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1、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 再论口罩产业链及其短期瓶颈再论口罩产业链及其短期瓶颈 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 所属行业所属行业 基础化工 行业评级行业评级 增持评级 报告时间报告时间 2020/2/29 分析师分析师 白竣天白竣天 证书编号:S1100518070003 010-66495962 川财研究所川财研究所 北京北京 西城区平安里西大街 28 号中 海国际中心 15 楼,100034 上海上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼,200120 深圳深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 30 层,518000
2、 成都成都 中国(四川)自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼,610041 化工化工行业深度行业深度报告报告 核心观点核心观点 关注国内和全球的口罩需求关注国内和全球的口罩需求 新型冠状病毒(COUID-19)疫情之下,口罩成为医护人员和普通人工作和出行 的必备物品,8 小时工作制下每天至少需要 2 个口罩。鉴于国内疫情仍然存在, 海外疫情在韩国、意大利和日本等国家变的更加严重,并且海外确诊病例已经 连续多日超过国内,短期看全球口罩需求仍有 10 倍以上的缺口。在合法的利 润率下,口罩产业链具有国内使用和出口的投资机会,带来上游原材料的高需 求及中游设
3、备的瓶颈。我国是口罩产业大国,生产了全球约 50%的口罩,疫情 前最高日产 2000 多万个,根据媒体报道近期已经增长到日产 7000 万个。 我们梳理了口罩产业我们梳理了口罩产业链链,原材料是主要耗材、熔喷设备是短期瓶颈原材料是主要耗材、熔喷设备是短期瓶颈 口罩产业的上游原材料主要是聚丙烯和环氧乙烷等,其中以聚丙烯制造的熔喷 布最为稀缺,而熔喷布的紧缺主要在于它的生产设备,熔喷布生产后再下一道 供需用到的口罩机则比较容易扩产。据新闻报道,熔喷布的生产设备的关键部 件喷丝板和风机需要进口,正常情况下,采购周期为 8 个月,安装调试周期 2 个月,是瓶颈中的瓶颈。据媒体报道,口罩用的熔喷布市场售
4、价从 2019 年下 旬的 1.8-1.9 万元/吨,上涨至 15-20 万元/吨,并且短期订单已经饱和。 经过测算,约 1 克熔喷布可生产 1 个平面口罩,3.33 克熔喷布可生产 1 个 N95 口罩。根据保守统计,100 万 N95 口罩需要熔喷布 3.33 吨,1 亿平面口罩需要 熔喷布 100 吨。 关注关注口罩口罩产业链的产业链的上游上游企业企业 中国石化:国内最大的医用化工原材料生产商,并在 2 月 24 日宣布建设 10 条 熔喷布生产线,可提供 N95 口罩 360 万个或平面口罩 1800 万个,预计 4 月中 下旬全部投产。 东华能源:2 月份张家港新材料有限公司满负荷生
5、产医用无纺布专用料 Y381H 型号 3.5 万吨,宁波新材料有限公司生产医用无纺布专用料 S2040 型号和 S2025 型号各 1 万吨。 卫星石化:拥有年产 90 万吨的丙烷脱氢制丙烯生产装置,下游配套了年产 45 万吨聚丙烯生产装置和年产 22 万吨双氧水生产装置,可以作为抗击疫情中口 罩和消毒剂的主要原材料。 道恩股份: 2018 年聚丙烯熔喷专用料销售收入为 1.83 亿元,占公司合并营业 收入的 13.41%。 风险提示风险提示:宏观经济波动造成系统性风险、上游原材料短缺风险、受疫情 影响企业复工率不及预期风险、安全生产及环保风险。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财
6、证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/19 正文正文目录目录 一、口罩产业链 . 4 1.口罩的分类及介绍 . 4 2. 疫情前我国的口罩行业 . 6 二、口罩产业链对石化产品需求最高 . 7 1. 上游原材料 . 7 2. 中游生产制造 . 11 三、相关标的 . 14 1.中国石化 . 14 2.东华能源 . 15 3.卫星石化 . 16 4.道恩股份 . 16 风险提示 . 18 mNrOnNtPtOqOsQqRrOyRpQ6McM7NoMoOsQrReRrRoNfQqQmO7NmMzRMYtOsRNZoMnN 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编
7、制 谨请参阅尾页的重要声明 3/19 图表目录图表目录 图 1: 口罩的分类及用途 . 4 图 2: 四种口罩执行标准对比 . 5 图 3: 医用口罩结构 . 5 图 4: SMS 结构对各种物质阻隔效果 . 5 图 5: 口罩生产流程 . 6 图 6: 一次性医用口罩成本构成 . 6 图 7: 2015-2019 年中国口罩行业产值 . 6 图 8: 口罩产业链流程图 . 7 图 9: 聚丙烯价格走势 . 8 图 10: 原油价格走势 . 8 图 11: 丙烯的三种主要制备方式 . 8 图 12: 2015-2019 年我国聚丙烯行业产能 . 9 图 13: 聚丙烯的生产途径 . 9 图 1
8、4: 聚丙烯下游需求结构. 10 图 15: 喷丝板组件 . 11 图 16: 口罩机 . 12 图 17: 环氧乙烷灭菌 . 12 图 18: 环氧乙烷价格 . 13 图 19: 环氧乙烷解析时间与残留量 . 14 图 20: 中国石化经营情况 . 14 图 21: 2018 年主营业务收入构成 . 14 图 22: 东华能源经营情况 . 15 图 23: 2018 年主营业务收入构成 . 15 图 24: 卫星石化经营情况 . 16 图 25: 2018 年主营业务收入构成 . 16 图 26: 道恩股份经营情况 . 16 图 27: 2018 年主营业务收入构成 . 16 表格 1. 上
9、游企业原料保障进度 . 11 表格 2. 相关公司估值表 . 17 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/19 一、口罩一、口罩产业链产业链 新型冠状病毒(COUID-19)疫情之下,口罩成为前线医护人员的“武器”,也 成为普通人民群众的“盾牌”。作为特殊时期家家户户的必需品和消耗品,全 国乃至其他各国对口罩需求的突然爆发以及现阶段口罩供应的短缺使得口罩 成为社会各界关注的焦点。 1.1.口罩的分类口罩的分类及介绍及介绍 口罩按照适用范围分类可以分为医用口罩、颗粒物防护口罩、普通纱布口罩以 及其他特殊行业口罩。医用口罩在国内分为三类,分
10、别是医用普通口罩、医用 外科口罩和医用防护口罩。 图图 1: 口罩的分类口罩的分类及用途及用途 资料来源:南方都市报,川财证券研究所 从防护效果来看,医用防护口罩N95 及以上颗粒物防护口罩医用外科口罩 医用一次性口罩。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/19 图图 2: 四种口罩执行标准对比四种口罩执行标准对比 资料来源:上海世通检测,川财证券研究所 口罩结构:口罩结构:主要由三层无纺布组成,主要由三层无纺布组成,简称为简称为 SMSSMS 结构。结构。国内最高的层数是 5 层,即 SMMMS(2 层 S 层和 3 层 M 层)。
11、 图图 3: 医用口罩结构医用口罩结构 图图 4: SMS 结构对各种物质阻隔效果结构对各种物质阻隔效果 资料来源:南方都市报,川财证券研究所 资料来源:隆众石化网化纤,川财证券研究所 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/19 图图 5: 口罩生产流程口罩生产流程 图图 6: 一次性医用口罩成本构成一次性医用口罩成本构成 资料来源:新京报,川财证券研究所 资料来源:南储商务网,川财证券研究所 一次性医用口罩的出厂价格在 0.09 元/只, 医用外科口罩每个在 0.4-0.5 元之 间。 现阶段口罩价格难以大幅上涨, 但原材料价格上涨仍
12、然存在。 据媒体报道, 口罩用的熔喷布市场售价从 2019 年下旬的 1.8-1.9 万元/吨, 上涨至 15-20 万 元/吨,但依旧是一货难求。2009 年甲型 H1N1 流感在全球多地出现,口罩需 求加大,带动上游熔喷布价格大幅上涨,从 2 万元/吨涨至 13 万元/吨。 2.2.疫情前我国的口罩行业疫情前我国的口罩行业 我国是口罩产业大国,生产了全球约 50%的口罩。在疫情发生之前,中国口罩 最高日产为 2000 多万只。中国工信部披露的数据显示,2015-2019 年期间我 国口罩行业产值总体呈逐年增长态势,中国口罩总产值由 63.17 亿元增加到 102.33 亿元,增速较稳定维持
13、在 12%-15%左右,2019 年我国口罩总产量超过 50 亿只。 图图 7: 2015-2019 年中国年中国口罩行业产值口罩行业产值 14.92% 16.90% 3.03% 8.53% 15.73% 6.29% 8.39% 7.34% 18.88% PP无纺布 过滤用熔喷布 橡胶皮筋 铝塑条 塑料包装袋 加工成本 消毒及检疫成本 销售成本 生产利润和品牌建设 成本 0% 5% 10% 15% 20% 0 50 100 150 20152016201720182019 口罩产值(亿元) 产值增速 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 7
14、/19 资料来源:前瞻产业研究院,川财证券研究所 2015-2019 年期间我国医用口罩行业产值总体呈逐年增长态势。 2019 年我国医 用口罩行业产值为 54.92 亿元,较 2018 年增长 15.60%。2019 年医用口罩行业 产值占口罩行业产值 54%。最快的口罩生产速度 120-200 只/秒,但一个解析 消毒的标准流程却需要 7 天到半个月。因为医用口罩采用环氧乙烷灭菌,灭菌 后,口罩上会有环氧乙烷残留,不但刺激呼吸道,还有致癌物。这样一来,就 必须通过解析方式,使残留的环氧乙烷释放,达到安全含量标准,经检测合格 后,才能出厂上市。 随着 2020 年新型冠状病毒肺炎的传播,对于
15、口罩等一次性医护产品的需求快 速增长。据工信部口径,我国口罩最大产能为每天 2000 多万只,远小于需求 端 14 亿人用量,供需失衡下口罩难求。 二、口罩产二、口罩产业链业链对石化产品需求最高对石化产品需求最高 口罩产业链主要包括:原材料、生产设备和制造。疫情初期主要因人工短缺影 响制造为主要瓶颈,随着产量增长原材料出现短缺,在上游中石化等石化企业 的努力下相关生产设备成为主要瓶颈。 图图 8: 口罩产业链流程图口罩产业链流程图 资料来源:知乎-五分钟拆解全自动口罩设备及生产线全过程!,川财证券研究所 1.1.上游原材料上游原材料 口罩的原材料主要是原油炼化得到的聚丙烯(PP),经过熔喷得到
16、无纺布、 熔喷布等原料及。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 8/19 1 1、聚丙烯(聚丙烯(PPPP):通常为半透明无色固体,无臭无毒。聚丙烯制品在耐热、 耐腐蚀、透明性等方面优于其他合成树脂,广泛应用于包装、纤维、汽车、家 电等日用品以及工业品等领域的生产,近几年在医疗领域有较普遍的应用。 聚丙烯价格与原材料原油的走势正相关,因用于制备医疗用品的占比不高,短 期价格难以受到医用需求的影响,而因油价下跌处于相对地位,有利于降低口 罩生产成本。 图图 9: 聚丙烯价格走势聚丙烯价格走势 图图 10: 原油价格走势原油价格走势 资料来源
17、:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 聚丙烯的原料丙烯来源路径不断丰富,主要有:油、煤和丙烷裂解 3 种路径。 传统以油、煤为两种路径,占比接近 80%,美国因页岩气资源丰富采用丙烷裂 解制丙烯,国内东华能源、卫星石化等企业也外购丙烷国内裂解制丙烯 图图 11: 丙烯的三种主要制备方式丙烯的三种主要制备方式 资料来源:盛达期货,川财证券研究所 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 元/吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 美元/桶 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重
18、要声明 9/19 国内聚丙烯产能逐年扩大。2018 年我国聚丙烯产能达到 2258 万吨/年, 2014-2018 年复合增长率为 8.2%。 图图 12: 2015-2019 年年我国聚丙烯行业产能我国聚丙烯行业产能 资料来源:前瞻产业研究院,川财证券研究所 图图 13: 聚丙烯聚丙烯的生产途径的生产途径 资料来源:智研咨询,川财证券研究所 我国塑料制品中 PP 拉丝及注塑占有相当大的比例,分别为 43%和 31%。薄 膜料占 10%附近,纤维占比 8%左右,管材占比在 4%附近,其他 PP 原料所 占比例较少。 0% 5% 10% 15% 20% 0 500 1000 1500 2000
19、2500 3000 20152016201720182019 聚丙烯产能(万吨/年) 产能增长率 57% 26% 10% 7% 油制聚丙烯 煤制烯烃 丙烷脱氢 甲醇制烯烃 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 10/19 图图 14: 聚丙烯下游需求结构聚丙烯下游需求结构 资料来源:智研咨询,川财证券研究所 2、聚丙烯纤维聚丙烯纤维:商品名为丙纶,可分为长纤维、短纤维、纺黏无纺布、熔喷 无纺布等。聚丙烯纤维是所有化学纤维中是最轻的,比锦纶轻 20%,比涤纶 轻 30%,比粘胶纤维轻 40%,且价格低廉。 3、熔喷无纺布:熔喷无纺布:主要以聚
20、丙烯为主要原料,融化后通过喷头挤出,受到高速 热气流拉伸形成的超细短纤维,纤维直径可以达到 0.5-10 微米。空隙多、结 构蓬松,具有独特的毛细结构的超细纤维增加单位面积纤维的数量和表面积, 从而使熔喷布具有很好的过滤性、屏蔽性、绝热性和吸油性。熔喷无纺布广泛 用于医疗卫生、保暖材料、过滤材料等领域。 根据媒体报道,熔喷布价格在疫情发生前为 1.8 万元/吨左右,因供需结构严 重不平衡,现价在 15-20 万元/吨。熔喷布的生产瓶颈不在于原材料而在于生 产设备。据财新报道,熔喷布关键生产设备中的喷丝板和风机需要进口,正常 进口及生产周期要 8 个月,并且安装调试要 2 个月。 聚丙烯纤维料的
21、下游应用领域非常较为广泛,其中无纺布(非制造布)占比聚丙烯纤维料的下游应用领域非常较为广泛,其中无纺布(非制造布)占比 70%。业界将无纺布的应用划分为两个部分:包材(包装用)和卫材(医疗、 卫生用品),高熔纤维主要用在卫材领域。但我们注意到,卫材领域涉及产品 比较多,不仅有口罩,还有尿布、卫生巾、医疗绷带、衬布等。根据中国纺织 网数据,2018 年我国各类口罩产量 45.4 亿只。 42% 28% 9% 10% 2% 5% 4% 拉丝 注塑 纤维 BOPP CPP 管材 透明料 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 11/19 表格表格
22、1. 上游上游企业企业原料保障进度原料保障进度 企业企业 主要举措主要举措 中国石化 利用自有原料生产优势,立即组织货源,建设 10 条熔喷布生产线。 东华能源 加快生产医用无纺布专用料 Y381H 和 S2040,用于生产口罩内外层无 纺布,耗时一周完成了聚丙烯熔喷料 Y1500H 的研发。 道恩股份 多措并举增产扩能,最大努力保障口罩布聚丙烯熔喷专用料供应。目 前公司日产量由原来的 135 吨增加到 230 吨,增加了 7 成。 恒力石化 年产能 60 万吨聚丙烯装置已满负荷生产,每天产出的优质聚丙烯可 以保障下游企业生产 4 亿只口罩。 上海赛科 全力以赴,使命保障医护用品原料。 洛阳石
23、化 如果纤维料有紧急需求,请及时告知客户经理,我们将组织企业优化 生产、保障原料供应。 大连有机 双线在产高熔指纤维。 独山子石化 随时待命将随时调整生产计划,确保下游工厂需求。 中国石油 为全国保供优质卫生材料。 资料来源:公司网站、公司公告,川财证券研究所 2.2.中游生产制造中游生产制造 中游主要是生产设备和制造, 包括熔喷设备、 口罩机、 压条机、 超声波点焊机、 消毒设备等。 图图 15: 喷丝板组件喷丝板组件 资料来源:日本喷丝板公司网站,川财证券研究所 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 12/19 1、喷丝板:、喷丝板:将
24、黏流态的高聚物熔体或溶液,通过微孔转变成有特定截面状的 细流,经过凝固介质如空气或凝固浴固化而形成丝条。 2、驻极:驻极:熔喷布本身的过滤性能只有 70%以下,需采取驻极措施,仅靠增加 克重提高机械阻挡是不够的,反而会增加材料克重增加过滤阻力。所以熔喷布 普遍通过静电驻极工艺提高过滤效率,并可以达到 99.9%-99.99%的过滤效果。 3、口罩机:口罩机:将多层无纺布通过热压、折叠成型,超声波焊接,废料切除,耳 带鼻梁条焊接等工序制造出具有一定过滤性能的各种口罩。 图图 16: 口罩机口罩机 资料来源:央视新闻,川财证券研究所 4 4、环氧乙烷环氧乙烷杀菌杀菌:工业上主要用于生产乙二醇,是一
25、种有毒致癌物,同时也 为常用的杂环类消毒剂,属杂环类消毒剂,主要对卫生蛋白质的烷基化作用, 干扰酶的正常代谢而使微生物死亡,可杀灭细菌与芽孢,以及真菌和病毒等。 图图 17: 环氧乙烷灭菌环氧乙烷灭菌 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 13/19 资料来源:一次性医用口罩怎么做出来的?如何消毒?,川财证券研究所 目前医疗器械广泛采用环氧乙烷来灭菌。沸点为 10.8C,室温下为气体,浓 度过高时会引起爆炸。 图图 18: 环氧乙烷价格环氧乙烷价格 资料来源:Wind,川财证券研究所 目前环氧乙烷价格处于近 10 年来的较低位置,约为 76
26、00 元/吨,有利于降低 口罩生产成本。我国环氧乙烷也有较大的量用来出口,2019 年出口量达到 230 吨。 元/吨 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 14/19 5 5、解析:解析:环氧乙烷易燃易爆并且为致癌物。2019 年 11 月,美国环保署把环 氧乙烷列为有害空气污染物,被严格控制排放。口罩经过环氧乙烷杀菌后需要 解析减小危害。 图图 19: 环氧乙烷解析时间与残留量环氧乙烷解析时间与残留量 资料来源:环氧乙烷残留量解析周期分析报告,
27、川财证券研究所 在室温20-26摄氏度的情况下, 解析速度在前9天较快, 第7天后即满足条件。 纵轴为残留环氧乙烷的密度微克/毫升。 三、三、相关标的相关标的 1 1. .中国石化中国石化 2 月 24 日,中国石化利用自有原料生产优势,建设 10 条熔喷布生产线,地点 在北京燕山石化和江苏仪征化纤两家企业。 北京燕山石化将建设 2 条熔喷布生产线和 3 条纺粘布生产线, 每天可生产 4 吨 N95熔喷布或6吨医用平面口罩熔喷布, 这些原料可以生产120万片N95口罩, 或者 600 万片医用平面口罩。每天还可生产纺粘布 42 吨,纺粘布用于口罩内 外层。该项目预计在 3 月 8 日实现熔喷布
28、部分投产。 仪征化纤将建设 8 条熔喷布生产线,每天可以生产 8 吨 N95 熔喷布,或生产医 用平面口罩原料 12 吨,这些原料可以生产 240 万片 N95 口罩,或生产医用平 面口罩 1200 万片。该项目将于 4 月中旬陆续建成投产。 图图 20: 中国石化中国石化经营情况经营情况 图图 21: 2018 年主营业务收入构成年主营业务收入构成 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 15/19 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 2.2.东华能源东华能源 公司自成立以来一直专注于烷烃资源的进口和深加
29、工, 公司主营业务包括绿色 化工、氢能源以及 LPG 贸易和分销三大板块。2012 年公司完成定向增发并投 资建设张家港一期和宁波一期各66万吨/年的PDH项目, 分别于2015年和2016 年实现满负荷达产,实现了“丙烷-丙烯-聚丙烯”的完整产业链布局,PDH(丙 烷脱氢制丙烯) 因其原材料价格低廉以及建设成本较低, 有着很高的经济效益。 公司的全产业链布局和国内龙头产能布局使得 PDH 业务成为公司的核心竞争 力。 图图 22: 东华能源东华能源经营情况经营情况 图图 23: 2018 年主营业务收入构成年主营业务收入构成 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研
30、究所 自新型冠状病毒疫情发生以来, 东华能源两大生产基地加班加点生产医用无纺 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 10000 20000 30000 40000 20142015201620172018 % % 营业收入(亿元) 归母净利润(亿元) 营收增速 50.04 43.70 18.91 6.92 47.34 -66.91 营销及分销 炼油 化工 勘探及开采 其他主营业务 内部抵销 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 100 200 300 400 500 600 20142015201620172018 营业收入(亿元
31、) 归母净利润(亿元) 营收增速 74.71% 24.19% 1.04% 液化气销售 化工品销售 其他业务 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 16/19 布专用料 Y381H 和 S2040,用于生产口罩内外层无纺布,同时,东华能源研发 中心耗时一周,完成了聚丙烯熔喷料 Y1500H 的研发。目前东华能源已向下游 工厂运送 Y1500H,投入试用。 3 3. .卫星石化卫星石化 公司是国内最大、全球前五大丙烯酸制造商,是国内第一家以丙烷为原料形成 C3 产业一体化格局的民营上市企业。公司集研发、生产、销售、物流于一体, 涵盖从丙烯、聚丙
32、烯、丙烯酸、高纯度丙烯酸,到丙烯酸酯、高分子乳液、高 吸水性树脂等多个大类产品。 图图 24: 卫星石化卫星石化经营情况经营情况 图图 25: 2018 年主营业务收入构成年主营业务收入构成 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 4 4. .道恩股份道恩股份 公司生产口罩的中间层,产品分为民用级、医用级两种。据媒体报道,市场上 民用级价格在每吨 15 万元左右,医用级价格则超过了 20 万元。 图图 26: 道恩股份道恩股份经营情况经营情况 图图 27: 2018 年主营业务收入构成年主营业务收入构成 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 6
33、0% (20) 0 20 40 60 80 100 120 20142015201620172018 营业收入(亿元) 归母净利润(亿元) 营收增速 57.89% 24.87% 5.31% 3.41% 2.32% 0.53% 5.67% (甲基)丙烯酸及酯 丙烯 高分子乳液 SAP 颜料中间体 双氧水 其他业务 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 17/19 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 表格表格 2. 相关公司估值表相关公司估值表 代码代码 简称简称 收盘价收盘价 202002220200227 7 (原始币(原始币 种:元)种:元) 总市值总市值 202002220200227 7 (原始币种:亿(原始币种:亿 元)元) ROEROE- -201201 9 9 三季报三季报 (% %) PE2020022PE20200227 7 (TTMTTM)(倍)(倍) 600028.SH 中国石化 4.66 5641.92 6.13 12.16 002648.SZ 卫星石化 17.51 186.61 10.89 15.05