力芯微-公司研究报告-电源管理芯片专家电子雷管业务加速成长-240807（18页）.pdf

1、 Table_Stock 力芯微力芯微（688601）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 电源管理芯片专家，电源管理芯片专家，电子雷管业务加速成长电子雷管业务加速成长 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 下游下游智能手机智能手机需求需求有望稳步改善有望稳步改善，电源管理芯片国产替代空间广阔。电源管理芯片国产替代空间广阔。智能手机是电源管理芯片重要应用领域之一，据IDC报道，24Q2全球/中国智能手机出货量同比分别增长7.58%/8.98%，且2024 618中国智能手机销量也实现了同比+7.4%。我们预计，未来在AI和折叠屏普

2、及等因素刺激下，手机销量有望稳步攀升，从而有望带动电源管理芯片市场复苏。竞争格局方面，以TI、ADI、英飞凌等为代表的国外企业占据电源管理芯片市场全球80%以上份额，该产品国产替代空间广阔。公司公司产品端、客户端优势突出，并持续拓展产品端、客户端优势突出，并持续拓展新兴新兴应用领域。应用领域。产品端，公司专注电源管理芯片研发二十年，部分明星产品如 LDO、OVP、TVS 性能指标已达到或超过国际、国内竞标产品，且凭借产品的极低失效率在客户端树立了良好的口碑；同时，公司积极推广智能组网延时管理单元、信号链等产品。客户端，公司坚持大客户战略，从 2010年开始与三星电子开展合作，并在其供应链体系中

3、不断拓展新的产品料号和终端应用领域；除三星外，公司还拥有 LG、小米、海尔等优质客户。我们认为，公司凭借明星产品以及多年大客户经验，我们认为，公司凭借明星产品以及多年大客户经验，有望充分有望充分受益于下游需求复苏受益于下游需求复苏。持续拓展工业、车规等高端应用领域，未来有望贡献业绩新增量。持续拓展工业、车规等高端应用领域，未来有望贡献业绩新增量。在汽车电子领域，公司多种产品已经服务于三星哈曼、比亚迪、现代汽车等知名客户。同时，公司着重加强了在大电流、低功耗DC/DC类产品的研发力度，未来有望持续拓展通信基站、工业电子领域的应用。政策催化下，公司雷管业务有望迎来加速成长。政策催化下，公司雷管业务

4、有望迎来加速成长。工信部2022年明确全面使用数码电子雷管的时间节点：2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管。而力芯微智能组网延时管理单元产品主要用于数码电子雷管。公司深耕该行业近20年，目前成立控股子公司赛米垦拓专项推进电子雷管项目，国内海外需求两开花，已完成多项国内工程项目（例如，黑龙江伊春鹿鸣钼矿），且产品远销南美洲、非洲、澳洲等海外市场。投资建议投资建议 首次覆盖给予“买入”评级。首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为2.79/3.28/3.73亿元，同比增长39.23%/17.61%/13.74%，对应EPS

5、为 2.09/2.46/2.79 元，PE 为 19/16/14。风险提示风险提示 市场竞争风险，终端需求复苏不及预期，研发进展不及预期。Table_RiskWarning 数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 887 1122 1326 1492 年增长率 15.5%26.5%18.2%12.5%归母净利润 201 279 328 373 年增长率 37.4%39.2%17.6%13.7%每股收益（元）1.50 2.09 2.46 2.79 市盈率（X）25.81 18.54 15.76 1

6、3.86 市净率（X）4.11 3.60 3.12 2.72 资料资料来源：来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2024年年08月月06日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:马永正马永正 Tel:021-53686147 E-mail: SAC 编号编号:S0870523090001 联系人联系人:杨蕴帆杨蕴帆 Tel:021-53686417 E-mail: SAC 编号编号:S0870123070033 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）3