《通信行业2023年年报及2024年一季报总结：整体业绩稳步提升估值仍处于历史低位持续关注算力相关产业链-240513（46页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《通信行业2023年年报及2024年一季报总结：整体业绩稳步提升估值仍处于历史低位持续关注算力相关产业链-240513（46页）.pdf（46页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、整体业绩稳步提升，估值仍处于历史低位，持续整体业绩稳步提升，估值仍处于历史低位，持续关注算力相关产业链关注算力相关产业链通信行业通信行业2023年年报及2024年一季报总结总结长城证券产业金融研究院分析师：侯宾执业证书编号：S1070522080001分析师：姚久花执业证书编号：S1070523100001证券研究报告证券研究报告强于大市（维持）时间：2024年5月13日 核心观点核心观点 年初以来通信板块大幅跑赢大盘年初以来通信板块大幅跑赢大盘，当前估值仍处于历史低位当前估值仍处于历史低位。截至2024年4月30日，通信行业指数同比上涨0.66%，沪深300同比下跌10.54%，行业跑赢大盘

2、11.20pct。从各行业指数对比来看，年初至今（截至2024年4月30日）通信行业上涨7.27%，在31个申万一级行业中排名第7位。从估值角度来看，截止2024年4月30日，通信行业PE（TTM）为19.45倍，当前PE估值的近5年百分位是34.51%。通信行业PB为1.78倍，当前PB估值的近5年百分位是41.68%。整体业绩稳步提升整体业绩稳步提升，盈利能力持续提升盈利能力持续提升。2023年/2024Q1，通信行业合计实现营收31024.03/7924.59亿元，同比+3.15%/7.28%；实现归母净利润2345.90/559.35亿元，同比+4.26%/+11.01%。2023年/

3、2024Q1，通信行业毛利率23.83%/23.45%，同比+0.87pct/+0.27pct；净利率7.92%/7.50%，同比+0.11pct/+0.25pct。各版块业绩有所分化各版块业绩有所分化，光模块光模块、IDCIDC等板块表现亮眼等板块表现亮眼。2023年，通信行业各细分板块业绩分化较为明显，其中，运营商、设备商以及控制器板块实现营收净利双增长，IDC、光模块、工业互联网亦均实现净利润同比增长，其中IDC增速最快主要原因在于润泽科技同比增速较为明显，光模块方面中际旭创等龙头业绩增长亮眼，物/车联网模组、PCB及卫星互联网利润端有所承压。2024Q1，营收方面，除IDC及卫星互联网

4、外的各版块营收均实现同比提升；利润方面，除卫星互联网板块外，各版块均实现同比正向增长，其中，物/车联网及模组板块同比提升19200.48%，主要原因在于移远通信归母净利润扭亏为盈，此外受益于龙头业绩增长带动，2024Q1，光模块板块归母净利润同比提升138.63%。风险提示：风险提示：宏观经济环境恶化风险，政策扶持力度不及预期，汽车智能网联化推进不及预期，5G产业进度及网建进度不及预期。21.1.行情回顾：年初以来行情回顾：年初以来通信板块大幅跑赢大通信板块大幅跑赢大盘盘，当前估值仍处于历史低位，当前估值仍处于历史低位 截至2024年4月30日，通信行业指数同比上涨0.66%，沪深300同比下

5、跌10.54%，行业跑赢大盘11.20pct。从各行业指数对比来看，年初至今（截至2024年4月30日）通信行业上涨7.27%，在31个申万一级行业中排名第7位。1.1 1.1 年初以来通信行业大幅跑赢大盘，涨幅位居行业前列年初以来通信行业大幅跑赢大盘，涨幅位居行业前列数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图：近图：近5年通信行业指数及沪深年通信行业指数及沪深300走势走势4图：年初至今（截至图：年初至今（截至2024年年4月月30日）各行业指数涨跌幅日）各行业指数涨跌幅25003000350040004500500055006000150017001900210023002500270

6、029003100通信（右轴）沪深300（左轴）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%家用电器银行石油石化煤炭有色金属公用事业通信交通运输沪深300汽车钢铁食品饮料非银金融基础化工美容护理建筑装饰纺织服饰机械设备电力设备建筑材料环保传媒农林牧渔轻工制造国防军工社会服务医药生物商贸零售电子房地产计算机 截至2024年4月30日，通信行业PE（TTM）为19.45倍，当前PE估值的近5年百分位是34.51%。PE水平在申万一级行业中排第17位，处于中游水平。在 TMT 各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信行业PE位居第四位。通信行业PB为1.78倍，当前PB估值的近

7、5年百分位是41.68%。1.2 1.2 通信估值仍处于历史低位，位于行业中游水平通信估值仍处于历史低位，位于行业中游水平数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院（数据截至2024年4月30日）图：通信指数近图：通信指数近5年年PE（TTM）情况（倍）情况（倍）5图：通信指数近图：通信指数近5年年PB情况（倍）情况（倍）图：申万一级行业指数图：申万一级行业指数PE（TTM）情况（倍）情况（倍）01020304050国防军工计算机电子美容护理医药生物综合社会服务农林牧渔机械设备食品饮料传媒商贸零售电力设备基础化工汽车有色金属通信轻工制造纺织服饰环保非银金融公用事业建筑材料钢铁家用电器房地产交

8、通运输石油石化煤炭沪深300建筑装饰银行010203040506000.511.522.533.542 2.业绩总览：业绩总览：营收净利持续提升营收净利持续提升，盈利能力，盈利能力持续提升持续提升 2023年，通信行业合计实现营收31024.03亿元，同比+3.15%；实现归母净利润2345.90亿元，同比+4.26%。2024Q1，通信行业合计实现营收7924.59亿元，同比+7.28%，环比-2.00%；实现归母净利润559.35亿元，同比+11.01%，环比+14.64%。2.1 2.1 营收净利持续增长，营收净利持续增长，24Q124Q1营收环比承压营收环比承压数据来源：iFinD，长

9、城证券产业金融研究院图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入及同比7图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同比图：图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比增速营收及同比、环比增速图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比增速归母净利润及同比、环比增速0%2%4%6%8%10%12%010000200003000040000201820192020202120222023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）0%5%10%15%05001000150020002500201820192020202120222023归母净利润（亿元，左轴

10、）归母净利润增速（%，右轴）-10%-5%0%5%10%15%600065007000750080008500营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001000归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）2023年，通信行业毛利率23.83%，同比+0.87pct；净利率7.92%，同比+0.11pct。2024Q1，通信行业毛利率23.45%，同比+0.27pct，环比+1.52pct；净利润7.50%，同比+0.25pct，环比+1.32pct。

11、2.2 2.2 毛利率净利率有所提升，盈利能力持续修复毛利率净利率有所提升，盈利能力持续修复数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图：图：2018-2023年销售毛利率（年销售毛利率（%）8图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2021Q1-2024Q1销售毛利率（销售毛利率（%）图：图：2021Q1-2024Q1销售净利率（销售净利率（%）21.5%22.0%22.5%23.0%23.5%24.0%24.5%25.0%25.5%201820192020202120222023毛利率0%5%10%15%20%25%30%毛利率7.6%7.7%7.8%7.9%8

12、.0%8.1%201820192020202120222023净利率0%2%4%6%8%10%12%净利润 2023年，通信行业合计销售/管理/财务/研发费用分别为1739.70/1393.82/-22.88/1072.23亿元，同比分别+5.40%/+4.48%/+67.72%/+21.80%。2024Q1，通信行业合计销售/管理/财务/研发费用分别为441.74/330.48/1.05/195.59亿元，同比分别+4.91%/-2.76%/-85.35%/+7.31%，环比分别-8.09%/-10.71%/-63.10%/-48.32%。2.3 232.3 23年全年各项费用均有所提升，年

13、全年各项费用均有所提升，24Q124Q1各项费用环比有所回落各项费用环比有所回落数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图：图：2018-2023年销售费用及同比年销售费用及同比9图：图：2018-2023年管理费用及同比年管理费用及同比图：图：2018-2023年财务费用及同比年财务费用及同比图：图：2018-2023年研发费用及同比年研发费用及同比-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%140014501500155016001650170017501800201820192020202120222023销售费用（亿元，左轴）销售费用（%，右轴）0%2%4%6%8%05001000

14、1500201820192020202120222023管理费用（亿元，左轴）管理费用增速（%，右轴）0%10%20%30%40%020040060080010001200201820192020202120222023研发费用（亿元，左轴）研发费用增速（%，右轴）-600%-400%-200%0%200%-80-60-40-2002040201820192020202120222023财务费用（亿元，左轴）财务费用增速（%，右轴）3.3.细分板块一览：各版块细分板块一览：各版块业绩有所分化，光业绩有所分化，光模块、模块、IDCIDC等板块表现亮眼等板块表现亮眼 2023年，通信行业各细分板块

15、业绩分化较为明显，其中，运营商、设备商以及控制器板块实现营收净利双增长，IDC、光模块、工业互联网亦均实现净利润同比增长，其中IDC增速最快主要原因在于润泽科技同比增速较为明显，光模块方面中际旭创等龙头业绩增长亮眼，物/车联网模组、PCB及卫星互联网利润端有所承压。2024Q1，营收方面，除IDC及卫星互联网外的各版块营收均实现同比提升；利润方面，除卫星互联网板块外，各版块均实现同比正向增长，其中，物/车联网及模组板块同比提升19200.48%，主要原因在于移远通信归母净利润扭亏为盈，此外受益于龙头业绩增长带动，2024Q1，光模块板块归母净利润同比提升138.63%。3.1 3.1 各版块业

16、绩有所分化，各版块业绩有所分化，24Q124Q1光模块表现亮眼光模块表现亮眼数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院表：表：2023年通信子板块营收年通信子板块营收/归母净利润及同比归母净利润及同比11表：表：2024Q1通信子板块营收通信子板块营收/归母净利润及同比归母净利润及同比细分行业细分行业营业收入（亿营业收入（亿元）元）营业收入增速营业收入增速（%）（%）归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）归母净利润增速归母净利润增速（%）（%）运营商18897.486.94%1703.846.26%设备商3303.520.31%165.533.28%光模块299.84-1.35%43.1011

17、.46%IDC390.94-3.85%29.44390.32%物/车联网及模组255.234.11%6.16-26.95%控制器1220.2015.95%51.1815.82%PCB1355.31-5.80%101.12-30.81%工业互联网4943.84-6.99%219.053.92%卫星互联网357.662.13%26.48-17.44%细分行业细分行业营业收入（亿营业收入（亿元）元）营业收入同比营业收入同比增速（%）增速（%）营业收入环比营业收入环比增速（%）增速（%）归母净利润归母净利润（亿元）（亿元）归母净利润同归母净利润同比增速（%）比增速（%）归母净利润环比归母净利润环比增速

18、（%）增速（%）运营商4976.984.18%10.26%406.536.10%34.61%设备商766.9915.37%-17.40%40.853.37%5.80%光模块99.4656.43%3.54%17.20138.63%23.01%IDC91.02-0.80%-2.68%9.8811.07%-180.47%物/车联网及模组69.5721.16%0.92%2.5719200.48%45.53%控制器302.4614.18%-13.44%11.9521.69%-17.68%PCB336.9313.22%-15.51%27.0846.62%4.99%工业互联网1223.9211.33%-19

19、.58%41.7527.12%-47.87%卫星互联网57.27-18.01%-50.25%1.53-60.85%-79.93%2023年，运营商板块营收和归母净利润持续增长，合计实现营收18897.48亿元，同比+6.94%；实现归母净利润1703.84亿元，同比+6.26%。2024Q1，运营商板块实现营收4976.98亿元，同比+4.18%，环比+10.26%；实现归母净利润406.53亿元，同比+6.10%，环比+34.61%。3.2 3.2 运营商：营收净利持续提升运营商：营收净利持续提升数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入

20、及同比12图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同比图：图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比营收及同比、环比图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比归母净利润及同比、环比0%2%4%6%8%10%12%05000100001500020000201820192020202120222023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）-20%-10%0%10%20%35004000450050005500营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）-10%-5%0%5%10%15%05001000150020002

21、01820192020202120222023归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0200400600800归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）2023年，运营商板块毛利率27.66%，同比+0.42pct；净利率9.58%，同比-0.03pct。2024Q1，运营商板块毛利率为26.72%，同比+0.91pct，环比+1.45pct；净利率为8.81%，同比+0.17pct，环比+1.94pct。3.2 3.2 运营商：毛利率有所回升，运营商：毛利率有所回升，2323年全年净利润

22、有所下滑年全年净利润有所下滑数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图：图：2018-2023年销售毛利率（年销售毛利率（%）13图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1毛利率（毛利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1净利率（净利率（%）25%26%27%28%29%30%31%32%201820192020202120222023毛利率0%5%10%15%20%25%30%35%毛利率9.0%9.2%9.4%9.6%9.8%10.0%10.2%10.4%10.6%201820192020202120222023净利率0%2%4%6

23、%8%10%12%14%16%净利率3.2 3.2 运营商：重点标的业绩和估值运营商：重点标的业绩和估值数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院表：运营商板块重点标的业绩及估值情况（截止表：运营商板块重点标的业绩及估值情况（截止2024年年4月月30日）日）14细分板块细分板块证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年营年营收（亿元）收（亿元）20232023年营收年营收增速（增速（%）20232023年归母年归母净利润（亿净利润（亿元）元）20232023年归母年归母净利润增速净利润增速（%）2024Q12024Q1营收营收（亿元）（亿元）2024Q12024Q1营收营收增速（增

24、速（%）2024Q12024Q1归母归母净利润（亿净利润（亿元）元）2024Q12024Q1归母归母净利润增速净利润增速（%）PEPEPEGPEG市值市值(亿亿元元)运营商运营商600941.SH中国移动10093.097.69%1317.665.03%2637.075.17%296.095.49%16.482.0113936.69601728.SH中国电信5078.436.92%304.4610.34%1344.953.65%85.977.68%17.681.615202.16600050.SH中国联通3725.974.97%81.7311.96%994.962.34%24.477.98%1

25、7.851.171491.45 2023年，设备商板块合计实现营收3303.52亿元，同比+0.31%；实现归母净利润165.53亿元，同比+3.28%。2024Q1，设备商板块实现营收766.99亿元，同比+15.37%，环比-17.40%；实现归母净利润40.85亿元，同比+3.37%，环比+5.80%。3.3 3.3 设备商：设备商：2323年全年营收净利双增长，年全年营收净利双增长，24Q124Q1营收环比承压营收环比承压数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入及同比15图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同

26、比图：图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比营收及同比、环比图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比归母净利润及同比、环比0%5%10%15%01000200030004000201820192020202120222023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）-40%-20%0%20%40%02004006008001000营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%0102030405060归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）-20

27、0%0%200%400%600%800%-50050100150200201820192020202120222023归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）2023年，设备商板块毛利率28.12%，同比+1.14pct；净利率5.55%，同比+0.20pct。2024Q1，设备商板块毛利率为28.15%，同比-4.17pct，环比+2.19pct；净利率为5.73%，同比-0.76pct，环比+1.04pct。3.3 3.3 设备商：设备商：2323年全年毛利率净利率持续提升年全年毛利率净利率持续提升数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图：图：2018-2023年销售毛利率

28、（年销售毛利率（%）16图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1毛利率（毛利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1净利率（净利率（%）22%23%24%25%26%27%28%29%201820192020202120222023毛利率0%5%10%15%20%25%30%35%毛利率-1%0%1%2%3%4%5%6%201820192020202120222023净利率0%1%2%3%4%5%6%7%净利率3.3 3.3 设备商：重点标的业绩和估值设备商：重点标的业绩和估值表：设备商板块重点标的业绩及估值情况（截止表：设备商板块重点标的

29、业绩及估值情况（截止2024年年4月月30日）日）17数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院细分板块细分板块证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年营年营收（亿元）收（亿元）20232023年营收年营收增速（增速（%）20232023年归母年归母净利润（亿净利润（亿元）元）20232023年归母年归母净利润增速净利润增速（%）2024Q12024Q1营收营收（亿元）（亿元）2024Q12024Q1营收营收增速（增速（%）2024Q12024Q1归母归母净利润（亿净利润（亿元）元）2024Q12024Q1归母归母净利润增速净利润增速（%）PEPEPEGPEG市值市值(亿亿元元)设

30、备商设备商000063.SZ中兴通讯1242.511.05%93.2615.41%305.784.93%27.413.74%14.550.861271.66000938.SZ紫光股份773.084.39%21.03-2.54%170.062.89%4.14-5.76%28.840.66599.19000977.SZ浪潮信息658.67-5.26%17.83-14.30%176.0787.30%3.0645.75%31.650.93602.25300628.SZ亿联网络43.48-9.61%20.10-7.69%11.6430.95%5.6934.45%20.720.79446.63600498

31、.SH烽火通信311.300.68%5.0524.54%50.590.85%0.4110.93%41.140.68209.59301165.SZ锐捷网络115.421.90%4.01-27.05%21.47-0.24%0.02-98.07%69.530.52197.56002396.SZ星网锐捷159.081.06%4.25-26.25%31.39-6.37%0.12-85.72%25.510.2290.69 2023年，光模块板块合计实现营收299.84亿元，同比-1.35%；实现归母净利润43.10亿元，同比+11.46%。2024Q1，光模块板块实现营收99.46亿元，同比+56.43%

32、，环比+3.54%；实现归母净利润17.20亿元，同比+138.63%，环比+23.01%。3.4 3.4 光模块：光模块：2323年全年营收承压，年全年营收承压，24Q124Q1业绩修复良好业绩修复良好数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入及同比18图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同比图：图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比营收及同比、环比图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比归母净利润及同比、环比-10%0%10%20%30%010020030040020182019202020

33、2120222023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%050100150营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）0%10%20%30%40%50%01020304050201820192020202120222023归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）-50%0%50%100%150%05101520归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）2023年，光模块板块毛利率28.02%，同比+1.92pct；净利率14.24%，同比+1.86pct。

34、2024Q1，光模块板块毛利率为31.40%，同比+5.17pct，环比-0.03pct；净利率为17.66%，同比+6.51pct，环比+2.55pct。3.4 3.4 光模块：毛利率及净利率均持续提升光模块：毛利率及净利率均持续提升数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图：图：2018-2023年销售毛利率（年销售毛利率（%）19图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1毛利率（毛利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1净利率（净利率（%）0%5%10%15%20%25%30%201820192020202120222023毛利率

35、0%5%10%15%20%25%30%35%毛利率0%5%10%15%201820192020202120222023净利率0%5%10%15%20%净利率3.4 3.4 光模块：重点标的业绩和估值光模块：重点标的业绩和估值表：光模块板块重点标的业绩及估值情况（截止表：光模块板块重点标的业绩及估值情况（截止2024年年4月月30日）日）20数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院细分板块细分板块证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年营年营收（亿元）收（亿元）20232023年营收年营收增速（增速（%）20232023年归母年归母净利润（亿净利润（亿元）元）20232023年归母

36、年归母净利润增速净利润增速（%）2024Q12024Q1营收营收（亿元）（亿元）2024Q12024Q1营收营收增速（增速（%）2024Q12024Q1归母归母净利润（亿净利润（亿元）元）2024Q12024Q1归母归母净利润增速净利润增速（%）PEPEPEGPEG市值市值(亿亿元元)光模块光模块300308.SZ中际旭创107.1811.16%21.7477.58%48.43163.59%10.09303.84%51.000.321495.75300502.SZ新易盛30.98-6.43%6.88-23.82%11.1385.41%3.25200.96%67.850.43614.083003

37、94.SZ天孚通信19.3962.04%7.3081.14%7.32154.95%2.79202.68%69.510.55637.15300570.SZ太辰光8.85-5.22%1.55-13.86%2.2317.53%0.3210.80%56.990.5890.15002281.SZ光迅科技60.61-12.31%6.191.80%12.911.79%0.77-24.21%50.261.12298.86300548.SZ博创科技16.7514.23%0.81-58.05%3.13-20.49%0.00-99.92%173.310.4668.38603083.SH剑桥科技30.87-18.46

38、%0.95-44.59%8.50-20.91%0.26-63.69%197.96-97.99301205.SZ联特科技6.06-26.55%0.26-76.62%1.800.27%(0.05)-117.66%(2330.94)0.61109.01002902.SZ铭普光磁19.16-17.52%(2.59)-476.53%4.02-23.88%(0.23)-501.26%(20.48)-58.95 2023年，IDC板块合计实现营收390.94亿元，同比-3.85%；实现归母净利润29.44亿元，同比+390.32%。2024Q1，IDC板块实现营收91.02亿元，同比-0.80%，环比-2.

39、68%；实现归母净利润9.88亿元，同比+11.07%，环比-180.47%。3.5 IDC3.5 IDC：营业收入有所下滑，净利润表现亮眼：营业收入有所下滑，净利润表现亮眼图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入及同比21图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同比图：图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比营收及同比、环比图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比归母净利润及同比、环比数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院-10%-5%0%5%10%15%20%0100200300400500201820192020202120222

40、023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）-40%-20%0%20%40%050100150营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）-200%0%200%400%600%010203040201820192020202120222023归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）-1500%-1000%-500%0%500%-20-1001020归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）2023年，IDC板块毛利率17.56%，同比+2.84pct；净利率5.85%，同比+5.13pct。2024Q

41、1，IDC板块毛利率为23.90%，同比+1.93pct，环比-4.20pct；净利率为10.83%，同比+1.13pct，环比+7.62pct。3.5 IDC3.5 IDC：毛利率净利率均有所回暖：毛利率净利率均有所回暖图：图：2018-2023年销售毛利率（年销售毛利率（%）22图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1毛利率（毛利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1净利率（净利率（%）数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院0%5%10%15%20%201820192020202120222023毛利率0%5%10%15%20%

42、25%30%毛利率0%1%2%3%4%5%6%7%201820192020202120222023净利率-20%-10%0%10%20%净利率3.5 IDC3.5 IDC：重点标的业绩和估值：重点标的业绩和估值表：表：IDC板块重点标的业绩及估值情况（截止板块重点标的业绩及估值情况（截止2024年年4月月30日）日）23数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院细分板块细分板块证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年营收年营收（亿元）（亿元）20232023年营收增年营收增速（速（%）20232023年归母净年归母净利润（亿元）利润（亿元）20232023年归母年归母净利润增速净利

43、润增速（%）2024Q12024Q1营收营收（亿元）（亿元）2024Q12024Q1营收营收增速（增速（%）2024Q12024Q1归母归母净利润（亿净利润（亿元）元）2024Q12024Q1归母归母净利润增速净利润增速（%）PEPEPEGPEG市值市值(亿元亿元)IDCIDC002837.SZ英维克35.2920.72%3.4422.74%7.4641.36%0.62146.93%49.950.69190.27300442.SZ润泽科技43.5160.27%17.6247.03%12.4253.65%4.7443.81%28.350.45540.43603912.SH佳力图6.351.71%

44、0.35-3.11%1.142.64%0.02-45.57%119.830.8840.04300738.SZ奥飞数据13.3521.63%1.41-14.70%3.8119.07%0.5114.35%77.880.73115.01002757.SZ南兴股份36.2922.58%1.73-40.32%9.541.46%0.842.46%23.680.0941.51872808.BJ曙光数创6.5025.63%1.04-10.62%0.12-94.22%(0.07)-111.82%242.991.4785.96300166.SZ东方国信23.834.13%(3.86)6.98%5.295.59%0

45、.04-90.91%(20.13)-86.20300383.SZ光环新网78.559.24%3.88-144.09%19.785.25%1.64-5.50%44.560.56168.61300065.SZ海兰信7.544.04%(1.16)-85.25%0.47-69.18%0.02-48.02%(44.15)-52.37603322.SH超讯通信24.4520.69%0.1923.69%8.14215.26%0.22-211.31%84.190.1351.30301018.SZ申菱环境25.1113.06%1.05-36.91%4.946.78%0.5021.92%55.540.1963.2

46、9603206.SH嘉环科技43.5110.66%1.86-13.08%8.744.24%0.26-22.44%24.58-43.80603881.SH数据港15.425.96%1.237.02%3.812.51%0.361.91%70.132.0286.71603003.SH龙宇燃油31.24-68.72%0.66103.50%5.36-70.22%0.18-38.07%69.061.1537.91 2023年，模组板块合计实现营收255.23亿元，同比+4.11%；实现归母净利润6.16亿元，同比-26.95%。2024Q1，模组板块实现营收69.57亿元，同比+21.16%，环比+0.9

47、2%；实现归母净利润2.57亿元，同比+19200.48%，环比+45.53%，主要原因在于移远通信24Q1归母净利润扭亏为盈。3.6 3.6 物物/车联网及模组：车联网及模组：24Q124Q1利润端修复明显利润端修复明显图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入及同比24图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同比图：图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比营收及同比、环比图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比归母净利润及同比、环比数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院-5000%0%5000%10000%15000%20000%25

48、000%01234归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%-10-5051015201820192020202120222023归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）-40%-20%0%20%40%60%020406080营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）0%20%40%60%80%050100150200250300201820192020202120222023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）2023年，模组板块毛利

49、率18.53%，同比+0.49pct；净利率2.07%，同比-0.94pct。2024Q1，模组板块毛利率为18.94%，同比-0.91pct，环比-3.59pct；净利率为3.67%，同比+3.72pct，环比+1.18pct。3.6 3.6 物物/车联网及模组：毛利率持续提升，净利率有所下滑车联网及模组：毛利率持续提升，净利率有所下滑图：图：2018-2023年销售毛利率（年销售毛利率（%）25图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1毛利率（毛利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1净利率（净利率（%）数据来源：iFinD，长城证券产

50、业金融研究院0%5%10%15%20%25%201820192020202120222023毛利率17.0%18.0%19.0%20.0%21.0%22.0%23.0%毛利率-10%-5%0%5%10%201820192020202120222023净利率-1%0%1%2%3%4%5%6%净利率3.6 3.6 模组：重点标的业绩和估值模组：重点标的业绩和估值表：物表：物/车联网及模组板块重点标的业绩及估值情况（截止车联网及模组板块重点标的业绩及估值情况（截止2024年年4月月30日）日）26数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院细分板块细分板块证券代码证券代码证券简称证券简称202320

51、23年营年营收（亿元）收（亿元）20232023年营收年营收增速（增速（%）20232023年归母年归母净利润（亿净利润（亿元）元）20232023年归母年归母净利润增速净利润增速（%）2024Q12024Q1营收营收（亿元）（亿元）2024Q12024Q1营收营收增速（增速（%）2024Q12024Q1归母归母净利润（亿净利润（亿元）元）2024Q12024Q1归母归母净利润增速净利润增速（%）PEPEPEGPEG市值市值(亿亿元元)物物/车联网车联网及模组及模组300638.SZ广和通77.1636.65%5.6454.63%21.2317.11%1.8833.78%21.720.5013

52、2.70603236.SH移远通信138.61-2.59%0.91-85.44%39.5426.06%0.55-140.60%38.040.08106.65002881.SZ美格智能21.47-6.88%0.65-49.54%5.7429.65%0.06-64.33%109.790.4258.02300098.SZ高新兴17.99-22.89%(1.03)-62.10%3.05-12.64%0.08134.95%(84.85)-62.04 2023年，控制器板块合计实现营收1220.20亿元，同比+15.95%；实现归母净利润51.18亿元，同比+15.82%。2024Q1，控制器板块实现营收

53、302.46亿元，同比+14.18%，环比-13.44%；实现归母净利润11.95亿元，同比+21.69%，环比-17.68%。3.7 3.7 控制器：营收净利双增长，业绩持续提升控制器：营收净利双增长，业绩持续提升图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入及同比27图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同比图：图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比营收及同比、环比图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比归母净利润及同比、环比数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院-10%-5%0%5%10%15%20%0500100015002018

54、20192020202120222023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）-20%-10%0%10%20%30%0100200300400营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）-200%0%200%400%600%800%0102030405060201820192020202120222023归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）-200%-100%0%100%200%05101520归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）2023年，控制器板块毛利率18.93%，同比+1.31pct

55、；净利率4.34%，同比+0.21pct。2024Q1，控制器板块毛利率为18.69%，同比+1.23pct，环比-2.16pct；净利率为4.16%，同比+0.45pct，环比-0.17pct。3.7 3.7 控制器：毛利率及净利率均有所提升控制器：毛利率及净利率均有所提升图：图：2018-2023年销售毛利率（年销售毛利率（%）28图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1毛利率（毛利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1净利率（净利率（%）数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院16.5%17.0%17.5%18.0%18.5%1

56、9.0%19.5%20.0%201820192020202120222023毛利率0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%毛利率-1%0%1%2%3%4%5%201820192020202120222023净利率0%1%2%3%4%5%6%净利率3.7 3.7 控制器：重点标的业绩和估值控制器：重点标的业绩和估值表：控制器板块重点标的业绩及估值情况（截止表：控制器板块重点标的业绩及估值情况（截止2024年年4月月30日）日）29数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院细分板块细分板块证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年营年营收（亿元）收（亿元）20232023

57、年营收年营收增速（增速（%）20232023年归母年归母净利润（亿净利润（亿元）元）20232023年归母年归母净利润增速净利润增速（%）2024Q12024Q1营收营收（亿元）（亿元）2024Q12024Q1营收营收增速（增速（%）2024Q12024Q1归母归母净利润（亿净利润（亿元）元）2024Q12024Q1归母归母净利润增速净利润增速（%）PEPEPEGPEG市值市值(亿亿元元)控制器控制器002920.SZ德赛西威219.0846.71%15.4730.65%56.4841.78%3.8516.41%43.630.75698.59002402.SZ和而泰75.0725.85%3.3

58、1-24.25%19.8220.51%0.9718.06%32.480.24112.46002851.SZ麦格米特67.5423.30%6.2933.13%18.3117.32%1.39-13.96%18.010.35109.32002139.SZ拓邦股份89.921.32%5.16-11.52%23.1816.20%1.7682.29%21.320.49126.80002906.SZ华阳集团71.3726.59%4.6522.17%19.9151.34%1.4283.52%30.910.61163.68600699.SH均胜电子557.2811.92%10.83174.79%132.780.

59、42%3.0753.11%20.880.43248.35688326.SH经纬恒润46.7816.30%(2.17)-192.61%8.8920.35%(1.92)119.08%(23.86)-76.71002925.SZ盈趣科技38.60-11.16%4.51-35.02%7.64-12.30%0.56-30.63%26.220.30111.68300916.SZ朗特智能10.29-20.31%1.09-39.98%4.18132.90%0.402123.29%26.29-38.63300822.SZ贝仕达克8.67-12.77%0.484.90%2.03-13.92%0.1740.94%4

60、8.95-25.68300543.SZ朗科智能13.34-23.37%0.40-46.26%3.5019.27%0.09179.96%44.83-20.46300279.SZ和晶科技20.052.53%0.45-113.96%5.3031.70%0.08-13.38%53.86-23.43301361.SZ众智科技2.209.79%0.7322.04%0.43-5.19%0.13-17.64%29.84-21.01 2023年，PCB板块合计实现营收1355.31亿元，同比-5.80%；实现归母净利润101.12亿元，同比-30.81%。2024Q1，PCB板块实现营收336.93亿元，同比+

61、13.22%，环比-15.51%；实现归母净利润27.08亿元，同比+46.62%，环比+4.99%。3.8 PCB3.8 PCB：2323年业绩有所承压，年业绩有所承压，24Q124Q1有所回暖有所回暖图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入及同比30图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同比图：图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比营收及同比、环比图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比归母净利润及同比、环比数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院-10%0%10%20%30%050010001500200020182019202

62、0202120222023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%0100200300400500营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）-40%-20%0%20%40%050100150200201820192020202120222023归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）-100%-50%0%50%100%01020304050归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）2023年，PCB板块毛利率21.32%，同比-1.62pct；净利率7.3

63、1%，同比-2.91pct。2024Q1，PCB板块毛利率为21.65%，同比+0.28pct，环比+0.82pct；净利率为7.88%，同比+1.75pct，环比+1.64pct。3.8 PCB3.8 PCB：毛利率和净利率均有所下滑：毛利率和净利率均有所下滑图：图：2018-2023年销售毛利率（年销售毛利率（%）31图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1毛利率（毛利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1净利率（净利率（%）数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院0%5%10%15%20%25%30%20182019202020

64、2120222023毛利率18%19%20%21%22%23%24%25%毛利率0%2%4%6%8%10%12%201820192020202120222023净利率0%2%4%6%8%10%12%14%净利率3.8 PCB3.8 PCB：重点标的业绩和估值：重点标的业绩和估值表：表：PCB板块重点标的业绩及估值情况（截止板块重点标的业绩及估值情况（截止2024年年4月月30日）日）32数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院细分板块细分板块证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年营年营收（亿元）收（亿元）20232023年营收年营收增速（增速（%）20232023年归母年归母净

65、利润（亿净利润（亿元）元）20232023年归母年归母净利润增速净利润增速（%）2024Q12024Q1营收营收（亿元）（亿元）2024Q12024Q1营收营收增速（增速（%）2024Q12024Q1归母归母净利润（亿净利润（亿元）元）2024Q12024Q1归母归母净利润增速净利润增速（%）PEPEPEGPEG市值市值(亿亿元元)PCBPCB002463.SZ沪电股份89.387.23%15.1311.09%25.8438.34%5.15157.03%35.070.65640.75002436.SZ兴森科技53.600.11%2.11-59.82%13.8810.92%0.25230.82%

66、87.830.48200.72300476.SZ胜宏科技79.310.58%6.71-15.09%23.9236.06%2.1067.72%33.870.35256.05603228.SH景旺电子107.572.31%9.36-12.16%27.4317.16%3.1850.30%18.970.52197.84002938.SZ鹏鼎控股320.66-11.45%32.87-34.41%66.870.29%4.9718.81%16.640.74560.15603936.SH博敏电子29.130.03%(5.66)-819.93%7.199.72%0.2624.54%(9.05)-50.72002

67、913.SZ奥士康43.30-5.20%5.1969.04%9.77-2.92%1.12-15.03%16.66-83.12002916.SZ深南电路135.26-3.33%13.98-14.74%39.6142.24%3.8083.88%30.491.00479.13600183.SH生益科技165.86-7.93%11.64-23.96%44.2317.77%3.9258.25%35.050.56458.55688035.SH德邦科技9.320.37%1.03-16.31%2.0316.53%0.14-42.70%52.970.4049.09603920.SH世运电路45.191.96%4

68、.9614.17%10.937.71%1.0944.73%22.490.91118.97002815.SZ崇达技术57.72-1.68%4.09-35.84%14.01-1.85%1.19-24.42%25.010.5092.58002544.SZ普天科技54.63-22.79%0.36-83.32%10.83-11.40%0.16-26.16%568.740.25169.97301041.SZ金百泽6.36-2.45%0.4017.01%1.532.64%0.0646.41%58.86-24.42688655.SH迅捷兴4.644.38%0.13-70.94%1.02-4.49%(0.01)

69、-120.15%211.91-12.63301282.SZ金禄电子13.31-11.05%0.42-69.92%3.407.92%0.13-29.45%70.18-25.97301123.SZ奕东电子14.70-5.99%0.02-98.44%3.8912.95%0.20-5.75%4188.45-39.31300814.SZ中富电路12.41-19.24%0.26-72.81%2.97-5.18%0.11-21.73%209.24-48.34688183.SH生益电子32.73-7.40%(0.25)-107.99%8.8519.12%0.26-759.89%1603.32-87.59002

70、579.SZ中京电子26.24-14.10%(1.37)-23.39%6.628.95%(0.49)-21.83%(36.36)-44.97300903.SZ科翔股份29.6212.36%(1.59)-418.06%6.371.50%(0.69)92.39%(14.74)-28.37300739.SZ明阳电路16.19-17.79%1.03-43.65%3.76-12.70%0.09-63.96%41.07-35.77300964.SZ本川智能5.11-8.64%0.05-89.87%1.22-4.39%0.07-1.93%530.55-24.86837821.BJ则成电子3.06-6.93%

71、0.27-5.35%0.7513.63%0.04-39.53%37.18-9.00 2023年，工业互联网板块合计实现营收4943.84亿元，同比-6.99%；实现归母净利润219.05亿元，同比+3.92%。2024Q1，工业互联网板块实现营收1223.92亿元，同比+11.33%，环比-19.58%；实现归母净利润41.75亿元，同比+27.12%，环比-47.87%。3.9 3.9 工业互联网：营收有所下滑，归母净利润向好工业互联网：营收有所下滑，归母净利润向好图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入及同比33图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同比图：

72、图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比营收及同比、环比图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比归母净利润及同比、环比数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院-10%-5%0%5%10%15%20%0100020003000400050006000201820192020202120222023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）-40%-20%0%20%40%0500100015002000营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）-10%0%10%20%30%050100150200250201820192020202

73、120222023归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）-100%-50%0%50%100%020406080100归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）2023年，工业互联网板块毛利率8.51%，同比+0.79pct；净利率4.42%，同比+0.46pct。2024Q1，工业互联网板块毛利率为7.96%，同比+0.19pct，环比-0.82pct；净利率为3.41%，同比+0.44pct，环比-1.83pct。3.9 3.9 工业互联网：工业互联网：2323年毛利率和净利率均有所上升，年毛利率和净利率均有所上升，24Q124Q1环比下

74、滑环比下滑图：图：2018-2023年销售毛利率（年销售毛利率（%）34图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1毛利率（毛利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1净利率（净利率（%）数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院7.0%7.5%8.0%8.5%9.0%9.5%201820192020202120222023毛利率0%2%4%6%8%10%12%毛利率3%4%4%4%4%4%5%5%201820192020202120222023净利率0%1%2%3%4%5%6%净利率3.9 3.9 工业互联网：重点标的业绩和估值工业互联网：

75、重点标的业绩和估值表：工业互联网板块重点标的业绩及估值情况（截止表：工业互联网板块重点标的业绩及估值情况（截止2024年年4月月30日）日）35数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院细分板块细分板块证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年营收年营收（亿元）（亿元）20232023年营收增年营收增速（速（%）20232023年归母净年归母净利润（亿元）利润（亿元）20232023年归母年归母净利润增速净利润增速（%）2024Q12024Q1营收营收（亿元）（亿元）2024Q12024Q1营收营收增速（增速（%）2024Q12024Q1归母归母净利润（亿净利润（亿元）元）2024Q

76、12024Q1归母归母净利润增速净利润增速（%）PEPEPEGPEG市值市值(亿元亿元)工业互联网工业互联网601138.SH工业富联4763.40-6.94%210.404.82%1186.8812.09%41.8533.77%22.020.834866.69603118.SH共进股份85.30-22.27%0.65-71.46%19.21-9.50%0.06-92.06%(1119.84)0.0763.24688618.SH三旺通信4.3930.90%1.0913.80%0.755.28%0.1532.97%29.250.4933.10688515.SH裕太微2.74-32.13%(1.5

77、0)36647.47%0.7335.81%(0.54)101.05%(31.13)-55.20301191.SZ菲菱科思20.75-11.80%1.44-26.09%4.07-19.45%0.34-38.12%43.780.2753.99300353.SZ东土科技11.635.28%2.601190.14%1.36-22.02%(0.89)46.57%22.37(1.35)51.90688080.SH映翰通4.9327.49%0.9433.55%1.0612.58%0.1674.65%25.200.4125.43301195.SZ北路智控10.0833.37%2.2513.52%2.2524.

78、80%0.37-13.64%21.580.4747.30688078.SH龙软科技3.968.56%0.845.34%0.46-13.08%0.12-5.71%22.830.4819.09001339.SZ智微智能36.6520.86%0.33-72.45%7.14-10.37%0.13-64.14%718.020.2570.18 2023年，卫星互联网板块合计实现营收357.66亿元，同比+2.13%；实现归母净利润26.48亿元，同比-17.44%。2024Q1，卫星互联网板块实现营收57.27亿元，同比-18.01%，环比-50.25%；实现归母净利润1.53亿元，同比-60.85%，环

79、比-79.93%。3.10 3.10 卫星互联网：卫星互联网：24Q124Q1营收净利双双承压营收净利双双承压图：图：2018-2023年营业收入及同比年营业收入及同比36图：图：2018-2023年归母净利润及同比年归母净利润及同比图：图：2022Q1-2024Q1营收及同比、环比营收及同比、环比图：图：2022Q1-2024Q1归母净利润及同比、环比归母净利润及同比、环比数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院-100%0%100%200%051015归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴）归母净利润环比增速（%，右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%100%

80、010203040201820192020202120222023归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）-100%-50%0%50%050100150营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）营业收入环比增速（%，右轴）0%5%10%15%20%0100200300400201820192020202120222023营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）2023年，卫星互联网板块毛利率29.63%，同比-0.24pct；净利率7.17%，同比-2.10pct。2024Q1，卫星互联网板块毛利率为33.76%，同比+4.22pct，环比+8.04pct；净利率为2.

81、81%，同比-2.73pct，环比-3.23pct。3.10 3.10 卫星互联网：毛利率净利率均有所下滑卫星互联网：毛利率净利率均有所下滑图：图：2018-2023年销售毛利率（年销售毛利率（%）37图：图：2018-2023年销售净利率（年销售净利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1毛利率（毛利率（%）图：图：2022Q1-2024Q1净利率（净利率（%）数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院0%2%4%6%8%10%12%14%净利率0%2%4%6%8%10%12%201820192020202120222023净利率0%5%10%15%20%25%30%35%40%毛利率0

82、%5%10%15%20%25%30%35%201820192020202120222023毛利率3.10 3.10 卫星互联网：重点标的业绩和估值卫星互联网：重点标的业绩和估值表：卫星互联网板块重点标的业绩及估值情况（截止表：卫星互联网板块重点标的业绩及估值情况（截止2024年年4月月30日）日）38数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院细分板块细分板块证券代码证券代码证券简称证券简称20232023年营年营收（亿元）收（亿元）20232023年营收年营收增速（增速（%）20232023年归母年归母净利润（亿净利润（亿元）元）20232023年归母年归母净利润增速净利润增速（%）2024

83、Q12024Q1营收营收（亿元）（亿元）2024Q12024Q1营收营收增速（增速（%）2024Q12024Q1归母归母净利润（亿净利润（亿元）元）2024Q12024Q1归母归母净利润增速净利润增速（%）PEPEPEGPEG市值市值(亿亿元元)卫星互联网卫星互联网688066.SH航天宏图18.19-25.98%(3.74)-241.72%2.21-19.49%(1.51)-69.22%(13.39)-58.35002465.SZ海格通信64.4914.84%7.035.21%11.4410.67%0.430.58%38.470.99270.52300627.SZ华测导航26.7819.77

84、%4.4924.38%6.1720.53%1.0330.35%33.700.79159.46688568.SH中科星图25.1659.54%3.4341.11%4.1956.43%0.02-62.08%57.770.69196.07001270.SZ铖昌科技2.873.44%0.80-39.96%0.20-50.72%(0.15)-222.09%156.690.4882.42688375.SH国博电子35.673.08%6.0616.45%6.93-0.62%1.214.22%48.011.18293.41301050.SZ雷电微力8.862.97%3.0510.10%3.6247.29%0.

85、9910.12%27.890.9187.66600118.SH中国卫星68.81-16.51%1.58-44.88%3.31-75.27%(0.21)-142.81%337.244.68291.25002649.SZ博彦科技66.011.89%2.17-29.73%16.403.38%0.19-70.70%32.940.1756.25002151.SZ北斗星通40.826.97%1.6111.00%2.80-71.70%(0.46)-329.28%159.500.42151.144.4.相关标的相关标的相关标的相关标的 运营商运营商/国资云：国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A；主设

86、备商主设备商&服务器：服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷；光模块：光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技、剑桥科技；IDCIDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港、奥飞数据、光环新网；PCB/PCB/载板：载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术；云计算云计算&大数据：大数据：优刻得等；工业互联网：工业互联网：工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件；卫星互联网：卫星互联网：万通发展、震有科技、海格通信、航天宏图、中科星图；物物/车联网：车联网：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通；域控制器：域控

87、制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统操作系统/软件：软件：中科创达、光庭信息、四维图新；AIAI：海康威视、大华股份、科大讯飞;数据服务：数据服务：每日互动、易华录、浙数文化、星环科技、安恒信息、山大地纬、拓尔思等；数据安全：数据安全：卫士通、深信服、启明星辰；基础软件：基础软件：东方通、润和软件；405 5.风险提示风险提示风险提示风险提示 宏观经济环境恶化风险：宏观经济环境恶化风险：受国际形势等因素影响，国内经济增速逐步放缓，如果经济增速不及预期，可能导致企业资金预算不足，从而影响业务发展。政策扶持力度不及预期：政策扶持力度不及预期：如果国家对

88、5G、物联网、数字经济等新兴领域扶持政策减弱，规模化应用不及预期，可能会导致通信设备、光通信器件等集采不达预期，相关厂商可能面临订单不足的风险，从而对公司业绩产生不利影响。汽车智能网联化推进不及预期：汽车智能网联化推进不及预期：若下游汽车对智能化、网联化的需求及进展不及预期，或将对上游零部件的需求产生影响。5G5G产业进度及网建进度不及预期：产业进度及网建进度不及预期：5G标准化和产品研发进度不及预期，可能导致网络建设放缓，商用部署时间和终端拓展进度可能推迟，从而对行业和公司产生不利影响。42免责声明免责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报

89、告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出

90、邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。43特别声明特别声明证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户

91、中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。44分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。长城证券投资评级说明长城证券投资评级说明公司评级：公司评

92、级：买入预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;增持预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%15%之间;持有预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%5%之间;卖出预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。行业评级：行业评级：强于大市预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;中性预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;弱于大市预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。行业指中信一级行业，市场指沪深行业指中信一级行业，市场指沪深300300指数指数45长城证券产业金融研究院长城证券产业金融研究院深圳深圳地址：地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：邮编：518033传真：传真：86-755-83516207北京北京地址：地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层邮编：邮编：100044传真：传真：86-10-88366686上海上海地址：地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：邮编：200126传真：传真：021-3182968146