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1、 1/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 消费电子消费电子行业行业深度:深度:驱动因素驱动因素、增长机遇增长机遇、产业链产业链及相关公司及相关公司深度梳理深度梳理 近期,IDC 公布了 2024 年第二季度中国智能手机市场出货量数据,二季度中国智能手机市场出货量约为 7158 万台,同比增长 8.9%,延续增长势头。2023 年下半年以来,消费电子行业逐步复苏,作为消费电子核心组成,中国智能手机、PC 等消费电子产品正步入复苏周期,消费电子行业持续回暖。围绕消费电子行业,我们从消费电子细分品类、行业属性等因素入手,分析行业
2、发展的驱动因素、发展现状、增长机遇,并对其产业链及相关公司进行梳理,对于今后市场发展进行展望,以便读者深入了解这一行业。目录目录 一、概述.1 二、驱动因素.3 三、发展现状.5 四、产业链梳理.6 五、相关公司.7 六、市场展望.14 七、增长机遇.15 八、参考研报.18 一、概述一、概述 1.消费电子消费电子 消费电子(Consumer electronics)是指供消费者日常使用的电子设备,通常具有小巧轻便、操作简单和节能设计等优点。这些产品通常涉及日常生活、娱乐和通讯,包括但不限于智能手机、电视、音响、计算机、平板电脑、数码相机等,涉及到人们生活的方方面面。2.细分品类细分品类 消费
3、电子是供日常消费者生活使用的电子产品,按照终端划分种类较多,且差异化较大,主要包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴(TWS 耳机、智能手表、AR/VR 设备等)产品。2/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 当前,从年出货量、销售金额以及产业产值上看,智能手机仍为消费电子最重要的细分品类智能手机仍为消费电子最重要的细分品类。fY8XdXcWfYfYfVdX7NcM6MtRrRnPsOlOpPzReRoOoQ7NoOyRwMpNoRwMoMsR 3/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3.行业属性行业属
4、性 消费类电子产品,本质上是为了“交互”而存在的,包括“人与物”“人与人”“物与物”之间的交互。“交互”的便捷性与深入性的升级是消费电子持续更新换代的两大核心维度,其核心驱动力来自于电子行业(通信网络/互联网、计算能力/芯片)的技术进步。由此,消费电子行业兼具科技和消费属性消费电子行业兼具科技和消费属性:1)科技属性:消费电子产品的升级依赖于通信网络技术和计算能力的进步,具有明显的技术迭代周期,一般在 510 年会出现一波技术驱动的大周期。2)消费属性:消费电子直接由消费者购买,具备通常消费品所具备的功能属性、价格属性、品牌属性、社会文化属性等,从行业景气度角度看,一方面消费电子行业受全社会整
5、体消费水平影响,另一方面也存在独立于技术迭代的换机周期,通常在 23 年。二、二、驱动因素驱动因素 1.技术创新技术创新 技术创新是消费电子行业发展的核心驱动力。随着 5G、物联网、人工智能、虚拟现实等前沿技术的发展,消费电子产品正在经历从单一功能向多功能、高性能的转变。这些技术的融合不仅推动了新产品的开发,也加速了产品迭代的速度。2.消费消费需求的变化需求的变化 消费者对高质量、个性化和智能化产品的需求不断增长,这促使消费电子企业不断调整产品策略,以满足市场需求。例如,智能手机市场的消费者越来越倾向于选择具有高性能摄像头、长电池寿命和快速处理能力的设备。4/18 2024 年年 8 月月 5
6、 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3.全球经济环境全球经济环境 全球经济环境的波动对消费电子市场有直接影响。经济增长和消费者信心的提升通常会增加消费电子产品的需求,而经济衰退则可能导致需求下降。4.政策和监管环境政策和监管环境 政府政策和监管环境也是影响消费电子行业发展的重要因素。例如,政府对电子废物的回收政策、对新技术的研发支持以及对外贸易政策都会对行业产生影响。5/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 三、三、发展现状发展现状 2024 年消费电子迎来回暖,随着年消费电子迎来回暖,随着 AI 技术和硬件的融合等,预计未来五年全球消费电子
7、市场规模技术和硬件的融合等,预计未来五年全球消费电子市场规模CAGR2.99%。AI 与消费电子全领域技术融合,行业微创新加速推出,AI 有望引领新一轮硬件创新周期。AI 手机和 AIPC 将带动智能终端实现换机,根据 Gartner 的预测,2024 年全球 AIPC 和生成式 AI智能手机出货量预计将达到 2.95 亿台。6/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 过去几年手机、过去几年手机、PC 等传统大宗市场需求承压。等传统大宗市场需求承压。根据 Canalys,2022 年全球手机出货量低至 11.93 亿台,创十年新低。手机需求下滑的原因主要
8、是疫情后宏观经济承压叠加手机性能升级的大背景下,消费者预算紧缩、智能手机换机周期延长。根据 IDC 的预测,2023 年全年,全球手机出货量约为 11.5 亿台。PC的全球出货量自 2017 年到 2021 年间大体实现稳定增长,2021 年,全球 PC 出货量达 3.49 亿台,同比增长 15%,主要是受益于疫情带来的远程办公、线上教育等需求增长。2022 年,受全球宏观经济等因素影响,全球 PC 市场出货量同比下降 16.3%至 2.92 亿台。2024 年一季度手机、年一季度手机、PC、可穿戴设备市场出货量同比均保持、可穿戴设备市场出货量同比均保持增长。增长。根据 Canalys 的研究
9、,2024 年一季度全球智能手机市场同比增长 10%,达到 2.962 亿部,市场表现好于预期,在经历了十个艰难的季度后实现两位数增长。根据 IDC 最新发布的中国 PC 显示器市场季度跟踪报告显示,2024 年一季度中国 PC 显示器市场出货量为 620 万台,同比增长 5.4%,其中商用市场恢复缓慢,同比增长 2.1%,电竞需求持续带动消费市场出货量同比增长 9.3%。根据 IDC 最新发布的中国可穿戴设备市场季度跟踪报告显示,2024 年一季度中国可穿戴设备市场出货量为 3367 万台,同比增长 36.2%,伴随销量增长,市场出货节奏明显加快。AR 新品发布持续进行中,硬件新品发布持续进
10、行中,硬件&生态共振引领新一轮增长。生态共振引领新一轮增长。硬件生态持续完善,AR 行业正复苏发展。魅族有望在今年的九、十月份推出第二代 AR 眼镜产品;Meta 将于明年推出配备 HUD 的智能眼镜,产品代号为 Hypernova。今年将亮相超高端 AR 眼镜 Orion(面内内部员工小范围推出,计划生产 1000台)。此外,Meta 还在开发真正面向市场的 Orion 的简化版本 Artemis,该眼镜或将采用阵列光波导+LCoS 方案,有望在 2027 年推出。与此同时 AI 大模型也为 AR 生态应用带来更大想象空间,谷歌致力于与 EssilorLuxottica 展开合作,商讨将其
11、GeminiAI 助手放入未来的智能眼镜中。硬件和生态共振,AR 行业有望迎来新一轮增长。四四、产业链梳理产业链梳理 1.产业链概述产业链概述 消费电子产业链包括上游的芯片、光学、显示、结构及功能件、充电/连接、射频/天线、电池、PCB、声学/马达、被动元件等零部件;中游的整机组装;下游的品牌商以及相关设备厂商。消费电子的景气度往往会在整个产业链环节上进行传导,因此通过紧密跟踪各产业链环节的基本面变化、创新节奏来感知整个消费电子行业的景气度,同时对各产业链环节的核心公司进行分析。7/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.上游材料与组件供应上游材料与
12、组件供应 上游供应链主要涉及芯片、显示屏、电池、PCB 板等关键组件的生产。这些组件是消费电子产品的核心,决定了产品的性能和成本。例如,芯片是智能设备的“大脑”,而电池则关系到设备的使用时长。3.中游整机组装中游整机组装 中游主要是整机组装,这一环节通常由代工厂完成,如富士康、和硕等。这些公司负责将上游供应的各种零部件组装成最终的消费电子产品,如智能手机、电脑等。4.下游品牌与销售下游品牌与销售 下游主要包括品牌商和销售渠道。品牌商如苹果、三星等,负责产品设计和市场营销,而销售渠道则包括线上电商平台和线下零售店,这些渠道直接面向消费者,负责产品的最终销售。五五、相关公司相关公司 1.立讯精密立
13、讯精密 立讯精密以连接器起家,依靠内生发展和外延并购,切入苹果产业链,实现了基本面的蜕变立讯精密以连接器起家,依靠内生发展和外延并购,切入苹果产业链,实现了基本面的蜕变:立讯精密成立于 2004 年,于 2010 年在深交所中小板上市。2011 年,通过收购昆山联滔进入苹果供应链,随后围绕大客户不断开拓天线、无线充电、线性马达、声学器件等模组产品。2017 年,进入整机制造领域,产品线不断扩张,逐步成长为电子制造巨头。2020 年,收购昆山纬新,开始代工 AppleWatch。2021年,收购台湾 ODM 龙头和硕体系下的铠胜,进一步夯实 iPhone 整机组装和零组件业务。2022 年,投资
14、控股汇聚科技有限公司。不断加强在通讯和汽车的布局,打开未来长期成长空间。8/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 公司股权结构集中。公司股权结构集中。公司股权结构较为集中,控股股东为立讯有限公司,立讯有限公司持股比例为38.04%。公司董事长王来春女士持有立讯有限公司 50%股权,是公司的实际控制人。9/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 公司营收净利润持续增长,盈利稳定业务向好。公司营收净利润持续增长,盈利稳定业务向好。公司 20162023 年营收从 137.63 亿元增长到 2319.05亿元,年均复合
15、增速高达 49.7%。营收结构:消费电子营收占比稳居高位,汽车与通信对总营收贡献逐步提升。营收结构:消费电子营收占比稳居高位,汽车与通信对总营收贡献逐步提升。公司逐渐优化产品结构,一方面维护原消费电子业务,另一方面加大对于汽车及通信业务的布局。2023 年,消费电子业务营收占比为 85.03%。公司大力开拓汽车和通信业务,全面布局各产业链,2021 年以来,汽车和通信营收占比呈现上升趋势。2.歌尔股份歌尔股份 歌尔股份为全球领先声光电产品及解决方案提供商。歌尔股份为全球领先声光电产品及解决方案提供商。公司深耕声学领域二十余载,并以此为基础不断向电声、光电领域拓展产品,逐渐形成一体化全方位的声光
16、电解决方案。公司上市后,不断加强品质、成本管理,垂直整合产业链上下游,围绕大客户需求进行全球业务拓展;2014 年开始,公司开始围绕声学产品进行战略转型,以人工智能为要点,大力发展音频、可穿戴、娱乐和家居业务,并购、参投国内外知名品牌如 Dynaudio(音响)、Ecotrust(LED)、真时科技(可穿戴)、AM3D(音频技术)、WaveOptics(AR 光波导)等,逐步形成“零件+成品+解决方案”的全球产品服务格局。未来,公司仍将 10/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 坚守“精密零组件+智能硬件整机”的发展战略,不断加深在 VR/AR、TW
17、S 耳机等领域布局,从而把握消费电子产业变革机遇。公司产品矩阵丰富,深耕产业链上下游。公司产品矩阵丰富,深耕产业链上下游。公司产品广泛应用于以智能手机、平板、家用电子游戏机、智能家居产品、可穿戴电子产品、VR 虚拟现实、AR 增强现实产品、无线耳机等为代表的消费电子领域,服务于全球科技和消费电子行业领先客户。公司深耕产业价值链上下游,从上游精密元器件、模组,到下游的智能硬件,从模具、注塑、表面处理,再到高精度自动产线的自主设计与制造,自主打造了在价值链高度垂直整合的精密加工与智能制造的平台,为客户提供全方位服务,已与 A 客户、H 客户、索尼、小米、OPPO 等消费电子领域的国际知名客户达成稳
18、定、紧密、长期的战略合作关系。11/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3.鹏鼎控股鹏鼎控股 深耕各类深耕各类 PCB 产品,服务覆盖东南亚及欧美。产品,服务覆盖东南亚及欧美。鹏鼎控股成立于 1999 年,2018 年成功登陆深交所主板。公司多年来不断提升 PCB 产品技术水平,在 FPC 及高阶 HDI 类等产品上积累雄厚的技术实力,是 PCB行业集研发、设计、制造与销售业务为一体的龙头厂商。目前,公司的制造基地分布于深圳、秦皇岛、淮安、印度,服务半径覆盖中国大陆、中国香港、中国台湾、日本、韩国、美国及越南等地,具备为不同客户提供全方位 PCB 电
19、子互联产品及服务的强大实力,打造全方位 PCB 产品一站式服务平台。12/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 PCB 产品矩阵全面,下游涵盖通讯、消费电子、汽车与服务器领域。产品矩阵全面,下游涵盖通讯、消费电子、汽车与服务器领域。公司拥有优质多样的 PCB 产品线,主要产品范围涵盖 FPC、SMA、SLP、HDI、MiniLED、RPCB、RigidFlex 等。按照下游应用领域不同,公司的 PCB 产品可分为通讯用板、消费电子用板、汽车/服务器及其他用板。通讯用板和消费电子及计算机用板业务营收占比达通讯用板和消费电子及计算机用板业务营收占比达 98
20、%,近年来积极布局汽车、服务器领域。,近年来积极布局汽车、服务器领域。公司主营业务为通讯用板业务和消费电子及计算机用板业务,合计占公司总营收的 98%。2023 年,通讯用板业务营收为 235.1 亿元,占公司总营收的 73%,毛利率 21%;消费电子及计算机用板业务营收达 79.8亿元,占公司总营收的 25%,毛利率为 23%。较高的主营业务板块占比使公司短期业绩受终端产品行情下行影响更大,短期业绩承压态势明显。公司在 FPC 及高阶 HDI 类等产品上积累了雄厚的技术实力,从 2022 年开始布局汽车、服务器领域业务,2023 年汽车、服务器用板业务营收为 5.4 亿元,同比增长71.7%
21、,占总营收 2%,毛利率 16%,营收推动作用渐显。13/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 产品矩阵完善,打造产品矩阵完善,打造 PCB 产品一站式服务平台。产品一站式服务平台。公司拥有优质多样的 PCB 产品线,主要产品范围涵盖FPC、SMA、SLP、HDI、MiniLED、RPCB、RigidFlex 等多类产品,并广泛应用于通讯电子产品、消费电子及计算机类产品以及汽车和 AI 服务器、高速计算机等产品,具备为不同客户提供全方位 PCB 电子互联产品及服务的强大实力,打造了全方位的 PCB 产品一站式服务平台。根据中国电子电路协会(CPCA)中
22、国电子电路排行榜,公司连续多年位列中国第一;根据 Prismark2018 至 2024 年以营收计算的全球 PCB 企业排名,公司 2017-2023 年连续七年位列全球最大 PCB 生产企业。消费类用板保持优势,实现稳健增长。通讯用板主要包括应用于以智能手机领域为主的通讯电子产业的多类终端产品上,消费电子及计算机用板主要应用于平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、游戏机和智能家居设备等消费电子及计算机类产品。公司 2023 年通讯用板与消费电子及计算机用板合计收入为315 亿元,2014-2023CAGR 为 8.3%,公司凭借其在消费类多年的积累,在激烈的市场竞争中保持优势,实现稳定增长,毛
23、利端较为稳定。4.其他相关公司其他相关公司 14/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 六六、市场展望市场展望 1.智能手机智能手机 展望 2H24,考虑到加息趋缓下全球宏观经济环境及智能手机渗透率情况,以新兴市场为主要增长动力的智能手机大盘有望持续修复。根据 Canalys 预计,预计,2024 年全球智能手机出货量或将同比增长年全球智能手机出货量或将同比增长 3%至至11.8 亿台,亿台,分区域来看,北美等成熟市场的复苏力度仍较缓,中东非、拉美等新兴市场复苏节奏加快。长期来看,Canalys 预计 20242028 年全球智能手机出货量或将以 2%
24、的 CAGR 温和增长。15/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.PC 展望 2H24,考虑到操作系统向 Windows11 过渡,X86 及 ARM 架构芯片持续推出,随着联想“AIOn”产品落地、微软首款采用骁龙处理器的 Copilot+PC 产品发布、苹果发布 Apple Intelligence 功能套件,我们判断 AIPC 路线图逐步实现叠加换机周期将推动 PC 出货量持续增长。根据 Canalys 预计,预计,2024 年年全球全球 PC 出货量预计同比增长出货量预计同比增长 8%至至 2.67 亿台。亿台。七七、增长机遇增长机遇 1
25、.智能机渗透率有望进一步提升,新兴市场存在结构性增长机会智能机渗透率有望进一步提升,新兴市场存在结构性增长机会 展望展望 2H24,看好非洲、拉美等新兴市场结构性增长机会。看好非洲、拉美等新兴市场结构性增长机会。在需求端,考虑到非洲及印度等市场较低的智能机渗透率及人口增长趋势,我们判断若宏观经济持续改善,2H24 新兴市场智能手机需求有望继续较快增长;在供给端,随着下半年进入传统消费电子旺季,各厂商集中发布新机丰富供给,同时考虑到中国等市场智能手机渗透率已经处于较高位置,我们预计具备长期增长潜力的新兴市场将获得更多关注。16/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报
26、告研究报告 2.折叠屏手机供给丰富,关注核心零部件增量机会折叠屏手机供给丰富,关注核心零部件增量机会 品牌厂商加速布局,折叠屏市场逆势增长。品牌厂商加速布局,折叠屏市场逆势增长。回顾 1H24,荣耀发布 MagicV2RSR 及 MagicVFlip、华为发布 Pocket2、vivo 发布 XFold3,新品相对较少。展望 2H24,安卓厂商加快了折叠屏产品迭代速度,如 7 月 10 日三星分别发布了横向折叠屏和纵向折叠屏手机新品;7 月 12 日荣耀发布两款折叠屏手机,达到了直板机的轻薄度;此外,我们预计华为、小米、谷歌、OnePlus 或将于年内推出折叠屏新品。根据 Counterpoi
27、nt,1Q24 全球折叠屏手机出货量同比增长 49%,创下过去 6 个季度以来的最高增幅;1Q24 中国折叠屏手机销量同比增长 48%,其中横向折叠屏手机出货量同比增长 91%,纵向折叠屏手机出货量同比下降 1%,主因横向折叠屏手机应用场景更加丰富。在下半年供给丰富的带动下,IDC 预计预计2024 年中国折叠屏手机出货量将同比增长年中国折叠屏手机出货量将同比增长 53.2%至至 1,000 万台左右。万台左右。17/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 国产手机厂商持续发力,破局高端手机市场。国产手机厂商持续发力,破局高端手机市场。华为折叠屏手机全面
28、转向 5G,驱动其销量及市占率快速提升,根据 Counterpoint,1Q24 华为折叠屏手机销量首次排名全球第一,市占率达 35%,超越了此前长期领跑市场的三星。此外,国产手机厂商荣耀在海外市场也取得了显著的出货量增长,主要得益于纤薄的纵向折叠屏手机 MagicV2 的热销,根据 Counterpoint,1Q24MagicV2 在西欧地区出货量排名第一。3.AI 有望全面赋能消费电子,硬件端已经看到了新的变化有望全面赋能消费电子,硬件端已经看到了新的变化 在手机侧,主要的手机 SoC 厂商高通、MTK 在新一代平台上都大幅加强了 AI 性能,且开始支持端侧的AI 大语言模型,vivoX1
29、00 也内置了自家的蓝心大模型。PC 端虽然尚未实现本地化 AI,但由于 AI 与PC 具有高契合度,看好 PC 的 AI 本地化发展。24 年将会成为端侧落地元年,看好 AI 赋能消费电子带来的需求增长。AI 在各类消费电子终端商的快速落地,将加快创新节奏,新功能、新玩法、新应用的将快速涌现,进而刺激消费者换新意愿,产业链软硬件的升级迭代,叠加换机周期,有望驱动消费电子行业复苏。18/18 2024 年年 8 月月 5 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 八、参考研报八、参考研报1.申万宏源-消费行业深度报告:国货崛起的时代2.国泰君安-消费行业出海复盘分析:全球新变化,消费出海新机遇
30、3.国开证券-消费电子行业:AI 及 MR 驱动下,消费电子有望持续复苏4.智研咨询-消费电子行业周刊 2024 年第 100 期:政策提高高端消费电子产品技术标准,推动技术创新发展5.中信建投-消费电子行业深度报告:3C 设备系列研究,消费电子行业或迎复苏,关注新技术变化6.中诚信国际-消费电子产业链中期信用观察:产业链整体盈利承压但程度有所分化,中下游出现结构性改善迹象,但面板亏损缺口加大、半导体企业库存去化缓慢、模组企业面临业绩扭亏及偿债的双重压力7.国泰君安-IPO 专题:新股精要,国内 3C 配件知名品牌商绿联科技8.国金证券-消费电子电池行业深度:电子景气上行 AI 加持,格局切换
31、机遇内资崛起9.招商证券-消费电子行业深度跟踪报告:AI 终端应用加速落地,把握 AI 驱动下的苹果链长线布局机会10.慧博智能投研-消费电子行业深度:产业链核心环节分析及相关公司深度梳理11.浙商证券-浙商金工基本面量化系列合集:行业基本面量化投资框架12.国盛证券-平安中证消费电子产业 ETF 投资价值分析:技术创新叠加需求回暖,消费电子下游多点开花13.方正证券-创世纪-300083-公司深度报告:国内钻攻机龙头企业,向高端数控机床领军企业迈进14.招商证券-基础化工行业 2024 年中期投资策略:行业供需关系有望边际改善,电子化学品成长确定性强15.甬兴证券-锡行业深度报告:光伏+新能
32、车+智能设备三架马车驱动供需格局向好,长期看好锡价表现16.国信证券-电子行业周报:消费电子备货旺季拉开序幕,电子行业数据全面升温17.光大证券-立讯精密-002475-跟踪报告之十四:业绩成长确定性高,通讯汽车业务未来可期18.光大证券-歌尔股份-002241-跟踪报告之九:声光电龙头拐点已现,XR 业务空间广阔19.方正证券-鹏鼎控股-002938-公司深度报告:拥抱 AI 端侧浪潮,汽车与服务器注入新动力20.华安证券-电子行业:AI 加速行业变革,24 年电子行业有望重回成长轨道21.德邦证券-电子行业点评:AI 终端快速渗透,消费电子开启新一轮成长周期免责声明:以上内容仅供学习交流,不构成投资建议。