【公司研究】中科创达-智能操作系统龙头充分受益智能驾驶大潮-20200816（16页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 智能操作系统龙头，充分受益智能驾驶大潮 中科创达(300496) 智能操作系统龙头，产品边界持续扩张智能操作系统龙头，产品边界持续扩张 公司从操作系统供应商起家，近年来产品边界不断扩张，2020 年公司与滴滴合作研发的 ADAS 等智能驾驶方案落地，同时公 司下游产品泛智能化趋势明确，核心技术已延伸到 Windows Phone 和以 HTML5 为基础的其他移动智能终端操作系统及移 动应用领域，已覆盖平板电脑/智能电视/智能家居等领域。 智能智能驾驶时驾驶时代已来，公司有望成代已来，公司有望成为为核心供核心供应应商商 智能座舱产业中软件重要性日益突出，

2、通过并购 Rightware 等 标的，公司在智能驾驶领域布局趋于完善，已具备基于芯片底 层的全栈操作系统技术能力，2019 年公司推出 TurboX Auto 平 台 4.0 版本，已与理想 ONE/广汽新传祺等达成合作，加速转型 核心供应商，公司智能座舱平台盈利模式为开发费+ License 收费，未来有望根据汽车销量收取版权费，产品化趋势成型。 20202020H1H1 业绩业绩超超预预期，股期，股权权激励彰激励彰显显未来未来发发展信心展信心 2020H1 公司实现营收/归母净利润分别同比+42.8%/+97.8%,同 时公司经营性现金流净额与净利润比例超过 100%，业绩超预 期。8

3、月公司发布新的股权激励计划，要求 2020-23 年扣非归 母净利增速比 2019 年增长不低于 70%/80%/90%/100%。 投资建议投资建议 我们预计 2020-2022 年营业收入分别为 24.8/33.3/43.8 亿，有望实现归母净利分别为 3.7/5.2/6.9 亿，对应 PE 分 别为 103 倍、74 倍和 55 倍，考虑到智能驾驶产业持续落 地，公司有望优先受益，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示风险提示 1）政策推进不及预期，影响下游需求释放；2）新技术的出 现对现有格局产生冲击；3）新冠疫情发展超出预期等。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证

4、券研究所 Table_profit 财务摘要 2012018 8A A 2012019 9A A 2 2020020E E 2 2021021E E 2 202022 2E E 营业收入(百万元) 1,465 1,827 2,483 3,329 4,377 YoY（%） 26% 25% 36% 34% 31% 归母净利润(百万元) 164 238 373 518 694 YoY（%） 111% 45% 57% 39% 34% 毛利率（%） 42% 43% 43% 43% 43% 每股收益（元） 0.39 0.56 0.88 1.22 1.64 ROE 12% 14% 18% 21% 23% 市

5、盈率 234 162 103 74 55 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 90.71 Table_Basedata 股票代码股票代码： 300496 52 周最高价/最低价： 112.60/32.04 总市值总市值( (亿亿) ) 384 自由流通市值(亿) 263 自由流通股数(百万) 262 Table_Pic 分析师：刘泽晶分析师：刘泽晶 邮箱： SAC NO：S1120520020002 联系电话： 分析师：刘忠腾分析师：刘忠腾 邮箱： SAC NO：S1120520050001 联系电话：0755-

6、82533391 研究助理：孔文彬研究助理：孔文彬 邮箱： SAC NO： 联系电话： 研究助理：吴祖鹏研究助理：吴祖鹏 邮箱： SAC NO： -4% 41% 87% 133% 178% 224% 2019/082019/112020/022020/052020/08 相对股价% 中科创达沪深300 证券研究报告|公司动态报告 2020 年 8 月 16 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 智能驾驶时代已来，公司有望成为核心供应商 .3 1.1. 多重因素共振，智能驾驶潮流已至 .3 1.2. 操作系统资深玩家，产品边