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1、 证券研究报证券研究报告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 传媒传媒 2024 年年 04 月月 03 日日 传媒行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）多模态多模态 AI 的五重奏，国产大模型的探索序章的五重奏，国产大模型的探索序章 为什么要探讨多模态？从大模型赋能企业发展的三种模式出发。为什么要探讨多模态？从大模型赋能企业发展的三种模式出发。我们认为大模型的多模态迭代将直接影响下列三种模式的应用水平1）大模型+原有业务：常见于科技大厂，利用大模型提升传统业务的智能化程度，同时用传统业务的庞大

2、数据资源反哺大模型迭代。2）开源大模型+AI 产品：大量中小开发者申请部署开源大模型去开发各自的 AI 产品，降低研发成本。3）垂类模型+行业数据：适合拥有海量高质垂类数据的中大型企业，需要基于一个通用大模型作为底座。这三种模式包罗各行各业的大中小企业、没有优劣之分，会随着多模态 AI 的迭代不断碰撞出新的火花。多模态方面，多模态方面，建议建议关注关注预计预计确定性确定性较较强强的【文本】的【文本】、后续期待值高、后续期待值高的【视的【视频】频】、短期爆发、短期爆发力力强强的【音频】的【音频】三大方向三大方向。1）文本：面对海外大模型的一超多强，国产大模型在追赶中已探索出差异化优势。Kimi(

3、月之暗面)和冒泡鸭/MoE(阶跃星辰)在中文语义、长文本方面表现亮眼。预计下一阶段的文本差异化竞争可能是用户的定制化竞争基于在手用户的特征搜集，形成更深的产品护城河。2）视频：Sora 尚未公测之际，国内厂商也交出有竞争力的答卷。爱诗科技在发展早期就探索当前大火的 DiT 架构，其产品 PixVerse 在测评表现中不输 Runway、Pika 等头部厂商。AI 生成视频已经可以希冀商业化用途，进而衍生出对视频语料库和 IP、版权的强烈需求，拥有高质量视频语料库的公司将具有竞争优势。3）音频：在 TTS、语音设计、SVC 三种产品类型里，我们认为前两者的市场潜力更大，TTS 发展更成熟，特别是

4、科技大厂未来可能会与传统业务结合释放巨大潜力。语音设计技术难度更高，看好Suno 的研发投入空间和后续迭代，长期有望改写音乐创作市场格局。SVC 更工具化，OpenAI 发布的产品猜想会是一个中间形态，远期价值在于与 AI 视频、或其他模态的结合。【图片】发展趋于成熟，【图片】发展趋于成熟，【3D】则处于萌芽期】则处于萌芽期，两者都有望反哺，两者都有望反哺 AI 视频。视频。虽然图片和视频都对素材训练要求极高，但是 AI 图片的产品/社区成熟度显著高于视频，头部 AI 图片产品的用户访问量更趋稳定（榜单变化小）。目前风格和角色一致性都有不错的进展，后续关注场景一致性若得以解决，或意味着 AI

5、生图正式进入规模化商业进程，连带 AI 视频的一致性也可能受益并得以突破。AI 生成 3D 模型目前仍处早期，精度不足限制商业化，长期看有望助力 AI视频和游戏、电影行业的发展。投资建议：投资建议：基于全球 AI 产业发展阶段判断，我们认为中国厂商进入快速追赶期，可重点关注文本、视频、音频三大方向，并基于此关注 AI 产业链投资机会。1）上游：语料库概念 AI+文本语料：中文在线、南方传媒、掌阅科技、荣信文化、山东出版、中原传媒、中国科传、新华文轩；AI+视频数据：相较于文本语料，视频语料更具稀缺性，商业化逻辑顺畅。建议关注华数传媒、华策影视、中广天择、电广传媒、捷成股份。2）下游：B 端/C

6、端应用场景 AI+游戏/社交：恺英网络、神州泰岳、巨人网络、昆仑万维、盛天网络；AI+广告/电商：易点天下、值得买、因赛集团等；AI+影视/IP：全年维度看好，电影大盘高景气度，叠加 AI+视频或为今年较高确定性进展方向。建议关注：光线传媒、万达电影、上海电影、博纳影业、中国电影等。风险提示风险提示：AI 技术发展水平不及预期，国内厂商竞争格局恶化，法律监管趋严风险，地缘政治导致的供应链风险，应用端消费需求不及预期等。证券分析师：刘欣证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱： 执业编号：S0360521010001 联系人：郭子萱联系人：郭子萱 邮箱： 行业基本数据行业基本数据