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1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 1/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 万丰奥威(002085)报告日期：2024 年 08 月 29 日 通航飞机制造通航飞机制造全球标杆全球标杆，全产业链布局卡位低空市场全产业链布局卡位低空市场 万丰奥威万丰奥威深度报告深度报告 投资要点投资要点 汽车金属部件轻量化与通航飞机制造双领域龙头汽车金属部件轻量化与通航飞机制造双领域龙头 公司坚持汽车金属部件轻量化产业和通航飞机创新制造产业“双引擎”驱动发展战略，2023年实现营收 162.07亿元，同比下降 1.07%，主要受原材料价格下降及无锡雄伟出表影响；实现归母净利润 7.27 亿元，同比下降 10

2、.14%，主要系计提无锡雄伟商誉减值 2.79 亿元。分业务看，2023 年汽车金属部件轻量化业务实现营收 134.38 亿元，同比下降 6.52%，通航飞机创新制造业务实现营收 27.69 亿元，同比增长 37.94%。2024上半年，公司实现营收 73.72亿元，受无锡雄伟出表影响同比略降 1.80%，实现归母净利润 3.98 亿元，同比增长 24.93%。低空经济蓝图徐徐展开，通航飞机迎来发展黄金期低空经济蓝图徐徐展开，通航飞机迎来发展黄金期 2024年低空经济在全国两会定调为新兴产业、未来产业和新增长引擎，随后地方低空经济支持政策全面开花，发展规划和补贴方案陆续出台。通用航空装备是低空

3、经济的重要增长极，对标美国我国通航产业发展空间巨大。通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）中提出，打造具有生态主导力的通用航空产业链龙头，通航飞机行业头部企业竞争力有望持续提升。通航飞机全产业链布局，通航飞机全产业链布局，在手订单充足、加速在手订单充足、加速 eVTOL 开发开发 公司拥有大量以飞机整机、航空发动机、复合材料、新型活塞固定翼飞机设计为特色的通用飞机研发与设计技术，航空器制造环节全面打通。公司以航校培训为基础，持续拓宽应用场景，在手订单饱满；同时加快推进国内通航飞机产能建设，2023 年获得高附加值机型 DA50 在国内的生产许可证，有望推动公司通航业务量利齐升。

4、新机型方面，公司直流快充电动飞机已进入适航取证阶段，与全球汽车业知名主机厂战略合作，发挥协同效应共同进行 eVTOL 开发生产和销售。铝镁金属部件轻量化细分行业领军，加速全球化布局铝镁金属部件轻量化细分行业领军，加速全球化布局 公司是铝合金轮毂细分赛道龙头，汽车轮毂卡位新能源赛道，产品结构优化提升产品单车价值量；摩托车轮毂以中国市场为基础，印度市场为核心，不断发展日本、东南亚、欧美市场；镁合金压铸客户覆盖世界顶级汽车品牌，着力开拓国内新能源市场。公司生产基地全球化布局，汽车轻量化三大业务产能规模均国际领先，同时加速智能化转型升级促进生产效率提升，深度受益轻量化浪潮。盈利预测与估值盈利预测与估值

5、 首次覆盖，给予首次覆盖，给予“买入买入”评级。评级。公司是汽车金属部件轻量化和通航飞机制造双领域龙头，低空经济政策支持下通航飞机制造业务迎来黄金发展期。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为 9.55、11.29、13.75亿元，对应 EPS分别为 0.45、0.53、0.65 元/股，对应 2024 年 8 月 28 日收盘价 PE 估值分别为 26、22、18 倍。选取从事汽车零部件轻量化业务的立中集团、宝武镁业，和从事航空器制造的中航西飞、中直股份为可比公司，2024年同行业平均 PE为 34倍。综合考虑公司的成长性和安全边际，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 原

6、材料成本上涨风险；国际贸易壁垒风险；低空空域开放不及预期风险，合资公司进展不及预期风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：张雷分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 分析师：黄华栋分析师：黄华栋 执业证书号：S1230522100003 研究助理：彭沈楠研究助理：彭沈楠 基本数据基本数据 收盘价￥11.70 总市值(百万元)24,842.58 总股本(百万股)2,123.30 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 拥抱轻量化浪潮 2023.05.16 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收