.51%13.56pct 2.70pct 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院 图表30：24Q2 模拟芯片设计产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与

89、净利率（%）公司 24Q2 营收 营收 24Q2 归母净利 归母净利 24Q2 毛利率 毛利率 24Q2 净利率 净利率 名称 营收 YoY QoQ 归母净利 YoY QoQ 毛利率 YoY QoQ 净利率 YoY QoQ 南芯科技 6.48 73.0%7.7%1.05 50.1%4.0%40.11%-1.44pct -2.46pct 16.14%-2.45pct -0.57pct 杰华特 4.21 21.2%28.0%-1.28 4.3%38.9%27.87%-2.72pct 0.19pct -30.65%8.00pct 33.05pct 艾为电子 8.06 29.1%3.9%0.56 60

90、86.2%55.4%28.90%2.51pct 1.67pct 6.91%6.76pct 2.29pct 芯朋微 2.50 26.7%22.9%0.20 -27.1%-15.5%36.27%-2.53pct -0.47pct 7.79%-5.96pct -3.60pct 圣邦股份 8.47 33.4%16.2%1.24 109.1%128.5%52.19%1.61pct -0.29pct 14.34%5.23pct 7.29pct 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院 行业专题报告 P.24 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.5 面板面板 2.5.1 行

91、业整体情况：行业整体情况：H1 面板行业呈现回暖态势，小尺寸面板行业呈现回暖态势，小尺寸 AMOLED 渗透加速渗透加速 24H1 面板行业呈现回暖态势，LCD TV 面板价格温和上涨，小尺寸 AMOLED 渗透率快速提升，带动面板行业整体业绩改善。24Q2 三星显示（SDC）实现营收 7.65 兆韩元，同比增长 18%，环比增长 42%；营业利润 1.01 兆韩元，同比增长 20%，环比增长 197%。LG Display（LGD）实现营收 6.71 兆韩元，同比增长 42%，环比增长 28%；营业利润0.09 兆韩元，同比增长 89%，环比提升 80%。LGD 表示，Q2 业绩同环比大幅改

92、善，主要得益于总面板出货量的增长以及 OLED 产品占比的大幅提升。台厂方面，24Q2，友达实现营收 743.28 亿新台币，同比增长 17%；群创实现营收 568.61 亿新台币，同比增长13%。其中，24Q2，群创大尺寸面板出货量达 3006.4 万片，环比增长 18%；小尺寸面板出货量 5484.9 万片，环比下降 19%。图表31：SDC 各季度营业收入（兆韩元）及同比增速（%）图表32：LGD各季度营业收入（兆韩元）及同比增速（%）资料来源：三星官网，长城证券产业金融研究院 资料来源：LG Display 官网，长城证券产业金融研究院 图表33：台湾地区面板产业链月度营收同比增速（Y

93、oY）（单位：%）资料来源：iFinD，群创，友达官网，长城证券产业金融研究院-30%-20%-10%0%10%20%30%03691215营业收入（兆韩元）同比增速（%）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%012345678910营业收入（兆韩元）同比增速（%）-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2024-012024-022024-032024-042024-052024-06友达群创行业专题报告 P.25 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2

94、024 年 H1，一方面，面板需求端受体育赛事备货拉动；另一方面，面板供给端生产缩紧，使得电视面板价格持续温和上涨，带动主要面板厂商业绩改善。Omdia 数据显示，2024 年 H1，液晶电视面板出货量达到 1.23 亿片，同比基本持平；得益于电视面板平均尺寸的提升，出货面积以及产线稼动率都较去年同期有更好表现24 年 H1 液晶电视面板总出货面积达到了 8,714 万平米，同比增长 6%。IT 面板 2024 年上半年出货表现也较为亮眼：显示器面板出货量达到 7,950 万片，同比增长约 12%；笔记本电脑面板出货达到 9,480 万片，同比增长约 8%。图表34：各月 LCD TV 面板出

95、货量（千片）资料来源：Omdia，长城证券产业金融研究院 图表35：各月显示器面板出货量（千片）资料来源：Omdia，长城证券产业金融研究院 图表36：各月笔记本面板出货量（千片）05000100001500020000250003000020232024020004000600080001000012000140001600020232024行业专题报告 P.26 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：Omdia，长城证券产业金融研究院 Omdia 的智能手机显示面板市场追踪报告显示，24 年 Q1 AMOLED 面板手机出货量达到 1.82 亿部，同比增加 39%；T

96、FT LCD 面板手机的出货量下降至 1.72 亿部，同比减少10%；这标志着AMOLED面板手机的季度出货量在2024年第一季度首次超过TFT LCD。根据 Omdia 的短期预测，到 2024 年第二季度，AMOLED 将占智能手机显示面板出货量的 53%，并且该份额将在第三季度提升至 56%。图表37：不同类型智能手机面板出货量份额及预测（%）资料来源：Omdia，长城证券产业金融研究院 0500010000150002000025000202320240%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q

97、2(F)2024Q3(F)AMOLEDTFT LCD行业专题报告 P.27 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.5.2 相关上市公司盈利情况分析：相关上市公司盈利情况分析：H1 面板量价齐升，带动内地厂商业绩改善面板量价齐升，带动内地厂商业绩改善 24Q2 申万面板板块收入 1408.26 亿元，同比增长 4.49%，环比增长 5.03%;归母净利润 14.92 亿元，同环比大幅扭亏，同比增长173.88%，环比增长466.13%:毛利率 14.23%，同比提升2.05pct，环比提升2.15pct;净利率 0.38%，同比提升0.88pct，环比提升1.56pct。H1 产

98、品量价齐升带动面板厂业绩改善，期待 H2 控产保价效果显现。京东方表示，2024年 H1，LCD 终端市场有所回暖，五大主流应用面板出货量同比增长；同时，LCD TV 面板价格自 2 月份起全面上涨，Q2 价格突破 2023 年 9 月高点，LCD IT 类部分产品自 3月份起价格上涨，6 月延续小幅上涨。得益于 LCD 面板行业景气修复，H1 京东方归母净利润同比实现高速增长。同时，TCL 华星表示，受益于主要产品价格上涨，公司经营业绩大幅改善；24年H1公司半导体显示业务实现营业收入 498.77亿元，同比增长40.39%；净利润 26.96 亿元，同比大幅扭亏，其中第二季度实现盈利 21

99、.57 亿元，环比增长 300.19%。然而，Q3 以来，TV 面板需求持续转弱，产品价格持续下跌。TrendForce 集邦咨询指出，Q3 主要品牌客户的采购量可能将环比下降 45%，同时，主要品牌客户还试图通过订单的修正来要求面板厂提供更优惠的价格；近期中国推出的针对节能家电以旧换新的补贴政策，有机会在短期稍微刺激超大尺寸面板的需求，进而有望促使超大尺寸面板价格的跌势略有所收敛；期望面板厂“十一”假期长达两周时间的减产计划能在10 月份开始产生效果，让全尺寸面板价格走势逐渐趋向稳定。图表38：24Q2 面板产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）公司 24Q2 营收

100、 营收 24Q2 归母净利 归母净利 24Q2 毛利率 毛利率 24Q2 净利率 净利率 名称 营收 YoY QoQ 归母净利 YoY QoQ 毛利率 YoY QoQ 净利率 YoY QoQ TCL 科技 403.57 -11.7%1.0%7.55 -15.1%214.7%12.99%-1.87pct 1.46pct -0.33%-5.32pct 0.50pct 京东方 A 474.99 12.5%3.5%13.00 166.2%32.2%17.46%6.45pct 2.97pct 2.71%3.74pct 1.66pct 深天马 A 81.47 -1.8%5.1%-1.89 75.2%37.

101、3%12.38%7.00pct 1.21pct -2.31%6.92pct 1.61pct 维信诺 21.36 11.0%18.9%-5.46 37.1%13.3%-8.81%27.39pct 3.71pct -32.03%24.03pct 10.47pct 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院 2.6 LED 2.6.1 行业整体情况：行业整体情况：LED 下游需求回暖带动收入持续增长下游需求回暖带动收入持续增长 LED 照明回暖，MiniLED 背光快速渗透，车用 LED 成长潜力充足。受益于下游行业补库存以及全球范围对节能替换的加速推进，LED 照明市场展现出逐步回暖

102、的态势。全球对环保和节能减排的重视程度日益提高，推动老旧照明设备淘汰，出口业务持续增长。MiniLED 成本快速下降，良率快速提升，背光以及直显产品快速增长，MicroLED 作为新兴显示，市场快速扩大。植物照明为 LED 市场带来新的需求，在粮食安全、城镇化和资源短缺背景下迅速增长。LED 显示市场进一步向头部企业集中，亚非拉市场持续增长，欧美需求稳定。受益于新能源车市场销量带动，在自适应性头灯（ADB Headlight）、Mini LED 尾灯、贯穿式尾灯（Full-Width Taillight）、（智能）氛围灯、Mini LED 背光显示等先进技术持续推进下，车用显示是今年较具成长潜

103、力的领域。24Q2 申万 LED 板块收入 239.57 亿元，同比+1.79%，环比+12.23%；归母净利润 4.68亿元，同比+16.31%，环比-25.07%；毛利率 19.58%，同比+0.22pct，环比-2.21pct。截至 24H1 末，LED 板块存货 224.71 亿元，同比-2.64%；存货周转率为 1.60 次，同比提升 0.16 次。图表39：21Q1 末-24H1 末 LED板块存货（亿元）及周转率（次）行业专题报告 P.28 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院 国际市场需求回暖，LED 厂商出

104、货量增长、海外业务占比提升。伴随国际市场需求回暖、零售商补库，我国照明产品出口整体趋稳向好。洲明科技 24H1 境外营收达 21.71 亿元，同比+19.34%；得益于毛利率较高的海外业务占比提升，综合毛利率同比提升 2.23pct。24H1 利亚德境外收入占比 40.60%，同比提升 6.71pct；其中，亚非拉地区收入同比增长 51%，占比同比提升 9pct。受益于签单增加，24H1 艾比森海外营收同比增长约 24%；雷曼光电注重亚非拉等新兴市场开发，国际业务营收占比达 78%；三安光电 LED 存货净值减少 1.78 亿元，库存水位持续下降，存货结构持续改善。LED 相关台厂 Q2 营收

105、创新高，看好 Q3 旺季需求。亿光 24H1 营收 105.05 亿新台币，年增 18.54%；其中，Q2 营收 55.79 亿新台币，季增 13.7、年增 26.7，创近十季来新高。Q3 迈入传统旺季，亿光预期今年营运可望逐季成长，下半年优于上半年，全年业绩有机会年增双位数百分比。錼创 Q2 累计营收 3.23 亿新台币，同为历史次高，年增30.13%，毛利率超 30%；24H1 累计营收 5.28 亿新台币，年增 53.15%。聚积 24Q2 营收为 5.33 亿新台币，季增 14.8%、年增 15.3%；24H1 聚积营收为 9.98 亿元，年增 7%。聚积营运已正式脱离谷底，重回成长轨

106、道。聚积预期 LED 显示屏的旺季需求在 Q3 可望如期到来，今年 Q3 传统旺季将发酵，而车用市场的 LED 需求亦陆续有所斩获，今年下半年的营运亦看好较上半年为优。2024 年 6 月，亿光营收 17.54 亿新台币，同比+20.64%，环比-6.39%；富采营收 21.68亿新台币，同比+9.90%，环比-1.64%；惠特营收 0.53 亿新台币，同比-60.83%，环比-15.97%；錼创营收 1.52 亿新台币，同比+80.64%，环比+65.05%；泰谷营收 0.49 亿新台币，同比+22.01%，环比-18.30%；光鋐营收 1.05 亿新台币，同比+10.45%，环比-17.7

107、1%、宏齐营收 1.67 亿新台币，同比+1.13%，环比+4.00%；聚积营收 1.81 亿新台币，同比+28.11%，环比+2.45%。图表40：台湾地区 LED芯片企业月度营收增速（YoY）（单位：%）2.830.641.453.140.741.600.00.51.01.52.02.53.03.5050100150200250300存货存货周转率行业专题报告 P.29 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：iFinD，亿光、富采、惠特、鈉创、泰谷、光鋐、宏齐、聚积官网，长城证券产业金融研究院 2.6.2 相关上市公司盈利情况分析相关上市公司盈利情况分析：整体营收增长

108、，盈利表现分化：整体营收增长，盈利表现分化 整体营收增长，盈利端表现分化。三安光电 2024 上半年 LED 外延芯片业务收入同比增长 13.61%，其中传统 LED 外延芯片产品同比增长 14.60%，高端 LED 外延芯片产品同比增长 10.48%。在 BOE 品牌赋能加持下，华灿光电在车载、显示、背光等方面实现大幅突破，实现销量、营收、市占率的明显上升。乾照光电中、高端产品的收入占比持续提升，Mini RGB 产品收入同比增长 249%、背光芯片收入同比增长 178%。艾比森保持基于战略需要的长期性投入，各项费用同比增幅明显，对净利润产生影响。图表41：24Q2 LED产业链主要上市公司

109、营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）公司 24Q2 营收 营收 24Q2 归母净利 归母净利 24Q2 毛利率 毛利率 24Q2 净利率 净利率 名称 营收 YoY QoQ 归母净利 YoY QoQ 毛利率 YoY QoQ 净利率 YoY QoQ 沃格光电 5.17 20.8%-1.7%-0.25-101.9%-361.2%15.27%-3.59pct-2.35pct-3.42%-1.87pct-4.43pct 三安光电 41.22 15.7%15.9%0.66 250.4%-44.8%8.99%-1.86pct-5.86pct 1.59%2.81pct-1.75pct 华灿光电 1

110、0.62 44.2%28.2%-1.39 42.1%-29.3%0.58%11.29pct 4.68pct-13.08%19.50pct-0.12pct 洲明科技 19.14 14.5%28.3%0.81 5.7%317.1%31.91%4.28pct-0.40pct 4.07%-0.21pct 3.25pct 艾比森 9.34 5.8%8.0%0.18-72.1%-74.9%25.61%-4.81pct-4.79pct 1.54%-5.58pct-6.30pct 兆驰股份 54.14 34.0%31.9%4.96 41.3%19.7%17.60%0.10pct-0.18pct 9.89%0.

111、75pct-1.16pct 雷曼光电 3.54 37.0%16.4%0.06 210.6%176.5%26.21%2.29pct 1.85pct 1.81%3.15pct 0.62pct 乾照光电 7.15 2.6%28.6%0.42 840.8%852.1%15.32%5.71pct 1.33pct 5.94%6.76pct 6.95pct 晶丰明源 4.16 18.8%30.6%-0.01 96.2%96.2%36.75%10.96pct 3.04pct 2.37%10.11pct 10.16pct 木林森 41.83-1.2%4.6%0.81 28.62%-55.4%25.75%-0.3

112、6pct-4.53pct 2.05%0.53pct-2.46pct 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院-100%-50%0%50%100%150%200%250%2024-012024-022024-032024-042024-052024-06亿光富采惠特錼创泰谷光鋐宏齐聚积行业专题报告 P.30 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.7 封测封测 2.7.1 行业整体情况：半导体行业确认复苏趋势，封测厂商受益需求提升行业整体情况：半导体行业确认复苏趋势，封测厂商受益需求提升 半导体行业复苏态势确认，封测厂商受益需求提升。随着消费市场需求趋于稳定、存储器

113、市场回暖，人工智能及高性能计算等应用领域火热等因素的作用下，2024 年全球半导体市场重回增长轨道。世界半导体贸易统计组织（WSTS）数据显示：2024 年上半年全球半导体销售额为 2,908 亿美元，同比增长 18.1%。Canalys 数据显示，2024 年第二季度，全球智能手机市场再一次实现了双位数的增长，出货量达 2.9 亿台，全球智能手机市场已经连续三个季度同比正增长；全球 PC 市场蓄力增长，台式机和笔记本的出货量达 6,280 万台，同比增长 3.4%，已连续三个季度实现同比增长。2024 年上半年，手机、PC 等消费电子产品需求显著回升，将成为封测订单增长的主要推动因素。在上述

114、因素的共同推动下，工研院产科国际所预计，2024 年全年全球半导体封测产值将达到 409.45亿美元，同比增长 10.2%，封测产业将迎来新一轮的成长周期。图表42：2022-2026 年半导体封测行业情况（仅 OSAT，不包括 IDM/Foundry）资料来源：工研院产科国际所，长城证券产业金融研究院 24Q2 日月光投控半导体封测业务实现营收 778.13 亿新台币，同比增长 2%；分业务来看，24Q2 公司 Bump/FC/WLP/SiP、打线封装、测试、其他和材料业务营收占比分别为44%/31%/16%/7%/2%，同 比 变 动 分 别 为+3/-3/0/0/0pct，环 比 变 动

115、 分 别 为+1/+1/0/-2/0pct。体现出先进封装业务（Bump/FC/WLP/SiP）占比同环比提升，传统封装业务（打线封装）占比同比下降。公司预计，2024 年第三季度公司半导体封测业务营收环比增速为 7%-10%（不包含 10%），半导体封测业务毛利率降落于 23.0%-23.5%之间。图表43：各季度日月光投控封测业务营收（百万新台币）及同比增速（%）426.10371.56409.45436.07457.007.6%-12.8%10.2%6.5%4.8%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%0.0050.00100.00150.00200.00

116、250.00300.00350.00400.00450.00500.00202220232024E2025F2026F全球半导体封测行业产值（亿美元）同比增速（%）行业专题报告 P.31 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：日月光投控官网，长城证券产业金融研究院 24Q2，Amkor 实现营收 14.61 亿美元，同比增长 0.2%；分应用领域来看，24Q2 Amkor通信/汽车和工业/消费电子/计算领域营收占比分别为 48%/20%/12%/20%，同比变动分别为+7/-3/-4/0pct，环比变动分别为+1/-2/-2/+3pct。通信领域及计算领域占比提升，手机、

117、PC 和高性能计算终端领域需求回升较快，驱动封测需求提升。公司预计，2024年第三季度公司营收落于 17.85-18.85 亿美元之间，毛利率落于 14.0%-16.0%之间。图表44：各季度 Amkor 营收（百万美元）及同比增速（%）资料来源：Amkor 官网，长城证券产业金融研究院 2024 年 6 月，日月光投控、力成、京元电营收分别为 469.25 亿新台币（YoY+0.44%）、65.30 亿新台币（YoY+9.96%）和 22.47 亿新台币（YOY+11.24%）。日月光投控 6 月营收环比下降1.19%，力成6月营收环比下降0.41%，京元电6月营收环比下降1.33%。图表4

118、5：台湾地区半导体封测企业月度营收增速（YoY）（单位：%）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%020,00040,00060,00080,000100,000120,000营业收入（百万新台币）同比增速（%）-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%05001,0001,5002,0002,500营业收入（百万美元）同比增速（%）行业专题报告 P.32 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：iFinD，日月光投控、力成、京元电官网，长城证券产业金融研究院 2.7.2 相关上市公司盈利情况分析：先进

119、封装加速渗透，中高端产品促盈利修复相关上市公司盈利情况分析：先进封装加速渗透，中高端产品促盈利修复 24Q2 申万集成电路封测板块收入 209.07 亿元，同比+25.28%，环比+18.84%；归母净利润 11.00 亿元，同比+84.03%，环比+179.52%；毛利率 15.80%，同比+2.47pct，环比+3.07pct；净利率 5.39%，同比+2.40pct，环比+3.13pct。2024 年上半年，半导体产业呈现明显的分化态势，一方面，AI 芯片、存储芯片等领域需求持续攀升，另一方面，汽车电子产业呈现库存调整、增长乏力的局面。产业需求主要由先进封装驱动，台积电、日月光、安靠均表

120、示先进封装产能紧张、相关订单需求旺盛，台积电、英特尔大厂纷纷加大对先进封装的投资力度。长电科技、通富微电、华天科技等纷纷受益先进封装测试需求，实现业绩回升。24H1，长电科技在通讯/消费电子/运算领域营收同比增速分别超过 40%/30%20%；通富微电中高端产品收入明显增加。甬矽电子不断优化中高端先进封装领域布局，24H1 稼动率呈稳定回升趋势，公司实现营收 16.29 亿元，同比增长 65.8%；公司规模效应进一步体现，使得归母净利润实现扭亏。利扬芯片业绩情况整体下滑，主因系产业需求主要由先进封装驱动，公司作为独立第三方测试厂商，产品竞争力有待提升，盈利能力有待修复。图表46：24Q2 半导

121、体封测产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）公司 24Q2 营收 营收 24Q2 归母净利 归母净利 24Q2 毛利率 毛利率 24Q2 净利率 净利率 名称 营收 YoY QoQ 归母净利 YoY QoQ 毛利率 YoY QoQ 净利率 YoY QoQ 长电科技 86.45 36.9%26.3%4.84 25.5%258.0%14.28%-0.83pct 2.08pct 5.59%-0.52pct 3.64pct 通富微电 57.98 10.1%9.8%2.24 216.6%127.6%16.00%4.73pct 3.86pct 4.31%8.39pct 2.11p

122、ct 华天科技 36.12 26.7%16.3%1.66-2.1%190.5%12.96%1.95pct 4.44pct 4.81%-2.27pct 2.96pct 甬矽电子 9.03 61.8%24.3%0.48 263.8%234.1%21.06%5.99pct 6.83pct 4.72%11.54pct 11.42pct 伟测科技 2.46 43.4%34.2%0.11-74.3%3751.1%30.06%-8.65pct 3.52pct 4.53%-20.77pct 4.70pct 利扬芯片 1.14-18.0%-2.7%-0.09-158.9%-2694.6%22.62%-9.72p

123、ct -3.72pct -7.13%-18.06pct -7.84pct 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2024-012024-022024-032024-042024-052024-06日月光投控力成京元电子行业专题报告 P.33 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.8 功率功率 2.8.1 行业整体情况：下游需求逐步恢复，看好行业整体情况：下游需求逐步恢复，看好 AI+国产替代打开长线空间国产替代打开长线空间 2024 年年初以来，国民经济复苏叠加下游 AI 算力、电

124、动汽车、消费电子等领域持续回暖，晶圆代工厂产能提升，部分功率半导体公司产品价格回升，库存结构不断优化，逐渐渡过了 2023 年的周期谷底，迎来新的增长阶段。24Q2 安森美营业收入为 17.35 亿美元，同比下降 17.15%，环比下降 6.84%；归母净利润为 3.38 亿美元，同比下降 41.35%，环比下降 25.34%。分业务来看，智能电源业务营收 8.35 亿美元，同比下降 15%；模拟方案业务营收 6.48 亿美元，同比下降 18%；智能传感业务营收 2.52 亿元，同比下降 22%。公司表示，24Q2 核心市场需求正趋于稳定，汽车终端需求尚未完全复苏；行业去库存化仍在进行，部分地

125、区的库存情况已有所改善，公司预计 2024 年下半年工业需求有望企稳回暖。图表47：安森美各季度营业收入（亿美元）及同比增速（%）资料来源：安森美官网，长城证券产业金融研究院 24Q2，ST 意法半导体营业收入为 32.32 亿美元，同比下降 25.3%，环比下降 6.7%；净利润为 3.53 亿美元，同比下降 64.8%，环比下降 31.2%。分业务来看，模拟器件、MEMS和传感器营收 11.65 亿美元，同比下降 9.90%；电源及分立器件营收 7.47 亿美元，同比下降 24.47%；MCU 营收 8.00 亿美元，同比下降 46.02%；数字 IC 及 RF 产品营收 5.16亿美元，

126、同比下降 7.53%。ST 意法半导体表示，得益于个人电子产品营收增长，24Q2营收高于预期中值，但部分被汽车业务营收低于预期所抵消，毛利率符合预期，同时，24Q2 工业领域订单并未改善，汽车领域需求也有所下降。图表48：ST 意法半导体各季度营业收入（亿美元）及同比增速（%）-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.005.0010.0015.0020.0025.00营业收入（亿美元）同比增速(%)行业专题报告 P.34 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：ST 意法半导体官网，长城证券产业金融研究院 FY2024Q3，英飞凌营业收入

127、为 37.02 亿欧元，同比下降 9%，环比增长 2%；净利润为4.04 亿欧元，同比下降 52%，环比增长 3%。FY2024Q2，分业务来看，汽车电子业务营收 21.12 亿欧元，同比下降 1%；工业功率控制业务营收 4.75 亿欧元，同比下降 16%；电源与传感系统业务营收 7.49 亿欧元，同比下降 18%；安全互联系统业务营收 3.66 亿欧元，同比下降 23%。公司表示，在当前艰难的市场环境下，FY2024Q3 业绩表现良好，但部分应用领域库存水平仍高于需用量。图表49：英飞凌各季度营业收入（亿美元）及同比增速（%）资料来源：英飞凌官网，长城证券产业金融研究院 2024年6月强茂、

128、茂达、富鼎、稳懋、宏捷科营收分别为10.85亿元新台币(YoY-12.00%)、4.91 亿新台币(YoY+11.35%）、2.59 亿新台 币(YoY+7.72%）、16.66 亿新台币(YoY+10.61%）、4.26 亿新台币(YoY+101.88%）。6 月强茂营收环比下降 0.47%；6 月茂达营收环比下降2.09%；6月富鼎营收环比增长2.84%；6月稳懋营收环比增长0.77%；6 月宏捷科营收环比下降 1.87%。图表50：台湾地区功率半导体产业链生产企业月度营收同比增速（YoY）（单位：%）-30.00%-15.00%0.00%15.00%30.00%45.00%0.0010.

129、0020.0030.0040.0050.002022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2营业收入（亿美元）同比增速（%）-28.00%-14.00%0.00%14.00%28.00%42.00%0.0010.0020.0030.0040.0050.00营业收入（亿欧元）同比增速(%)行业专题报告 P.35 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：iFinD，汉磊，强茂，茂达，富鼎，稳懋，宏捷科官网，长城证券产业金融研究院 2.8.2 相关上市公司盈利情况分析：业绩环比改善，关注半导体温和复苏相关上市

130、公司盈利情况分析：业绩环比改善，关注半导体温和复苏 24Q2 申万分立器件板块收入 276.52 亿元，同比+17.06%，环比+11.73%；归母净利润6.73 亿元，同比-54.99%，环比-4.14%；毛利率 14.85%，同比-5.23pct，环比+0.31pct；净利率 2.28%，同比-3.23pct，环比-0.43pct。四大功率半导体细分市场龙头士兰微、新洁能、扬杰科技、捷捷微电上半年业绩均呈现出不同程度的上涨态势。24H1，士兰微实现营业收入 52.74 亿元，同比增长 17.83%。虽然行业竞争加剧，但士兰微三大类产品均呈现出不错的增长势头，其中，IPM 模块的营收同比增长

131、约 50%，IGBT 和 SiC 的营收同比增长 30%以上，发光二极管营收同比增加约 33%。2024 H1 新洁能实现营收 8.73 亿元，同比增长 15.2%，归母净利润 2.18 亿元，同比增长 47.5%，盈利能力显著提升；得益于国外功率龙头重心逐步转向 SiC 等第三代半导体，中低压功率半导体国产替代空间逐渐扩大，这也为新洁能带来了新的增长机会。捷捷微电上半年营业收入为 12.63 亿元，同比增长 40.12%，归母净利润为 2.14亿元，同比增长 122.76%，营收净利实现双增长。主要原因系下游市场应用领域需求反弹回暖，且产品结构升级之后，客户需求稳定增长。24Q2，华润微业绩

132、环比得到改善，呈现出向上向好态势，主要原因系行业库存下降至合理水位，下游需求逐步回暖，公司产能利用率已恢复至满载水平，公司产品价格亦趋于稳定。2024 年上半年，受国内功率半导体行业竞争加剧、去库存压力较大的影响，宏微科技抑制了出货量和平均销售价格，导致其经营业绩短期出现下滑。图表51：24Q2 功率半导体产业链主要上市公司营收、归母净利润（亿元）、毛利率与净利率（%）公司 24Q2 营收 营收 24Q2 归母净利 归母净利 24Q2 毛利率 毛利率 24Q2 净利率 净利率 名称 营收 YoY QoQ 归母净利 YoY QoQ 毛利率 YoY QoQ 净利率 YoY QoQ 士兰微 28.0

133、9 16.6%14.0%-0.10 96.2%36.9%17.96%-4.55pct-4.14pct-2.04%8.74pct 0.16pct 新洁能 5.02 30.4%35.0%1.18 42.2%17.5%36.53%6.85pct 1.77pct 23.34%2.15pct-3.26pct 扬杰科技 15.37 17.0%15.8%2.44 6.7%35.4%31.32%1.80pct 3.65pct 15.88%-1.48pct 2.43pct 捷捷微电 7.43 49.3%43.0%1.22 89.8%32.7%36.42%0.32pct-1.60pct 17.95%5.10pct

134、-0.20pct 华润微 26.44-1.5%25.0%2.47-37.8%644.5%26.34%-7.51pct-0.13pct 8.45%-6.05pct 8.39pct 斯达半导 7.28-19.8%-9.5%1.12-49.9%-31.0%31.22%-4.75pct-0.56pct 15.63%-9.24pct-4.89pct 宏微科技 3.90-9.9%58.3%0.04-86.6%346.5%15.62%-7.06pct-0.26pct 0.69%-6.59pct 1.95pct 东微半导 2.46 15.9%62.0%0.13 30.6%65.5%14.83%-5.74pct

135、 2.36pct 5.13%-7.43pct 2.65pct-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.002024/012024/022024/032024/042024/052024/06汉磊强茂茂达富鼎稳懋宏捷科行业专题报告 P.36 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院 3.市场行情回顾市场行情回顾 3.1 电子板块市场表现：估值处于低位区间电子板块市场表现：估值处于低位区间 二级市场回顾：2024 年年初至9 月 15 日，上证综指下跌 9.10%，深证成指下跌

136、16.18%，沪深 300 指数下跌 7.92%，申万电子板块下跌 19.38%。2024 年年初至 9 月 15 日，电子板块累计下跌 19.38%，沪深 300 指数累计下跌 7.92%。电子板块指数 PE-TTM（剔除负值）为 32.45，估值处于低位区间。电子各子行业板块涨跌幅：2024 年年初至 9 月 15 日，仅有印刷电路板板块上涨（+2.60%），跌幅排名前五的子行业分别为模拟芯片设计（-39.95%）、分立器件（-34.67%)、LED（-31.28%）、电子化学品（-30.38%）、品牌消费电子（-27.63%）。图表52：电子板块指数 PE-TTM（剔除负值）图表53：2

137、024.1.1-9.15 电 子 各子行 业板块涨 跌幅（单位：%）资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 3.2 电子个股涨跌幅情况电子个股涨跌幅情况 申万电子板块总共拥有 470 只个股，2024 年年初至 9 月 15 日，上涨标的 36 只，无涨跌幅变动标的 0 只，下跌标的 434 只。图表54：2024 年年初至 9 月 15 日电子板块涨幅前五 公司名称 涨幅 主营业务 玛珂科技 259.13%公司主营业务是先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备表面处理服务。公司主要产品及服务包括先进陶瓷材料零部件、表面处理

138、和金属结构零部件。深圳华强 161.58%公司主营业务为面向电子信息产业链的现代高端服务业，为产业链上的各环节提供线上线下交易服务、产品服务、技术服务、信息服务、数据服务和创新创业配套等服务，打造面向电子信息产业的国内一流线下、线上交易服务平台。公司主要产品包括电子元器件授权分销、基于大数据的电子产业链 B2B综合服务、电子元器件及电子终端产品实体交易市场、物业经营。广合科技 98.11%公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售。公司代表性产品有高性能计算服务器板、AI运算服务器板、高性能存储服务器板、高速交换机板、阶梯 HDI服务器加速卡、5G通讯板等。公司在服务器PCB市场树立起良好的品

139、牌形象。行业专题报告 P.37 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 贝隆精密 82.11%公司是一家精密结构件制造及研发企业，依托模具设计及制造、自动化、工艺集成等工程研发能力和先进制造技术，为细分行业的龙头企业提供高难度高附加值的结构件产品。产品主要运用于智能手机领域，和可穿戴设备、智慧安居、汽车电子等非智能手机领域，并利用精密制造能力拓展业务边界。产品具有固定、支撑、散热、连接、防护等功能。星宸科技 78.09%公司的主营业务为端侧和边缘侧 AI SoC 芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。公司的主要产品有智能安防芯片、视频对讲芯片、智能车载芯

140、片。公司进入的各细分市场中均与终端行业龙头企业达成了合作，占据着较高的市场份额。资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院 图表55：2024 年年初至 9 月 15 日电子板块跌幅前五 公司名称 跌幅 主营业务 ST 旭电-83.18%公司主营业务为光电显示制造、新能源汽车制造以及建筑安装工程。公司的光电显示产品主要包括 G5、G6 和 G8.5 代液晶玻璃基板、盖板玻璃原片、曲面盖板玻璃、车载盖板玻璃、彩色滤光片、光学膜片等其他 核心光电显示 材料。公司 自主研发的浮 法一强盖板 玻璃 Panda-MN228 和 二强耐 摔玻璃Panda-MN1681，性能均达到国际同类产品

141、领先水平，深受下游客户信赖。美芯晟-73.49%公司主营业务为面向电子信息产业链的现代高端服务业，为产业链上的各环节提供线上线下交易服务、产品服务、技术服务、信息服务、数据服务和创新创业配套等服务，打造面向电子信息产业的国内一流线下、线上交易服务平台。公司主要产品包括电子元器件授权分销、基于大数据的电子产业链 B2B 综合服务、电子元器件及电子终端产品实体交易市场、物业经营。奥来德-71.44%公司主要从事 OLED产业链上游环节中的有机发光材料与蒸发源设备的研发、制造、销售及售后技术服务。公司是国内技术先进的 OLED有机材料制造商，公司在蒸发源设备领域打破了国外垄断，成功实现该核心组件的自

142、主研发、产业化和进口替代，解决了国内 6 代 AMOLED产线的“卡脖子”技术问题。臻镭科技-71.23%公司专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售，并围绕相关产品提供技术服务。公司主要产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等，为客户提供从天线到信号处理之间的芯片及微系统产品和技术解决方案。清越科技-70.70%公司的主营业务是 PMOLED、电子纸模组、硅基 OLED等产品的研发、生产与销售。公司的主要产品为PMOLED产品。至今，公司在册的客户数量累计达到 2 万余家，与各领域的头部客户均建立了紧密的联系。资料来源：iFinD，

143、各公司公告，长城证券产业金融研究院 4.投资建议投资建议 电子行业库存调整逐步到位，需求端逐步整体回暖。受 AI 硬件创新提振，PC 需求有望率先复苏，推荐华勤技术；华为回归推动智能手机需求整体逐步回温，下半年消费电子旺季表现值得期待，推荐关注南芯科技、甬矽电子、光弘科技、思特威、格科微；汽车电子需求有望复苏，降成本动力持续强化，推荐关注兴瑞科技；半导体行业景气度回暖，晶圆代工稼动率持续提升，推荐关注中晶科技、晶合集成、华虹公司、晶丰明源；LED行业有望受益需求回暖，Mini LED 及 Micro LED 有望提振行业需求，重塑行业格局，推荐关注沃格光电。图表56：重点推荐公司财务指标及估值

144、情况 股票名称 EPS（元/股）PE 24E 25E 24E 25E 光弘科技 0.68 0.87 28 22 华勤技术 2.98 3.57 15 13 南芯科技 0.94 1.31 27 19 甬矽电子 0.05 0.39 336 43 行业专题报告 P.38 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 兴瑞科技 1.16 1.53 14 11 思特威 0.76 1.20 55 35 中晶科技 0.32 0.41 89 69 晶丰明源-0.11 1.43-33 格科微 0.09 0.18 115 58 晶合集成 0.33 0.51 42 27 华虹公司 1.11 1.35 25 20

145、沃格光电-0.18 0.46-35 资料来源：iFinD，各公司公告，长城证券产业金融研究院；PE数据截至 2024年 9月 23日 5.风险提示风险提示 市场波动风险：市场波动风险：电子行业与宏观经济的整体发展的景气程度密切相关。如果宏观经济波动较大，行业的市场需求和价格也将随之受到影响。如果下游市场整体波动、全球经济或国内经济发生重大不利变化，将对电子行业内企业的经营造成不利影响。市场竞争加剧：市场竞争加剧：近年来，随着消费升级、技术革新、下游终端市场竞争加剧，同时经济疲软和需求萎缩也会导致现有行业竞争的加剧。若电子行业公司不能及时调整经营策略，充分适应下游客户的需求变化，将存在因市场竞争

146、加剧而导致经营业绩下滑的风险。AI 进展不及预期：进展不及预期：AI技术的发展是电子行业的重要驱动力之一。若 AI 技术进展不及预期，将影响相关产品在智能化、自动化等方面的应用，进而影响市场需求和企业的业绩。中美摩擦加剧：中美摩擦加剧：中美之间的贸易摩擦和技术争端可能对电子行业产生深远影响。双方可能采取更加严格的贸易限制和技术封锁措施，影响企业的供应链稳定性和市场拓展能力。行业专题报告 P.39 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳

147、健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证

148、券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。特别声明特别声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于 2017 年7 月 1 日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受

149、限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资评级说明投资评级说明 公司评级公司评级 行业评级行业评级 买入 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上 强于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来 6 个月内股价相对行业

150、指数涨幅介于 5%15%之间 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%5%之间 弱于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上 行业指中信一级行业，市场指沪深 300 指数 长城证券产业金融研究院长城证券产业金融研究院 北京北京 地址：北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 深圳深圳 地址：深圳市福田区福田街道金田路?2026 号能源大厦南塔楼?16 层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 上海上海 地址：上海市浦东新区世博馆路?200 号?A 座?8 层 邮编：200126 传真：021-31829681