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1、证券研究报告2024年4月24日行业：纺织服饰增持 （维持）短跑至长跑，跨境出海提速跨境电商行业深度研究报告分析师：杜洋 SAC编号：S08705230900022主要观点跨境电商行业：跨境电商行业：海外电商需求提升海外电商需求提升，跨境物流及供应链完善跨境物流及供应链完善，“中国智造中国智造”出海加速出海加速。长期催化：逆全球化的高成本长期催化：逆全球化的高成本、线上渠道快速发展和线上渠道快速发展和AI数字化转型推动数字化转型推动，推动跨境电商具有长期发展空间推动跨境电商具有长期发展空间。全球趋势：全球趋势：2022年全球进出口贸易总额达到50.5万亿美元，同比增速放缓至12.5%，逆全球化

2、高成本逆全球化高成本、疫后线上消费增加疫后线上消费增加、电商渗透率提升电商渗透率提升；国内变革：国内变革：2023年我国进出口总值41.76万亿元，同比增长0.2%，2023年跨境电商进出口总值2.38万亿，同比增长15.6%，其中出口1.83万亿元，增长19.6%。中国数字经济兴起带动了出口技术复杂度增长，进一步提升了中国在全球价值链的参与度与分工地位，中国出口产业链逐渐向微笑曲线两端延伸；2022年中国高新技术产品出口额占货物出口额的比例达26.5%，（较加入WTO初增长9pct），我们认为高附加值比重提升高附加值比重提升，跨境出口电商利润空间打开；跨境贸易跨境出口电商利润空间打开；跨境贸

3、易往来日益增加以及互联网技术渗透率提升的作用下往来日益增加以及互联网技术渗透率提升的作用下，中国跨境电商出口规模将持续增长中国跨境电商出口规模将持续增长。短期催化：各大平台与服务商都在加大资源整合力度短期催化：各大平台与服务商都在加大资源整合力度，提升跨境出口业务便利度提升跨境出口业务便利度。我们认为我们认为TEMU和和SHEIN等四小龙打开海外跨境电商市场等四小龙打开海外跨境电商市场，为为国内跨境电商企业出海开启标杆作用国内跨境电商企业出海开启标杆作用。亚马逊降佣政策丰富商品种类和降低价格，海运费降低、海外仓和物流便利性，短期内对跨境电商发展有利好作用。投资主线一：具有优异商业模式和创新能力

4、的国内跨境电商四小龙投资主线一：具有优异商业模式和创新能力的国内跨境电商四小龙。建议关注全托管模式打造优势商业模式的拼多多建议关注全托管模式打造优势商业模式的拼多多TEMU（PDD.O）、全球最受欢迎的快时尚服装电商全球最受欢迎的快时尚服装电商SHEIN（未上市未上市）。投资主线二：工贸一体出口龙头投资主线二：工贸一体出口龙头，享受于跨境电商流量红利享受于跨境电商流量红利。建议关注订单修复建议关注订单修复、产品品牌升级家具跨境龙头恒林股份产品品牌升级家具跨境龙头恒林股份（603661.SH）、保温杯出口龙头嘉益股份保温杯出口龙头嘉益股份（301004.SZ）。投资主线三：受益于亚马逊平台品类持

5、续扩张投资主线三：受益于亚马逊平台品类持续扩张、AI选品优势以及欧美站佣金和物流优化选品优势以及欧美站佣金和物流优化。建议关注收并购提升业务竞争力的跨境建议关注收并购提升业务竞争力的跨境电商泛品龙头华凯易佰电商泛品龙头华凯易佰（300592.SZ）、深耕东南亚深耕东南亚+AI赋能的吉宏股份赋能的吉宏股份（002803.SZ）、首发股权激励的家居品类跨境电商龙头致欧科技首发股权激励的家居品类跨境电商龙头致欧科技（301376.SZ）以及全链路以及全链路+技术赋能供应链的赛维时代技术赋能供应链的赛维时代（301381.SZ）。投资主线四：兼具产品力和品牌优势的跨境品牌商投资主线四：兼具产品力和品牌

6、优势的跨境品牌商。建议关注智能扫地机器人品类建议关注智能扫地机器人品类+优质团队优质团队，出海品牌：石头科技出海品牌：石头科技（688169.SH）、安克创新安克创新（300866.SZ）。投资主线五：受益于跨境电商扩张投资主线五：受益于跨境电商扩张，基础设施类需求提升基础设施类需求提升。建议关注美国物流基础设施建议关注美国物流基础设施+海外仓标的乐歌股份海外仓标的乐歌股份（300729.SZ）。风险提示：风险提示：海外经济复苏不及预期风险，海外出台跨境电商不利政策风险，获客成本上升风险，运输环节风险，汇率大幅波动的风险。AViWeXkUfXkXmUoNmP9P9R8OtRoOmOnRiNqQ