【研报】建筑材料行业：下游需求集中释放水泥库存显著下降-20200412[26页].pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告/行业周报行业周报 2020年年04月月12日日 建筑材料|非金属新材料 下游需求集中释放，水泥库存显著下降 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：孙颖分析师：孙颖 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002 电话：021-20315782 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 82 行业总市值(亿元) 10034 行业流通市值(亿元) 8177 行业行业-市场走势对比市场走势对比 Table_Report 相关报告相关报告 水泥价格震荡上行，库存出现拐点2020.04.05 加大宏观政策调节和实施力度，早周期行情有望延续2020.03.3

2、0 水泥出货率快速提升，持续推荐水泥和防水材料2020.03.22 水泥需求稳步提升，逆周期调节政策再加码2020.03.15 新一轮基建周期启动在望，积极布局水泥和品牌建材龙头2020.03.08 稳增长政策加码，积极布局水泥和品牌建材龙头2020.03.01 竣工持续回暖，水泥进入季节性旺季尾声2020.01.05 2020 年度年度策略：拥抱成长和品牌建材龙头，坚守周期核心资产2020.01.01 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 海螺水泥 57.8

3、8 5.63 6.34 6.50 6.29 10.29.13 8.90 9.20 0.30 买入 塔牌集团 12.60 1.45 1.45 1.74 1.34 8.69 8.69 7.24 9.40 0.17 增持 华新水泥 25.01 2.47 3.25 3.32 2.88 10.17.70 7.53 8.68 0.15 增持 中国巨石 8.35 0.68 0.61 0.61 0.76 12.213.69 13.69 10.99 - 增持 中材科技 11.54 0.56 0.82 0.98 1.21 20.614.07 11.78 9.54 0.40 增持 北新建材 25.72 1.46 0

4、.26 1.73 1.99 17.698.92 14.87 12.92 1.96 增持 蒙娜丽莎 22.50 0.90 1.09 1.43 1.89 25.020.64 15.73 11.90 0.66 增持 亚士创能 29.66 0.30 0.67 1.06 1.59 98.844.27 27.98 18.65 1.28 增持 旗滨集团 5.02 0.45 0.50 0.52 0.50 11.110.04 9.65 10.04 1.40 增持 菲利华 21.30 0.48 0.57 0.78 1.05 44.337.37 27.31 20.29 0.94 增持 备注：股价取自 2020 年

5、4 月 10 日收盘价 投资要点投资要点 投资策略：投资策略：1）水泥需求水泥需求加速恢复加速恢复，全国出货率全国出货率 80.8%（环比上周（环比上周+8.4pct）。水泥水泥库存库存显著下降显著下降，全国库容比下降至全国库容比下降至 64.9%（环比上（环比上周周-4pct）。水泥价格震荡调整，全国水泥水泥价格震荡调整，全国水泥均价均价 438.2 元元/吨吨（环比上（环比上周周+0.04%，同比持平），同比持平）。其中华东地区其中华东地区出货率出货率 95.0%（环比上周（环比上周+10.6pct），），库容比库容比 62.8%（环比上周环比上周-9.4pct），水泥均价，水泥均价 46

6、9.3 元元/吨（环比吨（环比-2.1 元元/吨），江浙皖赣熟料价格分别为吨），江浙皖赣熟料价格分别为 373/383/360/365元元/吨（环比上周吨（环比上周+15/+7/+20/+20 元元/吨）吨）。建议积极布局水泥建议积极布局水泥行业龙行业龙头头，重点推荐重点推荐海螺水泥、西北水泥（天山股份、祁连山、宁夏建材）、海螺水泥、西北水泥（天山股份、祁连山、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材华新水泥、塔牌集团、中国建材等等。2）品牌建材龙头企业集中度仍品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升（地产商集中度提升将快速提升（地产商集中度提升+精装修占比逐步提升），精装修占比逐步提升），B 端优

7、于端优于 C端，端，短期前端优于后端，防水和管材行业成本受益于油价下行，短期前端优于后端，防水和管材行业成本受益于油价下行，持续持续重点关注重点关注北新建材、北新建材、东方雨虹、科顺股份、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、三棵树、亚士蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能创能等。等。3）玻纤全球需求不确定性受海外疫情影响有所增加，新增）玻纤全球需求不确定性受海外疫情影响有所增加，新增供给边际变化不大，随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降，但供给边际变化不大，随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降，但全年来看，价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降低。但当前全年来看，价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降

8、低。但当前位置，位置， 玻纤行业龙头玻纤行业龙头中国巨石中国巨石和和中材科技中材科技估值均不贵， 建议积极关注。估值均不贵， 建议积极关注。4）新材料：新材料：石英玻璃领域石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好，下游军工和半导体需求逐步向好，继续推继续推荐荐菲利华菲利华、石英股份石英股份（已获得东京电子半导体认证）（已获得东京电子半导体认证）；碳纤维领域；碳纤维领域重重点点推荐推荐光威复材光威复材。5）玻璃玻璃库存库存 5278 万重箱，环比上周万重箱，环比上周+20 万重箱，万重箱，同比同比+752 万重箱万重箱，全国建筑用白玻平均价格全国建筑用白玻平均价格 1529 元，环比上周元，环比

9、上周-45元， 同比元， 同比-5 元元， 短期基本面数据有压力， 期待竣工复苏带来需求上行， 短期基本面数据有压力， 期待竣工复苏带来需求上行，核心标的为核心标的为旗滨集团旗滨集团。 本周本周观点观点： 随着复工复产有序推进，下游基建和地产被疫情影响延后的刚性需求随着复工复产有序推进，下游基建和地产被疫情影响延后的刚性需求正在集中释放（华东、华南大部分企业水泥出货已达到正在集中释放（华东、华南大部分企业水泥出货已达到 9 成，浙江销成，浙江销大于产大于产（企业出货率提升到企业出货率提升到 110%，超过去年同期水平，超过去年同期水平）；3 月挖机月挖机销量销量 YoY+11.6%），库存拐点

10、出现验证基本面好转，水泥价格逐渐向），库存拐点出现验证基本面好转，水泥价格逐渐向好，熟料价格率先提升释放涨价信号好，熟料价格率先提升释放涨价信号（4 月月 5 日上峰水泥熟料售价上日上峰水泥熟料售价上调调 20 元元/吨，江浙皖赣熟料价格周环比吨，江浙皖赣熟料价格周环比+15/+7/+20/+20 元元/吨）吨）。今年。今年受到疫情影响，经济压力比较大的情况下，逆周期调节的政策有望持受到疫情影响，经济压力比较大的情况下，逆周期调节的政策有望持续加码续加码，资金端，资金端或边际放松，基建有望迎来新一轮基建启动周期，地或边际放松，基建有望迎来新一轮基建启动周期，地产需产需求端宽松或将来临求端宽松或

11、将来临。当前时点往后看，南方水泥需求仍旧有望保。当前时点往后看，南方水泥需求仍旧有望保持优势，西北水泥供需双韧弹性较大。持优势，西北水泥供需双韧弹性较大。 1、需求端：需求端：3 月部分城市楼市成交量明显复苏。月部分城市楼市成交量明显复苏。50 个重点城市整体成交 1916 万平方米，环比增长 309%，同比跌 30%。一线城市中，北京 3 月市场小幅回暖，成交 17 万平方米，环比小幅增长 22%，同比大降 62%。深圳市场复苏相对较快，一季度成交仅同比微跌 1%。 2、政策政策端端：脱贫攻坚脱贫攻坚+保保就业，基建政策扩张空间就业，基建政策扩张空间较较大。大。3 月月 27 日，日，中共中

12、央政治局中共中央政治局会议会议强调，强调，要要坚决打赢脱贫攻坚战，确保如期全面建坚决打赢脱贫攻坚战，确保如期全面建 - 2 - 行业周报行业周报 成小康社会成小康社会，要加大脱贫攻坚项目开工复工进度，帮助贫困劳动力尽要加大脱贫攻坚项目开工复工进度，帮助贫困劳动力尽快返岗就业。快返岗就业。结合近期国务院办公厅印发的关于应对疫情影响强化稳就业举措实施意见，我们认为，应更多从我们认为，应更多从脱贫攻坚、脱贫攻坚、保就业（总保就业（总量量 3 亿的农民工，制造业和建筑业占了接近一半）亿的农民工，制造业和建筑业占了接近一半），以及加快经济恢以及加快经济恢复角度看待基建政策扩张空间。复角度看待基建政策扩张

13、空间。 3、资金端：宏观调节实施力度资金端：宏观调节实施力度加大加大，财政政策更加积极有为，财政政策更加积极有为，货币，货币政策更加灵活适度政策更加灵活适度。中国人民银行 4 月 10 日公布一季度金融数据：3月末，月末，M2 同比增长同比增长 10.1%，增速分别比上月末和上年同期高，增速分别比上月末和上年同期高 1.3 个个和和 1.5 个百分点；个百分点；一季度净投放现金一季度净投放现金 5833 亿元。亿元。一季度人民币贷款一季度人民币贷款增加增加 7.1万亿元， 同比多增万亿元， 同比多增1.29万亿元；万亿元； 3月当月人民币贷款增加月当月人民币贷款增加 2.85万亿元， 同比多增

14、万亿元， 同比多增 1.16 万亿元。万亿元。 一季度社会融资规模增量累计为一季度社会融资规模增量累计为 11.08万亿元，比上年同期多万亿元，比上年同期多 2.47 万亿元。万亿元。央行 4 月 3 日宣布降准降准 1 个百个百分点分点助力中小银行发展， 共释放长期资金约 4000 亿元。同时决定自 4月 7 日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从 0.72%下调至0.35%； 逆周期逆周期调节调节政策政策发力发力，最强周期，最强周期品种品种水泥有望领跑周期。水泥有望领跑周期。水泥产能可控且产品不可库存，若赶工需求起来，预计向上修复的节奏快、弹性大。价格：价格：本周全国水泥市场价格本周全国

15、水泥市场价格 438.2 元元/吨，环比吨，环比上升上升 0.04%，同，同比比无变化无变化，西北、华北、中南和两广等地区西北、华北、中南和两广等地区仍处历史同期最高水平。仍处历史同期最高水平。库存：水泥库存：水泥库存库存显著下降显著下降（64.9%，环比上周下降，环比上周下降 4 个百分点个百分点）。）。1）长三角和珠三角地区大部分企业出货达到长三角和珠三角地区大部分企业出货达到 9 成或产销平衡，个别区域成或产销平衡，个别区域如浙江、 皖北甚至出现销大于产如浙江、 皖北甚至出现销大于产。 浙江杭嘉和绍兴等地浙江杭嘉和绍兴等地水泥价格平稳，水泥价格平稳，天气晴好，下游工程开始赶工，需求继续提

16、升，大多数企业出现销大天气晴好，下游工程开始赶工，需求继续提升，大多数企业出现销大于产，于产，出货率持续保持出货率持续保持 110%。合肥、芜湖和安庆以及皖北地区合肥、芜湖和安庆以及皖北地区水泥水泥价格平稳，下游需求继续提升，价格平稳，下游需求继续提升，大多数企业发货恢复到大多数企业发货恢复到 9 成或产销平成或产销平衡衡。福建泉州、龙岩和漳州等地区福建泉州、龙岩和漳州等地区雨水天气频繁，下游需求受到影响，雨水天气频繁，下游需求受到影响，企业发货在企业发货在 7-9 成。成。贵州贵阳地区贵州贵阳地区水泥价格平稳，受资金短缺影响，水泥价格平稳，受资金短缺影响，新开工项目较少，散装需求表现一般，袋

17、装需求较好，新开工项目较少，散装需求表现一般，袋装需求较好，企业综合发货企业综合发货能达能达 8 成。成。2）中南、中南、华北、东北和西北不同地区恢复至华北、东北和西北不同地区恢复至 4-8 成不等成不等。京津地区京津地区水泥价格保持平稳，需求稳步恢复，受疫情防控影响，工程水泥价格保持平稳，需求稳步恢复，受疫情防控影响，工程项目施工强度不及去年同期，项目施工强度不及去年同期，目前企业发货恢复至目前企业发货恢复至 5-6 成水平。成水平。河北河北唐山地区唐山地区工程和搅拌站基本恢复正常施工，下游需求恢复较快，工程和搅拌站基本恢复正常施工，下游需求恢复较快，企业企业发货能达发货能达 7-8 成。成

18、。 辽宁沈阳和辽阳地区辽宁沈阳和辽阳地区水泥价格偏弱， 下游需求疲软，水泥价格偏弱， 下游需求疲软，虽然部分企业外运恢复，但因南方价格不高，虽然部分企业外运恢复，但因南方价格不高，省内外总体发货仅在省内外总体发货仅在 4成左右。成左右。大连地区大连地区水泥价格平稳，下游需求相对较好，水泥价格平稳，下游需求相对较好，企业发货能达企业发货能达6 成。成。黑龙江哈尔滨黑龙江哈尔滨水泥市场开始缓慢启动，水泥市场开始缓慢启动，企业出货在企业出货在 4 成水平。成水平。陕西关中地区陕西关中地区工程和搅拌站开工率增加，民用袋装发货基本正常，工程和搅拌站开工率增加，民用袋装发货基本正常，企企业综合发货能达业综

19、合发货能达 7-8 成。成。湖北武汉湖北武汉刚刚解封，下游工地实际需求刚刚刚刚解封，下游工地实际需求刚刚启动，启动，目前企业发货能达目前企业发货能达 6-8 成，成，库存高位承压，短期内价格仍会偏库存高位承压，短期内价格仍会偏弱运行。弱运行。 水泥：核心推荐海螺水泥水泥：核心推荐海螺水泥，此外建议重点关注西北水泥（天山股份、，此外建议重点关注西北水泥（天山股份、祁连山、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材的祁连山、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材的投资机会投资机会 需求端需求端：短期需求会出现淡季更淡的情况，但水泥整体供给端调节空间最强（产能弹性，不可库存），企业心态和诉求比较一致

20、，是周期品里面最好的；另外在今年基建需求托底的支撑下，水泥后续将有较高的弹性。 供给端供给端： 展望 2020 年有望投产的熟料产能， 预计接近 4000 万吨左右；由于产能置换的存在，若仅考虑净新增的产能，大约在 1000 万吨左右。整体来看，我们认为 2020 年的整体供给格局依然比较稳定；但是，分区域看，部分地区的供给压力将会在 2020 年下半年开始逐步显现。 价格价格：本周全国水泥市场价格震荡调整，环比微幅提升 0.04%。价格上涨地区主要是河南、江苏南京、安徽马鞍山和云南文山等，上调10-50 元/吨；价格回落区域有江西、福建南部、重庆和新疆，不同地区价格回落 10-150 元/吨

21、。 库存库存：本周全国水泥库容比环比上周-4.0 pct。华东地区库容比环比上周-9.4 pct，西南地区库容比环比上周-6.3 pct，中南地区库容比环比nMpQoOmQtOqOtRnMvNnMsR7N8Q7NmOpPsQoOfQmMrNiNqRmP7NrRvNuOnQnNxNmMpQ - 3 - 行业周报行业周报 上周-4.4 pct，华北地区库容比环比上周-3.0 pct，东北地区库容比环比上周-1.7 pct，西北地区库容比环比上周+0.5 pct。中南地区库容比最高，为 74%，西北地区最低，为 55.8%。 熟料资源化熟料资源化：上游原材料（石灰石矿山）供给逐渐收紧，全社会流通熟料

22、明显减少，熟料“资源化”将逐渐倒逼行业出清。 公司层面，我们建议重点关注公司层面，我们建议重点关注海螺水泥海螺水泥，此外重点关注，此外重点关注西北水泥（天西北水泥（天山股份、祁连山、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材山股份、祁连山、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材的投的投资机会。资机会。 海螺水泥：目前已经进入净资产累积推升市值的过程，且市场低估了海螺水泥：目前已经进入净资产累积推升市值的过程，且市场低估了公司盈利能力的稳定性和扣除净现金后的未来现金流回报价值公司盈利能力的稳定性和扣除净现金后的未来现金流回报价值。公司公司手握的大量现金能够帮助公司在下一轮行业下行期中进行并购扩张

23、手握的大量现金能够帮助公司在下一轮行业下行期中进行并购扩张。 塔牌集团： 短期看， 市场低估了公司在高基数下塔牌集团： 短期看， 市场低估了公司在高基数下 2020H1 的盈利能力。的盈利能力。长期看，基于公司的成本领先优势和区位长期需求，公司盈利能力的长期看，基于公司的成本领先优势和区位长期需求，公司盈利能力的稳定性较高。目前来看，除第二条万吨线外公司无重大资本开支项目稳定性较高。目前来看，除第二条万吨线外公司无重大资本开支项目因而高分红有望维持，市场低估了公司未来潜在现金流回报的收益。因而高分红有望维持，市场低估了公司未来潜在现金流回报的收益。 品牌建材：重点关注北新建材、蒙娜丽莎品牌建材

24、：重点关注北新建材、蒙娜丽莎、三棵树、三棵树、亚士创能亚士创能、东方、东方雨虹和科顺股份雨虹和科顺股份 石化原料降价，释放防水和塑料管材盈利空间。石化原料降价，释放防水和塑料管材盈利空间。原油价格年初至今已下跌约 54%，石化产品价格大幅下降。据 WIND 的数据，截至 4 月11 日，乙烯现货价（CFR 东南亚）、丙烯现货价（CFR 中国）分别为 356 和 616 美元/吨，环比上周分别下滑 15.4%和上升 4.2%。沥青期货结算价 2120 元/吨，年初至今已下跌约 34%，环比上周+5.2%。原材料在塑料管材及防水材料的生产成本中占比约为 70%-90%， 因而具有品牌优势和定价权的

25、管材、防水龙头企业或将充分受益于石化原料成本大幅降价， 盈利空间有望提升。 竣工持续回暖竣工持续回暖+龙头企业市占率龙头企业市占率提升（提升（B 端：地产商和精装修占比提升）端：地产商和精装修占比提升）+产能释放产能释放+前期投入逐步进前期投入逐步进入收获期。入收获期。对对 to B 品种（品种（三棵树、亚士创能、蒙娜丽莎、帝欧家居、三棵树、亚士创能、蒙娜丽莎、帝欧家居、东方雨虹等企业东方雨虹等企业），在近年房企持续提升集中度的情况下，相关品牌），在近年房企持续提升集中度的情况下，相关品牌建材企业深度绑定龙头房企， 增长确定性较高 （由于整建材企业深度绑定龙头房企， 增长确定性较高 （由于整个

26、链条高杠杆，个链条高杠杆，主要风险来自于信用环境）。主要风险来自于信用环境）。To 小小 B 品种品种北新建材北新建材除了传统石膏板除了传统石膏板主业有望受竣工端回暖之外，龙骨及防水业务拓展都是值得重点关注主业有望受竣工端回暖之外，龙骨及防水业务拓展都是值得重点关注的；另外凭借品牌优势适度介入的；另外凭借品牌优势适度介入 To B 端也是公司维持竞争力的合理端也是公司维持竞争力的合理选择。选择。To C 端品种端品种伟星新材伟星新材受行业影响，短期业绩承压，主要期待来受行业影响，短期业绩承压，主要期待来自于渠道端带有协同效应的品类扩张。自于渠道端带有协同效应的品类扩张。 玻纤：玻纤：需求不确定

27、性受海外疫情影响有所增加，需求不确定性受海外疫情影响有所增加，全年来看，价格上涨全年来看，价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降低。时间节点或有所延后、幅度或有所降低。建议积极配置玻纤行业龙头建议积极配置玻纤行业龙头 供给端供给端：展望展望 20 年，年，19 年和年和 20 年的新增产能边际上会对年的新增产能边际上会对 2020 年形年形成冲击，产能冲击最大为成冲击，产能冲击最大为 28.4 万吨，同比增速最大为万吨，同比增速最大为 3.5%，未来几，未来几年的产能投放在个位数增长。年的产能投放在个位数增长。 需求端需求端： 全球需求不确定性受疫情影响有所增加，全球需求不确定性受疫情影响有

28、所增加， 或存结构性亮点 （汽或存结构性亮点 （汽车库存下降、产量降幅收窄；风电需求持续向好；国内建筑建材需求车库存下降、产量降幅收窄；风电需求持续向好；国内建筑建材需求跟基建相关度更高；电子纱需求稳中有升）。跟基建相关度更高；电子纱需求稳中有升）。 价格价格： 本周无碱池窑粗纱市场稳价运行， 国内整体需求表现相对平稳。： 本周无碱池窑粗纱市场稳价运行， 国内整体需求表现相对平稳。近期，东部沿海区域市场需求有所起色，加之风电市场需求良好，部近期，东部沿海区域市场需求有所起色，加之风电市场需求良好，部分下游深加工企业开工率表现尚可，但终端市场仍无较明显好转。大分下游深加工企业开工率表现尚可，但终

29、端市场仍无较明显好转。大众型产品实际成交价格灵活度较高，缠绕纱价格区域间价格存一定差众型产品实际成交价格灵活度较高，缠绕纱价格区域间价格存一定差异，而毡用纱异，而毡用纱/板材纱产品现出货良好板材纱产品现出货良好，但因其实际成交价格偏低，近，但因其实际成交价格偏低，近期部分厂计划对价格进行小幅上调操作，具体执行尚需跟进。期部分厂计划对价格进行小幅上调操作，具体执行尚需跟进。当前主当前主流产品流产品 2400tex 缠绕直接纱价格保持缠绕直接纱价格保持 4000-4200 元元/吨不等吨不等；电子纱电子纱市场出货较平稳，各池窑企业多数自用织布。市场出货较平稳，各池窑企业多数自用织布。电子纱电子纱

30、G75 市场价格实市场价格实际成交仍维持际成交仍维持 8000-8100 元元/吨不等吨不等，部分中高端产品价格较高。，部分中高端产品价格较高。下下游电子布市场价格涨后暂稳，主流报价在游电子布市场价格涨后暂稳，主流报价在 3.6 元元/米左右。近期电子纱米左右。近期电子纱整体需求表现仍较好，市场存小幅上调预期。整体需求表现仍较好，市场存小幅上调预期。 库存库存：本周，重庆国际无碱粗纱库存略降。山东玻纤无碱粗纱走货相：本周，重庆国际无碱粗纱库存略降。山东玻纤无碱粗纱走货相对较平稳，库存略缩减。重庆国际电子纱库存厂家整体货源仍对较平稳，库存略缩减。重庆国际电子纱库存厂家整体货源仍不多，不多， -

31、4 - 行业周报行业周报 现多以自用织布为主。现多以自用织布为主。 中国巨石：中国巨石：从长期来看，巨石全球产能持续扩张从长期来看，巨石全球产能持续扩张+技术引领技术引领+成本绝对成本绝对优势（智能制造优势（智能制造+未来新一轮冷修技改将有望进一步降低成本）未来新一轮冷修技改将有望进一步降低成本）+差异差异化竞争（中高端占比目前约为化竞争（中高端占比目前约为 70%且逐年提升）有望驱动公司市占率且逐年提升）有望驱动公司市占率和盈利能力进一步提高。和盈利能力进一步提高。 中材科技：中材科技：玻纤业务内生改善明显；风电叶片有望量、价齐升；锂电玻纤业务内生改善明显；风电叶片有望量、价齐升；锂电隔膜有

32、望带来边际增量。隔膜有望带来边际增量。1）玻纤：自身产能及结构的可调节性较强，）玻纤：自身产能及结构的可调节性较强，目前销售和库存情况都属于行业里面最好的，风电需求尤佳（绑定中目前销售和库存情况都属于行业里面最好的，风电需求尤佳（绑定中材叶片）。成本端：近年的冷修技改卓有成效，且有进一步下行的空材叶片）。成本端：近年的冷修技改卓有成效，且有进一步下行的空间（老产能的关停）。间（老产能的关停）。2）叶片：结构升级及转移成本带来价格提升，）叶片：结构升级及转移成本带来价格提升，预计毛利率基本稳定。预计毛利率基本稳定。3）锂电隔膜近期在主要客户的市占率也有比）锂电隔膜近期在主要客户的市占率也有比较明

33、显的提升，有望贡献业绩增量。较明显的提升，有望贡献业绩增量。 新材料：重点关注菲利华、石英股份新材料：重点关注菲利华、石英股份、光威复材、光威复材 石英耗材龙头精选高端赛道（半导体、军工和光纤领域），军工需求石英耗材龙头精选高端赛道（半导体、军工和光纤领域），军工需求持续景气向上，半导体需求有望底部回暖持续景气向上，半导体需求有望底部回暖。据。据 SEMI 预测，预测，2019 年年全球半导体设备销售金额全球半导体设备销售金额 576 亿美元，同比下滑亿美元，同比下滑 10.5%。由于逻辑由于逻辑制程与晶圆代工、中国大陆新投资计划，制程与晶圆代工、中国大陆新投资计划，2020/2021 年全球

34、半导体设年全球半导体设备销售有望逐渐回暖，增速为备销售有望逐渐回暖，增速为 5.5%/13.2%，达到，达到 608 /688 亿美元。亿美元。全球半导体行业复苏，石英新材料公司受益，持续推荐全球半导体行业复苏，石英新材料公司受益，持续推荐菲利华菲利华（军用军用复材进入定型阶段，半导体品类继续拓展复材进入定型阶段，半导体品类继续拓展）、石英股份石英股份（半导体领域（半导体领域完成东京电子认证，有望进一步打开市场空间）完成东京电子认证，有望进一步打开市场空间）、光威复材光威复材（碳纤维（碳纤维全产业链龙头，军民双赛道高速成长）全产业链龙头，军民双赛道高速成长）。 玻璃：竣工需求仅为抑制而非消散，

35、盈利有韧性玻璃：竣工需求仅为抑制而非消散，盈利有韧性 价格价格： 本周末全国建筑用白玻平均价格： 本周末全国建筑用白玻平均价格 1529 元， 环比上周元， 环比上周下降下降 45 元，元，同比去年上涨同比去年上涨 5 元。元。 库存库存：周末行业库存：周末行业库存 5278 万重箱，环比上周增加万重箱，环比上周增加 20 万重箱，同比去万重箱，同比去年增加年增加 752 万重箱。 原片玻璃销售方面， 总体出库环比略有小幅改善，万重箱。 原片玻璃销售方面， 总体出库环比略有小幅改善，但区域流动性明显增加，从而对原有的区域间价格差异进行了重构。但区域流动性明显增加，从而对原有的区域间价格差异进行

36、了重构。外埠玻璃进入量压力比较大的区域，本地生产企业价格调整的幅度和外埠玻璃进入量压力比较大的区域，本地生产企业价格调整的幅度和范围也逐渐加强，以保持自身合适的产销率。价格调整幅度过大也加范围也逐渐加强，以保持自身合适的产销率。价格调整幅度过大也加剧了下游贸易商和加工企业观望情绪，当期采购趋于谨慎。建议重点剧了下游贸易商和加工企业观望情绪，当期采购趋于谨慎。建议重点关注关注旗滨集团旗滨集团。 风险提示：风险提示： 宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B 端企业资金周转不畅的风险。 - 5 - 行业周报行业周报 内容目录内容目录 本周行情回顾本周行情回顾 .

37、- 6 - 水泥行业本周跟踪水泥行业本周跟踪 . - 7 - 玻璃行业本周跟踪玻璃行业本周跟踪 . - 15 - 玻纤行业本周跟踪玻纤行业本周跟踪 . - 18 - 品牌建材与新材料本周跟踪品牌建材与新材料本周跟踪 . - 22 - 重要事件重要事件 . - 24 - 风险提示风险提示 . - 25 - - 6 - 行业周报行业周报 本周行情回顾本周行情回顾 本周（2020/4/5-2020/4/12）建筑材料板块（SW）涨跌幅为 4.36%，沪深 300 指数涨跌幅为 1.51%，超额收益为 2.85%。 个股方面，在中泰建材重点覆盖公司中，帝欧家居、华新水泥、蒙娜丽莎、东方雨虹、科顺股份位

38、列涨幅榜前五，再升科技、大亚圣象、坤彩科技、金圆股份、耀皮玻璃位列涨幅榜后五。 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所；备注：中信一级行业 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%建筑材料(申万)万得全A沪深300代码代码股票简称股票简称股价(元)股价(元)本周涨跌幅(%)本周涨跌幅(%)相对大盘涨跌相对大盘涨跌幅（%）幅（%）年初至今涨跌年初至今涨跌幅(%)幅(%)002798.SZ帝欧家居26.0520.7122.253.99600801.SH华新水泥25.0110.6612.20-5.370

39、02918.SZ蒙娜丽莎22.509.7011.2412.39002271.SZ东方雨虹35.889.4611.0036.37300737.SZ科顺股份18.439.2510.7962.81涨跌幅涨跌幅PBPE(TTM)ROE餐饮旅游餐饮旅游4.8%4.4643.710.2%国防军工国防军工4.6%2.6872.93.7%建材建材4.5%2.3114.016.5%医药医药4.2%4.3652.48.3%食品饮料食品饮料3.3%6.7733.720.1%钢铁钢铁2.5%0.9410.68.9%综合综合2.5%1.3857.22.4%农林牧渔农林牧渔2.2%4.2427.815.3%机械机械2.2

40、%2.2039.35.6%家电家电2.2%2.9116.817.3%有色金属有色金属2.1%1.98101.81.9%商贸零售商贸零售2.1%1.3725.15.5%传媒传媒2.0%2.33亏损亏损轻工制造轻工制造1.9%2.2925.29.1%交通运输交通运输1.7%1.3416.28.3%非银行金融非银行金融1.7%1.6414.311.5%基础化工基础化工1.6%2.1029.67.1%计算机计算机1.6%4.49140.13.2%汽车汽车1.1%1.5125.45.9%通信通信0.9%3.17116.62.7%电力及公用事业电力及公用事业0.8%1.4319.27.4%建筑建筑0.8%

41、0.978.811.0%纺织服装纺织服装0.7%1.7332.25.4%电力设备电力设备0.5%2.1438.95.5%银行银行0.4%0.735.912.4%煤炭煤炭0.3%0.877.811.2%房地产房地产0.2%1.269.014.0%石油石化石油石化0.0%0.8614.85.8%电子元器件电子元器件-1.2%4.0758.17.0%涨跌幅涨跌幅PBPE(TTM)ROE图表图表1：2020年建筑材料行业市场表现年建筑材料行业市场表现 图表图表2：本周中泰建材行业个股涨幅前五：本周中泰建材行业个股涨幅前五 图表图表3：本周各行业板块涨跌幅及估值：本周各行业板块涨跌幅及估值 - 7 -

42、行业周报行业周报 水泥行业本周跟踪水泥行业本周跟踪 价格方面：价格方面：本周全国水泥市场价格震荡调整，环比微幅提升 0.04%。价格上涨地区主要是河南、江苏南京、安徽马鞍山和云南文山等，上调10-50 元/吨；价格回落区域有江西、福建南部、重庆和新疆，不同地区价格回落 10-150 元/吨。华东地区水泥价格震荡调整。华东地区水泥价格震荡调整。江苏苏锡常地区水泥价格以稳为主，熟料价格上调后，部分小企业生产成本增加，低标号价格上调 10-30 元/吨。南京和镇江低标号散装上调 10 元/吨，袋装上调 30 元/吨。安徽马鞍山地区低标号价格上调 10-30 元/吨，前期价格不断走低，随着需求恢复正常

43、，企业开始适当小幅复价。福建泉州、龙岩和漳州等地区部分企业出现第四轮价格下调，幅度 30-40 元/吨。江西南昌地区部分企业价格下调 15-20 元/吨。 山东济宁和枣庄地区水泥价格再次下调 20-40 元/吨。中南地区水泥价格继续上行。中南地区水泥价格继续上行。河南地区水泥价格开启第二轮上调，幅度 30-50 元/吨，累计达 80-100 元/吨。价格上调实两轮大幅上涨，主要是因前期价格累计大幅回落后，企业利润降低，随着需求恢复到 8-9 成水平，企业迅速将价格进行恢复性上调。西南地区水西南地区水泥价格再次下调。泥价格再次下调。重庆地区水泥价格下调 10-20 元/吨，德阳和绵阳地区个别企业

44、价格下调 20 元/吨，为了提升发货量，企业针对部分客户增加优惠幅度。云南文山地区水泥价格上调 10-25 元/吨，工程和搅拌站开工率提升，水泥需求较好，企业发货基本能达正，且价格一直处在低位，企业利润微薄，再次推涨价格。西北地区水泥价格出现回落。西北地区水泥价格出现回落。新疆乌鲁木齐地区水泥价格出现大幅回落，P.O42.5 袋装较之前下调 150 元/吨，由 490 元/吨下调至 340 元/吨；P.O42.5 散下调幅度在 20-40 元/吨，不同企业出厂报价 440-460 元/吨。受疫情影响，水泥需求比较清淡，企业发货同比下降 30%-50%，同时为了抢占中小企业市场份额，主导企业针对

45、性大幅下调袋装价格。 库容比方面：库容比方面： 截至2020年4月12日， 全国水泥库容比环比上周-4.0 pct。华东地区库容比环比上周-9.4 pct，西南地区库容比环比上周-6.3 pct，中南地区库容比环比上周-4.4 pct，华北地区库容比环比上周-3.0 pct，东北地区库容比环比上周-1.7 pct，西北地区库容比环比上周+0.5 pct，截至目前，中南地区库容比最高，为 74%，西北地区最低，为 55.8%。 出货率方面：出货率方面：截至 2020 年 4 月 12 日，全国水泥出货率 80.8%。其中，华东、华南和西南地区水泥出货率分别为 95.0%、89.3%和 87.0%

46、。 - 8 - 行业周报行业周报 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 图表图表4：全国水泥：全国水泥PO 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨） 图表图表5：华北水泥：华北水泥PO 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨） 图表图表6：东北水泥：东北水泥PO 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨） 图表图表7：华东水泥：华东水泥PO 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨） 图表图表8：中南水泥：中南水泥PO 42.5含税价（元含税

47、价（元/吨）吨） 图表图表9：西南水泥：西南水泥PO 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨） - 9 - 行业周报行业周报 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 图表图表10：西北水泥：西北水泥PO 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨） 图表图表11：京津冀水泥：京津冀水泥PO 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨） 图表图表12：江浙沪皖：江浙沪皖PO 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨） 图表图表13：两广水泥：两广水泥P

48、O 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨） 图表图表14：河北熟料价格（元：河北熟料价格（元/吨）吨） 图表图表15：辽宁熟料价格（元：辽宁熟料价格（元/吨）吨） - 10 - 行业周报行业周报 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 图表图表16：江苏熟料价格（元：江苏熟料价格（元/吨）吨） 图表图表17：浙江熟料价格（元：浙江熟料价格（元/吨）吨） 图表图表18：安徽熟料价格（元：安徽熟料价格（元/吨）吨） 图表图表19：江西熟

49、料价格（元：江西熟料价格（元/吨）吨） 图表图表20：山东熟料价格（元：山东熟料价格（元/吨）吨） 图表图表21：广东熟料价格（元：广东熟料价格（元/吨）吨） - 11 - 行业周报行业周报 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 图表图表22：广西熟料价格（元：广西熟料价格（元/吨）吨） 图表图表23：重庆熟料价格（元：重庆熟料价格（元/吨）吨） 图表图表24：全国水泥库容比（：全国水泥库容比（%） 图表图表25：华北水泥库容比（

50、：华北水泥库容比（%） 图表图表26：东北水泥库容比（：东北水泥库容比（%） 图表图表27：华东水泥库容比（：华东水泥库容比（%） - 12 - 行业周报行业周报 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 图表图表28：中南水泥库容比（：中南水泥库容比（%） 图表图表29：西南水泥库容比（：西南水泥库容比（%） 图表图表30：西北水泥库容比（：西北水泥库容比（%） 图表图表31：长江流域水泥库容比（：长江流域水泥库容比（%） 图表图表

51、32：青海水泥库容比（：青海水泥库容比（%） 图表图表33：甘肃水泥库容比（：甘肃水泥库容比（%） - 13 - 行业周报行业周报 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 图表图表35：全国水泥出货率（：全国水泥出货率（%） 图表图表36： 京津冀水泥出货率（京津冀水泥出货率（%） 图表图表37：东北水泥出货率（东北水泥出货率（%） 图表图表38：华东水泥出货率（：华东水泥出货率（%） 图表图表39：华中水泥出货率（：华中水泥出货率

52、（%） 图表图表40：华南水泥出货率（：华南水泥出货率（%） - 14 - 行业周报行业周报 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：数字水泥网、中泰证券研究所 来源：国家统计局、中泰证券研究所 来源：国家统计局、中泰证券研究所 图表图表41：西南水泥出货率（：西南水泥出货率（%） 图表图表42：西北水泥出货率（：西北水泥出货率（%） 图表图表44：全国水泥产量及同比增速：全国水泥产量及同比增速 图表图表45：全国水泥价格走势全国水泥价格走势(元元/吨吨) - 15 - 行业周报行业周报 玻璃行业本周跟踪玻璃行业本周跟踪 基本面分析：基本面分析：月初以来下游加工企业的开工率已经基本恢复到正常的

53、水平，负荷也在小幅的增加。部分生产企业为了尽快出库，加大了对周边市场的销售力度。尤其是前期受阻，近期集中大量出库意愿比较强的企业市场价格调整的速度比较快。华南和华东等地区本地企业价格也随之灵活调整，以保证自身较为合理的出库速度。其它地区生产企业的营销政策也有灵活的变化。总体看近期现货价格呈现快速回落的态势，反而加剧了下游贸易商和加工企业观望情绪。 指数和价格方面：指数和价格方面：2020 年 4 月 10 日中国玻璃综合指数 1090.89 点，环比上周上涨-29.72 点，同比去年同期上涨-0.09 点；中国玻璃价格指数1115.11 点，环比上周上涨-33.12 点，同比去年同期上涨 3.

54、22 点；中国玻璃信心指数 993.99 点，环比上周上涨-16.15 点，同比去年同期上涨-13.36 点。本周末全国建筑用白玻平均价格 1529 元，环比上周上涨-45元，同比去年上涨 5 元。 产能利用率方面产能利用率方面： 周末玻璃产能利用率为68.33%； 环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-1.54%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为 81.13%，环比上周上涨 0.00%， 同比去年上涨-2.35%。 在产玻璃产能 92292 万重箱，环比上周增加 0 万重箱， 同比去年增加-798 万重箱。 周末行业库存 5278万重箱，环比上周增加 20 万重箱，同比去年增加 752 万重箱

55、。周末库存天数 20.87 天，环比上周增加 0.08 天，同比增加 3.13 天。 后市研判：后市研判： 月初以来下游加工企业开工率和负荷基本恢复到正常的状态。从订单结果看，国内建筑装饰装修订单尚可，外贸出口订单和原片出口玻璃受到海外疫情爆发的影响， 纷纷延后或者取消。 原片玻璃销售方面，总体出库环比略有小幅改善，但区域流动性明显增加，从而对原有的区域间价格差异进行了重构。外埠玻璃进入量压力比较大的区域，本地生产企业价格调整的幅度和范围也逐渐加强，以保持自身合适的产销率。价格调整幅度过大也加剧了下游贸易商和加工企业观望情绪，当期采购趋于谨慎。 - 16 - 行业周报行业周报 来源：玻璃期货网

56、、中泰证券研究所 来源：玻璃期货网、中泰证券研究所 来源：玻璃期货网、中泰证券研究所 来源：玻璃期货网、中泰证券研究所 来源：国家统计局、中泰证券研究所；备注：上年同月=100 来源：玻璃期货网、中泰证券研究所 10001100120013001400150016001700180001010303050307030902110220162017201820192020250030003500400045005000010103030503070309021102201620172018201920206065707580859095100020000400006000080000100000

57、1200002006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01产能（万重量箱/年）产能利用率（%，右轴）05101520252008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01 859095100105110115120100012001400160018002000010103030503070309021

58、102上海玻璃均价20162017201820192020图表图表46：全国玻璃均价（元：全国玻璃均价（元/吨）吨） 图表图表47：全国玻璃库存变动走势图：全国玻璃库存变动走势图（万重量箱）（万重量箱） 图表图表48：全国玻璃产能及产能利用率：全国玻璃产能及产能利用率 图表图表49：全国玻璃库存天数（天）：全国玻璃库存天数（天） 图表图表50： PPI当月同比：玻璃制造业当月同比：玻璃制造业 图表图表51：上海平板玻璃均价（元：上海平板玻璃均价（元/吨）吨） - 17 - 行业周报行业周报 来源：玻璃期货网、中泰证券研究所 来源：玻璃期货网、中泰证券研究所 来源：渤海商品交易所、中泰证券研究所

59、 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 100012001400160018002000010103030503070309021102广州玻璃均价2016201720182019202010001100120013001400150016001700010103030503070309021102秦皇岛玻璃均价20162017201820192020800900100011001200130014002016-012017-012018-012019-012020-01平板玻璃现货结算价：沙河（元/吨）0500100015002000

60、25002011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-0110001200140016001800200022002400260028002011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-0101000200030004000500060002012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01图表图表52：广州平板玻璃均价（元：广州平板玻璃均价（元

61、/吨）吨） 图表图表53：秦皇岛平板玻璃均价（元秦皇岛平板玻璃均价（元/吨）吨） 图表图表54：平板玻璃现货结算价（元：平板玻璃现货结算价（元/吨，沙河）吨，沙河） 图表图表55：华北石油焦价格（元：华北石油焦价格（元/吨）吨） 图表图表56：全国重质纯碱市场价（元：全国重质纯碱市场价（元/吨）吨） 图表图表57：华东重油价格（元：华东重油价格（元/吨）吨） - 18 - 行业周报行业周报 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 玻纤行业本周跟踪玻纤行业本周跟踪 无碱纱市场：无碱纱市场： 无碱池窑粗纱市场稳价运行， 国内整体需求表现相对平稳。近期，东部沿海区域市场需求有

62、所起色，加之风电市场需求良好，部分下游深加工企业开工率表现尚可，但终端市场仍无较明显好转。大众型产品实际成交价格灵活度较高，缠绕纱价格区域间价格存一定差异，而毡用纱/板材纱产品现出货良好，但因其实际成交价格偏低，近期部分厂计划对价格进行小幅上调操作，具体执行尚需跟进。供应面来看，短期内国内在产池窑生产线表现平稳，当前主流产品 2400tex 缠绕直接纱价格保持 4000-4200 元/吨不等，部分企业送到价格受成本影响报价较高，实际成交按合同。目前主要企业普通等级无碱纱产品主流企业价格报：无碱 2400tex 直接纱报 4000-4200 元/吨，无碱 2400texSMC 纱报5300-56

63、00元/吨， 无碱2400tex喷射纱报6200-6600元/吨， 无碱2400tex毡用合股纱报 4000-4700 元/吨，无碱 2400tex 板材纱报 4100-4800 元/吨，无碱 2000tex 热塑合股纱报 4700-5000 元/吨，部分企业送到价格受成本影响报价较高，实际成交按合同。 电子纱市场：电子纱市场：电子纱市场出货较平稳，各池窑企业多数自用织布。电子纱 G75 市场价格实际成交仍维持 8000-8100 元/吨不等，部分中高端产品价格较高。 下游电子布市场价格涨后暂稳， 主流报价在3.6元/米左右。近期电子纱整体需求表现仍较好，市场存小幅上调预期。 01002003

64、004005006007008009002011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012.002.503.003.504.004.505.002017-012018-012019-012020-01成都西安烟台天津上海广州图表图表58：神木煤（：神木煤（6500大卡）坑口价（元大卡）坑口价（元/吨）吨） 图表图表59：主要城市工业天然气价（元：主要城市工业天然气价（元/立方米）立方米） - 19 - 行业周报行业周报 来源：卓创资讯、中泰证券研究所 来源：卓创资讯、中泰证券研究所 来源：卓创资讯、中泰

65、证券研究所 来源：卓创资讯、中泰证券研究所 来源：卓创资讯、中泰证券研究所 来源：卓创资讯、中泰证券研究所 35004000450050005500600013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/01巨石（成都，2400tex）泰山玻纤（1200-4800tex）长海股份（2400tex）山东玻纤（2400tex）55006000650070007500800017/0117/0718/0118/0719/0119/0720/01巨石(成都)泰山玻纤内江华原OC中国35004000450050005500600017/0117/0718/0118/0719/

66、0119/0720/01巨石(成都)泰山玻纤内江华原4000450050005500600065007000750012/07 13/07 14/07 15/07 16/07 17/07 18/07 19/07泰山玻纤内江华原500055006000650070007500800015/0116/0117/0118/0119/0120/01巨石(成都)泰山玻纤内江华原OC中国520053005400550056005700580017/0117/0718/0118/0719/0119/0720/01巨石(成都)内江华原图表图表60：缠绕直接纱价格（元：缠绕直接纱价格（元/吨）吨） 图表图表61

67、：喷射合股纱价格：喷射合股纱价格 （2400tex，元，元/吨）吨） 图表图表64：采光瓦用合股纱（：采光瓦用合股纱（2400tex，元，元/吨）吨） 图表图表65：毡用合股纱价格（：毡用合股纱价格（2400tex，元，元/吨）吨） 图表图表64： SMC合股纱价格（合股纱价格（2400tex，元，元/吨）吨） 图表图表65：工程塑料合股纱（：工程塑料合股纱（2000/2200tex，元，元/吨）吨） - 20 - 行业周报行业周报 来源：卓创资讯、中泰证券研究所 来源：卓创资讯、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所；备注：上年同月=100 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WI

68、ND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 1000011000120001300014000150001600017000250035004500550065007500850017/0117/0718/0118/0719/0119/0720/01工程塑料增强短切纱(4mm)环氧型风电用纱1200、2400tex高模量纱(右轴)8000900010000110001200013000140001500013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/01泰山玻纤重庆国际9092949698100102104150180210240270300050010

69、0015002000250030003500400014-0215-0216-0217-0218-0219-0220-02价格:铑:99.95%铂:99.95%（右轴）600070008000900010000110001200013000140001500012-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12市场价(中间价):不饱和树脂UPR(196):山东市场价(中间价):不饱和树脂UPR(196):华南地区2.452.472.492.512.532.552.572.592.612.632.6512-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1

70、219-12图表图表66： OC中国高模量纱、风电纱、工程塑料增强中国高模量纱、风电纱、工程塑料增强短切纱短切纱(4mm)价格（元价格（元/吨）吨） 图表图表67：电子纱：电子纱G75（单股）价格（元（单股）价格（元/吨）吨） 图表图表68： PPI当月同比：玻纤制造业当月同比：玻纤制造业 图表图表69：铂铑合金价格（元：铂铑合金价格（元/克）克） 图表图表70：不饱和树脂价格（元：不饱和树脂价格（元/吨）吨） 图表图表71：36城市管道天然气价格（元城市管道天然气价格（元/立方米）立方米） - 21 - 行业周报行业周报 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 图表图

71、表74：中国汽车当月产量及同比增速：中国汽车当月产量及同比增速 图表图表75：2019年基建投资累计同比增速年基建投资累计同比增速3.8% 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 -6-30369121594-1295-1296-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12美国欧元区日本韩国中国454749515355575961636514-0115-0116-0117-0118-

72、0119-0120-01系列1系列2系列3系列4系列5-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05010015020025030035013-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12中国汽车当月产量（万辆）同比增速051015202530固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 %图表图表72：全球主要经济体：全球主要经济体GDP同比增速同比增速(%) 图表图表73：全球主要经济体制造业：全球主要经济体制造业PMI - 22 - 行业周报行业周报 品牌建材与新材料品牌建材与新材料本周跟踪本周跟踪 图表图表76：原油价格（美元：原油价格

73、（美元/桶）桶） 图表图表77：乙烯、丙烯乙烯、丙烯现货价（现货价（美美元元/吨）吨） 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 图表图表78：沥青期货结算价（元：沥青期货结算价（元/吨）吨） 图表图表79：胶合板期货结算价（元：胶合板期货结算价（元/张）张） 来源：上海期货交易所、中泰证券研究所 来源：大连期货交易所、中泰证券研究所 图表图表80： PVC期货结算价（元期货结算价（元/吨）吨） 图表图表81：独山子石化：独山子石化HDPE市场价市场价 来源：大连期货交易所、中泰证券研究所 来源：中塑在线、中泰证券研究所 02040608010012014016008-0

74、410-0412-0414-0416-0418-0420-04WTI原油价格（美元/桶）布伦特油价（美元/桶）050010001500200008-0410-0412-0414-0416-0418-0420-04乙烯现货价（CFR东南亚，美元/吨）丙烯现货价（CFR中国，美元/吨）050010001500200025003000350040004500500013-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12沥青期货结算价（元/吨）5010015020025030014-0515-0516-0517-0518-0519-05胶合板期货结算价（元/张）400045005000

75、55006000650070007500800012-12 13-12 14-12 15-12 16-12 17-12 18-12 19-12PVC期货结算价（元/吨）80009000100001100012000130001400013-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12HDPE市场价（元/吨） - 23 - 行业周报行业周报 图表图表82：燕山石化：燕山石化PP-R冷冷/热水管市场价热水管市场价 图表图表83：韩国晓星：韩国晓星PP-R挤塑管材市场价挤塑管材市场价 来源：中塑在线、中泰证券研究所 来源：中塑在线、中泰证券研究所 图表图表84：碳黑：碳黑N550

76、价格（元价格（元/吨）吨） 图表图表85：白炭黑市场价（元：白炭黑市场价（元/吨）吨） 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 图表图表86：碳素价格（元：碳素价格（元/吨）吨） 图表图表87：钛白粉现货价（金红石型，元：钛白粉现货价（金红石型，元/吨）吨） 来源：WIND、中泰证券研究所 来源：WIND、中泰证券研究所 8000900010000110001200013000140001500013-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12PP-R(热水管,0.36,燕山石化C4220)市场价（元/吨）PP-R(冷水管,0.36,燕山石化B81

77、01)市场价（元/吨）9000950010000105001100011500120001250013000135001400013-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12PP-R(0.2-0.4,韩国晓星R200P，元/吨)4000500060007000800090001000013-1214-1215-1216-1217-1218-1219-12华南碳黑N550西北碳黑N550华北碳黑N550050001000015000200002500030000350004000014-0115-0116-0117-0118-0119-0120-01市场价(平均价):白炭

78、黑(气相法硅胶级):华东地区市场价(平均价):白炭黑(沉淀法硅胶级):华东地区25003000350040004500500014-0215-0216-0217-0218-0219-0220-02出厂价:预焙阳极:山西丹源碳素出厂价:预焙阳极:河南沁阳市黄河碳素100001200014000160001800020000220002400007-1209-1211-1213-1215-1217-1219-12 - 24 - 行业周报行业周报 重要事件重要事件 宏观与行业新闻宏观与行业新闻 事件一：事件一：国家发展改革委关于印发国家发展改革委关于印发 2020 年新型城镇化建设和城乡融年新型城镇

79、化建设和城乡融合发展重点任务的通知。合发展重点任务的通知。4 月 9 日，国家发改委印发2020 年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务（以下简称重点任务），提出将推进以县城为重要载体的新型城镇化建设；促进大中小城市和小城镇协调发展，提升城市治理水平，推进城乡融合发展，实现 1 亿非户籍人口在城市落户目标和国家新型城镇化规划圆满收官，为全面建成小康社会提供有力支撑。 重点任务明确，以深化改革户籍制度和基本公共服务提供机制为路径，打破阻碍劳动力自由流动的不合理壁垒，促进人力资源优化配置。其中，对于城区常住人口 300 万以下城市，督促全面取消落户限制。城区常住人口 300 万以上城市，推动基本取

80、消重点人群落户限制。 督促除个别超大城市外的其他超大特大城市和 I 型大城市坚持存量优先原则，改进积分落户政策，确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。取消进城就业生活 5 年以上和举家迁徙的农业转移人口、在城镇稳定就业生活的新生代农民工、农村学生升学和参军进城的人口等重点人群落户限制。推动 I 型大城市探索进城常住的建档立卡农村贫困人口应落尽落。鼓励有条件的 I 型大城市全面取消落户限制、超大特大城市取消郊区新区落户限制。 在公共服务方面，出台国家基本公共服务标准。提高居住证发证量和含金量，推动未落户常住人口逐步享有与户籍人口同等的城镇基本公共服务。完善基本医疗保险跨省异地就医医疗费用直接

81、结算制度，做好社会保险关系转移接续，方便人口流动。增加学位供给，健全以居住证为主要依据的随迁子女入学入园政策，使其在流入地享有普惠性学前教育。 在住房方面，将以解决新市民住房问题为主要出发点，完善住房保障体系。 此外， 强化底线约束， 严格节约集约利用土地、 严守生态保护红线、严防地方政府债务风险、 严控 “房地产化” 倾向， 进一步深化淘汰整改。（经济参考报） 事件二：事件二：40 家房企家房企 2020 年销售目标平均增幅创新低。年销售目标平均增幅创新低。目前已经有 40家房企直接或者间接公布了 2020 年销售目标。 尽管大多数企业 2020 年销售目标较 2019 年销售成绩有不同程度

82、的增幅，但平均增幅较以往明显缩小。这 40 家企业 2020 年销售目标平均增速不足 14%，创下近年来的新低。 （在 40 家企业中， 有 34 家企业上调了销售目标， 1 家持平，5 家下调。在 34 家上调销售目标的企业中，大多数企业设定的销售增速目标在 10%至 20%之间， 整体降速明显。 大中型房企普遍给出了谨慎的销售目标，融创中国、中海地产、华润置地和龙湖集团等 2020 年销售目标较 2019 年销售收入增幅均在 10%，甚至以下。第一梯队房企中仅中国恒大设置了 30%的销售目标增速。（中国证券报） 事件三：事件三：3 月部分城市楼市成交量明显复苏。月部分城市楼市成交量明显复苏

83、。住宅市场交易规模正在低位回升。3 月以来，部分一二线城市再现开盘热销、地市火热，后市购房乐观预期强化，二季度整体成交有望保持稳步增长。 - 25 - 行业周报行业周报 3 月， 50 个重点城市整体成交 1916 万平方米，环比增长 309%，同比跌 30%。一线城市中，北京 3 月市场小幅回暖，成交 17 万平方米，环比小幅增长 22%，同比大降 62%。深圳市场复苏相对较快，一季度成交仅同比微跌 1%。预计一线城市后续刚需、改善需求仍有望持续平稳释放。二线城市中，成都、重庆、杭州等城市迎来需求的集中释放。从 3月住宅成交环比增幅来看，二线城市集体飘红，源于上月基数过低的缘故，部分城市如重

84、庆、宁波环比增幅超 2000%。同比来看，3 月多数城市仍未恢复至去年同期水平，仅有成都、杭州、昆明、合肥等城市同比正增长。三四线城市普遍经历了房价上扬周期，购买力基本处于透支状态，加上此次疫情影响，3 月乃至一季度整体成交相对低迷。东南沿海以及长、珠三角城市因疫情相对较轻，加上防控到位，成交抗跌性相对良好。 在疫情影响下，一季度楼市成交整体大幅回落。随着疫情防控阶段性成效进一步巩固，房企陆续复工，加之各地多措并举为企业纾困，3 月楼市出现转暖征兆。“一方面，房企加快了推盘节奏，供应小幅放量，二三线推盘节奏明显快于一线；另一方面，成交稳步增长，核心一二线城市如深圳、苏州、成都等热销项目频出，市

85、场转暖迹象明显。”疫情对楼市的负面影响将会逐月递减，在稳地价、稳房价、稳预期的政策大环境下，二季度成交会稳步回升，整体表现也会略好于一季度。（经济参考报） 风险提示风险提示 风险提示：风险提示：宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B 端企业资金周转不畅的风险。 - 26 - 行业周报行业周报 投资评级说明：投资评级说明： 评级评级 说明说明 股票评级股票评级 买入 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%+5%

86、之间 减持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 行业评级行业评级 增持 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 预期未来 612 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为

87、基准（另有说明的除外）。 重要声明：重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意

88、见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。