《银行业深度研究报告：金融聚焦监管系列二银行新资本管理办法要点、对比及测算-231115（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银行业深度研究报告：金融聚焦监管系列二银行新资本管理办法要点、对比及测算-231115（18页）.pdf（18页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 银行银行 2023 年年 11 月月 15 日日 银行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）银行新资本管理办法：要点、对比及测算银行新资本管理办法：要点、对比及测算 金融聚焦监管系列二金融聚焦监管系列二 商业银行商业银行资本管理办法 是在国际新巴基础上，结合我国银行实际情况对资本管理办法 是在国际新巴基础上，结合我国银行实际情况对资本管理提出的补充细化。资本管理提出的补充细化。正式稿于 11 月 1 日颁布，与 20

2、23 年 2 月公布的征求意见稿在主要内容上保持一致，即围绕构建差异化资本监管体系，修订重构第一支柱下风险加权资产计量规则、完善调整第二支柱监督检查规定，全面提升第三支柱信息披露标准和内容。并在以下几方面进行了完善：1）结合相关业务风险特征，进一步校准部分风险暴露的风险权重，优化个别表外业务适用的信用转换系数。2）细化完善规则表述，使规则更易于理解和执行。3）制定配套政策文件，明确过渡期安排，确保实施工作稳妥有序。新资本办法构建了差异化资本监管体系，按照银行规模和业务复杂程度，新资本办法构建了差异化资本监管体系，按照银行规模和业务复杂程度，划分为三个档次，匹配不同的资本监管方案划分为三个档次，

3、匹配不同的资本监管方案。其中，规模较大或跨境业务较多的银行，划为第一档，对标资本监管国际规则，计量规则复杂、风险敏感度更高、对基础数据的要求高、实施难度大；规模较小、跨境业务较少的银行纳入第二档，实施相对简化的监管规则；第三档主要是规模更小且无跨境业务的银行，进一步简化资本计量要求，引导其聚焦县域和小微金融服务。差异化资本监管不降低资本要求，在保持银行业整体稳健的前提下，使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本。我们依据 2022 年数据进行测算，预计在发债银行中有 56 家银行可以归入第一档银行，其中上市银行中有 31 家进入第一档银行。厦门、西安、兰州、常熟、江阴

4、、苏农、张家港、瑞丰、紫金、青农、无锡银行进入第二档银行。实际分档结果仍需监管根据银行情况进行划分。资本新规于资本新规于 2024 年年 1 月月 1 日起正式实施，且日起正式实施，且设置过渡期和并行期。设置过渡期和并行期。1）对计）对计入资本净额的损失准备设置入资本净额的损失准备设置 2 年过渡期，年过渡期，特别是非信贷资产损失准备，最低要求第一/二/三年为非信贷不良资产余额 50%/75%/100%对应的损失准备。超过非信贷不良资产余额 100%的部分可计入超额损失准备。2）对信息披露设置）对信息披露设置 5年过渡期年过渡期，过渡期内商业银行根据所属档次、系统重要性程度和上市情况，适用不同

5、的信息披露要求，稳妥开展信息披露工作，稳步提高信息透明度和市场约束力。3）设置了一年并行期）设置了一年并行期，要求“自资本办法实施之日起至 2024 年年底，商业银行应按照新旧资本办法相关要求，分别计算并报送资本监管非现场监管报表。”对房地产对房地产（含按揭）（含按揭）领域风险暴露进行更细致的风险划分，这是本次最大的改领域风险暴露进行更细致的风险划分，这是本次最大的改革点之一。革点之一。区分房地产开发风险暴露和房地产抵押风险暴露。不符合审慎要求的房地产开发风险暴露权重提升至 150%，整体风险权重和资本占用增加。居住用房如果还款实质性依赖于现金流，则风险权重至少与现行规则持平甚至更高。但考虑银

6、行普遍要求房地产类押品的抵质押率不高于 70%，且大多数业务还款来源都是不实质依赖于抵押房产产生的现金流，预计居住用房抵押的风险权重整体呈下降趋势。信用信用风险加权资产计量规则的优化风险加权资产计量规则的优化调整调整：1、对公端：对公端：在现行资本办法基础上，新增投资级企业和中小企业风险权重，综合风险权重下降。投资级公司权重75%，中小企业权重 85%，小微企业风险权重维持 75%不变，但小微企业认定范围有放松。2、零售端、零售端：调低信用卡和按揭贷款风险权重，明确单个零售客户的风险暴露总额不超过 1000 万是划分监管零售风险暴露的条件之一。对已使用的合格交易者的信用卡额度权重由 75%下调

7、至 45%，按揭资本占用变动方向及变动幅度取决于期房、现房的比例，对还款来源不依赖房地产现金流（即看重购房人的偿付能力）风险权重下调。3、正式稿整体延续征求意见稿的风、正式稿整体延续征求意见稿的风险权重变化，但一些细则更加优化。险权重变化，但一些细则更加优化。按揭贷款信用风险权重整体下调，同时下调政策行次级债权信用风险权重至 100%（征求意见稿 150%）、下调商业银行某些情境下股权投资信用风险权重 250%、调整部分表外业务适用的信用转换系数，与贸易直接相关的短期或有项目信用转换系数为 20%，基于服务贸易的国内信用证的信用转换系数由征求意见稿的 100%下调至 50%。预计预计银行资本充

8、足水平保持平稳。银行资本充足水平保持平稳。根据国家金融监督管理总局答记者问，“测 证券分析师：贾靖证券分析师：贾靖 邮箱： 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱： 执业编号：S0360518060005 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)42 0.01 总市值(亿元)98,578.01 11.05 流通市值(亿元)66,736.02 9.66 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现-5.2%-4.1%8.5%相对表现-2.9%5.0%14.0%相关研究报相关研究报告告 银行业周报（202311

9、06-20231112）：招行获批发行千亿资本工具，配套政策或加快落地 2023-11-12 银行业周报（20231030-20231105）：资本新规正式落地，预计银行资本变化平稳 2023-11-05 金融行业重大事项点评：金融服务实体，再提活跃资本市场评中央金融工作会议 2023-10-31 -8%0%9%17%22/1123/0123/0423/0623/0823/112022-11-152023-11-14银行沪深300华创证券研究华创证券研究所所 银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 算显示，资本办法实

10、施后，银行业资本充足水平总体稳定，平均资本充足率稳中有升。单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化，体现了差异化监管要求，符合预期”。预计对对公端投资级公司债权、中小企业债权、个人住房贷款占比高的银行，资本充足率偏正面影响。根据我们测算，上市银行整体核心一级资本充足率在新规下边际提升 0.26pct，其中按揭贷款、中小企业、地方政府一般债的风险权重下降是主要正向影响因子。预计银行过渡平稳预计银行过渡平稳。考虑正式实施时间是 2024 年 1 月 1 日，且第一档银行可设置过渡期至 2029 年 1 月 1 日前，银行有充足时间进行相关业务的调整，预计落脚到银行最终资本充足率变化仍是一个相对

11、平稳的慢过程，但不排除个别中小银行业务结构调整面临难度，资本充足率可能面临较大幅度的波动。长期看，资本新规的细化有利于银行进行系统化和精细化的资本管理，推动整个行业稳健长期发展。零售信用卡资产、按揭资产、投资级公司/中小企业占比高的银行更加受益。投资建议：投资建议：建议估值底部积极布局。建议估值底部积极布局。明年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也

12、需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，银行板块打开绝对收益空间。建议在估值底部积极布局，更看好业绩确定性较高的中小银行、以及前期超跌的白马，建议关注江苏银行、宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行。风险提示：风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。考虑到假设差异，以及五大行和招行已经实施内评法，资本节约测量结果会跟实际效果或有一定偏差。BXfWtVdUvZ5WgVoZ6M8Q9PoMpPmOoNfQoPoPfQrQtN9PpOmPNZtRpNvPpMxO

13、银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 对资本新规正式稿、资本新规征求意见稿、新巴的细则进行全面对比，并对银行资本充足率、投资行为可能的影响进行测算和分析。投资逻辑投资逻辑 整体看，新资本办法实施后，对银行整体起到资本节约的作用，考虑正式实施时间是 2024 年 1 月 1 日，且第一档银行可设置过渡期至 2029 年 1 月 1 日前，银行有充足时间进行相关业务的调整，预计落脚到银行最终资本充足率变化仍是一个相对平稳的慢过程，但不排除个别银行业务

14、结构调整面临难度，资本充足率可能面临较大幅度的波动。长期看，资本新规的细化有利于银行进行系统化和精细化的资本管理，推动整个行业稳健长期发展。零售信用卡资产、按揭资产、投资级公司/中小企业债权占比高的银行更加受益。银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 目目 录录 一、一、“资本新规资本新规”正式落地，哪些变化值得关注？正式落地，哪些变化值得关注？.6 二、二、正式稿和征求意见稿比较：哪些指标有调整？正式稿和征求意见稿比较：哪些指标有调整？.7 1、各项贷款：主要下调个人住房按揭贷款的权重要求.7 2、金融资产投资：政

15、策性银行发行二级资本债权重下调.9 3、同业业务：与征求意见稿无变化.10 4、表外业务：与贸易相关的短期或有项目风险权重下调.10 5、资管产品：第三方认定范围有放松、明确账簿分类.11 三、三、对银行影响：分档划分、业务和投资行为影响对银行影响：分档划分、业务和投资行为影响.12 1、三档银行划分：预计上市银行大多进入第一档银行.12 2、预计整体对商业银行资本充足率影响比较有限.15 3、银行投资行为：对货基、资管产品投资有收益率补偿要求.16 四、四、风险提示风险提示.16 银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号

16、 5 图表目录图表目录 图表 1 各类资本办法中对对公类贷款的风险权重要求.7 图表 2 各类资本办法中对个人住房按揭贷款的风险权重要求.8 图表 3 各类资本办法中对零售非房贷款的风险权重要求.8 图表 4 各类资本办法中对金融资产投资的风险权重要求.9 图表 5 各类资本办法中对同业投资的风险权重要求（以第一档银行为例）.10 图表 6 各类资本办法中对表外业务的信用转换系数要求.11 图表 7 新资本办法下资管产品计入银行账簿三种计量方法.12 图表 8 新资本管理办法中对商业银行的三档分类.12 图表 9 发债银行中预计有 56 家银行分为第一档（根据 2022 年测算）（亿元）.13

17、 图表 10 共有 30 家发债银行 2022 年核心一级资本充足率在 14%以上.14 图表 11 新资本管理办法实施下对银行资本充足率的影响测算（2022 年数据）.15 图表 12 资管产品杠杆率提升对收益率补偿的测算.16 银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 一、一、“资本新规”正式落地，哪些变化值得关注？“资本新规”正式落地，哪些变化值得关注？2023 年 2 月 18 日至 3 月 20 日，国内新资本管理办法向社会公开征求意见。2023 年11 月 1 日，资本管理办法正式稿发布，并定于 2024

18、年 1 月 1 日起正式实施。和征求意见稿相比，资本办法与和征求意见稿相比，资本办法与 2023 年年 2 月公布的征求意见稿在主要内容上保持一月公布的征求意见稿在主要内容上保持一致，致，即围绕构建差异化资本监管体系，修订重构第一支柱下风险加权资产计量规则、完善调整第二支柱监督检查规定，全面提升第三支柱信息披露标准和内容。并在以下几方并在以下几方面进行了完善：面进行了完善：1）结合相关业务风险特征，进一步校准部分风险暴露的风险权重，优化个别表外业务适用的信用转换系数。2）细化完善规则表述，使规则更易于理解和执行。3）制定配套政策文件，明确过渡期安排，确保实施工作稳妥有序。新的资本管理办法是在国

19、际新巴新的资本管理办法是在国际新巴基础上，结合我国银行实际情况对资本管理提出的补基础上，结合我国银行实际情况对资本管理提出的补充细化。充细化。巴塞尔委员会在国际巴塞尔的基础上，于 2017 年修订完成 巴塞尔:后危机改革的最终方案，对风险加权资产的计量方法进行了改革。我国监管部门，结合国际监管改革最新成果，对此前实施的商业银行资本管理办法（试行）等进行修订，于 2023年 2 月 18 日发布了商业银行资本管理办法（征求意见稿），并定于 2024 年月日起施行。资本新规正式稿于 2023 年 11 月 1 日发布，并定于 2024 年月日起施行。针对银行建立分档针对银行建立分档差异化监管差异化

20、监管体系体系。2023 年新 资本办法 构建了差异化资本监管体系，按照银行规模和业务复杂程度，划分为三个档次，匹配不同的资本监管方案。其中，规模较大或跨境业务较多的银行，划为第一档，对标资本监管国际规则，计量规则复杂、风险敏感度更高、对基础数据的要求高、实施难度大；规模较小、跨境业务较少的银行纳入第二档，实施相对简化的监管规则；第三档主要是规模更小且无跨境业务的银行，进一步简化资本计量要求，引导其聚焦县域和小微金融服务。差异化资本监管不降低资本要求，在保持银行业整体稳健的前提下，使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本。（对银行分档测算详见第四部分）正式实施时间没有变

21、化，但正式稿设置过渡期正式实施时间没有变化，但正式稿设置过渡期和并行期和并行期。资本办法于 2024 年 1 月 1日起正式实施，正式稿中设置了过渡期，安排包括以下方面：1）对计入资本净额的损失）对计入资本净额的损失准备设置准备设置 2 年过渡期年过渡期，过渡期内，银行应将损失准备分为贷款损失准备和非信贷资产损失准备两部分分别计算。对于贷款损失准备，最低要求为不良贷款余额 100%对应的损失准备。实际计提低于最低要求的部分为缺口，超过最低要求的部分为超额损失准备。这一部分延续现行要求。对于非信贷资产损失准备，最低要求第一年为非信贷不良资产余额 50%对应的损失准备，第二年为 75%，第三年起为

22、 100%。实际计提低于上述最低要求的部分为缺口，超过最低要求但未达到非信贷不良资产余额 100%的部分不可计入超额损失准备，超过非信贷不良资产余额 100%的部分才能计入超额损失准备。推动商业银行合理增提损失准备，平滑对资本净额的影响。2）对信息披露设置）对信息披露设置 5 年过渡期年过渡期，过渡期内商业银行根据所属档次、系统重要性程度和上市情况，适用不同的信息披露要求，稳妥开展信息披露工作，稳步提高信息透明度和市场约束力。3）设置了一年并行期，）设置了一年并行期，要求“自资本办法实施之日起至 2024 年年底，商业银行应按照新旧资本办法相关要求，分别计算并报送资本监管非现场监管报表。”银行

23、业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 二、二、正式稿和征求意见稿比较：哪些指标有调整？正式稿和征求意见稿比较：哪些指标有调整？1、各项贷款：主要下调个人住房按揭贷款的权重要求各项贷款：主要下调个人住房按揭贷款的权重要求 对房地产（含按揭）领域风险暴露进行更细致的风险划分，这是本次最大的改革点之一。对房地产（含按揭）领域风险暴露进行更细致的风险划分，这是本次最大的改革点之一。区分房地产开发风险暴露和房地产抵押风险暴露。区分房地产开发风险暴露和房地产抵押风险暴露。不符合审慎要求的房地产开发风险暴露权重提升至 150%，整体

24、风险权重和资本占用增加。居住用房如果还款实质性依赖于现金流，则风险权重至少与现行规则持平甚至更高。但考虑银行普遍要求房地产类押品的抵质押率不高于 70%，且大多数业务还款来源都是不实质依赖于抵押房产产生的现金流，预计居住用房抵押的风险权重整体呈下降趋势。对公类贷款：正式稿和征求意见稿的权重要求基本保持一致，对公类贷款：正式稿和征求意见稿的权重要求基本保持一致，和现行方法比对投资级公和现行方法比对投资级公司和中小企业的风险权重有下调。司和中小企业的风险权重有下调。现行方法下，除符合要求的小微企业贷款风险权重为75%，其余对公类贷款的风险权重均为 100%。新资本管理办法参照新巴，对对公企业进行进

25、一步细分，对投资类企业、中小企业的贷款风险权重分别下调至 75%、85%，对不符合审慎要求的开发贷、运营前的项目贷款风险权重上调至 150%、130%。和征求意见稿相比，正式稿维持各细分项下的对公贷款权重要求，但对“符合审慎要求”中项目资本金的比例有所放松至“符合国务院关于固定资产投资项目资本金制度相关要求”，即保障性住房和普通商品住房资本金要求为 20%（征求意见稿 25%）、其他类要求 25%（征求意见稿 30%）。图表图表 1 各类资本办法中对对公类贷款的风险权重要求各类资本办法中对对公类贷款的风险权重要求 资料来源：国家金融监督管理总局，华创证券 注：字体标蓝为相较于现行方案风险权重下

26、调、资本节约的资产；标红为相较于现行方案风险权重上升、资本消耗上升资产 住房按揭贷款：参照新巴住房按揭贷款：参照新巴，征求意见稿引入，征求意见稿引入 LTV 对个人住房按揭贷款进行划分，整体对个人住房按揭贷款进行划分，整体风险权重要求高于新巴风险权重要求高于新巴要求。而正式稿对小于等于要求。而正式稿对小于等于 100%的各级的各级 LTV 对应权重全面下对应权重全面下商业银行资本管理办商业银行资本管理办法法2012-06新巴新巴商业银行资本管理办法商业银行资本管理办法（征求意见稿）（征求意见稿）商业银行资本管理办法商业银行资本管理办法2023-11一般企业贷款（不含房地产，投资级）65%75%

27、75%一般企业贷款（不含房地产，非投资级）100%100%100%房地产开发贷（符合审慎要求）100%100%100%房地产开发贷（其他）150%150%150%中小企业贷款85%85%85%小微企业贷款75%75%75%75%项目贷款（运营前）130%130%130%项目贷款（运营阶段）100%100%100%项目贷款（运营阶段优质项目）80%100%100%商票直贴100%65%/100%75%（投资级）（投资级）/100%75%/100%银票直贴商票转贴银票转贴各项贷款各项贷款40%-150%票据贴现票据贴现对公贷款对公贷款40%-150%40%-150%100%100%25%银行业深度

28、研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 调，风险权重和新巴调，风险权重和新巴要求基本匹配。要求基本匹配。整体看，按揭资本占用变动方向及变动幅度取决于期房、现房的比例，对还款来源不依赖房地产现金流（即看重购房人的偿付能力）风险权重下调。现有政策下，银行投放首套房（LTV=70%）住房按揭贷款的的风险权重可以由原 50%下降至 30%，二套房（LTV=30%）住房按揭贷款的风险权重可以由原 50%下降至 20%，对于银行资本有进一步的节约效应。图表图表 2 各类资本办法中对个人住房按揭贷款的风险权重要求各类资本办法中对个人住房按揭

29、贷款的风险权重要求 资料来源：国家金融监督管理总局，华创证券 注：字体标蓝为相较于现行方案风险权重下调、资本节约的资产；标红为相较于现行方案风险权重上升、资本消耗上升资产 零售非房信贷：正式稿参照新巴零售非房信贷：正式稿参照新巴执行执行。和征求意见稿相比，针对外币的零售非房贷款风险权重有一定优化下调。1）个人消费和经营贷：）个人消费和经营贷：对于符合监管零售风险暴露要求的贷款，本币贷款维持现行办法下 75%的风险权重，外币贷款则提升至 112.5%（由 min（无币种错配情形下风险权重的 1.5 倍,150%）计算得出，征求意见稿统一为 150%）。对于不符合监管零售风险暴露要求的贷款，风险权

30、重则由现行 75%上行至 100%和 150%。2）信）信用卡贷款用卡贷款：针对合规交易者的风险权重有下调，针对外币非合格交易者的风险权重上行至 112.5%。图表图表 3 各类资本办法中对零售非房贷款的风险权重要求各类资本办法中对零售非房贷款的风险权重要求 资料来源：国家金融监督管理总局，华创证券 注：字体标蓝为相较于现行方案风险权重下调、资本节约的资产；标红为相较于现行方案风险权重上升、资本消耗上升资产；合格交易者合格交易者指在过去三年内最近12个账款金额大于0的账单周期，均按照事先约定的还款规则，在到期日前（含）全额偿还应付款项的信用卡个人风险暴露。监管零售个人风险暴露监管零售个人风险暴

31、露满足以下条件：1)对个人的风险暴露不超过 1000 万元人民币。2)对个人的风险暴露占本行信用风险暴露总额的比例不高于 0.5%。商业资本管理商业资本管理办法办法2012-0620%LTV50%40%LTV60%20%LTV50%25%50%LTV60%25%50%LTV60%30%60%LTV80%30%60%LTV70%40%80%LTV90%35%70%LTV80%50%90%LTV100%70%80%LTV90%40%80%LTV90%70%LTV100%75%90%LTV100%50%90%LTV100%交易对手风交易对手风险权重险权重LTV100%交易对手交易对手风险权重风险权重

32、LTV100%30%LTV50%30%LTV50%35%50%LTV60%35%50%LTV60%45%60%LTV70%50%70%LTV80%60%80%LTV90%75%80%LTV90%60%80%LTV90%75%90%LTV100%75%90%LTV100%105%LTV100%105%LTV100%150%（期房）不满足房地产贷款基础标准150%不满足房地产贷款基不满足房地产贷款基础标准础标准150%不满足房地产贷款基不满足房地产贷款基础标准础标准外币-150%min(无币种错配情形下风险权重的1.5倍，150%）50%（二押贷款追加部（二押贷款追加部分为分为150%）个人住房按

33、个人住房按揭（以居住揭（以居住用房为抵用房为抵押）押）105%45%60%LTV80%还款依赖依赖房地产现金流还款不依赖不依赖房地产现金流LTV60%60%LTV80%LTV90%50%60%贷款产品贷款产品不满足房地产贷款基础标准，按交不满足房地产贷款基础标准，按交易对手方风险权重75%（期房）商业银行资本管理办法（征求商业银行资本管理办法（征求意见稿）意见稿）商业银行资本管理办法商业银行资本管理办法2023-11新巴新巴60%LTV80%45%不满足房地产贷款基础标准，按交易商业银行资本管商业银行资本管理办法理办法2012-06商业银行资本管理办商业银行资本管理办法（征求意见稿）法（征求意

34、见稿）商业银行资本管理办商业银行资本管理办法法2023-11符合符合监管零售风险暴露要求75%（本币）/112.5%（外币）75%（本币）（本币）/150%（外币）（外币）75%（本币）（本币）/112.5%（外币）（外币）不符合不符合监管零售风险暴露要求（主要是部分贷款规模较大的小微经营贷）100%（本币）/150%（外币）100%（本币）（本币）/150%（外币）（外币）100%（本币）（本币）/150%（外币）（外币）合格交易者合格交易者45%（本币）/67.5%（外币）45%（本币）（本币）/150%（外币）（外币）45%（本币）（本币）/67.5%（外币）（外币）非合格交易者非合格交

35、易者75%（本币）/112.5%（外币）75%（本币）（本币）/150%（外币）（外币）75%（本币）（本币）/112.5%（外币）（外币）贷款产品贷款产品75%新巴新巴零售贷款零售贷款（非按（非按揭）揭）个人消费&经营贷款信用卡贷款 银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 2、金融资产投资：政策性银行发行二级资本债权重下调金融资产投资：政策性银行发行二级资本债权重下调 正式稿正式稿和现行办法比：和现行办法比：针对地方债投资提出更加细化的分类要求，对企业信用债投资要针对地方债投资提出更加细化的分类要求，对企业信用债投

36、资要求也更加细致。求也更加细致。1）风险权重调低的有：风险权重调低的有：地方债项下“我国中央政府投资的金融资产管理公司为收购国有银行不良贷款而定向发行的债券”风险权重调低至 0%（现行方法下和地方债同等权重 20%）、投资级企业信用债风险权重调低至 75%（现行方法 100%）、地方政府一般债调低至 10%（原 20%）。2）风险权重调高的有：）风险权重调高的有：普通金融债风险权重比例参照新巴III调整为40-150%（现行方法下25%）、商业银行发行的二级资本债调整至150%（原 100%）、三个月以上同业存单调整至 40-150%（原 25%）、地方债项下“经银保监会认定的我国一般公共部门

37、实体发行的债券”风险权重调高至 50%（现行方法下和地方债同等权重 20%）。正式稿和征求意见稿比：调低政策性银行二级资本债和被动持有、债转股相关的企业股正式稿和征求意见稿比：调低政策性银行二级资本债和被动持有、债转股相关的企业股权投资风险权重。权投资风险权重。1）调低开发性金融机构和政策性银行的二级资本债权重至 100%（征求意见稿为 150%）；2）对被动持有的两年内对工商企业股权投资风险权重调低至 250%（征求意见稿400%）、对因市场化债转股持有的工商企业股权投资的风险权重调低至250%（征求意见稿仅针对上市企业实施 250%权重）、以及对获得国家重大补贴并受到政府监督的股权投资的风

38、险权重均调整为 250%。图表图表 4 各类资本办法中对金融资产投资的风险权重要求各类资本办法中对金融资产投资的风险权重要求 资料来源：国家金融监督管理总局，华创证券 注：字体标蓝为相较于现行方案风险权重下调、资本节约的资产；标红为相较于现行方案风险权重上升、资本消耗上升资产 商业资本管理办法商业资本管理办法2012-06新巴新巴商业银行资本管理办法商业银行资本管理办法2023-11国债国债0%0%0%我国中央政府投资的金融资产管理公司为收我国中央政府投资的金融资产管理公司为收购国有银行不良贷款而定向发行的债券购国有银行不良贷款而定向发行的债券0%0%省级省级(直辖市自治区直辖市自治区)及计划

39、单列市人民政府发及计划单列市人民政府发行的一般债券行的一般债券10%10%省级省级(直辖市、自治区直辖市、自治区)及计划单列市人民政府及计划单列市人民政府发行的专项债券发行的专项债券20%20%除财政部和央行外，其他收入主要源于中央除财政部和央行外，其他收入主要源于中央财政的公共部门实体发行的债券财政的公共部门实体发行的债券20%20%经银保监会认定的我围一般公共部门实体发经银保监会认定的我围一般公共部门实体发行的债券行的债券50%50%政策性金融债政策性金融债0%0%0%普通金融债普通金融债25%40%-150%40%-150%二级资本债二级资本债/TLAC债务工具债务工具（商业银行）（商业

40、银行）150%二级资本债二级资本债（政策性银行）（政策性银行）100%永续债永续债250%250%/400%250%同业存单同业存单三个月以内20%/三个月以上25%三个月以内20%-150%/三个月以上40%-150%三个月以内三个月以内20%-150%/三个三个月以上月以上40%-150%投资级75%投资级投资级75%非投资级100%非投资级100%资管产品投资资管产品投资基金投资基金投资/理财产品等理财产品等实质重于形式穿透计量LTA法法:可清晰获取底层资产明细，按底层资产分类权重加权汇总。MBA法法:部分可穿透，结合各类风险权重最高的资产与可能投资的最高比例加权汇总。FBA法法：完全不

41、可穿透，1250%。穿透法：穿透法：可清晰获取底层资产明细，按底层资产分类权重加权汇总。授权基础法：授权基础法：利用资产管理产品募集说明书等信息划分底层资产大类，使用相应权重。完全不可穿透：完全不可穿透：1250%。对金融机构的股权投资对金融机构的股权投资250%250%250%对工商企业的股权投资对工商企业的股权投资（被动持有）（被动持有）400%（两年内）/1250%（超两年）250%（上市）/400%（非上市）250%（两年内）（两年内）/1250%（超两年）因市场化债转股持有的股权因市场化债转股持有的股权250%（上市）/400%（非上市）250%（上市）/400%（非上市）250%因

42、政策性原因并经国务院特因政策性原因并经国务院特别批准的股权别批准的股权400%100%250%250%（上市）/400%（非上市）400%/250%（中央财政持股（中央财政持股30%以上）以上）投资级投资级75%非投资级100%穿透法：穿透法：可清晰获取底层资产明细，按底层资产分类权重加权汇总。授权基础法：授权基础法：利用资产管理产品募集说明书等信息划分底层资产大类，使用相应权重。完全不可穿透：完全不可穿透：1250%。250%400%三个月以内三个月以内20%-150%/三个月以上三个月以上40%-150%250%150%40%-150%0%金融投资产品金融投资产品股权投资股权投资100%企

43、业信用债企业信用债企业信用债企业信用债商业银行债商业银行债20%地方债地方债利率债利率债150%100%0%商业银行资本管理办法（征求意见稿）商业银行资本管理办法（征求意见稿）0%银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 3、同业业务：与征求意见稿无变化同业业务：与征求意见稿无变化 整体提高存放同业和拆放同业（银行）的风险权重比例整体提高存放同业和拆放同业（银行）的风险权重比例，由原有 20-25%的占比提高至 20-150%。针对投资级非银机构的拆放同业资产，风险权重下降至 75%（原有 100%）。征求意见稿和正

44、式稿无变化。图表图表 5 各类资本办法中对同业投资的风险权重要求（以第一档银行为例）各类资本办法中对同业投资的风险权重要求（以第一档银行为例）资料来源：国家金融监督管理总局，华创证券 注：字体标蓝为相较于现行方案风险权重下调、资本节约的资产；标红为相较于现行方案风险权重上升、资本消耗上升资产 4、表外业务：与贸易相关的短期或有项目风险权重下调表外业务：与贸易相关的短期或有项目风险权重下调 正式稿对国内信用证的信用转换系数调整优化。正式稿对国内信用证的信用转换系数调整优化。表外业务实际风险权重依据表外项目信用转换系数*对应信用对手风险权重得出，各业务信用风险暴露权重同以上各类业务。和现行办法比，

45、与贸易相关的短期或有项目国内信用证、可随时无条件撤销/1 年内不可随时无条件撤销转换系数有上升；超 1 年不可随时无条件撤销、其他未使用的信用卡额度转换系数有下降。而和征求意见稿比，正式稿对国内信用证的信用转换系数进行了较大调整，按照货物/服务贸易、期限两个维度进行区分。与贸易直接相关的短期或有项目，信用转换系数为 20%，其中基于服务贸易的国内信用证的信用转换系数为 50%；一年期以上的国内信用证，信用转换系数为 100%。整体利好国内信用证业务，尤其是短期货物贸易占比较大的银行。商业资本管理办法商业资本管理办法2012-06新巴新巴商业银行资本管理办法商业银行资本管理办法（征求意见稿）（征

46、求意见稿）商业银行资本管理办商业银行资本管理办法法2023-11存放存放存放同业三个月以内20%/三个月以上25%拆放同业（银行）三个月以内20%/三个月以上25%拆放同业（非银）100%投资级75%非投资级100%投资级投资级75%非投资级100%投资级投资级75%非投资级100%买入返售买入返售买入返售金融资产根据交易对手&押品确定根据交易对手&押品确定根据交易对手&押品确定根据交易对手&押品确定20%-150%20%-150%20%-150%拆放拆放同业业务同业业务 银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 图

47、表图表 6 各类资本办法中对表外业务的信用转换系数要求各类资本办法中对表外业务的信用转换系数要求 资料来源：国家金融监督管理总局，华创证券 注：字体标蓝为相较于现行方案风险权重下调、资本节约的资产；标红为相较于现行方案风险权重上升、资本消耗上升资产 5、资管产品：第三方认定范围有放松、明确账簿分类资管产品：第三方认定范围有放松、明确账簿分类 银行账簿“穿透法”下，明确基金产品基础资产应进行账簿划分，同时计量信用风险和银行账簿“穿透法”下，明确基金产品基础资产应进行账簿划分，同时计量信用风险和市场风险。市场风险。新资本办法正式稿明确商业银行应对穿透后的基础资产进行账簿划分，并根据其风险类别分别纳

48、入相应的风险框架计量。同时新增“对于同一资产管理产品，商业银行应在持有期内使用统一的计量方法”要求，以及商业银行“应采用最新一期数据”而非“能获取的最新一期数据”计量资产管理产品的风险加权资产。细化了资产管理产品穿透法计量规则细化了资产管理产品穿透法计量规则，公募基金产品穿透所需信息可以由管理人自行提公募基金产品穿透所需信息可以由管理人自行提供供。征求意见稿中，采用穿透法计量资产管理产品风险加权资产的一项核心要求是银行需要获取足够、充分的基础资产信息，且该信息能够被独立第三方确认。正式稿对此进行了两个方面重要优化：（1）公募基金的产品管理人可视作“独立第三方”来确认基础资产信息，以便银行可以通

49、过穿透法进行计量；（2）银行还可以选择通过第三方进行穿透法计量，计量结果要进行 1.2 倍审慎调整。这一调整降低了资管产品特别是公募产品适用穿透法计量门槛，例如基金公司可提供底层资产明细，但银行不具备实施穿透法能力的情况下，基金公司可选用“第三方计量”的方式适用穿透法，避免采用授权基础法带来的资本消耗。附加杠杆率调整要求附加杠杆率调整要求。新资本办法规定，资产管理产品的平均风险权重需进行杠杆调整，杠杆率越高的基金产品资本占用越高。其中资产管理产品 RWA=资管产品平均风险权重*杠杆率*银行投资资管产品金额，资管产品平均风险权重=资管产品风险加权资产/资管产品总资产。商业资本管理办法商业资本管理

50、办法2012-06新巴新巴商业银行资本管理办法商业银行资本管理办法（征求意见稿）（征求意见稿）商业银行资本管理办法商业银行资本管理办法2023-11银行承兑汇票100%100%100%100%融资性保函100%100%100%100%与交易相关的或有项目与交易相关的或有项目非融资性保函50%50%50%50%国内信用证20%20%100%50%其他20%20%20%20%可随时无条件撤销0%10%10%10%不可随时无条件撤销（原始期限1年内）20%40%40%40%不可随时无条件撤销（原始期限超1年）50%40%40%40%符合标准的未使用额度20%40%20%20%其他信用卡授信额度50%

51、40%40%40%信用风险仍在银行的资产销信用风险仍在银行的资产销售与购买协议售与购买协议票据买断等100%100%100%100%100%100%100%100%表外资产表外资产等同于贷款的授信业务等同于贷款的授信业务与贸易相关的短期或有项目与贸易相关的短期或有项目贷款承诺贷款承诺未使用的信用卡额度未使用的信用卡额度其他表外项目其他表外项目 银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 图表图表 7 新资本办法下资管产品计入银行账簿三种计量方法新资本办法下资管产品计入银行账簿三种计量方法 资料来源：国家金融监督管理总局

52、，华创证券 三、三、对银行影响：分档划分、业务和投资行为影响对银行影响：分档划分、业务和投资行为影响 1、三档银行划分：预计上市银行大多进入第一档银行三档银行划分：预计上市银行大多进入第一档银行 预计有预计有 56 家银行归入第一档银行，其中上市银行中家银行归入第一档银行，其中上市银行中有有 31 家家进入第一档银行。进入第一档银行。新资本管理办法中，根据“境外债权债务余额”和“并表口径调整后表内外资产余额”两项指标对商业银行进行分档。根据 2022 年末数据预测，预计国内有 56 家左右中资银行（国有大型银行、股份制银行、头部城商行和农商行）在办法正式实施时直接进入第一档。其中上市银行中有

53、31 家进入第一档银行，厦门、西安、兰州、常熟、江阴、苏农、张家港、瑞丰、紫金、青农、无锡银行进入第二档银行。实际分档结果仍需监管根据银行情况进行划分。图表图表 8 新资本管理办法中对商业银行的三档分类新资本管理办法中对商业银行的三档分类 资料来源：国家金融监督管理总局，华创证券 注：调整后表内外资产余额=调整后表内资产余额（不包括表内衍生工具和证券融资交易）+衍生工具资产余额+证券融资交易资产余额+调整后表外项目余额-一级资本扣除项。即为杠杆率计算的分母项。银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 图表图表 9 发

54、债银行中预计有发债银行中预计有 56 家银行分为第一档（根据家银行分为第一档（根据 2022 年测算）年测算）（亿元）（亿元）资料来源：Wind，华创证券测算 注：调整后表内外资产余额=调整后表内资产余额（不包括表内衍生工具和证券融资交易）+衍生工具资产余额+证券融资交易资产余额+调整后表外项目余额-一级资本扣除项。即为杠杆率计算的分母项。根据2022年数据测算。排序排序银行银行一级资本总额一级资本总额杠杆率杠杆率调整后表内外资产余额调整后表内外资产余额1中国工商银行34,759.958.32417,787.862中国建设银行28,465.337.85362,615.673中国农业银行26,5

55、52.737.52353,094.814中国银行23,729.907.65310,194.775中国邮政储蓄银行8,200.135.61146,169.886交通银行10,166.447.08143,593.797招商银行9,197.987.95115,697.868兴业银行7,477.806.77110,454.959中信银行6,714.776.59101,893.3210浦发银行6,788.026.899,823.8211民生银行6,019.997.4680,696.9212光大银行5,044.596.8174,076.2113平安银行4,133.536.2566,136.4814华夏银行

56、3,227.246.7647,740.2415广发银行2,581.616.2141,571.8316北京银行3,024.347.5340,163.8817江苏银行2,122.296.2434,011.0318上海银行2,115.946.2633,801.0119浙商银行1,611.785.1231,480.0820宁波银行1,661.125.7928,689.4621南京银行1,560.176.1925,204.7022渤海银行1,055.895.4319,445.4823杭州银行983.25.2218,835.1724徽商银行1,056.125.917,900.4125恒丰银行1,090.9

57、86.915,811.3026中原银行882.036.0314,627.3427重庆农村商业银行1,140.668.1913,927.4528上海农村商业银行1,033.207.6213,559.0529广州农村商业银行800.666.0913,147.1130厦门国际银行784.916.0113,060.0231盛京银行805.496.8911,690.7532北京农村商业银行755.466.5911,463.7833长沙银行604.386.099,924.1234成都银行618.886.429,639.8035广州银行525.365.729,184.5936天津银行594.437.348,

58、098.5337成都农村商业银行514.976.388,071.6238哈尔滨银行617.287.997,725.6839重庆银行503.766.657,575.3240贵阳银行576.147.927,274.5541深圳农村商业银行534.767.76,944.9242东莞农村商业银行516.927.736,687.2443郑州银行505.667.696,575.5844苏州银行390.816.426,087.4345东莞银行344.075.726,015.2846齐鲁银行349.745.885,947.9747吉林银行448.657.565,934.5048青岛银行356.436.075,

59、872.0249桂林银行375.296.55,773.7150大连银行302.25.265,745.2751汉口银行327.785.775,680.8152江西银行482.998.685,564.3853贵州银行424.267.75,509.8954九江银行358.216.535,485.6755河北银行426.558.015,325.2556广东华兴银行247.774.945,015.67 银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 图表图表 10 共有共有 30 家发债银行家发债银行 2022 年核心一级资本充足率

60、在年核心一级资本充足率在 14%以上以上 排序排序 发行人发行人 杠杆率杠杆率 核心一级资本充足率核心一级资本充足率 1 三菱日联银行(中国)有限公司 13.27 22.90 2 德意志银行(中国)有限公司 13.01 21.53 3 瑞穗银行(中国)有限公司 12.53 18.87 4 法国巴黎银行(中国)有限公司 11.60 18.80 5 四川银行股份有限公司 11.13 17.39 6 枣庄银行股份有限公司-17.30 7 浙江乐清农村商业银行股份有限公司-17.19 8 珠海农村商业银行股份有限公司-17.19 9 浙江永嘉农村商业银行股份有限公司-16.98 10 友利银行(中国)

61、有限公司-16.88 11 大华银行(中国)有限公司 9.70 16.80 12 南洋商业银行(中国)有限公司 8.69 16.69 13 华侨永亨银行(中国)有限公司 11.28 16.42 14 渣打银行(中国)有限公司 8.80 16.40 15 乌鲁木齐银行股份有限公司-16.01 16 福建安溪农村商业银行股份有限公司-16.00 17 浙江台州路桥农村商业银行股份有限公司 9.76 15.93 18 汇丰银行(中国)有限公司-15.80 19 新韩银行(中国)有限公司-15.08 20 芜湖扬子农村商业银行股份有限公司-15.08 21 浙江苍南农村商业银行股份有限公司-14.87

62、 22 泉州农村商业银行股份有限公司-14.85 23 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 9.11 14.42 24 浙江温岭农村商业银行股份有限公司-14.31 25 福建南安农村商业银行股份有限公司-14.20 26 浙江永康农村商业银行股份有限公司-14.18 27 浙江天台农村商业银行股份有限公司-14.16 28 福建晋江农村商业银行股份有限公司-14.14 29 中山农村商业银行股份有限公司 7.64 14.08 30 中国工商银行股份有限公司 8.32 14.04 资料来源：Wind，华创证券测算 注：根据2022年数据测算 银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华

63、创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 15 2、预计预计整体对商业银行资本充足率影响比较有限整体对商业银行资本充足率影响比较有限 资本新规实施的整体影响不大，资本新规实施的整体影响不大，预计预计银行资本充足水平保持平稳。银行资本充足水平保持平稳。根据国家金融监督管理总局答记者问，“测算显示，资本办法实施后，银行业资本充足水平总体稳定，平均资本充足率稳中有升。单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化，体现了差异化监管要求，符合预期”。预计对对公端投资级公司债权、中小企业债权、个人住房贷款占比高的银行，资本充足率偏正面影响。根据我们测算，全部权重法计量下上市银行整体核

64、心一级资本充足率在新规下边际提升 0.26pct，其中按揭贷款、中小企业、地方政府一般债的风险权重下降是主要正向影响因子。分板块看，按揭占比高的国有行资本节约效用更明显；另外农商行由于中小企业债权占比高，资本节约也更加明显。预计国有行/股份行/城商行/农商行的资本节约分别在 0.50%/0.18%/0.15%/0.37%，但考虑到假设差异，以及五大行和招行已经实施内评法，资本节约测量结果会跟实际效果或有一定偏差。图表图表 11 新资本管理办法实施下对银行资本充足率的影响测算（新资本管理办法实施下对银行资本充足率的影响测算（2022 年数据）年数据）资料来源：国家金融监督管理总局，华创证券测算

65、注：核心假设：1）投资级企业假设国股行/城农商行分别占对公大型企业比例为5%/3%。中小企业占比按照中型企业占比估算，国股行、城商行、农商行占比分别在5%/10%/30%/24%。2）合格循环信用卡占信用卡余额80%；不符合审慎要求的开发贷占总开发贷余额50%。3）假设所有同业债权久期都在3M+；4）整体假设商金债占比在10%左右。次级债占比国股行/城商行/农商行分别在8%/4%/2%。5）一般债占比按整体政府债结构测算。风险权重变化风险权重变化-25%-15%-20%-30%50%15%-10%50%15%核心一级资本充足率（核心一级资本充足率（2022）投资级企业投资级企业中小企业中小企业

66、按揭按揭信用卡信用卡开发贷开发贷同业存单同业存单+同业存款同业存款 地方一般债地方一般债 银行次级债银行次级债商金债商金债工商银行14.04%0.11%0.07%0.86%0.10%-0.15%-0.40%0.34%-0.26%-0.03%0.61%14.65%建设银行13.69%0.10%0.06%0.97%0.16%-0.15%-0.42%0.30%-0.23%-0.02%0.73%14.42%农业银行11.15%0.08%0.05%0.63%0.09%-0.12%-0.34%0.27%-0.21%-0.02%0.40%11.55%中国银行11.84%0.09%0.06%0.74%0.09

67、%-0.23%-0.32%0.23%-0.18%-0.02%0.42%12.27%交通银行10.06%0.07%0.04%0.38%0.14%-0.15%-0.29%0.24%-0.19%-0.02%0.21%10.27%邮储银行9.36%0.04%0.03%0.62%0.06%-0.07%-0.09%0.33%-0.25%-0.03%0.65%10.01%招商银行14.56%0.08%0.05%0.78%0.59%-0.24%-0.46%0.38%-0.29%-0.03%0.82%15.38%中信银行8.74%0.04%0.05%0.28%0.17%-0.09%-0.26%0.18%-0.1

68、4%-0.01%0.21%8.95%兴业银行9.81%0.05%0.06%0.33%0.16%-0.13%-0.43%0.24%-0.18%-0.02%0.05%9.86%浦发银行9.19%0.05%0.06%0.27%0.16%-0.12%-0.26%0.19%-0.15%-0.02%0.17%9.37%民生银行9.17%0.04%0.05%0.19%0.19%-0.15%-0.37%0.19%-0.15%-0.01%-0.02%9.15%光大银行8.72%0.05%0.06%0.23%0.22%-0.08%-0.22%0.20%-0.15%-0.02%0.28%9.00%平安银行8.64%

69、0.03%0.04%0.13%0.31%-0.15%-0.17%0.15%-0.12%-0.01%0.19%8.83%华夏银行9.24%0.06%0.07%0.21%0.14%-0.08%-0.38%0.22%-0.17%-0.02%0.04%9.27%北京银行9.54%0.03%0.19%0.28%0.01%-0.11%-0.36%0.14%-0.09%-0.05%0.06%9.60%江苏银行8.79%0.03%0.18%0.23%0.04%-0.10%-0.25%0.14%-0.09%-0.05%0.16%8.95%浙商银行8.05%0.04%0.22%0.10%0.00%-0.19%-0

70、.26%0.11%-0.07%-0.04%-0.08%7.97%上海银行9.14%0.03%0.15%0.15%0.04%-0.14%-0.40%0.15%-0.10%-0.05%-0.14%8.99%宁波银行9.75%0.03%0.16%0.08%0.00%-0.13%-0.26%0.22%-0.14%-0.07%-0.07%9.69%南京银行9.73%0.04%0.22%0.12%0.02%-0.07%-0.35%0.21%-0.13%-0.07%0.03%9.76%杭州银行8.08%0.02%0.15%0.15%0.00%-0.08%-0.33%0.18%-0.12%-0.06%-0.0

71、5%8.04%沪农商行12.96%0.05%0.29%0.38%0.02%-0.40%-0.23%0.20%-0.13%-0.07%0.14%13.10%渝农商行13.10%0.04%0.22%0.32%0.05%-0.02%-0.33%0.28%-0.18%-0.09%0.35%13.45%成都银行8.47%0.04%0.22%0.23%0.03%-0.10%-0.06%0.12%-0.08%-0.04%0.40%8.87%长沙银行9.70%0.03%0.19%0.23%0.09%-0.05%-0.25%0.20%-0.13%-0.07%0.31%10.00%重庆银行9.52%0.03%0.

72、19%0.17%0.10%-0.05%-0.28%0.15%-0.10%-0.05%0.19%9.72%郑州银行9.29%0.04%0.23%0.16%0.02%-0.17%-0.26%0.12%-0.08%-0.04%0.03%9.32%贵阳银行10.95%0.04%0.25%0.09%0.03%-0.14%-0.24%0.20%-0.13%-0.07%0.08%11.03%青岛银行8.75%0.03%0.21%0.25%0.00%-0.14%-0.15%0.16%-0.10%-0.06%0.25%9.00%齐鲁银行9.56%0.04%0.25%0.30%0.03%-0.05%-0.14%0

73、.19%-0.12%-0.07%0.50%10.06%苏州银行9.63%0.03%0.16%0.18%0.00%-0.06%-0.22%0.15%-0.09%-0.05%0.12%9.75%青农商行9.77%0.04%0.18%0.21%0.00%-0.19%-0.15%0.15%-0.05%-0.05%0.17%9.94%兰州银行8.47%0.03%0.19%0.18%0.01%-0.13%-0.12%0.11%-0.03%-0.04%0.22%8.69%厦门银行9.50%0.03%0.20%0.24%0.00%-0.09%-0.33%0.13%-0.04%-0.04%0.11%9.60%常

74、熟银行10.21%0.02%0.11%0.13%0.07%-0.02%-0.09%0.10%-0.03%-0.03%0.30%10.52%西安银行10.48%0.03%0.18%0.19%0.01%-0.09%-0.12%0.21%-0.07%-0.07%0.35%10.83%紫金银行10.42%0.05%0.24%0.00%0.00%-0.12%-0.13%0.08%-0.03%-0.03%0.08%10.50%无锡银行10.97%0.05%0.23%0.24%0.01%-0.01%-0.10%0.15%-0.05%-0.05%0.52%11.49%张家港行9.36%0.03%0.14%0.

75、15%0.08%-0.02%-0.10%0.13%-0.04%-0.04%0.37%9.72%苏农银行10.17%0.04%0.18%0.14%0.00%-0.04%-0.11%0.12%-0.04%-0.04%0.29%10.46%江阴银行12.77%0.06%0.28%0.23%0.03%-0.01%-0.10%0.19%-0.06%-0.07%0.64%13.41%瑞丰银行14.42%0.04%0.21%0.44%0.14%-0.04%-0.09%0.18%-0.06%-0.06%0.86%15.27%上市银行上市银行10.23%0.04%0.15%0.29%0.08%-0.11%-0.

76、24%0.19%-0.12%-0.04%0.26%10.49%国有行国有行11.69%0.08%0.05%0.70%0.10%-0.15%-0.31%0.29%-0.22%-0.02%0.50%12.20%股份行股份行9.57%0.05%0.07%0.28%0.22%-0.14%-0.31%0.21%-0.16%-0.02%0.18%9.75%城商行城商行9.37%0.03%0.19%0.19%0.03%-0.10%-0.24%0.16%-0.10%-0.06%0.15%9.52%农商行农商行11.42%0.04%0.21%0.22%0.04%-0.09%-0.14%0.16%-0.07%-0

77、.05%0.37%11.79%核心一级资本充足率（核心一级资本充足率（新新）合计合计银行银行 银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 16 3、银行投资行为：对货基、资管产品银行投资行为：对货基、资管产品投资有收益率补偿要求投资有收益率补偿要求 对对“可穿透”“可穿透”、底层资产更加清晰的资管、底层资产更加清晰的资管产品偏好性产品偏好性或或增强。增强。根据资本新规要求，银行账簿下的资管产品采用“穿透法”计量最节约资本，银行或更加青睐指数型基金、定制基金产品、定制资管计划等穿透难度较小的基金产品。另外，针对底层资产风险权重

78、边际下降的基金产品，如地方政府一般债券、投资级信用债占比高的资管产品，银行偏好会上升；对底层资产风险权重边际抬升的资管产品，如 3M 以上同业存单/商业银行金融债、商业银行二级资本债占比高的资管产品，风险偏好会下降。对底层资产风险权重边际抬升的产品或有一定收益率补偿对底层资产风险权重边际抬升的产品或有一定收益率补偿要求。要求。具体而言，以底层资产中投资同业存单较多的货基为例，若对手银行为 A 级，3M 以上同业存单风险权重由现行 25%权重提升至 40%，使得货基产品加权平均风险权重提升，这就需要货基有更高的收益率来弥补产品资本成本的上升。另外针对杠杆率较高的资管产品，其资本成本更高，也会有额

79、外的收益率补偿要求。图表图表 12 资管产品杠杆率提升对收益率补偿的测算资管产品杠杆率提升对收益率补偿的测算 不同杠杆率资管产品的收益率补偿测算不同杠杆率资管产品的收益率补偿测算 杠杆率 1 1.1 1.2 1.25 1.3 1.4 1.5 资本成本率 8%资本充足率底线要求 10.50%所需的收益率补偿(%)0 0.084 0.168 0.21 0.252 0.336 0.42 资料来源：国家金融监督管理总局，华创证券测算 注：资本成本率按照10%的核心一级资本成本和4.5%的其他一级和二级资本进行假设。投资建议：投资建议：整体看，新资本办法实施后，对银行整体起到资本节约的作用，考虑正式实施

80、时间是 2024 年 1 月 1 日，且第一档银行可设置过渡期至 2029 年 1 月 1 日前，银行有充足时间进行相关业务的调整，预计落脚到银行最终资本充足率变化仍是一个相对平稳的慢过程，但不排除个别银行业务结构调整面临难度，资本充足率可能面临较大幅度的波动。长期看，资本新规的细化有利于银行进行系统化和精细化的资本管理，推动整个行业稳健长期发展。零售信用卡资产、按揭资产、投资级公司/中小企业债权占比高的银行更加受益。建议估值底部积极布局。建议估值底部积极布局。明年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压力。长远看

81、，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，银行板块打开绝对收益空间。建议在估值底部积极布局，更看好业绩确定性较高的中小银行、以及前期超跌的白马，建议关注江苏银行、宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行。四、四、风险提示风险提示 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。考虑到假设差异，以及五大行和招行已经实施内评法，资

82、本节约测量结果会跟实际效果或有一定偏差。银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 17 金融组团队介绍金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016 年加入华创证券研究所。2017 年金牛奖非银金融第四名团队；2019 年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019 年 Wind 金牌分析师非银金融第五名团队；2020 年新财富最佳金融产业研究团队第 8 名；2020 年水晶球非银研究公募榜单入围；2021 年金牛奖非银金融第五名，2021 年

83、新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022 年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022 年第十届东方财富 Choice 非银最佳分析师，2022 年水晶球非银研究公募第五名，2022 年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。高级研究员：贾靖高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获 2018 年新财富银行业最佳分析师第二名、2019 年新财富银行业最佳分析师第二名、2020 年新财富银行业最佳分析师第三名、2021 年新财富银行业最佳分析师第二名、2022 年新财富银行业最

84、佳分析师第四名；2018-2021 年水晶球银行最佳分析师第二名、2022 年水晶球银行最佳分析师第五名；2022 年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018 年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023 年加入华创证券研究所，负责银行业研究。助理研究员：张慧助理研究员：张慧 澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士。2019 年加入华创证券研究所。2019 年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员，2019 年 Wind 金牌分析师非银金融第五名团队成员，2020 年新财富最佳金融产业研究团队第 8 名，2020 年水晶球非银研究公募榜单入围，2021 年金牛奖非银金融第五名成员，2021 年新浪财经金

85、麒麟非银金融新锐分析师第二名成员。2022 年第十届 Choice 非银最佳分析师团队成员，2022 年水晶球非银研究公募第五名团队成员，2022 年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员，2022 年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名团队成员。助理研究员：刘潇伟助理研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023 年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。助理研究员：陈海椰助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023 年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。助理研究员：崔助理研究员：崔祎祎晴晴 杜克大学硕士。2023 年加入华

86、创证券研究所。银行业深度研究报告银行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 19 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系 基准指数说明：基准指数说明：A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500/纳斯达克指数。公司投资评级说明：公司投资评级说明：强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上；推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%20%；中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%10%之间；回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%20%之间。行业投资评级

87、说明：行业投资评级说明：推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%；回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声分析师声明明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可

88、靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报

89、告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所华创证券研究所 北京总部北京总部 广深分部广深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 地址：上海市浦东新区花园石桥路 33 号 花旗大厦 12 层 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-20572500 会议室：010-66500900 会议室：0755-82828562 会议室：021-20572522