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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年1212月月0707日日超配超配AIAI 终端行业专题终端行业专题从大模型到智能体，端侧算力助力从大模型到智能体，端侧算力助力 AIAI 规模化应用规模化应用核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题电子电子消费电子消费电子超配超配维持评级维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子证券分析师：叶子021-603754020755-S

2、0980522100001S0980522100003联系人：詹浏洋联系人：詹浏洋联系人：李书颖联系人：李书颖010-880053070755-联系人：连欣然联系人：连欣然010-市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告消费电子 6 月投资策略-AI 创新赋能，关注服务器及 AIoT 产业链 2023-06-25消费电子 4 月投资策略-AI 创新持续催化，关注 AIoT 设备及服务器产业链 2023-04-17VR 虚拟现实行业深度报告-AI 赋能、苹果入局，生态正向循环推动产业全面加速 2023-04-08消费电子 3 月投资策略-手机备货订单回暖，关注新能源增量市场

3、弹性 2023-03-17消费电子 2 月投资策略-关注终端景气度拐点及 VR、新能源创新预期 2023-02-12从大模型到智能体从大模型到智能体，AIAI Agent(Agent(智能体智能体)爆发元年爆发元年，点燃新一轮创新周期点燃新一轮创新周期。目前的AI 工具大多都是 bot(机器人)，包括以ChatGPT 为代表的LLM(大语言模型)，都仅是一个应用程序，只有当用户输入特定内容时才会被动反馈。而AI 助手的下一程，将关注AIAgent 的构建，以LLM 或多模态模型为核心，具备跨应用、主动、自我升级等特征，成为用户的全能助手。例如联想推出AITwin，AITwin 将建立本地知识库

4、，预测用户的任务和提供自主解决方案，让设备成为用户的数字延伸。而OpenAI推出的GPTs，构建了通向Agent 的桥梁，未来研发将加速。我们认为，随着AI Agent 的成熟，AI 应用的规模化落地势在必行，有望推动新一轮的消费电子创新周期。AIAI 大模型规模化扩张带来推理算力需求激增大模型规模化扩张带来推理算力需求激增，布署端侧算力缓解成本压力布署端侧算力缓解成本压力。2023 年5 月，高通发布混合AI 是AI的未来，混合AI指终端和云端协同工作，在适当的场景和时间下分配 AI 计算的工作负载，以更高效利用资源。原因在于生成式AI 模型大多拥有数十亿级参数，对计算基础设施要求极高，且A

5、I 推理的规模将远高于AI训练，推理成本将随着日活用户数量及其使用频率的增加而增加，而云端推理的成本掌握在云厂商手中，这将导致规模化扩展难以持续，因此布署端侧算力是生成式 AI 规模化扩展至关重要的一步。生成式生成式AIAI 与端侧与端侧AIAI 先行先行，倒逼智能设备硬件性能升级倒逼智能设备硬件性能升级。“安迪-比尔定理”代表着智能终端硬件和软件间螺旋式发展演进关系，一般来讲软件的更新升级要与硬件资源所匹配。然而，生成式AI快速发展使得AI 应用在软件及系统层面率先作出巨大改变和升级。例如，微软推出Microsoft 365 Copilot全面接入AI 功能，Windows Copilot

6、是第一个提供集中生成式AI 协助的电脑平台。端侧 AI 应用打破了软硬件迭代式演进规律，进而倒逼智能设备硬件性能升级，为此芯片龙头争先推出支持生成式AI 的处理器。例如，高通骁龙X Elite 专为生成式AI打造，支持端侧运行超130亿参数AI模型；苹果发布新一代M3 系列芯片，其中M3 Max支持开发数十亿参数AI 模型。各大手机终端品牌积极投入各大手机终端品牌积极投入 AIAI AgentAgent 端侧部署的创新周期。端侧部署的创新周期。回顾手机发展历史，就是终端智能化升级的历史，从功能机到智能机，再到未来的 AI 智能体，智能化升级才是终端行业最核心的成长驱动因素。上一轮智能机“黄金十