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1、 中国动画电影的领航者 Table_Industry 光线传媒（300251.SZ）深度报告 Table_ReportTime2024 年 3 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 光线传媒（光线传媒（3 300251.00251.SZSZ）投资评级投资评级 买入买入 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 邮 箱： 资料来源：iFind，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）9.08 52 周内股价 波动区间(元)7.75-12.14 最近一月涨跌幅()-1.86%总股本(亿股)29.34 流通 A 股

2、比例()95%总市值(亿元)266.4 资料来源：iFind，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 光线传媒：中国动画电影的领航者光线传媒：中国动画电影的领航者 2024 年 3 月 1 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 动画电影制作发行领域，光线多元投资、成立独立厂牌、全产业链布动画电影制作发行领域，光线多元投资、成立独立厂牌、全产业链布局等，较追光动画有自身的战略打法优势。局等，较追光动画有自身的战略打法优势。光线动画电影：多厂牌布局打

3、造爆款。2019 年上映的动画影片 哪吒之魔童降世 票房成绩 50.35亿元，成为中国影史动画电影票房冠军。于 2022 年建立光线动画制作团队，提供动画制作产能。光线传媒在动漫领域的布局具有显著的发展优势：通过投资绑定外部优秀制作团队、成立独立厂牌持续提高产能、全产业链布局形成的强大竞争力。同时光线动画战略上更偏向于“多点投资出爆款”的策略。而追光动画更偏向于通过较强的工业生产能力，打造平均高质量水平的动画影片，风格和品控上较为统一。2023 年电影年电影市场恢复向好，市场恢复向好，2024 年元旦档、春节档均创档期新高，年元旦档、春节档均创档期新高，光线出品第二十条口碑、票房连续逆跌光线出

4、品第二十条口碑、票房连续逆跌。2023 年全国电影总票房（含服务费）实现 549.22 亿元，同比 2022 年增长幅度为 83.4%。2024 元旦档期实现票房 15.33 亿元创历史新高；2024 年电影春节档票房 80.16 亿元创历史新高、总人次 1.63 亿同样创下新纪录。光线传媒出品电影 第二十条 上映后口碑较好，于春节档上映第三天票房开始逆跌，并实现连续三天逆跌的良好趋势，档期内来源于该影片的营业收入区间约为人民币 4.00 亿元至人民币 4.60 亿元，根据制作端的分账比例 38.84%，光线的投资比例在 76.8%-88.3%之间，成为春节档主要受益公司，根据各媒体综合预测，

5、票房预计在 25 亿元上下。国内电影发行、动画电影制作龙头，逐步从电视娱乐发展为传媒娱乐国内电影发行、动画电影制作龙头，逐步从电视娱乐发展为传媒娱乐多元业务发展的综合性娱乐公司。多元业务发展的综合性娱乐公司。1998 年，光线传媒创始于电视娱乐节目的制作和发行，较早建立了娱乐节目工业化体系。2006 年进军电视剧和电影行业，并逐渐转型为以电影行业为支柱的多样化布局：多次主要/参与出品发行了现象级的华语佳作，如 美人鱼 泰囧 狙击手你的婚礼满江红第二十条等。2013 年公司布局动画领域，投资了国内 20 多家一线动漫团队，2015 年光线成立厂牌彩条屋主攻动画电影。先后出品发行大鱼海棠 大护法

6、哪吒之魔童降世姜子牙深海茶啊二中等影片。此外，在经纪业务、电视剧、实景娱乐等板块均有布局，投资在线票务龙头猫眼娱乐打造产业链协同效应。真人电影制作发行领域，光线占有独特优势，选题精准，爆款频出。真人电影制作发行领域，光线占有独特优势，选题精准，爆款频出。真人电影领域：贯彻“以小博大”策略，凸显青春题材优势。从早期的同桌的你 左耳 谁的青春不迷茫 从你的全世界路过到近期的你的婚礼 这么多年，积累了大量口碑，成为业内青春题材电影标杆。在其他题材领域也释放出了强大的活力，拓展了多元题材发展路径。如美人鱼唐人街探案 2我和我的祖国八佰误杀 2满江红坚如磐石第二十条等电影。投资建议：投资建议：光线传媒作