恺英网络-公司深度研究报告:传奇奇迹赛道龙头掘金IP向产品、拥抱游戏垂类大模型、布局出海发行-240418(23页).pdf

上传人: 海*** 编号:159791 2024-04-19 23页 2.08MB

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本文是华创证券对恺英网络(002517)的深度研究报告,主要内容包括: 1. 恺英网络是当前国内传奇奇迹赛道的主要参与者之一,2015年借壳上市以来,公司经历了一轮经营、公司治理层面的周期,2021年以来重回向上轨道开启强劲复苏。 2. 传奇游戏市场占国内游戏市场规模约10%,随着国内传奇版权市场理顺,后续下游IP价值有望规范释放,市场有望迎来规范化发展周期。 3. 恺英网络在传奇奇迹赛道全产业链布局,旗下全资子公司浙江盛和是国内传奇赛道头部研发商之一,研发经验积累丰富、产品质量优秀奠定领先优势。 4. 2021年以来公司在非传奇奇迹赛道拓展加速,并逐渐聚焦于IP向产品研发。公司储备了大量可供改编的IP授权,而情怀向IP有望发挥公司对“70/80后”用户群体的理解,深度挖掘其商业化潜力。 5. 公司旗下712AI创作小组研发的“形意”游戏垂类场景大模型,已经顺利进入实际研发场景,有望为公司打开成长空间。 6. 预计公司2023-2025年实现收入44/57/68亿元,YOY+17%/31%/19%,实现归母净利润15/18/20亿元,YOY+47%/16%/16%。 7. 首次覆盖给予“推荐”评级,目标价14.69元。
恺英网络如何成为国内传奇奇迹赛道龙头? 传奇游戏市场在版权理清后有何发展趋势? 恺英网络如何通过IP向产品拓展实现第二增长曲线?
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