【研报】电影行业跟踪报告：疫情加速尾部出清观影需求积压有望集中释放-20200809.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 18 行业研究|可选消费|媒体 证券研究报告 媒体行业跟踪报告媒体行业跟踪报告 2020 年 08 月 09 日 疫情加速尾部出清，观影需求积压有望集中释放疫情加速尾部出清，观影需求积压有望集中释放 电影行业跟踪报告电影行业跟踪报告 报告要点：报告要点： 电影业态多维稳步复苏，电影业态多维稳步复苏，票房观影人次恢复状态可观票房观影人次恢复状态可观 截至 2020 年 8 月 8 日，影院复工率恢复至 72.9%，城市复工率恢复 至 93.8%，业内放映终端复苏过半；伴随着 7 月 24 日、7 月 31 日、 8 月 7 日三轮高预期新片上映以及周末

2、的到来，票房、观影人次分别 实现了 209.73%、146.01%；65.91%、51.33%；45.29%、37.88%的 提升，截至 2020 年 8 月 8 日全国日票房达到 4353 万元，和 2019 年 同期仍然相去甚远但整体恢复速度可观。 疫情加速疫情加速尾部尾部出清，出清，行业整合可期，头部市占率有望快速提升行业整合可期，头部市占率有望快速提升 我国票房市场步入低速增长区间，叠加过去几年的银幕高扩张，单银 幕产出地不断下跌使得影院大规模扩张地资本支出、运营成本无法被 合理轧平，资金实力较弱的影院、院线处在较高经营风险的境地， “新 冠疫情”的影响可谓是雪上加霜，长达将近半年的停

3、业使得大量尾部 影院不堪重负，根据中国电影家协会调研统计，多数样本影院由于疫 情冲击面临现金困境、停业风险，黑天鹅事件推动了行业尾部出清。 另一方面，头部影投整体抗风险能力较强，恢复情况较好，其中横店 院线，复工率达到 88.7%。2020 年 7 月 17 日至 7 月 23 日全国新建 银幕数达到至 146 块，恢复至 2019 年同期扩张水准，其中横店院线、 大地院线、万达领跑，头部影投开启逆势扩张；而目前整体头部影投 不论是票房市占率还是银幕市占率均处于较低水平，前十影投票房占 比仅为 36.11%，行业集中度较低，头部影投市占率有望主动+被动提 升。 观影需求观影需求旺盛旺盛、供给、

4、供给端待消化片单丰富端待消化片单丰富 下游观影需求旺盛，观影需求被较长时间积压，有望随头部影片上映 集中爆发。供给端上看，目前储备待播片源丰富， 八佰定档有望掀 起一轮票房小高潮。新片开拍上，目前剧组逐渐恢复运转，7 月份影 视剧组拍摄状况总体恢复至往年同期水准，院线电影拍摄恢复状况略 逊于电视剧，但整体处于逐渐恢复阶段。 投资建议投资建议 总体看，随着影院复工， 八佰等头部影片定档，票房市场逐渐底部 向上，走出低谷，观影热情仍在，需求积压后有望随新片上映集中爆 发。我们看好能生产优质内容的上游影视制作类企业；与此同时，经 过了困境考验、资金实力较强的头部院线，在行业逐渐恢复后有望把 握行业尾

5、部出清以及整合节奏， 市占率、 行业集中度有望进一步提升。 推荐关注：横店影视、中国电影、上海电影、光线传媒、万达电影。 风险提示风险提示 上新排片档期的不确定性， 公共卫生安全管控风险， 流媒体冲击风险， 政策风险。 推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-游戏行业 2020 年数据跟踪第六期：Q2 手游收入突破新高，新品上线节奏加快2020.07.15 国元证券行业研究-游戏行业 2020 年数据跟踪第五期：5 月 环比增速达 11.9%，Q3 新游集中上线2020.06.16 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S00205160800

6、01 电话 021-51097188-1866 邮箱 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 传媒行业沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 18 目 录 1.影院复工，电影行业多维复苏 . 4 1.1 影院、城市、影投复工节奏稳健 . 4 1.2 新作上映带来复工票房、上座情况增长弹性 . 5 2.影院终端：尾部出清趋势明确，行业集中度有望提升 . 8 2.1 大量影院受创，面临现金流告急、停业威胁，尾部出清加速 . 8 2.2 头部影投抗风险能力更强，市占率有望持续提升 . 10 3.需求积压，有望随头部影片上映集中爆发；供给端待映