《奥比中光-公司研究报告-3D视觉感知龙头新场景落地拉动增长-240515（48页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《奥比中光-公司研究报告-3D视觉感知龙头新场景落地拉动增长-240515（48页）.pdf（48页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告公司深度研究光学光电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/48 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥比中光-UW（688322）3D 视觉感知龙头，新场景落地拉动增长视觉感知龙头，新场景落地拉动增长 2024 年年 05 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 鲍娴颖鲍娴颖 执业证书：S0600521080008 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)26.60 一年最低/最高价 18.83/58.50 市净率(倍)3.57 流通A股市值(百万元)6,795.36

2、总市值(百万元)10,640.03 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.45 资产负债率(%,LF)11.37 总股本(百万股)400.00 流通 A 股(百万股)255.46 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）350.05 360.01 537.31 758.00 1,025.10 同比（%）(26.17)2.84 49.25 41.07 35.24 归母净利润（百万元）(289.78)(275.89)(173.92)(91.75)21.04 同比（%）6.9

3、0 4.80 36.96 47.25 122.93 EPS-最新摊薄（元/股）(0.72)(0.69)(0.43)(0.23)0.05 P/E（现价&最新摊薄）-505.81 Table_Tag 关键词：关键词：#进口替代进口替代#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 全球全球 3D 视觉感知龙头，新场景应用落地有望拉动业绩增长视觉感知龙头，新场景应用落地有望拉动业绩增长。奥比中光主要产品包括 3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备，已实现六大 3D 视觉感知技术全面布局，产品主要应用领域为生物识别、AIOT、消费电子、工业等。分

4、产品看，公司主营业务收入主要来自于销售 3D 视觉传感器。23 年占比总营收 61.6%；分应用领域看，生物识别贡献公司超五成营收。公司已实施多期员工激励计划、确认大额股份支付费用，近五年研发费用率持续高于 50%，导致净利润尚未转正。未来，医保核验、AIOT 等新场景的商用落地有望拉动公司营收重返增长，进而摊薄股份支付、研发费用的影响，带动公司逐步扭亏。3D 视觉传感市场空间广阔，公司技术、产业链资源并重视觉传感市场空间广阔，公司技术、产业链资源并重。25 年 3D 视觉传感市场规模将达 150 亿美元，未来随着消费电子和汽车自动驾驶等主要领域的增长，结构光、ToF 和 Lidar 技术的市

5、场占比将进一步提升。全球算力算法大提升背景下 AI+机器人领域快速迭代更新，有望在机器人端产生爆发式增量市场。公司构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”3D 视觉感知技术体系，开发出结构光、iToF、双目视觉传感器、dToF 单线激光雷达及工业三维测量设备，同时积极布局了面阵 dToF、面阵 Lidar 等前沿技术。目前公司产品以结构光技术产品为主，其他技术处于产品上市初期或在研阶段，基于 iToF 技术的 3D 视觉传感器在 2020 年末上市推出，dToF、Lidar 技术于 2019 年布局，目前仍处于在研阶段，新技术平均研发周期 2-3 年左右。3D 视觉感知赋能多行业，领域

6、景气打开市场空间。视觉感知赋能多行业，领域景气打开市场空间。生物识别领域伴随刷脸支付、智能门锁、医疗终端设备增长；AIoT 中服务机器人领域为主要增长点，未来向人形机器人演化趋势明显；工业三维测量近年来随着国内企业高精度 3D 测量技术的积累，国产设备开始替代进口设备且在工业领域不断拓展新应用；消费电子领域呈现自研与外购并存格局，3D感知技术多用于高端设备，未来 MR 等设备放量带动市场增长。当前公司在生物识别、AIoT、工业三维测量、消费电子等方面已实现解决方案的多项商业应用，生物识别领域公司积累了百万级商业化经验，AIoT 与工业领域业务贯穿公司各期发展战略，消费电子是中长期方向，汽车领域