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1、|研究院 授信审批部行内偕作行业深度2024 年 7 月 1 日上上高端装备之海上风电装备专题高端装备之海上风电装备专题蛰伏待机，挖掘降本压力下的机会蛰伏待机，挖掘降本压力下的机会 我国海上风电正在进入全面平价上网的过渡期，中短期仍存在不确定性，远期发展前景广阔。我国海上风电正在进入全面平价上网的过渡期，中短期仍存在不确定性，远期发展前景广阔。目前海风装备发展的核心矛盾在需求端。2022 年国补取消后，我国海上风电装机量显著回落。军事、航道等原因导致的审批推迟是直接的制约因素，但关键瓶颈在于海风项目收益率显著回落。军事、航道等原因导致的审批推迟是直接的制约因素，但关键瓶颈在于海风项目收益率显著

2、回落。中短期海上风电审批节奏和政策尚未明朗，装机量仍存在不确定性，结合目前项目进展及“十四五”装机目标，我们预计 2024/2025 年新增装机量 10/13GW。“十五五”时期我国海上风电开发走向深远海，远期开发前景广阔。降本压力下，海风产业链各环节降价空间及措施有所不同。降本压力下，海风产业链各环节降价空间及措施有所不同。提高海风项目收益率的关键在于降低全生命周期投入成本。关注降本压力下的两条逻辑：1）风机大型化是降本的主要途径，把握风机大型化趋势下价值量摊薄较少的环节，以海风基础及塔筒为代表。2）增强海上风电船海装备水平，提升作业能力及效率，降低安装施工及运维成本是降低全生命周期成本的重

3、要途径。海风基础及塔筒抗通缩能力强，头部企业迎来出海机遇期。海风基础及塔筒抗通缩能力强，头部企业迎来出海机遇期。风机基础用量及价值量主要随水深增加，深远海趋势下可一定程度抵消大型化带来的用量摊薄，抗通缩能力较强。塔桩企业在生产制造端的差异较小，大型生产型码头资源是竞争的核心要素，远期存在传统海工船舶企业抢夺市场的可能性。国内海风塔桩产能或将阶段性过剩，但出海竞争力较强，以大金重工为代表的头部塔桩企业有望迎来出海机遇期。优选在码头资源布局及出海具有先发优势的头部企业。海风船海装备存在结构性短缺，亟需补足。海风船海装备存在结构性短缺，亟需补足。海上风电场全生命周期需使用多种船海装备，以海上风电安装

4、船及运维船为代表。1）2020-2022 海上风电安装船订单潮船舶即将下水，安装能力或将结构性过剩，老旧船舶面临淘汰。优选总包商下属施工单位。2）随着并网容量增加，海风运维市场需求持续扩大。目前海风运维市场仍处于起步阶段，专业风电运维装备仍较为短缺，头部风电主机制造商及具有区域性优势的第三方专业海上风电运维公司均具有发展机会。业务建议：业务建议：本部分有删减，招商银行各行部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院）风险提示：风险提示：本部分有删减，招商银行各行部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院）韩倩婷韩倩婷行业研究员行业研究员招商银行研究院招商银行研究院：0755-89279241：郭慧郭

5、慧行业审贷官行业审贷官授信审批部授信审批部：010-59049134：相关研究报告相关研究报告高端装备之船舶工业周期篇长风破浪会有时：行业周期触底，复苏波动前行2022.9.22高端装备之船舶工业产业升级篇扬帆启航：从造船大国到造船强国，把握产业转型升级趋势2022.12.28高端装备之海洋工程装备专题至暗时刻已过，优质产能价值提升2023.12.13|研究院 授信审批部|研究院 授信审批部敬请参阅尾页之免责声明行业研究深度报告1/3目 录一、我国海上风电需求端：中短期存在不确定性，远期前景广阔.1（一）项目经济性和审批问题扰动中短期装机需求.1（二）远期深远海海上风电发展空间广阔.4二、海风

6、项目持续面临降本压力,产业链景气度分化.5（一）海上风电产业链持续面临降本压力.51.风机大型化是降本的主要途径.62.增强海上风电船海装备水平以降低工程费用.7（二）运营商为“链主”，各环节降价压力及措施不同.71.运营商占据“链主”地位，向下传导降本压力.82.装备制造商降价压力有所不同.93.施工商亟需提高施工能力以降低工程费用.104.风电运维产业体系仍待建设.10三、海风基础及塔筒：抗通缩能力强、出海打开空间.11（一）降价压力下抗通缩能力较强.11（二）国内塔桩市场阶段性供给过剩，企业转向出海.13（三）海风项目延迟开工形成较大的资金占用.17四、海上风电船海装备：结构性短缺.18