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1、弘则弥道(上海)投资咨询有限公司科技科技智造消费医药汽车轮胎2024年年4月月后疫情时代，中国轮胎的加速扩张后疫情时代，中国轮胎的加速扩张钱程鹏Email:Tel:021-61645319杨云鹏Email:Tel:021-61645319核心观点提示核心观点提示轮胎是近轮胎是近2000亿美元的大市场，中国胎企的市场份额近两年快速提升：亿美元的大市场，中国胎企的市场份额近两年快速提升：轮胎行业体量大，在新车销售降速阶段轮胎需求增速在0.5%上下波动，轮胎市场接近存量市场。疫情过后大量生产生活活动恢复，行业需求很好，2023年的轮胎销量同比增长2.3%，增速创近几年新高（排除2020、2021特殊

2、年份）。过去中国胎企的市场份额较低，大陆轮胎企业合计不到20%，单公司最高不超过2.2%，距离国际知名品牌有较大差距。但过去两年中国轮胎一直积极布局海外市场，海外市场的市场份额不断提高，且这个过程仍在加速中。中外轮胎行业景气度拉开差距，中企积极出海，外企缩减产能：中外轮胎行业景气度拉开差距，中企积极出海，外企缩减产能：之前由于品牌知名度、产品力、贸易壁垒等不利因素影响，中国轮胎的产销量整体落后全行业；疫情后中国胎企的产能布局更加完善，近几年研发投入大开发了数款产品力接近甚至超过外国大品牌的轮胎产品，且物美价廉性价比极高，由于疫情后多数国家购买力下降，中国轮胎在海外市场的销售非常亮眼，23年外贸

3、轮胎出口订单很好。国际一、二线轮胎公司由于成本上升以及外部激烈竞争，持续缩减一些地区的产能，部分头部企业首次出现了销量、收入下滑。中国头部轮胎企业进步明显，积极开启第二轮海外扩张周期，看好研发实力强海外产能布局多的胎企：中国头部轮胎企业进步明显，积极开启第二轮海外扩张周期，看好研发实力强海外产能布局多的胎企：过去几年中国头部胎企市场份额迅速提升，其中赛轮轮胎从2018年的1.19%提升到2022年的1.76%，森麒麟从2018年的0.37%提升到0.49%，玲珑轮胎在2020年达到1.81%后有所下降。份额快速提升的企业的共同点是海外产能扩张较快海外收入持续增加，以及研发投入大产品力提升快。未

4、来2-3年是中国胎企海外产能爆发期，赛轮轮胎产能增速行业领先，海外工厂布局分散，未来2年新增年产能达3000万条，且2/3为海外产能；产品上液体黄金系列已拓展至乘用车加商用车全系列，性能优异消费者口碑好，赛轮轮胎成长性高未来可期。1xXnUnVdVhUnVmVaQdN8OpNnNnPnRfQqQmQlOrRwObRqRrRuOtPpQwMpPuM轮胎下游空间广阔竞争激烈，轮胎下游空间广阔竞争激烈，PCR具有快消品属性有品牌溢价，具有快消品属性有品牌溢价，TBR/OTR更更多用作生产资料属于成本项，客户多用作生产资料属于成本项，客户对价格更加敏感对价格更加敏感2数据来源：森麒麟招股说明书，弘则研

5、究上游原材料成本约占轮胎价格的65%以上头部国际大牌轮胎占据约4成份额下游全球年销售额接近2000亿美元斜交轮胎和子午线轮胎帘线排列方式不同斜交轮胎和子午线轮胎帘线排列方式不同子午线轮胎斜交轮胎全钢、半钢子午线轮胎骨架材料不同全钢、半钢子午线轮胎骨架材料不同天然橡胶合成橡胶炭黑钢丝帘线橡胶助剂PCRTBROTR乘用车商用车非公路车后续替换时消费者倾向于使用原装品牌轮胎，因此前装市场历来后续替换时消费者倾向于使用原装品牌轮胎，因此前装市场历来是各轮胎厂兵家必争之地是各轮胎厂兵家必争之地3数据来源：，tires-，弘则研究从消费类型来看，从消费类型来看，轮胎需求可分为替换需求和配套需求轮胎需求可分

6、为替换需求和配套需求：其中配套需求主要由下游汽车产量决定；替换需求主要取决于汽车保有量和轮胎的替换频率。轮胎类别轮胎类别车辆类别车辆类别配套轮胎数配套轮胎数替换系数（条替换系数（条/辆辆/年）年）轿车胎轿车51.5载重胎轻型载重卡车74.2中型载重卡车1115重型载重卡车16-2210-20大型客车7-112-5工程胎装载机械42运输工程机械63轮胎配套及替换系数轮胎配套及替换系数全钢胎市场国产品牌更有竞争力，半钢胎是贡献增量的潜力市场全钢胎市场国产品牌更有竞争力，半钢胎是贡献增量的潜力市场4数据来源：，tires-，弘则研究乘用车轮胎价格距离国际一、二线仍有差距乘用车轮胎价格距离国际一、二线