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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业跟跟踪踪报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 国防军工国防军工 推荐推荐 （维持维持 ）relatedReport emailAuthor 分析师：分析师：李博彦 S0190519080005 投资要点投资要点 summary 巡飞弹又名“自杀无人机”、“游荡弹药”，是无人机技术、精确制导弹药和巡航导弹技术等融合发展的产物，由战斗部、制导装置、推进系统、控制装置、稳定装置等组成。巡飞弹可由多种平台投放，在空中进行巡逻飞行，以执行情报侦察、目标指示、信息中继、区域封控

2、、精确打击和毁伤评估等作战任务。巡飞弹较巡飞弹较大型大型无人机和巡航导弹具有低成本、高使用灵活性的优势。无人机和巡航导弹具有低成本、高使用灵活性的优势。大型无人机较巡飞弹能力范围更广，其巡航时间高于巡飞弹，并能够执行战役/战术层级的任务；巡航导弹低空突防和毁伤能力强于巡飞弹，其最大巡航速度和战斗部装药量均高于巡飞弹。但大型无人机和巡航导弹价格相对昂贵，巡飞弹具有低成本优势。此外，大型无人机需要机场起降，巡航导弹需要机载/舰载/车载平台发射，而巡飞弹体积小，更加隐蔽，可配用到各军兵种，能快速进入作战区域，突防能力强，战术使用灵活。尽管各国根据自身需求不同对巡飞弹技术的研究各有侧重，但集侦察、监视

3、、战场毁伤评估及打击能力一体的攻击型巡飞弹逐渐成为研究热点，巡飞弹将向通用化、长航时、精准化、隐身化等方向发展。巡飞弹在近年地缘冲突中初露锋芒。巡飞弹在近年地缘冲突中初露锋芒。美军于 2012 年开始在阿富汗批量使用巡飞弹，共使用超过 4000 枚弹簧刀巡飞弹。2020 年 9 月 27 日，阿塞拜疆与亚美尼亚两国在纳卡地区爆发冲突，随战争规模升级，冲突双方开始动用远程火力打击武器，攻击重要目标。阿军在远程火力打击上占据了较大优势，该军大量使用了以色列生产的哈比2巡飞弹，与TB-2无人机配合，成功击毁多枚防空导弹。2022 年 4 月 25 日，俄罗斯境内的油库、军械库以及前运物资的铁路线等多

4、个后勤重要目标遭乌军空袭，已经部署大量防空武器的俄军却对此次空袭的人员、兵器毫无觉察。后来经过确定，袭击是美国提供的弹簧刀和凤凰幽灵巡飞弹攻击所致，其装备了光电搜导与杀伤弹头，既可执行侦察任务，也可进行自杀式袭击，同时通过超低空飞行躲避雷达探测。作战效能突显，美军着力采购巡飞弹武器装备。作战效能突显，美军着力采购巡飞弹武器装备。弹簧刀是美军最具代表性且技术较为成熟的巡飞弹型号，截至 2024年 9月 1日，可查询到弹簧刀巡飞弹的采购合同共 18 个，合同累计总金额为 4.49 亿美元，已全部履约完毕。风险提示：风险提示：1）装备采购进度或供应链能力不及预期；）装备采购进度或供应链能力不及预期；

5、2）新产品研发进度不及预期；）新产品研发进度不及预期；3）在在 A 股上市公司中暂未发现以巡飞弹为主业的企业股上市公司中暂未发现以巡飞弹为主业的企业。title 巡飞弹巡飞弹专题专题报告：报告：战场精确打击利器，采购战场精确打击利器，采购需求需求整体提升整体提升 createTime1 2024 年年 9 月月 2 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业行业跟踪跟踪报告报告 目目 录录 1、巡飞弹：无人机+制导弹药，低成本精确打击武力.-4-1.1、巡飞弹概况.-4-1.2、巡飞弹构成.-4-1.3、巡飞弹具有低成本、高使用灵活性的优势.

6、-6-1.4、它山之石：国外主流巡飞弹.-7-1.4.1、美国：谱系完善，独占鳌头.-8-1.4.2、其他国家巡飞弹.-14-1.5、巡飞弹发展趋势.-21-2、需求端：地缘冲突初露锋芒，需求或持续增长.-23-2.1、巡飞弹在近年地缘冲突中的作用.-23-2.2、作战效能突显，美军着力采购巡飞弹武器装备.-25-3、风险提示.-27-图目录图目录 图 1、巡飞弹结构示意图.-5-图 2、巡飞弹作战过程示意图.-5-图 3、美国洛卡斯巡飞弹.-8-图 4、美国拉姆巡飞弹.-10-图 5、拉姆巡飞弹作战示意图.-10-图 6、弹簧刀巡飞弹.-11-图 7、弹簧刀巡飞弹作战示意图.-11-图 8、

7、弹簧刀 600 单兵巡飞弹巡飞状态.-12-图 9、弹簧刀 600 单兵巡飞弹发射景.-12-图 10、凤凰幽灵巡飞弹.-14-图 11、火力阴影巡飞弹模型.-15-图 12、火力阴影巡飞弹作战概念图.-15-图 13、以色列黛利拉巡飞弹.-16-图 14、R-90发射示意图.-17-图 15、R-90发射结构示意图.-17-图 16、立方体巡飞弹.-18-图 17、柳叶刀巡飞弹机身前后各安装有两对 X 形机翼.-19-图 18、战友巡飞弹.-19-图 19、见证者-136巡飞弹.-20-图 20、阿拉什巡飞弹.-21-图 21、可通过 SR5 火箭炮发射的巡飞弹.-22-图 22、数据链承担

8、全系统的信息交互沟通功能.-23-图 23、弹簧刀巡飞弹在实战中命中目标.-24-图 24、俄军公布的弹簧刀巡飞弹残骸.-24-图 25、立方体巡飞弹对 M777榴弹炮的打击.-25-图 26、20112023 年美军采购弹簧刀巡飞弹金额（万美元）.-26-fYbUaYfV9W9WaYbZ9PbP6MoMpPtRmQiNmMzQkPoOnQaQqQyRxNmNpMuOpMrR 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -3-行业行业跟踪跟踪报告报告 表目录表目录 表 1、巡飞弹分类情况.-4-表 2、巡飞弹多模复合制导技术.-5-表 3、巡飞弹、大型无人机、

9、巡航导弹技术指标对比.-7-表 4、洛卡斯巡飞弹性能指标.-9-表 5、拉姆（LAM）巡飞弹性能指标.-9-表 6、弹簧刀巡飞弹发展历程.-11-表 7、弹簧刀巡飞弹主要性能指标.-12-表 8、快看（Quicklook）巡飞弹性能指标.-13-表 9、火力阴影巡飞弹性能指标.-14-表 10、以色列黛利拉巡飞弹性能指标.-16-表 11、R-90巡飞弹性能指标.-17-表 12、见证者-136巡飞弹性能指标.-20-表 13、美军采购弹簧刀巡飞弹情况.-26-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -4-行业行业跟踪跟踪报告报告 1、巡飞弹：无人机、巡飞

10、弹：无人机+制导弹药，低成本精确打击武力制导弹药，低成本精确打击武力 1.1、巡飞弹概况、巡飞弹概况 巡飞弹（又名巡飞弹（又名“自杀无人机自杀无人机”、“游荡弹药游荡弹药”）是无人机技术、精确制导弹药和巡）是无人机技术、精确制导弹药和巡航导弹技术等融合发展的产物，可由多种平台投放，在空中进行巡逻飞行，以航导弹技术等融合发展的产物，可由多种平台投放，在空中进行巡逻飞行，以执行情报侦察、目标指示、信息中继、区域封控、精确打击和毁伤评估等作战执行情报侦察、目标指示、信息中继、区域封控、精确打击和毁伤评估等作战任务任务。据中国国防报（陈平丽），按作战用途划分，目前的巡飞弹主要分为侦察型巡目前的巡飞弹主

11、要分为侦察型巡飞弹和攻击型巡飞弹两大种类飞弹和攻击型巡飞弹两大种类：1）侦察型巡飞弹不具备攻击能力，主要执行搜索侦察、中继通信和毁伤评估任务。2）攻击型巡飞弹不仅具备侦察功能，还能对目标进行精确打击。但由于尺寸、重量、成本的限制，很难有一款攻击型巡飞弹兼顾毁伤和压制性能，攻击型巡飞弹向主战类巡飞弹和压制类巡飞弹方向发展。主战类巡飞弹一旦发现目标即可打击，压制类巡飞弹的巡飞时间长达数小时，主要以敌方雷达为打击目标，执行防空压制作战任务。表表 1、巡飞弹分类情况、巡飞弹分类情况 巡飞弹分类巡飞弹分类 说明说明 侦察型巡飞弹 不具备攻击能力，主要执行搜索侦察、中继通信和毁伤评估任务。攻击型巡飞弹 主

12、战类巡飞弹 主战类巡飞弹强调交战能力，在机动和毁伤性能上与同级别传统导弹差距并不大，适当保持打击装甲目标和移动目标的能力，巡飞过程主要用于侦察目标和等待打击时机。压制类巡飞弹 压制类巡飞弹强调信息采集与区域压制能力，战术价值来自于超长巡飞时间中的 ISR（intelligence，surveillance，reconnaissance，即情报/监视/侦察）任务和时敏打击压制效果，压制类巡飞弹牺牲飞行速度获得对危险区域进行长达数小时的近距离监视和压制。资料来源：中国国防报（陈平丽），巡飞弹的分类及发展概述（孙骑），中国国防报，搜狐网，兴业证券经济与金融研究院整理 1.2、巡飞弹构成、巡飞弹构成

13、巡飞弹由战斗部、制导装置、推进系统、控制装置、稳定装置等组成。巡飞弹由战斗部、制导装置、推进系统、控制装置、稳定装置等组成。巡飞弹可用现役火炮、火箭发射架或储运发一体的发射装置发射，经一段弹道飞行，在预定弹道点启动飞行动力系统，展开一对大展弦比的弹翼，用以维持巡飞弹自身的平飞，巡飞弹飞行至目标区域后，利用传感器扫描特定区域，在目标区上方执行各项任务。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -5-行业行业跟踪跟踪报告报告 图图 1、巡飞弹结构示意图、巡飞弹结构示意图 图图 2、巡飞弹作战过程示意图、巡飞弹作战过程示意图 资料来源：空中主宰者国外陆军巡飞弹发展

14、（杨艺），兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：国外巡飞弹发展概述（张建生），兴业证券经济与金融研究院整理 （1）战斗部）战斗部 巡飞弹多采用预制破片多用途杀伤战斗部或多模战斗部。据智能化弹药巡飞弹最新发展概述及展望（张从泾、白文华、郑红生），多模战斗部是指能根据目标类型而自动选择不同作用模式的战斗部，它包括多模爆炸成形侵彻体战斗部和多模聚能装药战斗部。这类战斗部可将弹载传感器探测、识别并分类目标的信息与攻击信息相结合，通过弹载选择算法确定最有效的战斗部输出信号，使战斗部以最佳模式起爆，形成穿甲射流和杀伤破片，从而有效对付所选定的目标。多模战斗部使得巡飞弹在面对多种目标时，都能取得较好的终点

15、效能。（2）制导装置）制导装置 据智能化弹药巡飞弹最新发展概述及展望（张从泾、白文华、郑红生），巡飞弹传感器肩负着目标搜索、识别、制导等重要任务，在战场环境下，同时存在着复杂的气象条件、光学条件、电磁条件。巡飞弹通常安装多种传感器进行多模复合探测，发挥不同传感器各自优势，从而增加目标识别能力和搜索范围。据巡飞弹末制导技术研究综述（任恩泽、曾庆华、叶宵宇），巡飞弹普遍采用中段侦察和末制导一体化导引头来实现在局部战争中的侦察识别和精确打击，制导方式主要包括红外成像/毫米波雷达复合制导、红外成像/GPS/INS 复合制导、激光/红外成像复合制导等多模复合制导技术。表表 2、巡飞弹多模复合制导技术、巡

16、飞弹多模复合制导技术 多模复合制导方式多模复合制导方式 说明说明 红外成像/毫米波雷达复合制导 红外成像制导技术具有全天候工作能力且对气象条件要求低，不主动向外辐射信号、隐蔽性好，在制导精度、抗光电干扰等方面具有优势。毫米波段介于普通微波和红外频段之间，兼有微波制导和光电制导的优点，与红外、激光、电视等光学导引头相比具有抗干扰、穿透雾、烟、灰尘的能力强、全天候全天时的特点。红外成像/毫米波雷达复合制导可通过融合算法达到或超过红外图像的跟踪精度，是如今 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -6-行业行业跟踪跟踪报告报告 普遍采用的一种双模复合制导技术。红

17、外成像/GPS/INS 复合制导 惯性导航系统（INS）是一种不依赖外界信息的自主式导航系统，但测量误差随时间累加会影响惯导系统的制导精度。全球定位系统和惯性导航系统（GPS/INS）复合制导是制导武器，尤其是巡飞弹普遍采用的中段制导方式。红外成像/GPS/INS复合制导可解决单一制导系统的固有缺陷，可保证巡飞弹具有更好的抗外界信号干扰能力、更长的导引距离和更高的末制导精度。激光/红外成像复合制导 激光制导抗干扰性强、能对目标实现标记辨识和跟踪、通用性强、制导精度高，但在恶劣天气无法使用单一激光制导模式作战。激光/红外成像复合制导是一种典型的光电制导方式，通过结合红外成像近距离末制导性能好和激

18、光束测距远的特点来提高巡飞弹的制导精度。资料来源：巡飞弹末制导技术研究综述（任恩泽、曾庆华、叶宵宇），新型光电探测技术在精确制导武器上的应用研究（宋闯、姜鹏、段磊、孙剑峰、范之国），兴业证券经济与金融研究院整理 （3）推进系统）推进系统 据智能化弹药巡飞弹最新发展概述及展望（张从泾、白文华、郑红生），巡飞弹的推进装置主要用于在巡航段为巡飞弹提供动力，由于巡飞弹在上升段积累了一定的高度和速度，但需要尽量久的巡航时间，故在动力选择上多遵循小推力、长续航的小推力涡轮喷气发动机。（4）控制装置）控制装置 据智能化弹药巡飞弹最新发展概述及展望（张从泾、白文华、郑红生），其控制系统由地面可移动控制车，控制

19、车内实时显示巡飞弹的坐标、高度、速度等以及战场视频，随时调整巡飞弹飞行模式，全程对巡飞弹实施控制。根据战场情况随时改变攻击方向，取消任务或自我召回。（5）稳定装置）稳定装置 据智能化弹药巡飞弹最新发展概述及展望（张从泾、白文华、郑红生），巡飞弹需要将弹翼和尾翼组装在弹体中，在飞行过程中展开。弹出式弹翼分为折叠式和充气式两类。折叠式弹翼在巡飞弹发射前容纳于弹身之中，在弹道顶点弹出并固定。充气式弹翼由复合材料制成，位于弹体内，通过快速充气展开。1.3、巡飞弹、巡飞弹具有低成本、高具有低成本、高使用使用灵活性的优势灵活性的优势 大型无人机能力范围更广，巡航导弹突防毁伤能力强，大型无人机能力范围更广，

20、巡航导弹突防毁伤能力强，巡飞弹具有低成本优势巡飞弹具有低成本优势。据典型无人空袭兵器发展现状与趋势研究（梁海军、崔挺、马家军），大型无人机巡航时间远超巡飞弹，大型无人机美国全球鹰巡航时间达 42 小时，而巡飞弹巡飞时间一般在几十分钟级别，大型无人机能够执行战役/战术层级的任务，巡飞弹一般执行战术任务。巡航导弹最大速度高出巡飞弹一个数量级，英法意风暴阴影巡航导弹最大巡航速度达 1133km/小时，巡飞弹一般速度为 100200km/小时；由于不需要执行侦查任务，巡航导弹可以低空巡航，例如风暴阴影巡航高度 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -7-行业行业

21、跟踪跟踪报告报告 为 50100 米，低于巡飞弹巡飞高度；巡飞弹重量为几千克至几十千克，战斗部装药量有限，但风暴阴影和战斧巡航导弹重量在 1.3 吨左右，其战斗部装药量远高于巡飞弹，因此巡航导弹低空突防和毁伤能力强于巡飞弹。但大型无人机和巡航导弹价格相对昂贵，据环球网 2015 年 4 月 30 日报道，美国研制的 MQ-9 捕食者无人机售价约 1.86 亿元。据环球时报 2021 年 8 月 23 日报道，美国战斧巡航导弹单价约 150万美元。巡飞弹较大型无人机和巡航导弹具有低成本优势。表表 3、巡飞弹、大型无人机、巡航导弹技术指标对比巡飞弹、大型无人机、巡航导弹技术指标对比 武器武器类型类

22、型 典型型号典型型号 重量（巡航导弹、巡飞重量（巡航导弹、巡飞弹，弹，kg）或有效载荷）或有效载荷（无人机，（无人机，kg）有效射程有效射程（km）速度（速度（km/小小时）时）巡飞时间（巡飞巡飞时间（巡飞弹，小时）或航时弹，小时）或航时（无人机，小时）（无人机，小时）巡航高度巡航高度（米）（米）使用灵活使用灵活性性 巡飞弹 美国-弹簧刀 2.5 10 160（巡飞）0.17 4572 可多种平台发射，可以单兵发射 俄罗斯 R-90 45 70 119180（巡飞）200600 大型无人机 美国-全球鹰 90-635（巡航）42 18000（实用升限）需要机场起降 美国-收割者 1701-46

23、0（巡航）15 15000（实用升限）巡航导弹 美国-战斧 1300 2550 891（最大）-7150 需要机载/舰载/车载平台发射 英法意-风暴阴影 1300 500 1133（最大）-50100 资料来源：典型无人空袭兵器发展现状与趋势研究（梁海军、崔挺、马家军）、国外典型巡飞弹发展动态与性能分析（宋怡然、陈英硕、蒋琪、王一琳）、国外巡飞弹发展概述（张建生），兴业证券经济与金融研究院整理 巡飞弹巡飞弹较无人较无人机机和巡航导弹和巡航导弹使用更加使用更加灵活灵活，更，更隐蔽隐蔽。据信息化新弹药巡飞弹（李大光），与无人机相比，巡飞弹可以像常规弹药一样，由多种武器平台发射或投放，可配用到各军兵

24、种，能快速进入作战区域，突防能力强，战术使用灵活。大型无人机需要机场起降，巡航导弹需要机载/舰载/车载平台发射。此外，由于巡飞弹体积小，较无人机和巡航导弹更加难以被发现。1.4、它山之石：国外主流巡飞弹、它山之石：国外主流巡飞弹 据斩首行动的利剑巡飞弹（刘珺、王文华），巡飞弹最早出现于上世纪80年代，用于制止敌人的防空系统（如对空导弹、对地导弹），并在 90年代开始部署于军队。进入 21 世纪以来，巡飞弹谱系不断完善，既包括适合远程打击和火力支援的型号，也包括适合单兵使用的极短距离作战型号。目前世界上至少有14 个国家拥有巡飞弹，包括美国、俄罗斯、以色列等军事强国。请务必阅读正文之后的信息披露

25、和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -8-行业行业跟踪跟踪报告报告 1.4.1、美国：谱系完善，独占鳌头、美国：谱系完善，独占鳌头 美国自 1994 年开始研制低成本自主攻击弹药，在巡飞弹领域深耕近 30 年，现已研制出多型适合多平台发射的巡飞弹，产品谱系趋近完善。美军典型巡飞弹型号包 括 洛 卡 斯（LOCAAS）、拉 姆（LAM）、弹 簧 刀（Switchblade）、快 看（Quicklook）、凤凰幽灵（Phoenix Ghost）。（1）洛卡斯（）洛卡斯（LOCAAS）巡飞弹）巡飞弹 据国外巡飞弹发展概述（张建生），洛卡斯巡飞弹是洛克希德马丁公司于1994 年开始为美国

26、空军和陆军研制的低成本自主攻击弹药，是一种可由多管火箭弹和布撒器等平台投放的小型巡飞弹。据中国国防报（陈平丽）及解放军报（陈羽、唐宋），洛卡斯巡飞弹能够像常规弹药一样，可由F-22、F-35战斗机，B-1B、B-2A Block30型轰炸机，以及陆军多管火箭炮或战术导弹系统发射，在快速进入作战区域后即可攻击目标。同时，它又配备了折叠弹翼与喷气式发动机，能够长时间留空飞行，便于发现隐蔽目标。此外，它还配备了多模导航系统，能根据战况变化，调整飞行路线和打击对象，进行选择性精确打击。洛卡斯奠定了巡飞弹的技术基础，为此后巡飞弹的发展提供了借鉴。图图 3、美国洛卡斯巡飞弹、美国洛卡斯巡飞弹 资料来源：巡

27、飞弹发展看点（刘兰芳），兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -9-行业行业跟踪跟踪报告报告 表表 4、洛卡斯巡飞弹洛卡斯巡飞弹性能指标性能指标 指标指标 说明说明 直径/mm 203254 质量/kg 40.845.4 长度/mm 762 翼展/mm 910 战斗部类型/kg 三模式战斗部/7.7 动力装置 涡喷发动机，13.622.5kg 射程/km 185 导航及制导方式 GPS/INS，激光雷达导引头 巡飞时间/min 30 巡飞高度/m 190 巡飞速度/m/s 102.8 飞行距离/km 100 资料来源：巡飞弹

28、：一种巡弋待机的新型弹药（郭美芳、彭翠枝），兴业证券经济与金融研究院整理 （2）拉姆（）拉姆（LAM）巡飞弹）巡飞弹 据国外巡飞弹发展概述（张建生），拉姆巡飞弹是美国陆军网火系统（即 Net Fires，取“网络化火力打击之意”，也被称为“非直瞄火力系统”）的重要组成部分。网火系统于 2003 年开始由雷神公司和洛克希德马丁公司同时开发研制，由精确攻击导弹、巡飞弹、储运/发射装置和攻击控制中心等组成，其目标是为美国陆军战术指挥官提供不依赖于平台的超视距精确打击能力和战场监视、目标捕获、打击效果评估等多种功能，满足美国陆军新世纪“网络中心战”的作战要求。由洛克希德马丁公司研制的拉姆巡飞弹长约 1

29、.52m，直径约 178mm，发射质量约 45.4kg，主要由小型涡喷发动机、多模战斗部、自动目标识别装置和激光雷达导引头等组成。通过惯性/卫星系统进行组合导航，利用双向数据链路进行战场信息传输，具有搜索、监视、攻击以及毁伤评估等功能，可在 70km 的距离上巡飞 30min，搜索 50-70km 区域内的目标，具有反应快、杀伤力强、使用灵活、生存能力强、后勤保障简便和寿命周期成本低等特点。表表 5、拉姆（拉姆（LAM）巡飞弹）巡飞弹性能指标性能指标 指标指标 说明说明 直径/mm 177.8 质量/kg 45 长度/mm 1520 翼展/mm-战斗部类型/kg 三模式战斗部/3.63 请务必

30、阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -10-行业行业跟踪跟踪报告报告 动力装置 微型涡轮喷气发动机 射程/km 250700 导航及制导方式 GPS/INS，激光雷达导引头 巡飞时间/min 30（45）巡飞高度/m 200225 巡飞速度/m/s 80100 飞行距离/km 70 资料来源：巡飞弹：一种巡弋待机的新型弹药（郭美芳、彭翠枝），兴业证券经济与金融研究院整理 图图 4、美国拉姆巡飞弹、美国拉姆巡飞弹 图图 5、拉姆巡飞弹作战示意图、拉姆巡飞弹作战示意图 资料来源：攻击型巡飞弹技术现状及发展趋势（庞艳珂、韩磊、张民权、张明明、武冰），兴业证券经济与

31、金融研究院整理 资料来源：国外巡飞弹发展概述（张建生），兴业证券经济与金融研究院整理 网火基本型系统已于 2009 年底开展了鉴定试验和用户测试，原计划于 2011 年装备 7 个陆军强化步兵旅战斗队，但由于美军军事需求重点从高强度作战转向反恐作战以及其费用较高等因素，导致该系统暂停装备陆军部队。网火的相关技术逐渐移植到通过多管火箭系统 MLRS（Multiple Launch Rocket System）发射的制导火箭弹 GMLRS（Guided MLRS）上。（3）弹簧刀（）弹簧刀（Switchblade）巡飞弹）巡飞弹 弹簧刀（Switchblade）是美国航空环境（AeroVironm

32、ent）公司研制的一型用于精确打击任务的陆射巡飞弹。该型巡飞弹从 2006 年开始研制，经过 17 年的迭代升级，发展出了潜射型“黑翼”、反装甲型“弹簧刀 600”等型号，并开发了配套多联发射装置，实现了与 RQ-20“美洲狮”和 RQ-11“渡鸦”等无人机系统的协同作战。据单兵巡飞弹发展现状及关键技术分析（王硕、施冬梅、陶贵明、石永相、尚春明），弹簧刀系统主要由巡飞弹、储运发射筒、地面控制装置等组成。弹簧刀采用串列折叠双翼型气动布局，适于发射筒发射。弹簧刀具备程控飞行、自主飞行与人在回路能力，可昼夜侦察、打击静止或移动的人员和轻型装甲目标，并具备中止攻击或重新攻击能力。配备双模式引信，在触发

33、引信模式下，圆概率命 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -11-行业行业跟踪跟踪报告报告 中精度达到 1m，在近炸引信模式下，能控制战斗部在距目标 79m 的距离起爆，形成圆锥状钨制破片云，附带损伤非常低。据国外典型巡飞弹发展动态与性能分析（宋怡然、陈英硕、蒋琪、王一琳），弹簧刀的弹长 0.36m，战斗部质量仅有 0.32kg，其包装筒即是弹射发射器，具备无烟、无光、无声的隐蔽性能，巡飞弹加上发射器和背包总质量也仅有 2.5kg，部署使用非常灵活，也易于装备车辆、飞机、舰船等平台。弹簧刀巡飞弹能够无线传实时彩色视频，并显示在航空环境公司标准小型无人机

34、系统(UAS)地面控制装置上。弹簧刀以电池为动力，发射后展开弹翼，飞行速度可达到 160km/h，其光电传感器可探测并发送连续视频数据。据国外巡飞弹发展概述（张建生），鉴于弹簧刀在战场上的成功应用，美国陆军进一步提出，希望能够研发弹簧刀2.0 巡飞弹。美陆军指出，新型巡飞弹要比基本型更重一些，将达到 2.2kg，并具有长达 30min 的巡飞能力，最大射程可达 9km；传感器要具有夜视功能，并能及时传回稳定的图像；能够锁定和跟踪目标；战斗部能够摧毁薄装甲目标，并且能够控制对有生力量的杀伤半径：即不会伤及距起爆点10m开外的人员，但必须能够对 4m之内的人员有致命杀伤效果。图图 6、弹簧刀巡飞弹

35、、弹簧刀巡飞弹 图图 7、弹簧刀巡飞弹弹簧刀巡飞弹作战作战示意图示意图 资料来源：国外典型巡飞弹发展动态与性能分析（宋怡然、陈英硕、蒋琪、王一琳），兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：美国大兵手中又一把小利刃“弹簧刀”巡飞弹（柏席峰），兴业证券经济与金融研究院整理 据美国“弹簧刀”巡飞弹发展情况及未来趋势（陈珊珊），2006 年，美国航空环境公司开始在炮射无人机的基础上研发弹簧刀第 0批次（Block 0）巡飞弹。之后，进一步开发了弹簧刀第 1 批次（Block 1），该批次巡飞弹拥有了更紧凑高效的战斗部。2020 年 10 月，该公司正式宣布推出弹簧刀 600。弹簧刀至少已被美陆军、空军

36、和海军陆战队三大军种采购。航空环境公司将弹簧刀的基本型编号为弹簧刀 300，弹簧刀 600 则是放大、增重的反装甲改型。表表 6、弹簧刀巡飞弹发展历程、弹簧刀巡飞弹发展历程 年份年份 发展历程发展历程 2006年 航空环境公司获授美空军“小企业创新研究计划”合同，开始研制第 0 批次（Block 0）巡飞弹。随 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -12-行业行业跟踪跟踪报告报告 后，进一步开发了弹簧刀第 1批次（Block 1），该批次巡飞弹拥有了更紧凑高效的战斗部。2011 年 美陆军资助航空环境公司开发了弹簧刀第 10 批次（Block 10）巡

37、飞弹，该批次巡飞弹与如今的弹簧刀 300相似，并于 2012年开始服役。2012年 在“环太平洋 2012”联合军事演习中，美海军通过潜艇发射了弹簧刀巡飞弹。2015年 航空环境公司推出弹簧刀 300的潜射版本“黑翼”。2016年 航空环境公司推出弹簧刀第 10C批次（Block 10C），集成了加密的数字式数据链。2018年 航空环境公司宣布完成 RQ-20“美洲狮”无人机与弹簧刀巡飞弹协同的海上演示验证。2020年 航空环境公司推出反装甲型弹簧刀 600，该型巡飞弹可携带更大载荷，飞行距离更远。资料来源：美国“弹簧刀”巡飞弹发展情况及未来趋势（陈珊珊），兴业证券经济与金融研究院整理 图图

38、8、弹簧刀弹簧刀 600 单兵巡飞弹巡飞状态单兵巡飞弹巡飞状态 图图 9、弹簧刀弹簧刀 600 单兵巡飞弹发射景单兵巡飞弹发射景 资料来源：美军采购“弹簧刀 600”单兵巡飞弹（李孟远），兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：美军采购“弹簧刀 600”单兵巡飞弹（李孟远），兴业证券经济与金融研究院整理 表表 7、弹簧刀巡飞弹主要性能弹簧刀巡飞弹主要性能指标指标 指标指标 弹簧刀弹簧刀 300 弹簧刀弹簧刀 600 长度 0.5米 1.3米 翼展 0.69米-重量 2.5kg（含载荷、储运发射器和运输包）22.7kg 战斗部 重 0.32kg，破片类型为圆锥状钨块 反装甲战斗部 引信 触发模式

39、、近炸模式-导引头 正、侧面可见光/单红外双模导引头、激光测距仪及空速计 双光电/红外综合传感器 推进装置 锂电子电池，电动螺旋桨-射程 10km 4090km 航时 15min 超过 40min 巡航速度 101km/时 113km/时 最高速度 161km/时 185km/时 飞行高度 小于 500英尺(约 150 米)小于 6500 英尺(约 1980 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -13-行业行业跟踪跟踪报告报告 米)备战时间 小于 2min 小于 10min 命中精度 1 米-资料来源：美国弹簧刀巡飞弹发展情况及未来趋势（陈珊珊），兴业

40、证券经济与金融研究院整理 （4）快看）快看（Quicklook）侦察型巡飞弹侦察型巡飞弹 据国外巡飞弹发展概述（张建生），快看巡飞弹是美国陆军自 1999 年开始研制的155/203mm榴弹炮发射的侦察型巡飞弹，主要由结构系统、制导装置、推进系统、控制装置、战斗部和稳定装置等组成。快看巡飞弹长约 990mm，质量约3641kg，以约 289m/s 的速度发射后，在飞行高度达到 1000m 时，巡飞弹的弹翼、舵面及螺旋桨叶展开，发动机起动工作，巡飞弹以约 80m/s 的速度快速飞向目标区域，飞抵预定目标区域后，飞行速度降至约62.5m/s，持续巡飞30min，按指令完成战斗任务。快看巡飞弹携带光

41、学传感器，在 50km 射程远处的巡飞时间为 30min，可扫描 39km2区域内的目标，并将目标信息传输给地面信息中心，在其他精确制导弹药攻击目标后，快看侦察型巡飞弹可对毁伤效果进行评估。表表 8、快看（快看（Quicklook）巡飞弹）巡飞弹性能指标性能指标 指标指标 Quicklook 直径/mm 203 质量/kg-长度/mm 2750 翼展/mm-战斗部类型/kg 传感器或子弹药 动力装置-射程/km-导航及制导方式-巡飞时间/min 720 巡飞高度/m-巡飞速度/m/s 55.6 飞行距离/km 一般为 40 资料来源：巡飞弹：一种巡弋待机的新型弹药（郭美芳、彭翠枝），兴业证券经

42、济与金融研究院整理 （5）凤凰幽灵（凤凰幽灵（Phoenix Ghost）巡飞弹巡飞弹 据坦克装甲车辆2022年第 10期，2022年 4月 21日，时任美国总统拜登再度宣布向乌克兰提供价值高达 8 亿美元的军事援助，其中包括凤凰幽灵巡飞弹。该巡飞弹由 Aevex 航空航天公司开发，可以垂直起飞，可持续飞行 6 个多小时，能够有效打击中型地面装甲目标。美国五角大楼的新闻发言人约翰柯比表示，凤凰幽灵具备与弹簧刀巡飞弹相似的能力。据 politico 2022年 4 月 21日报道，凤凰 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -14-行业行业跟踪跟踪报告报告

43、 幽灵巡飞弹可以在夜间使用红外传感器运行，并且巡飞时间比弹簧刀巡飞弹更长。图图 10、凤凰幽灵巡飞弹凤凰幽灵巡飞弹 资料来源：坦克装甲车辆2022 年第 10 期，兴业证券经济与金融研究院整理 1.4.2、其他其他国家国家巡飞弹巡飞弹（1）英国火力阴影巡飞弹英国火力阴影巡飞弹 据复杂战场的时敏精确打击武器火力阴影巡飞弹（宋怡然、邢娅），火力阴影巡飞弹由欧洲导弹集团 MBDA研制，巡飞时间长达 10h，能够为陆军提供持续、快速反应的针对地面移动目标的精确打击能力。火力阴影巡飞弹长近 4m，质量约 200kg，最远射程为 150km，速度为 150300km/h。火力阴影巡飞弹可换装不同的导引头和

44、战斗部，导引头除了可以进行制导以外还可以通过双向数据链传回数据和图像，执行“情报、监视、目标捕获和侦察”(ISTAR，intelligence,surveillance,target acquisition,and reconnaissance)任务。火力阴影巡飞弹没有降落装置，一旦燃油耗尽还没有找到打击目标，将执行自毁程序。表表 9、火力阴影巡飞弹火力阴影巡飞弹性能指标性能指标 指标指标 火力阴影巡飞弹火力阴影巡飞弹 作战半径/km 150 巡飞时间/min 600 巡飞速度/km每小时 150300 巡飞高度/m 4572 命中精度 1 推进 转子发动机 制导 红外导引头 战斗部/kg 5

45、10 高爆战斗部 弹长/m 4.00 翼展/m 4.00 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -15-行业行业跟踪跟踪报告报告 质量/kg 200 资料来源：巡飞弹：一种巡弋待机的新型弹药（郭美芳、彭翠枝），国外典型巡飞弹发展动态与性能分析（宋怡然、陈英硕、蒋琪、王一琳），兴业证券经济与金融研究院整理 图图 11、火力阴影巡飞弹模型、火力阴影巡飞弹模型 图图 12、火力阴影巡飞弹作战概念图、火力阴影巡飞弹作战概念图 资料来源：复杂战场的时敏精确打击武器火力阴影巡飞弹（宋怡然、邢娅），兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：复杂战场的时敏精确打击武器火力

46、阴影巡飞弹（宋怡然，邢娅），兴业证券经济与金融研究院整理 （2）以色列黛利拉巡飞弹以色列黛利拉巡飞弹 据国外典型巡飞弹发展动态与性能分析（宋怡然、陈英硕、蒋琪、王一琳），黛利拉巡飞弹由以色列军事工业公司(IMI，Israel Military Industries)基于同名诱饵弹研制。据攻击型巡飞弹技术现状及发展趋势（庞艳珂、韩磊、张民权、张明明、武冰），20世纪 90年代初，以色列空军开始装备使用黛利拉巡飞弹，用于对付敌方防空武器系统；1999 年起开始研制配用战斗部的黛利拉。黛利拉巡飞弹长2.71m，弹径330mm，战斗部质量为30kg，现配用诱饵器材或杀爆战斗部，未来可能配用钻地战斗部。

47、黛利拉巡飞弹可由飞机、直升机、地面车辆和舰船等多种平台发射，最大射程 250km，最长巡飞时间可达到 22min。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -16-行业行业跟踪跟踪报告报告 表表 10、以色列、以色列黛利拉巡飞弹黛利拉巡飞弹性能指标性能指标 指标指标 黛利拉巡飞弹黛利拉巡飞弹 作战半径/km 250 巡飞时间/min 22 巡飞速度/km每小时 375856，末端俯冲 1040 巡飞高度/m 8535 命中精度-推进 涡喷发动机 制导 光电制导，可换装前视红外 战斗部/kg 30 高爆战斗部 弹长/m 3.2/空射 2.71 翼展/m 1.1

48、5 质量/kg 230/空射 187 资料来源巡飞弹：一种巡弋待机的新型弹药（郭美芳、彭翠枝），国外典型巡飞弹发展动态与性能分析（宋怡然、陈英硕、蒋琪、王一琳），兴业证券经济与金融研究院整理 图图 13、以色列黛利拉巡飞弹以色列黛利拉巡飞弹 资料来源：国外典型巡飞弹发展动态与性能分析（宋怡然、陈英硕、蒋琪、王一琳），兴业证券经济与金融研究院整理 （3）俄罗斯俄罗斯 R-90 巡飞弹巡飞弹 据国外巡飞弹发展概述（张建生），R-90 是由俄罗斯合金精密仪表设计局为其陆军研制的由旋风 300mm 火箭弹投放的巡飞子弹药，于 2005 年 2 月首次公开亮相。R-90巡飞子弹药长约 1.42m，质量约

49、 42kg，飞行高度 200600m，射程可达 70km，巡飞时间 30min。据攻击型巡飞弹技术现状及发展趋势（庞艳珂、韩磊、张民权、张明明、武冰），巡飞期间，R-90 可利用电视摄像机对战场进行侦察，并将拍摄到的图像实时传回 70km 外的指挥站，供战场侦察或进行毁伤评估。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -17-行业行业跟踪跟踪报告报告 图图 14、R-90 发射示意图发射示意图 图图 15、R-90 发射结构示意图发射结构示意图 资料来源：国外巡飞弹发展概述（张建生），兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：国外巡飞弹发展概述（张建生），兴业

50、证券经济与金融研究院整理 表表 11、R-90 巡飞弹巡飞弹性能指标性能指标 指标指标 说明说明 作战半径/km-巡飞时间/min 30 巡飞速度/米/秒 3350 巡飞高度/m 200600 命中精度-推进 脉动式喷气发动机 制导 GPS/INS 电视/红外 战斗部/kg 昼/夜 CCD摄像机 弹长/m 1.42 翼展/m 2.56 质量/kg 42 资料来源巡飞弹：一种巡弋待机的新型弹药（郭美芳、彭翠枝），兴业证券经济与金融研究院整理 （4）俄罗斯俄罗斯 KUB-BLA 立方体立方体巡飞弹巡飞弹 据俄乌冲突中的无人机运用（杨佳会、朱超磊、许佳），KUB-BLA（又称立方体巡飞弹）是卡拉什尼

51、科夫公司旗下子公司 ZALA Aero 于 2019 年推出的巡飞弹。该机采用三角形飞翼布局，机长0.95m，翼展1.21m，有效任务载重3kg，飞行速度 80130km/h，续航时间约 30min。该机由电动发动机驱动，声学特征小，可携带多种战斗部，本次冲突中使用了钢珠杀爆战斗部。据主要军事大国推进算法战的进展与趋势（郝泽澳、胡艺婷），2022 年，俄军首次运用立方体巡飞弹。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -18-行业行业跟踪跟踪报告报告 图图 16、立方体巡飞弹立方体巡飞弹 资料来源：主要军事大国推进算法战的进展与趋势（郝泽澳、胡艺婷），兴业证

52、券经济与金融研究院整理 （5）俄罗斯柳叶刀俄罗斯柳叶刀巡飞弹巡飞弹 据 militarytoday，柳叶刀巡飞弹同由 ZALA AERO 设计开发，于 2019年 6月首次亮相。ZALA Aero Group 开发了两种版本：柳叶刀-1 和柳叶刀-3。柳叶刀-1 是用于侦察任务的轻型版本；柳叶刀-3 是能够承载 3kg 有效载荷的标准版本。柳叶刀-1 重 5kg，有效载荷能力为 1kg，可以携带侦察设备或小型弹头，续航时间为30min，可以行驶长达 40km；柳叶刀-3重 12kg，能够承载 3kg的有效载荷，续航时间为 40min。据俄罗斯卫星通讯社，柳叶刀巡飞弹能够在数十千米外摧毁目标，其

53、战斗部包括破片杀伤战斗部、聚能战斗部和温压战斗部。柳叶刀巡飞弹的最大续航里程为40km，续航时间约为40min，由于其结构采用塑料和复合材料，重量仅为12kg。柳叶刀能够悬停在空中，并以高达 300km/小时的速度俯冲到目标上。2021 年 10月，俄罗斯海军宣布将为其舰艇配备柳叶刀巡飞弹。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -19-行业行业跟踪跟踪报告报告 图图 17、柳叶刀巡飞弹柳叶刀巡飞弹机身前后各安装有两对机身前后各安装有两对 X 形机翼形机翼 资料来源：militarytoday，兴业证券经济与金融研究院整理 （6）波兰战友波兰战友巡飞弹巡飞

54、弹 据独辟蹊径，另立门户波兰“战友”巡飞弹家族（郑豪楠、吴彬元、黄涌乘），战友巡飞弹配备了热成像或激光导引头，具有监视、侦察功能，并设计了高爆战斗部、预制破片战斗部或穿甲战斗部的弹头，可对不同目标造成不同程度的损伤。该巡飞弹采用独特的气动布局，折叠翼位于弹体上部，尾翼为向前折叠的V形翼，其作战半径达12km，具备视距外打击能力，最大飞行速度150km/h，最大飞行高度 500m，最长待机时间 50min。图图 18、战友巡飞弹战友巡飞弹 资料来源：独辟蹊径，另立门户波兰“战友”巡飞弹家族（郑豪楠、吴彬元、黄涌乘），兴业证券经济与金融研究院整理 （7）伊朗见证者伊朗见证者-136 巡飞弹巡飞弹

55、据 militarytoday，见证者-136自 2021年起在伊朗服役。该无人机的主要作用是攻击坐标已知的固定地面目标，对移动目标的攻击效率不高。见证者-136 具有三角 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -20-行业行业跟踪跟踪报告报告 翼形状，飞行上限可达 4km。见证者-136 巡飞弹装有高爆破片弹头，重量约为36-50kg。表表 12、见证者、见证者-136 巡飞弹性能指标巡飞弹性能指标 指标 说明 长度 3.5m 翼展 2.5m 重量 200kg 弹头重量 36-50kg 发动机 MADO MD-550 活塞发动机 发动机功率 50hp

56、最高速度 185km/h 航程 1000-2500km 巡飞高度 4km 资料来源：MilitaryToday，兴业证券经济与金融研究院整理 图图 19、见证者见证者-136 巡飞弹巡飞弹 资料来源：MilitaryToday，兴业证券经济与金融研究院整理 （8）伊朗阿拉什伊朗阿拉什巡飞弹巡飞弹 据美国和平研究所，阿拉什是伊朗最大的巡飞弹型号，可以携带近 260kg 的炸药，飞行时间长达 8.5小时，长约 10英尺，可以从普通汽车上发射。据伊朗新闻网站Iran Press 2022年 9月 4 日报道，伊朗陆军在 2019年 12 月的演习中推出了射程约2000km的阿拉什巡飞弹。请务必阅读正

57、文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -21-行业行业跟踪跟踪报告报告 图图 20、阿拉什巡飞弹阿拉什巡飞弹 资料来源：美国和平研究所，兴业证券经济与金融研究院整理 1.5、巡飞弹发展趋势、巡飞弹发展趋势 据攻击型巡飞弹技术现状及发展趋势（庞艳珂、韩磊、张民权、张明明、武冰），尽管各国根据自身需求不同对巡飞弹技术的研究各有侧重，但集侦察、监视、战场毁伤评估及打击能力一体的攻击型巡飞弹逐渐成为研究热点，巡飞弹将向通用化、长航时、精准化、隐身化等方向发展。（1）通用化）通用化 巡飞弹发射便捷，可通过多种武器平台发射。据智能化弹药巡飞弹最新发展概述及展望（张从泾、白文华、

58、郑红生），鉴于不同的作战任务和复杂的战场环境，未来的巡飞弹在投放方式上应具备较强的通用性，能够由海、陆、空主要武器系统投放。同时，随着单个巡飞弹执行多样化作战任务能力的增强，投放平台的替换和改进也会越来越频繁。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -22-行业行业跟踪跟踪报告报告 图图 21、可通过、可通过 SR5 火箭炮发射的巡飞弹火箭炮发射的巡飞弹 资料来源：新京报，兴业证券经济与金融研究院整理 （2）长航时）长航时 据智能化弹药巡飞弹最新发展概述及展望（张从泾、白文华、郑红生），远距离长航时可有效保证巡飞弹作战效能的最大化，动力系统的迭代升级是实现

59、滞空长时化的重要方式。在攻击阶段，巡飞弹既可以为各类作战平台提供目标指示，还可以直接参与对地攻击并执行战场毁伤效果评估。以单兵巡飞弹为例，据单兵巡飞弹发展现状及关键技术分析（王硕、施冬梅、陶贵明、石永相、尚春明），单兵巡飞弹上主要采用电动力系统，目前国外单兵巡飞弹巡飞时间普遍在 10-50min，使用技术成熟、比能量较高的锂离子电池可为直流无刷电机提供能量，驱动电动力螺旋桨提供动力。若想在有限的质量下，提高有效载荷质量或巡飞时间，需从优化锂离子电池或选用新型电池、提高电动力系统效率等方面入手。（3）精准化）精准化 数据链是一种可以实时自动传输处理战场情报、作战指令、控制信息的战术信息系统，是传

60、感器平台、指挥控制平台和武器平台的纽带。据智能化弹药巡飞弹最新发展概述及展望（张从泾、白文华、郑红生），数据链是巡飞弹最薄弱的技术环节，通信距离远时，信道相互干扰严重，容易造成通信中断，通信带宽不够，导致同时控制多枚巡飞弹困难。未来巡飞弹应向着数据通信多样化，数据传输抗干扰化和通信宽带化等方向发展。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -23-行业行业跟踪跟踪报告报告 图图 22、数据链承担全系统的信息交互沟通功能、数据链承担全系统的信息交互沟通功能 资料来源：弹载数据链技术与运用（赵国宏、武应华、詹平、黄河），兴业证券经济与金融研究院整理 2、需求端、

61、需求端：地缘冲突初露锋芒，地缘冲突初露锋芒，需求或持续增长需求或持续增长 2.1、巡飞弹在巡飞弹在近年地缘冲突近年地缘冲突中的作用中的作用 美国在美国在新作战环境下绝对优势不再，新作战环境下绝对优势不再，发展发展巡飞弹提升单位作战能力。巡飞弹提升单位作战能力。据巡飞弹发展背后的作战理论与概念支撑（刘杨、王华、王昊宇），随着反恐形势加剧及美重返亚太等举措的推行，面对假想敌军事水平的不断提升，美国认为在未来作战环境下，其技术优势风光不再，在各个领域都将无法享有持续、绝对的优势。按照美军的作战理念，特别是在反介入/拒止环境中，美军将无法像现在一样随时拥有及时有效的空中支援，仅仅依靠各种导弹武器很难灵

62、活适应各种作战环境和战斗任务，美军现有作战单位必须拥有更全面的独立作战能力以及更强大的中远程火力打击能力，因此需要一系列全新武器装备的支撑，巡飞弹正是其中一个重要发展方向。美国于美国于 2012年在阿富汗开始年在阿富汗开始批量批量使用巡飞弹。使用巡飞弹。据澎湃新闻 2022年4月 27日刊载的美俄巡飞弹对决乌克兰战场，谁更胜一筹？，2011 年 7 月 29 日，美国陆军与美国航空环境公司签订了一份 490 万美元的合同，并向美国驻阿富汗部队提供了数量不详的弹簧刀巡飞弹。2012年 5月，美国海军陆战队开始订购弹簧刀巡飞弹。2012 年底，75 枚弹簧刀被提供给驻阿美军。美军在阿富汗使用了超过

63、 4000枚弹簧刀巡飞弹。无人机和巡飞弹无人机和巡飞弹或对战争局势产生巨大影响。或对战争局势产生巨大影响。据国外无人机作战运用与发展态势分析关于纳卡冲突事件的思考（郝雅楠、孔超、关晓红），2020年9月27日，阿塞拜疆与亚美尼亚两国在纳戈尔诺-卡拉巴赫地区（以下简称纳卡地区）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -24-行业行业跟踪跟踪报告报告 爆发冲突。据中国军网 2022 年 11 月 2 日报道，纳卡冲突中，阿塞拜疆一改以往战争中重点运用坦克、火炮等重型装备的作战模式，改用无人机这一新型作战力量对亚美尼亚实施精准打击，取得重大战果。据亚阿冲突：局部

64、战争打出高技术味道（杨诗瑞），10 月 10 日新一轮停火协议生效，仅仅经历了 5min 的平静后，纳卡地区再一次战火重燃。随战争规模升级，冲突双方开始动用远程火力打击武器，攻击重要目标。阿军在远程火力打击上占据了较大优势，该军大量使用了以色列生产的哈比 2 巡飞弹，与 TB-2 无人机配合，成功击毁多枚防空导弹。其中哈比-2 巡飞弹总重 45kg，携带 8kg聚能装药战斗部，作战半径达 100km。近期地缘事件近期地缘事件以来，无人机以来，无人机和巡飞弹和巡飞弹介入现代战争的程度发生明显变化。介入现代战争的程度发生明显变化。2022年 2 月 24 日，俄罗斯总统普京宣布，俄军将在顿巴斯地区

65、采取特别军事行动。据战场“神秘幽灵”以色列“萤火虫”巡飞弹（王岐朋、闫帅印），2022年 4 月 25 日凌晨，俄罗斯境内的油库、军械库以及前运物资的铁路线等多个后勤重要目标遭乌军空袭，已经部署大量防空武器的俄军却对此次空袭的人员、兵器毫无觉察。后来经过确定，袭击是美国提供的弹簧刀和凤凰幽灵巡飞弹攻击所致，其装备了光电搜导与杀伤弹头，既可执行侦察任务，也可进行自杀式袭击，同时通过超低空飞行躲避雷达探测，使敌方防空雷达无用武之地。近期地缘事件近期地缘事件中，便携的巡飞弹在一定程度上弥补了乌军缺乏空中支援的问题。中，便携的巡飞弹在一定程度上弥补了乌军缺乏空中支援的问题。据战场规则改变者美制“弹簧刀

66、”单兵巡飞弹（王岐朋、王韩、李嘉诚），在近期地缘事件中，诸多美媒将援乌的弹簧刀单兵巡飞弹誉为战场规则的改变者。早在2022年 3月，乌克兰已经拿到了美国援助的第一批次 100枚弹簧刀巡飞弹，但具体实战视频直至 5 月份才在社交平台上曝光。在视频中可以清晰地看到乌军操作弹簧刀巡飞弹命中了俄军的碉堡。乌军更多借助于步兵小分队的战场渗透来实施对俄军抵近袭扰制造恐慌时使用弹簧刀巡飞弹，当然也不排除在完备的情报支援下对俄军重要目标实施战场精准狙杀。图图 23、弹簧刀巡飞弹在实战中命中目标弹簧刀巡飞弹在实战中命中目标 图图 24、俄军公布的弹簧刀巡飞弹残骸俄军公布的弹簧刀巡飞弹残骸 资料来源：战场规则改变

67、者美制“弹簧刀”单兵巡飞弹（王岐朋、王韩、李嘉诚），兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：战场规则改变者美制“弹簧刀”单兵巡飞弹（王岐朋、王韩、李嘉诚），兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -25-行业行业跟踪跟踪报告报告 俄方同样也使用了巡飞弹。据新华网 2021 年 12 月 21 日报道，俄军于 2021 年末大规模接装可对敌发动“蜂群”进攻的 KUB-BLA 巡飞弹（又称立方体巡飞弹），为其首次大规模列装巡飞弹。据新生的战场幽灵：俄制“立方体”巡飞弹（王岐朋、尉威、王韩），2022年 5月 18日，俄罗斯国防部发

68、布了一段视频，展示了立方体巡飞弹在乌克兰打击美制 M777 榴弹炮的情况。视频显示，立方体首先进行有效而精确的侦察，确定打击目标，在此过程中，目标并没有察觉到自身将要遭受到打击，而是继续进行战斗准备，最后被立方体命中。据俄罗斯卫星通讯社，柳叶刀是俄方另一种常用巡飞弹型号。据凤凰网 2023 年 7 月 29 日报道，随着柳叶刀产能的增加，俄军对这种“低成本、耐消耗”的武器使用越来越频繁，除了进行反装甲作战之外，更是在反炮兵作战中大放异彩，据统计北约援助的乌克兰的火炮系统中有 45%是被柳叶刀所摧毁。据新华网 2023 年 8 月 17 日报道，俄军近日公布的一段视频显示，美国向乌克兰提供的“斯

69、特赖克”战车在战斗中被俄军的柳叶刀巡飞弹击中；报道称，该车很可能来自乌克兰军队的第 82 空降旅，该部队被认为是乌军反攻行动的重要后备部队。图图 25、立方体巡飞弹对立方体巡飞弹对 M777 榴弹炮的打击榴弹炮的打击 资料来源：新生的战场幽灵：俄制“立方体”巡飞弹（王岐朋、尉威、王韩），兴业证券经济与金融研究院整理 2.2、作战效能突显，美军着力采购巡飞弹武器装备、作战效能突显，美军着力采购巡飞弹武器装备 据网易新闻下属媒体平台网易号，弹簧刀是美军最具代表性且技术较为成熟的巡飞弹型号。据美国国防部（United States Department of Defense）及航空环境公司（Aero

70、Vironment）官网，截至 2024 年 9 月 1 日，可查询到弹簧刀巡飞弹的采购合同共 18 个，合同累计总金额为 4.49 亿美元，已全部履约完毕，且整体呈现提升趋势。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -26-行业行业跟踪跟踪报告报告 图图 26、20112023 年年美军采购弹簧刀巡飞弹美军采购弹簧刀巡飞弹金额（万美元）金额（万美元）资料来源：Military Aerospace，AeroVironment，Defense-update，Businesswire，US Department of Defense，兴业证券经济与金融研究院整

71、理 表表 13、美军采购弹簧刀巡飞弹情况、美军采购弹簧刀巡飞弹情况 日期日期 合同编号合同编号 采购内容采购内容 金额金额（万美元）（万美元）累计合同金额累计合同金额（亿美元）（亿美元）预计完成时预计完成时间间 2011-09-02 未披露 提供弹簧刀巡飞弹所需的工程服务和操作系统 490.78 0.05 未披露 2012-02-15 未披露 提供弹簧刀巡飞弹所需的工程服务、操作系统以及操作手培训服务 416.78 0.09 未披露 2012-03-20 未披露 提供弹簧刀巡飞弹所需的工程服务、操作系统以及操作手培训服务 510.82 0.14 未披露 2012-08-30 未披露 提供弹簧刀

72、巡飞弹、操作培训以及持续的客户服务 3674.63 0.51 未披露 2014-09-01 未披露 提供弹簧刀巡飞弹及培训、更新、项目管理支持服务 1140.00 0.62 未披露 2016-09-27 W31P4Q-12-C-0263 提供弹簧刀巡飞弹第 10C 批次（Block 10C）训练弹 2277.68 0.85 2017-09-30 2017-09-27 W31P4Q-17-C-0193 提供弹簧刀巡飞弹生产所需的硬件设备 2307.22 1.08 2018-09-21 2017-09-29 W31P4Q-17-C-0171 提供弹簧刀巡飞弹的后勤支持，包括现场服务、美国大陆培训、

73、维修和保养等 735.00 1.16 2020-09-30 2018-03-23 W31P4Q-17-C-0171 提供弹簧刀巡飞弹的后勤支持 932.32 1.25 2020-09-30 2018-04-20 W31P4Q-17-C-0193 提供弹簧刀第 10C 批次（Block 10C）训练弹及多联发射装置、模块化电池载荷等 4469.12 1.70 2019-09-19 490.784602.2311402277.683042.226552.597593.095797.241789.848426.410100020003000400050006000700080009000201120

74、1220132014201520162017201820192020202120222023采购金额（万美元）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -27-行业行业跟踪跟踪报告报告 2018-06-29 W31P4Q-17-C-0193 提供弹簧刀巡飞弹的生产硬件 1151.15 1.81 2020-09-30 2020-04-30 W31P4Q-20-C-0024 提供弹簧刀武器系统 7593.09 2.57 2023-04-29 2021-03-16 W31P4Q-20-C-0024 提供弹簧刀武器系统 4496.18 3.02 2023-04-29

75、 2021-03-23 W31P4Q-21-C-0029 提供弹簧刀武器系统所需的支持服务 1301.06 3.15 2024-03-31 2022-05-06 W912EQ-22-C-0017 提供弹簧刀巡飞弹的生产硬件 1789.84 3.33 2023-05-04 2023-06-23 W31P4Q-20-C-0024 提供弹簧刀武器系统 1886.14 3.52 2023-11-30 2023-12-22 W31P4Q-20-C-0024 提供弹簧刀武器系统 6540.27 4.17 2024-04-30 2024-04-26 W31P4Q-20-C-0024 提供弹簧刀武器系统 32

76、12.08 4.49 2024-06-30 资料来源：Military Aerospace，AeroVironment，Defense-update，Businesswire，US Department of Defense，兴业证券经济与金融研究院整理 3、风险提示、风险提示 1）装备采购进度或供应链能力不及预期：装备采购进度或供应链能力不及预期：新产品的列装定型进度和量产时间不及预期。2）新产品研发进度不及预期新产品研发进度不及预期：巡飞弹的研发进度不及预期或项目研发遭遇瓶颈，可能会对产业链相关企业的长远期业绩造成影响。3）在在 A 股上市公司中暂未发现以巡飞弹为主业的企业。股上市公司中暂

77、未发现以巡飞弹为主业的企业。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -28-行业行业跟踪跟踪报告报告 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 类别类别 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股

78、价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业评级 推荐 相对表

79、现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 回避 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 信息披露信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决

80、策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整

81、性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。

82、我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受

83、制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外）。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究兴业证券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层 邮编：200135 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号世界财富大厦32层01-08单元 邮编：100020 邮箱： 地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼 邮编：518035 邮箱：