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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-11-13 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 1%0%1%相对收益 3%10%4%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）260 总市值（亿）32715 流通市值（亿）13670 市盈率（倍）42.29 市净率（倍）2.20 成分股总营收（亿）30942 成分股总净利润（亿）908 成分股资产负债率

2、（%）58.38 相关报告 华为的“造车朋友圈”：星星之火，可以燎原 -20231111 车桩联动频繁、快充产业链配套加速-20231110 盈利能力分化，静待需求回暖-20231015 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 证券分析师：何晓航证券分析师：何晓航 执业证书编号：S0550523050003 021-61001519 he_ Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 车灯升级的三个维度：光源、技术与功能车灯升级的三个维度：光源、技术与功能 报告摘要：报告摘要：Table_Su

3、mmary 车灯升级的第一个维度是光源。车灯升级的第一个维度是光源。汽车灯具的核心是光源，汽车的光源发展至今经过若干代的技术变革，大致可以分成五个阶段：燃料照明灯、白炽灯和卤素灯、氙气灯、LED、半导体激光二极管。乘用车前大灯基本已经完成从传统卤素、氙气到 LED 的转型升级，现阶段 LED 是主流。车灯升级的第二个维度是技术，被消费者广泛熟知的车灯升级的第二个维度是技术，被消费者广泛熟知的 AFS、ADB 等功能等功能的背后可以用不同的技术方案来实现，因此技术是实现功能的驱动因的背后可以用不同的技术方案来实现，因此技术是实现功能的驱动因素。素。目前车灯的技术路径可分为 LED 矩阵式、DLP

4、、Micro LED/AFS、LCD、BladeScan、激光扫描式等多种方案。车灯升级的第车灯升级的第三三个维度是个维度是功能，对于消费者而言，功能的可感知度是最功能，对于消费者而言，功能的可感知度是最强的。强的。AFS、ADB、投影等功能逐渐成为中高端汽车吸引消费者的卖点。根据高工智能汽车研究院监测数据显示，2022 年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配 AFS 功能的 LED 前大灯搭载率为 5.09%，交付量同比增长 14.36%；ADB 在国内渗透率逐渐有所提升，10-20 万元的车型也开始搭载 ADB 功能；投影功能通常搭载于高端车，渗透率由低基数缓慢提升。星宇股份星宇股份系国内

5、汽车车灯龙头企业，技术与研发实力突出。系国内汽车车灯龙头企业，技术与研发实力突出。公司加强车公司加强车灯技术开发及应用。灯技术开发及应用。公司布局了：基于 DMD 技术的 DLP 智能前照灯，预计 2023 年底可实现量产；基于 Micro LED 技术的 HD 智能前照灯，预计 2024 年达量产水平；基于 Micro LED/Mini LED 技术的像素显示化交互灯等技术。公司公司持续持续深化与华为的合作。深化与华为的合作。2022 年 2 月，公司与华为技术有限公司签约华为光产品线智能车载光业务合作意向书。双方共同构建智能车灯从设计到制造交付的端到端能力，引领智能车灯产业发展，在产业界形

6、成持续领先的智能车灯系统解决方案竞争力，此外双方还将全面开展智能车载光领域的其他业务合作。2023 年，公司配套问界 M9的前照灯及后组合灯，其中 DLP 前照灯可实现投影及交互相关功能。问界 M9 预计将于 2023 年 12 月上市，有望进一步带动公司 DLP 产品放量。科博达靠灯控系统打开市场，产品种类不断丰富。科博达靠灯控系统打开市场，产品种类不断丰富。科博达以汽车电子镇流器（HID）起步，经过 20 余年的发展，公司主营业务已经覆盖照明控制系统、车载电器与电子、电机控制系统、能源管理系统、域控制器及其他产品。目前，照明控制系统依旧是科博达的主要收入来源业务。风险提示：风险提示：产品开

7、发不及预期；下游汽车需求不及预期。Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 星宇股份 139.86 3.30 4.07 5.54 38.60 34.38 25.23 买入 科博达 69.17 1.12 1.46 1.94 58.76 47.28 35.70 买入 注：采用 2023 年 11 月 13 日收盘股价 -15%-10%-5%0%5%10%15%汽车沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2

8、/30 汽车汽车/行业深度行业深度 目目 录录 1.车灯的分类车灯的分类.4 2.光源升级路线光源升级路线.8 3.技术升级路线技术升级路线.9 3.1.LED 矩阵式.10 3.2.DLP.11 3.3.Micro LED/AFS.14 3.4.LCD.17 3.5.BladeScan.18 3.6.激光扫描式.19 4.功能升级路线功能升级路线.20 4.1.AFS.20 4.2.ADB.21 4.3.投影.22 5.竞争格局竞争格局.23 6.星宇股份：车灯技术积累深厚，客户资源持续丰富星宇股份：车灯技术积累深厚，客户资源持续丰富.23 7.科博达：业绩稳健增长，产品矩阵持续扩张科博达：

9、业绩稳健增长，产品矩阵持续扩张.24 8.风险提示风险提示.28 图表目录图表目录 图图 1：车灯示意图：车灯示意图.4 图图 2：汽车大灯的组成：汽车大灯的组成.5 图图 3：前照灯的组成：前照灯的组成.5 图图 4：林肯：林肯 Continental 车系的贯穿式尾灯车系的贯穿式尾灯.5 图图 5：奥迪：奥迪 A8 贯穿式尾灯贯穿式尾灯.5 图图 6：保时捷：保时捷 Panamera 的贯穿式尾灯的贯穿式尾灯.6 图图 7：保时捷：保时捷 911 的贯穿式尾灯的贯穿式尾灯.6 图图 8：本田的贯穿式尾灯：本田的贯穿式尾灯.6 图图 9：小鹏：小鹏 P7 的贯穿式尾灯的贯穿式尾灯.6 图图

10、10：理想：理想 L9 星环灯星环灯.7 图图 11：理想：理想 L7 星环灯星环灯.7 图图 12：2021 年汽车照明市场规模年汽车照明市场规模.8 图图 13：汽车车灯光源发展历史：汽车车灯光源发展历史.8 图图 14：矩阵式大灯发展历程：矩阵式大灯发展历程.11 图图 15：DMD 芯片示意图芯片示意图.12 图图 16：DMD 芯片示意图芯片示意图 2.12 图图 17：DLP 动态地面投影动态地面投影.12 图图 18：DLP 前照灯前照灯.12 图图 19：DLP 可以投射出变道光毯可以投射出变道光毯.13 图图 20：DLP 可以投射出示宽光毯可以投射出示宽光毯.13 图图 2

11、1：进博会：进博会 TI 展示的智己展示的智己 L7 DLP 车灯车灯.14 图图 22：高合高合 HiPhi X 投影车灯投影车灯.14 图图 23：奥迪：奥迪 e-tron 投影功能投影功能.14 图图 24：奥迪：奥迪 A8 DLP 车灯车灯.14 图图 25：EVIYOS.15 图图 26：AFS.15 1WzXwVdW8ZlXnRnR7NbP9PpNrRpNmPlOoPqRlOoPqM7NnMtPMYoNmRMYsOrP 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 27：h-DigiMicro LED.16 图图 28：英飞凌

12、与日亚合作开发的：英飞凌与日亚合作开发的 Micro LED 方案示意图方案示意图.16 图图 29：德国政府召集研究联盟启动名为：德国政府召集研究联盟启动名为 uAFS 的项目的项目.17 图图 30：LCD 大灯简单原理图大灯简单原理图.18 图图 31：LCD 大灯简单原理图大灯简单原理图 2.18 图图 32：海拉：海拉 LCD 大灯示意图大灯示意图.18 图图 33：BladScan 技术示意图技术示意图.19 图图 34：BladScan 基本原理图基本原理图.19 图图 35：激光扫描式投影技术示意：激光扫描式投影技术示意.20 图图 36：自适应前照灯系统：自适应前照灯系统 A

13、FS 工作功能图示工作功能图示.21 图图 37：自适应远光灯：自适应远光灯 ADB 工作功能图示工作功能图示.21 图图 38：无矩阵大灯工况示意图：无矩阵大灯工况示意图.22 图图 39：有矩阵大灯工况示意图：有矩阵大灯工况示意图.22 图图 40：2021 年世界市场车灯主要供应商年世界市场车灯主要供应商.23 图图 41：2021 年中国市场车灯主要供应商年中国市场车灯主要供应商.23 图图 42：2021 年全球车灯照明市场供应商竞争格局年全球车灯照明市场供应商竞争格局.23 图图 43：2016-2021 年中国汽车灯具市场规模（单位：亿元）年中国汽车灯具市场规模（单位：亿元）.2

14、3 图图 44：问界：问界 M9 车灯车灯.24 图图 45：问界：问界 M9 车灯配置车灯配置.24 图图 46：科博达发展历程：科博达发展历程.25 图图 47：HID 主光源控制器产品图主光源控制器产品图.错误!未定义书签。图图 48：LED 主光源控制器产品图主光源控制器产品图.错误!未定义书签。图图 49：乘用车：乘用车 LED 前大灯（标配前大灯（标配 ADB 功能）控制器供应商功能）控制器供应商 2022 年前装份额年前装份额.26 图图 50：乘用车：乘用车 LED 前大灯（标配前大灯（标配 AFS 功能）控制器供应商功能）控制器供应商 2022 年前装份额年前装份额.27 图

15、图 51：分业务营收情况：分业务营收情况.27 图图 52：分业务营收占比情况：分业务营收占比情况.27 表表 1：各类车灯单价：各类车灯单价.7 表表 2：各类光源性能对比：各类光源性能对比.9 表表 3：智能大灯技术路线优劣势对比：智能大灯技术路线优劣势对比.10 表表 4：科博达主要产品：科博达主要产品.25 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4/30 汽车汽车/行业深度行业深度 1.车车灯的分类灯的分类 现代汽车灯具可按照功能分为两大类：照明灯具和信号灯具。照明灯具又可分为外部照明灯具和内部照明灯具。照明灯具又可分为外部照明灯具和内部照明灯具。外部照明灯具安装于

16、汽车外部，包括：前照灯、前雾灯、倒车灯、牌照灯等；内部照明灯具安装于汽车内部，包括：壁灯、顶灯、门灯、行李箱灯、阅读灯、踏步灯、发动机舱灯等。信号灯具分为外部信号灯具和内部信号灯具。信号灯具分为外部信号灯具和内部信号灯具。外部信号灯具包括：位置灯、示廓灯、转向灯、行车灯、驻车灯、制动灯、后雾灯、回复反射器等；内部信号灯具包括：前照灯远光工作指示灯、转向信号指示灯、冷却液温度报警灯、机油温度报警灯、机油压力报警灯、制动块磨损报警灯、制动液位报警灯、制动装置压力报警灯等。图图 1：车灯示意图：车灯示意图 数据来源：卡车之家，东北证券 前照灯前照灯别名前大灯，一般会集成近光灯、远光灯、转向灯、示宽灯

17、（也叫示廓灯）等，由于不同车型的车灯设计不同，有些车型还会集成雾灯等。汽车前大灯由灯泡、反射镜和配光镜、遮光板等部分组成，其基本工作原理是灯泡发出的光源经过反射镜聚拢，最后经过配光镜的折射形成需要的光线，最后通过遮光板挡去向上的光线留下照向前方的光线。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 2：汽车大灯的组成：汽车大灯的组成 图图 3：前照灯的组成：前照灯的组成 数据来源：卡车之家，东北证券 数据来源：太平洋汽车网，东北证券 后组合灯后组合灯又被称为尾灯、后尾灯，通常包括后转向灯、倒车灯、制动灯等。尾灯在设计端的主要分类是分离式尾灯

18、和贯穿式尾灯。贯穿式尾灯的设计源自美系车林肯，当时的林肯 Continental 车系的车身线条平直，因此基于此种线条设计，贯穿式尾灯应运而生。2015 年后，被誉为“灯厂”的奥迪也更多在产品上使用贯穿式尾灯的设计。目前以保时捷为代表的高端车也常搭载贯穿式尾灯设计。图图 4：林肯：林肯 Continental 车系的贯穿式尾灯车系的贯穿式尾灯 图图 5：奥迪：奥迪 A8 贯穿式尾灯贯穿式尾灯 数据来源：爱卡汽车，东北证券 数据来源：爱卡汽车，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 6：保时捷：保时捷 Panamera 的贯

19、穿式尾灯的贯穿式尾灯 图图 7：保时捷：保时捷 911 的贯穿式尾灯的贯穿式尾灯 数据来源：爱卡汽车，东北证券 数据来源：爱卡汽车，东北证券 随着尾灯的不断发展，此前搭载于奥迪、保时捷等高端品牌的贯穿式尾灯设计的渗透率快速提升，目前无论是传统品牌还是造车新势力，都在车型中广泛运用此设计方式。图图 8：本田的贯穿式尾灯：本田的贯穿式尾灯 图图 9：小鹏：小鹏 P7 的贯穿式尾灯的贯穿式尾灯 数据来源：Honda，东北证券 数据来源：小鹏汽车，东北证券 贯穿式尾灯的设计同样也启发了车企对前部车灯的设计。例如理想汽车所采用的星环灯已经成为其品牌的标志性设计。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文

20、后的声明及说明 7/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 10：理想：理想 L9 星环灯星环灯 图图 11：理想：理想 L7 星环灯星环灯 数据来源：理想汽车，东北证券 数据来源：理想汽车，东北证券 车企在车企在给供应商发包之时，一般向供应商采购整个前照灯，不太会将近光灯、远光给供应商发包之时，一般向供应商采购整个前照灯，不太会将近光灯、远光灯等再做进一步分拆发包。同理，后组合灯一般也会被主机厂打包发包给供应商。灯等再做进一步分拆发包。同理，后组合灯一般也会被主机厂打包发包给供应商。而前照灯和后组合灯的价值量较大，因此前照灯、后组合灯而前照灯和后组合灯的价值量较大，因此前照灯、后组合灯通常受

21、到更多的关注。通常受到更多的关注。表表 1：各类车灯单价各类车灯单价 车灯分类车灯分类 每套包含的每套包含的只数只数 产品单价产品单价(元元/套套)技术路线偏好技术路线偏好 卤素 氙气 LED 前照灯前照灯 2 400-500 800-1000 1600-2000 基于安全环保造型诸多因素考虑，目前大多信号灯都使用LFD 光源：不单中高端车型，越来越多的经济型车也采用LED 作为前照灯光源 后组合灯后组合灯 一般为 4只，有些车型为 2 只 400-500 800-1000 后组合灯大部分都已经升级为 LED 灯，后组合灯使用的是小功率 LED，技术难度低，成本低，渗透率比价高 单车配套价单车

22、配套价值量值量 1200-1800 1600-2300 2800-3800 数据来源：公司公告，东北证券 注：单车配套价值量中，除前照灯、后组合灯外，还包括雾灯和其他小灯。根据 Yole 数据，2021 年全球汽车照明市场规模为 314.68 亿美元，其中前照灯占比最大，市场规模达 211.41 亿美元。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 12：2021 年汽车照明市场规模年汽车照明市场规模 数据来源：Yole，东北证券 2.光源升级光源升级路线路线 车灯升级的第一个维度是光源。车灯升级的第一个维度是光源。汽车灯具的核心是光源，

23、汽车的光源发展至今经过若干代的技术变革，大致可以分成五个阶段。目前 LED 光源成为了市场选择的主流。图图 13：汽车车灯光源发展历史：汽车车灯光源发展历史 数据来源：中国产业信息网，星宇股份可转债募集说明书，东北证券 第一代光源是用蜡烛、煤油、乙炔等燃料作为车灯光源的燃料照明灯。它满足了早期车灯的要求，但存在发光效率低、光强弱、性能不稳定、操作复杂的缺点。目前已经被淘汰。第二代光源是白炽灯、卤素灯。白炽灯实现了电能到光能的转化，相比燃料照明灯，在亮度、稳定性、寿命等方面都有质的提高，同时白炽灯在生产生活中逐渐普及带 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9/30 汽车汽车

24、/行业深度行业深度 来的规模效应大大降低了生产成本。从 20 世纪 20 年代开始，汽车灯具进入白炽灯时代，目前白炽灯已经基本被淘汰。1962 年，德国海拉公司发明了卤素灯泡，它的实质是加入了卤素气体的白炽灯。它可以让蒸发的钨通过化学反应重新沉积到灯丝上，从而延长使用寿命。随着现代交通环境的变化以及对汽车安全性、环保性的要求不断提高，卤素灯的缺点逐步显现。首先是灯光亮度不足，由于汽车的行驶速度逐渐提高，夜间以及低能见度的环境下，亮度不足将产生安全隐患。其次是能耗较高，不够环保。其次，卤素灯使用寿命较短，其发光是以钨丝通电为基础，钨丝高温发光过程中存在损耗，因此卤素灯的使用寿命通常短于整车寿命。

25、第三代光源是气体放电灯（英文缩写“HID”，又称“氙气灯”）。20 世纪 90 年代，HID开始进入车灯市场，HID 车灯克服了卤素灯寿命短、能耗高、亮度不足的缺点，在诸多车型上得到运用，对卤素灯产生了一定的冲击。第四代光源是半导体发光二极管（英文缩写第四代光源是半导体发光二极管（英文缩写“LED”）。）。LED 不是通过电能产生热能，热能使物体升温而发光，而是由电能直接转化为光能。由于 HID 必须搭配高压触发器使用，使得安装难度与色温匹配复杂度上升。相比 HID 车灯，LED 车灯能耗更低，寿命更长，体积更小，反应速度更快，无需安装高压触发器。此外，LED 车灯将不仅作为照明使用，还可作为

26、信号输出口传递车辆和驾驶员的状态。随着技术的不断成熟和成本降低，目前 LED 车灯的应用范围已越来越广泛。第五代光源是半导体激光二极管。第五代光源是半导体激光二极管。半导体激光二极管相比普通 LED 亮度更高、照射距离更远、能耗更低、体积更小。激光照明是汽车照明领域最前沿的技术，宝马、奥迪等世界领先汽车厂商已经率先推出了搭载激光大灯的车型。由于一套激光大灯系统的总成本在一万美元以上，是 LED 车灯的数倍，因此该类型车灯目前只配备于高端车型。表表 2：各类光源性能对比各类光源性能对比 卤素卤素（H7LLH7LL）氙气氙气 LEDLED（单颗）（单颗）激光（单颗）激光（单颗）光线强度光线强度 1

27、,350 流明 2,000-3.500 流明 300-2240 流明 300-450 流明 色温色温 3,200K 4,300K 2,700-8,300K 6,000K 寿命寿命 300 小时 3,000 小时以上 5,000 小时以上 1,000 小时 发光面积发光面积 20mm 12.5mm 1-5mm 3mm 能耗能耗 55W 25-35W 3-18W 5W 优点优点 结构简单，可靠性高，不需要驱动，雨雾天照明效果良好，维护成本低 结构比较简单，可靠性高，光源几乎不用更换 结构复杂，灵活性高，可以任意组合 结构复杂，集束角较小 缺点缺点 亮度低，需要定期更换灯泡 启动较慢，维护成本较高

28、需要驱动，成本高 需要驱动，成本高，需要安全防护 用途用途 适用远光、近光、前雾灯 适用透镜式远光、近光 适用远光、近光、前雾灯 适用辅助远光 数据来源：星宇股份可转债说明书，东北证券 乘用车前大灯乘用车前大灯基本基本已经完成从传统卤素、氙气到已经完成从传统卤素、氙气到 LED 的转型升级的转型升级，现阶段，现阶段 LED 是是主流。主流。根据TrendForce集邦咨询分析，2021年全球乘用车LED头灯渗透率达到60%，其中电动车的 LED 头灯渗透率达 90%。根据高工智能汽车研究院数据，2022 年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配 LED 前大灯搭载率达到 75.99%，同比 20

29、21年提高约 7 个百分点。3.技术升级技术升级路线路线 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10/30 汽车汽车/行业深度行业深度 车灯升级的第二个维度是技术，被消费者广泛熟知的车灯升级的第二个维度是技术，被消费者广泛熟知的 AFS、ADB 等功能的背后可等功能的背后可以用不同的技术方案来实现，因此技术是实现功能的驱动因素。以用不同的技术方案来实现，因此技术是实现功能的驱动因素。目前车灯的技术路径可分为 LED 矩阵式、DLP、Micro LED/AFS、LCD、BladeScan、激光扫描式等多种方案。表表 3：智能大灯技术路线优劣势对比智能大灯技术路线优劣势对比 技

30、术路线技术路线 优势优势 劣势劣势 代表厂商代表厂商 LED 矩 阵 式矩 阵 式（Matrix）较经济的多像素实现方式，技术相对较成熟，开发的不确定性较低，周期相对较短。由于 LED 封装尺寸的限制，最终的像素数量级能到百位级已基本上是极限。海拉 AFS 式式 较低的系统成本，较小的系统体积，以及相当高的效率。与 LCD 式及 DLP 式相比，AFS的主要限制在于像素的数量。目前面世的AFS 像素数量级在千级。欧司朗 LCD 式式 相对于 DLP 式大灯光源系统，LCD式具有成本相对较低，体积相对较小，光型可拉伸角度较宽，明暗对比度较高等优势。由于偏光片及液晶面板的损耗，光学效率相对较低 海

31、拉 DLP 式式 已突破百万级的像素 系统成本较高，所需的系统空间相对较大 德州仪器 Blade scan 式式 使用 22 颗光源，就可以达到传统矩阵需要 400 颗灯源才能实现的效果，极大降低了制造成本 小糸 MEMS 式式 若能通过车规认证并应用在智能大灯系统上，将有可能是效率最高，体积最小的解决方案。其像素数量级也能做到与 DLP 式接近 未过车规，扫描式的投影图像有可能在真实路况中与车辆的震动形成频率叠加，产生人眼可感知的图像抖动或闪烁，严重时可能会引起驾驶员的不适 博世 数据来源：佐思汽研，智能网联汽车网，东北证券 3.1.LED 矩阵式 LED 矩阵式大灯将多颗 LED 组成行、

32、列或矩阵式排列，是实现入门级多像素智能大灯的基础方案。与普通 LED 大灯相比，LED 矩阵式大灯给每颗 LED 配光成为独立像素的较复杂的二次光学系统。LED 矩阵式大灯可以实现对照明区域的精确控制，可以选择特定矩阵式大灯可以实现对照明区域的精确控制，可以选择特定区域进行照明，亦可以选择一些区域来进行遮蔽。区域进行照明，亦可以选择一些区域来进行遮蔽。LED 矩阵式大灯的缺陷是像素有一定上限。矩阵式大灯的缺陷是像素有一定上限。无论是全部使用单芯片的 LED 颗粒，还是混合使用多芯片的颗粒，由于 LED 封装尺寸的限制，组成矩阵的灯珠数量受到限制，因此最终的像素数量级的上限基本在百位级别。请务必

33、阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 14：矩阵式大灯发展历程：矩阵式大灯发展历程 数据来源：智能汽车俱乐部，东北证券 3.2.DLP DLP（Digital Light Processing）数字化灯光处理是一种光源的技术路径，DLP 系统的光源可以选择 LED 或者激光。DLP 继承了继承了 ADB 灯光的防眩目功能，同时增加了灯光的防眩目功能，同时增加了更多灯光分区，可以实现更多灯光分区，可以实现精细照明分区和高清成像投影功能精细照明分区和高清成像投影功能。现阶段现阶段 DLP 技术是技术是实现数字大灯投影功能的主流方案。实现数

34、字大灯投影功能的主流方案。车规级车规级 DLP 投影大灯技术主要由德州仪器掌握投影大灯技术主要由德州仪器掌握。早在 1987 年德州仪器就研发了第一块 DMD 数字显微镜装置，1996 年 DLP 投影机正式问世。此前德州仪器将 DLP技术运用在投影仪上，直到 2018 年作为半导体供应商和奔驰合作共同研发高分辨率大灯技术。DMD 芯片是芯片是 DLP 投影显示技术中的核心器件，是一种利用投影显示技术中的核心器件，是一种利用 MEMS(Micro Electro Mechanical System)技术制造的微型反射镜阵列。技术制造的微型反射镜阵列。每个芯片上集成了数十万到百万个方形的铰接微反

35、射镜，每个微反射镜则为一个像素。不通电时，微反射镜是“Flat”态；通电时，微反射镜有两种工作状态，一种是“On”态，此时由光源发出的照明光经+12偏转的微反射镜面反射至投影镜头中，在投影屏幕上形成一个像素，另外一种工作状态是“Off”态，照明光经-12微反射镜反射至光吸收模块，此时该像素点是暗的。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 15：DMD 芯片示意图芯片示意图 图图 16：DMD 芯片示意图芯片示意图 2 数据来源：智己汽车，东北证券 数据来源：智己汽车，东北证券 图图 17：DLP 动态地面投影动态地面投影 图图 1

36、8：DLP 前照灯前照灯 数据来源：TI，东北证券 数据来源：TI，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 19：DLP 可以投射出变道光毯可以投射出变道光毯 图图 20：DLP 可以投射出示宽光毯可以投射出示宽光毯 数据来源：智己汽车，东北证券 数据来源：智己汽车，东北证券 DLP 车灯具有多种更强的性能优势。车灯具有多种更强的性能优势。DLP 相对于目前其他的多像素技术最大的优势在于像素，DLP 可达百万像素量级；DLP 技术的另一大性能优势在于 DMD 切换特性不随温度而变化，在-40C 时和 105C 时会获得相

37、同高的色彩饱和度。DLP 目前渗透水平不高的主要原因是成本。目前渗透水平不高的主要原因是成本。DLP 技术及配套微镜器件，为美国德州仪器公司所有，成本较高且技术垄断，因此 DLP 数字大灯现阶段成本下探空间有限。DLP 产品自 2017 年开始在汽车行业应用。从 DLP 的量产车型来看，2018 年 S 级迈巴赫首次采用 DLP 大灯，此后奥迪 A8、奥迪 e-tron 和 e-tron Sportback、奔驰 C 级、路虎揽胜、智己 L7、高合 HiPhi X、凯迪拉克锐歌、魏牌摩卡等车也都陆续搭载 DLP 车灯。在总成端，包括马瑞利、在总成端，包括马瑞利、ZKW、华域视觉、曼德光电等在内

38、的多家国内外、华域视觉、曼德光电等在内的多家国内外 Tier1 布布局局 DLP 大灯并大灯并已经已经实现产品在量产车型中的配套。实现产品在量产车型中的配套。马瑞利配套迈巴赫 S 等车型，ZKW 为路虎揽胜配套，华域视觉配套智己 L7、高合 HiPhi X、高合 HiPhi Z、凯迪拉克锐歌等，曼德光电配套魏牌摩卡。以搭载于智己 L7 上的 DMD 芯片为例，DMD 芯片拥有百万级别数量的可独立控制的微米级微反射镜，每一个像素点的明暗都可以单独控制，同时微反射镜的角度变化可以决定光束的传播路径和亮度范围，因此许多自定义的图案都可以在设计后被投射。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声

39、明及说明 14/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 21：进博会：进博会 TI 展示的智己展示的智己 L7 DLP 车灯车灯 图图 22：高合高合 HiPhi X 投影车灯投影车灯 数据来源：电子工程专辑，东北证券 数据来源：中国照明网，东北证券 图图 23：奥迪：奥迪 e-tron 投影功能投影功能 图图 24：奥迪：奥迪 A8 DLP 车灯车灯 数据来源：凤凰网汽车，东北证券 数据来源：奥迪，汽车灯具与车辆照明，中国照明网，东北证券 3.3.Micro LED/AFS Micro LED 是像素尺寸小于 100m 的 LED 芯片。与传统 LED 相比，它采用刻蚀、光刻和蒸镀等微纳工艺

40、，在基板上制作小尺寸大密度的发光单元阵列。Micro LED在车灯领域也叫在车灯领域也叫 AFS，是可寻址像素矩阵式，是可寻址像素矩阵式 LED（Addressable LED Pixel Array）的简称，是一种专门针对多像素智能大灯系统开发的的简称，是一种专门针对多像素智能大灯系统开发的 LED 技术。技术。Micro LED 原理上是从原理上是从 LED 芯片的层面去实现像素级控光。芯片的层面去实现像素级控光。传统的 LED 工艺中，每个芯片只有单个正极和单个负极，外部驱动提供电能后，整片芯片同时点亮。而Micro LED 的技术原理是预先在芯片的硅衬底中整合了矩阵式的 CMOS 控制

41、电路，结合同样经矩阵式微结构处理的芯片，实现了对芯片上每一个独立的微结构区域进行单独的开、关及电流调节的功能，使每一个微结构区域直接成为了大灯光型中可独立控制的像素。Micro LED 通常以通常以 LED 为光源，与同样以为光源，与同样以 LED 为光源的为光源的 LCD 和和 DLP 大灯光源大灯光源系统的区别在于像素的形成方式不同：系统的区别在于像素的形成方式不同：AFS 在在 LED 芯片的层面直接形成像素，而芯片的层面直接形成像素，而LCD 通过液晶面板通过液晶面板，DLP 则则通过通过 DMD 器件形成像素。器件形成像素。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 1

42、5/30 汽车汽车/行业深度行业深度 Micro LED 具有自发光、高亮度、低功耗、高分辨率、高对比度和快速响应等优势具有自发光、高亮度、低功耗、高分辨率、高对比度和快速响应等优势，被广泛应用在微型投影、柔性可穿戴、可见光通信和光遗传学等研究中。与与 DLP 相比，相比，Micro LED 技术没有活动部件，可靠性更高，重量更低，在规模化技术没有活动部件，可靠性更高，重量更低，在规模化量产下有低成本潜力。量产下有低成本潜力。不过在汽车大灯上，市场认为 Micro LED/AFS 方案像素级别低于 LCD 及 DLP 方案，但随着研究的进一步推进，目前像素级别的差距已经在缩小。虽然目前虽然目前

43、 Micro LED 的方案尚未铺开量产，但从上游的芯片、的方案尚未铺开量产，但从上游的芯片、LED 厂商，到中游厂商，到中游的车灯厂，至下游的车厂都已经在布局这一路线。的车灯厂，至下游的车厂都已经在布局这一路线。2017 年，欧司朗推出首款面世的采用 Micro LED/AFS 方案的 EVIYOS,能在 4mm4mm 的单个芯片上做到 1024像素。1024 个可独立控制像素，可以根据交通情况自动点亮或熄灭，驾驶员无需在远光灯和近光灯之间切换。欧司朗于 2019 年发布的 EVIYOS2.0 则在 40 平方毫米的芯片上可以达到 25600 像素级别。图图 25：EVIYOS 图图 26：

44、AFS 数据来源：OSRAM，东北证券 数据来源：智能汽车俱乐部公众号，东北证券 2023 年 7 月，马瑞利宣布联手 OSRAM 推出新一代 h-DigiMicro LED 模块。新一代的高分辨率 h-DigiMicro LED 模块基于矩阵照明系统，每个灯具包含约 2 万个LED 像素，总计约 4 万个像素。马瑞利的 Micro LED 系统采用 OSRAM 的 Micro LED 光源 EVIYOS2.0，通过与马瑞利车灯和感知事业部研发的特殊光学镜头系统和新型电子控制相结合，大幅提升了照明场景的适应性水平。这是车辆头灯首次采用尺寸为 40 m x 40 m 的 LED 作为像素元素。用

45、户可以选择两种 Micro LED选项：1:4 的长宽比，提供 25,600 个像素；或者 1:3 的长宽比，每个灯具提供 19,200个像素。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 27：h-DigiMicro LED 数据来源：MARELLI，东北证券 下游车厂例如保时捷，也已计划将 Micro LED 车灯导入新车。2022 年底，保时捷发布HD matrix LED headlight。根据英国杂志 AUTOCAR 报道，该产品由保时捷与英飞凌、日亚、海拉/Forvia 等供应商共同合作开发。该方案结合了英飞凌在硅 IC

46、驱动电子方面的优势和日亚在 LED 领域的优势。保时捷现有 LED 矩阵头灯中间为单个远光矩阵单元。新款头灯方案中，每个头灯下有两个独立的高清矩阵单元，两个头灯总共有四个单元，每个单元都配备了 16,384个 LED 或像素，四个单元总计 65,536 个像素。图图 28：英飞凌与日亚合作开发的：英飞凌与日亚合作开发的 Micro LED 方案示意图方案示意图 数据来源：英飞凌官网，日亚官网，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 29：德国政府召集研究联盟启动名为：德国政府召集研究联盟启动名为 uAFS 的项目的项目

47、数据来源：AFS High Resolution ADB/AFS Solution，东北证券 3.4.LCD LCD（Liquid Crystal Display，液晶显示技术）作为目前主流的显示技术已经成为，液晶显示技术）作为目前主流的显示技术已经成为了智能大灯光源系统的一种技术路线的选择。了智能大灯光源系统的一种技术路线的选择。LCD 大灯与普通 LCD 显示器一样，需要背光源、偏光片及液晶面板等基本构件。在作为光源的 LED 灯板与光学组件之间有一层 LCD 液晶显示屏，通过给 LCD 两 端施加电压来控制光线通过或被吸收，最终实现单独控制 LCD 上的每一个像素的效果，实现高像素的投影

48、效果。目前的目前的 LCD 大灯的像素数量级在万级，参考用于显示的大灯的像素数量级在万级，参考用于显示的 LCD 技术，技术，LCD 在车在车灯上的发展趋势是突破十万级乃至更高的数量级。灯上的发展趋势是突破十万级乃至更高的数量级。LCD 式车大灯的像素虽然不及DLP，但是 LCD 具有成本相对 DLP 较低，体积较小，光型可拉伸角度更宽，明暗对比度较高的优点。LCD 的缺点在于所使用的偏光片及液晶面板存在一定的损耗（LCD 的原理中，包括由滤光片吸收某一偏振状态的光来控制像素亮度的过程，由于经过 LCD 面板的过程中有光被吸收，因此必然存在损耗），能量转化的利用效率低，改善空间有限；普通液晶产

49、品的工作温度范围在-20-60，而车灯内散件的要求在-40-110，因此需要专门开发能在整车生命周期内满足温度要求的 LCD。目前符合大灯使用要求的液晶面板必须特殊定制，因此只有具有一定出货规模的灯具厂才会选择跟液晶面板厂商合作定制此类面板。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 30：LCD 大灯简单原理图大灯简单原理图 图图 31：LCD 大灯简单原理图大灯简单原理图 2 数据来源：AutoLab，东北证券 数据来源：AutoLab，东北证券 图图 32：海拉：海拉 LCD 大灯示意图大灯示意图 数据来源：海拉，东北证券 3.

50、5.BladeScan 日本小糸制作所的 BladeScan 技术采用旋转的特质镜面，当光源照射到旋转的镜面后，灯光反射照亮车辆前方的某一区域，在镜面的旋转下就形成灯带在前方不断的从左往右扫射的情况，当灯源数和镜面的转速达到一定程度的时候，不断叠加的扫射灯带便可实现前方灯光的全范围覆盖。该方案于 2019 年率先在雷克萨斯 2020 款RX450h 车型上亮相。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 33：BladScan 技术示意图技术示意图 图图 34：BladScan 基本原理图基本原理图 数据来源：KOITO，汽车灯具资讯

51、平台，东北证券 数据来源：KOITO，汽车灯具资讯平台，东北证券 3.6.激光扫描式 激光扫描式投影技术已在消费及工业领域应用，其基本原理为利用基于 MEMS 技术（Micro-Electro-Mechanical System,微机电系统）所制成的高精度扫描镜周期性地在不同角度上依次反射激光光路，在投射面上形成远高于人眼反应速率的快速刷新图像。在车灯领域，该技术可以通过 MEMS 微镜反射激光束到荧光体上，由此产生的激光扫描图纹再通过二级光学元件投射到路面上。目前日本研究人员开发了一种基于压电效应微机电系统（MEMS）光学扫描仪的传统 ADB 系统替代方案。该扫描仪包含一层由锆钛酸铅（PZT

52、）制成的薄膜，与激光二极管同步诱导扫描仪中的机械振动。光学扫描仪在空间上引导激光束在磷光板上形成结构光，再转换成明亮的白光。ADB 控制器则会根据交通情况、方向盘角度和车辆巡航速度，调节光的强度。该技术可以将激光束高效率地转换为白光，减少 ADB 系统发热，未来不仅能用于驾驶辅助技术，还可用于光探测和测距，以及车辆交互光通信链接，这意味着 MEMS 技术的应用有利于促进智能交通系统中的自动驾驶技术的进一步发展。该技术路径的像素数量级也能做到与 DLP 接近。但此技术目前距离规模量产应用仍需进一步发展。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 20/30 汽车汽车/行业深度行业深

53、度 图图 35：激光扫描式投影技术示意：激光扫描式投影技术示意 数据来源：BOSCH，东北证券 4.功能升级功能升级路线路线 车灯升级的第车灯升级的第三三个维度是个维度是功能，对于消费者而言，功能的可感知度是最强的。功能，对于消费者而言，功能的可感知度是最强的。AFS、ADB、投影等功能逐渐成为中高端汽车吸引消费者的卖点。、投影等功能逐渐成为中高端汽车吸引消费者的卖点。4.1.AFS AFS 指 Adaptive Frontlighting System，即自适应前照明系统，一种前照明装置，提供具有不同特性的光束，用来自动适应近光灯和远光灯的各种使用条件。AFS 针对 LED 大灯、氙灯、激光

54、大灯设计，最初的自适应大灯仅有纵向调整功能，通过感应前后轴的制动及加速动作，相应地纵向调节车灯，保持车灯光线的稳定。随着技术的不断发展，AFS 已经具有能在弯道、城镇、乡村、高速、恶劣天气等多种模式下相互转换的功能。AFS 由四个部分组成：传感器、电子控制单元（ECU）、车灯控制系统、前照灯。工作时，包括角度传感器、速度传感器在内的传感器将信号通过控制器局域网络（CAN）传入 ECU 中，ECU 处理完数据后，向车灯控制系统输出前照灯转角指令，使前照灯转过相应的角度。配有 AFS 的乘用车可以实现七种模式的照明：乡村道路模式、高速公路模式、城市道路模式、恶劣天气模式、大灯随动转向、仪表盘故障指

55、示、旅行模式。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 36：自适应前照灯系统：自适应前照灯系统 AFS 工作功能图示工作功能图示 数据来源：星宇股份可转债募集说明书，东北证券 根据高工智能汽车研究院监测数据显示，高工智能汽车研究院监测数据显示，2022 年中国市场（不含进出口）乘用车前年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配装标配 AFS 功能的功能的 LED 前大灯搭载率为前大灯搭载率为 5.09%，交付量同比增长，交付量同比增长 14.36%。4.2.ADB ADB 指 Adaptive Driving Beam，即自适应远光智

56、能照明系统，一项可以通过侦测对向来车，并随之调整远光灯与近光灯的照射角度，避免对向来车受到强光干扰的技术。在前置摄像头的配合下，在会车时可以由系统控制关闭射向对方来车的光束，而正常负责照明的光束则不受任何影响；会车结束之后，因遮蔽而关闭 LED 灯珠再自动开启，恢复正常的照明工作。图图 37：自适应远光灯：自适应远光灯 ADB 工作功能图示工作功能图示 数据来源：星宇股份可转债募集说明书，中国产业信息网，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 22/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 38：无矩阵大灯工况示意图：无矩阵大灯工况示意图 图图 39：有矩阵大灯工况示

57、意图：有矩阵大灯工况示意图 数据来源：金鉴实验室，东北证券 数据来源：金鉴实验室，东北证券 ADB 系统通常由前视主动安全摄像头、大灯控制器、光源模组驱动器、光源模组、传输线等几部分组成现阶段 ADB 的主要光源为 LED，因此光源模组驱动器一般为LED 驱动模块。从实现从实现 ADB 这一功能的技术路径划分，可以分成机械式、矩阵式、这一功能的技术路径划分，可以分成机械式、矩阵式、DLP 式等路径。式等路径。1）机械式机械式。在 AFS 技术的基础上发展演变而来，主要针对使用传统光源的大灯，如卤素灯或 HID。通过电机对大灯进行上下或左右调节，或者通过转动遮光板来改变大灯灯光的光型。也有通过对

58、大灯原有结构的改造，更改挡板为变光轴，利用变光轴旋转时呈现的不同形状来对远光进行遮挡、调节，以此实现自适应远光的功能。缺点在于响应调节的速度慢、精度低等。2）矩阵式矩阵式。矩阵式 ADB 利用多颗 LED 进行矩阵排列与光照区域一一对应，通过控制 LED 亮暗来完成光型变化。LED 光源数量越多，自适应远光系统的分辨率、精准度就越高。现阶段 ADB 大灯多为矩阵式设计，搭配 12100 颗 LED。矩阵式 ADB 在响应速度、灯光效果等方面较机械式 ADB 更为出色。由于依赖大量光源，对光学系统设计的要求更高，且过多的光源对系统散热结构、控制算法策略的要求也更高。3）DLP 式式。在灯源前放置

59、 DMD 器件实现对大灯的控制，可实现投影功能。核心部件与技术来自 TI。4）其他的技术方案其他的技术方案如 LCD 式和 AFS 式等仍在开发之中。根据功能的复杂程度，目前一只 ADB 大灯的价格带主要集中在 1200-2500 元左右，高配版本的也有接近 5000 元的，但是市场渗透率较低。2018 年之前，ADB 大灯的全球渗透率都不高，ADB 主要搭载在奥迪 A8、奔驰 S 级等高端车型上。根据前瞻产业研究院数据，我国 2019 年的 ADB 渗透率为 1.8%。2020 年 ADB 在国内渗透率逐渐有所提升，大众、通用、长城，特斯拉、比亚迪旗下 10-20 万元的产品也开始用上 AD

60、B，比如哈弗 H6、荣威 RX5 等车型。根据TrendForce 集邦咨询分析，2022 年 ADB 全球市场渗透率为 3.2%。4.3.投影 数字投影灯光技术可实现的功能包括：发射两条与车辆等宽的高亮线条，帮助驾驶员评估驾驶路线和通过能力；当车辆遇到行人横穿马路时，车灯在前方路面投射出 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23/30 汽车汽车/行业深度行业深度 “斑马线”，提示行人放心通；当车辆在检测到前车距离小于安全值时，启动前车碰撞报警功能，大灯会以白色高亮度提示线投射到驾驶员视野前方路面，逐步缩小至高频闪烁警示等等。为了实现投影功能，在技术方向上有多种路径，包括

61、 DLP、Micro LED、LCD 等等，但整体而言投影功能通常搭载于高端车，渗透率由低基数缓慢提升。5.竞争竞争格局格局 从车灯竞争格局来看，日本小糸(Koito)、意大利马瑞利(Automotive Lighting)、法国法雷奥(Valeo)、德国海拉(Hella)、日本斯坦雷(Stanley)占据头部份额。根据TrendForce 集邦咨询调查与分析，2021 年全球车灯市场规模达到 314.23 亿美金。根据 Marklines 数据，前五大国际车灯厂商 Koito、Valeo、Marelli Automotive Lighting、Hella、Stanley，2021 年在全球市

62、场涵盖约 65%市场占有率；而在中国市场，华域视而在中国市场，华域视觉与星宇股份则具有一定程度的份额领先觉与星宇股份则具有一定程度的份额领先。图图 40：2021 年世界市场车灯主要供应商年世界市场车灯主要供应商 图图 41：2021 年中国市场车灯主要供应商年中国市场车灯主要供应商 数据来源：Marklines，东北证券 数据来源：Marklines，东北证券 图图 42：2021 年全球车灯照明市场供应商竞争格局年全球车灯照明市场供应商竞争格局 图图 43：2016-2021 年中国汽车灯具市场规模（单位：年中国汽车灯具市场规模（单位：亿元）亿元）数据来源：盖世汽车研究院，东北证券 数据来

63、源：中商产业研究院，东北证券 6.星宇股份星宇股份：车灯技术积累深厚，客户资源持续丰富车灯技术积累深厚，客户资源持续丰富 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24/30 汽车汽车/行业深度行业深度 星宇股份星宇股份系国内汽车车灯龙头企业，技术与研发实力突出。系国内汽车车灯龙头企业，技术与研发实力突出。公司是极少数能为主要合资乘用车制造企业提供汽车灯具产品的内资企业，拥有涵盖产品设计、模具开发、工装制造、样件生产、检测等环节的产品设计开发能力，在研发团队、研发投入和研发设施等方面都处于国内行业领先地位。公司客户丰富。公司客户丰富。客户既涵盖德国大众、一汽-大众、上汽大众、戴

64、姆勒、北京奔驰、德国宝马、华晨宝马、通用汽车、上汽通用、日本丰田、一汽丰田、广汽丰田、日本日产、东风日产、广汽本田、东风本田等知名外资与合资车企，又包含一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车及某国际知名新能源车企等自主品牌和新能源企业。2023 年 10 月星宇股份分别荣获理想汽车“合作共赢奖”与蔚来汽车“质量卓越合作伙伴奖”，体现了公司的技术受到新能源车企的充分认可。公司加强车灯技术开发及应用。公司加强车灯技术开发及应用。公司布局了：基于 DMD 技术的 DLP 智能前照灯，预计 2023 年底可实现量产；基于 Micro LED 技术的 HD 智能前照灯，预计 2024

65、 年达量产水平；基于 Micro LED/Mini LED 技术的像素显示化交互灯等技术。公司公司持续持续深化与华为的合作。深化与华为的合作。2022 年 2 月，公司与华为技术有限公司签约华为光产品线智能车载光业务合作意向书。双方共同构建智能车灯从设计到制造交付的端到端能力，引领智能车灯产业发展，在产业界形成持续领先的智能车灯系统解决方案竞争力，此外双方还将全面开展智能车载光领域的其他业务合作。2023 年，公司配套问界 M9 的前照灯及后组合灯，其中 DLP 前照灯可实现投影及交互相关功能。问界 M9 预计将于 2023 年 12 月上市，有望进一步带动公司 DLP 产品放量。图图 44：

66、问界：问界 M9 车灯车灯 图图 45：问界：问界 M9 车灯配置车灯配置 数据来源：华为商城官网，东北证券 数据来源：华为商城官网，东北证券 7.科博达科博达：业绩稳健增长，业绩稳健增长，产品矩阵持续扩张产品矩阵持续扩张 科博达技术股份有限公司（科博达，603786）于 2003 年 9 月成立于上海浦东，是国家重点扶持的汽车高新技术企业。公司以照明控制系统起家，目前已经成为国内领先的汽车智能与节能部件系统方案提供商，并开设多家子公司，开发海外市场，全面参与欧美汽车厂高端电子产品的全球化竞争，是国内少数几家能够进入国际知名整车厂商汽车电子器件配套体系的企业。2022 年 11 月 13 日，

67、科博达获得国家级专精特新“小巨人”称号。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 46：科博达发展历程：科博达发展历程 数据来源：公司公告，东北证券 科博达靠灯控系统打开市场，产品种类不断丰富。科博达靠灯控系统打开市场，产品种类不断丰富。科博达以汽车电子镇流器（HID）起步，经过 20 余年的发展，公司主营业务已经覆盖照明控制系统、车载电器与电子、电机控制系统、能源管理系统、域控制器及其他产品。目前，照明控制系统依旧是科博达的主要收入来源业务，其他产品的创收能力也不容小觑。照明控制系统包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器和

68、尾灯控制器，其中主光源控制器应用于汽车的前大灯，行业内汽车前大灯的选择主要分为氙气高压放电灯（HID）和 LED 灯，但随着科技发展，LED 灯凭借其能耗低、使用寿命长等优势得到大型车企的青睐，目前 LED 灯已经成为大众等公司的主流选择。表表 4：科博达主要产品：科博达主要产品 照明控制系统照明控制系统 主光源控制器 针对 LED 灯、HID 灯，应用于前大灯，每车 2 个 辅助光源控制器 应用于日间行车灯，每车 2 个 氛围灯控制器 应用于车内氛围灯 尾灯控制器 控制和调节尾灯 车载电器与电子车载电器与电子 USB AGS（进气格栅控制系统）电磁阀控制/执行器 冷却系统控制器 电机控制系统

69、电机控制系统 燃油泵控制系统 每车 1 个 空调鼓风机控制系统 每车 1 个 机电一体化、辅助电动泵 每车 1 个 能源管理系统能源管理系统 DC/AC 逆变器 DC/DC 转化模块 域控制器 底盘域（底盘控制器包括自适应悬架控制器DCC及空气2003在上海张江高科技园区成立上海瓯宝电子科技有限公司，注册资本300万元2005HID-400电子镇流器获德国大众颁发的首个汽车电子产品BMG产品许可，成为国内首个获德国大众认可的汽车电子国产化项目2007HID-600电子镇流器研发成功，正式配套一汽大众获得德国奥迪Q7汽车HID无汞电子镇流器产品的开发协议与定点采购合同2012公司与德国Kromb

70、erg&Schubert合资，成立了首家合资公司科世科汽车部件有限公司（KSK）2019科博达于10月15日正式在上海证券交易所主板上市交易。2021公司由车身电子进一步拓展到高难度底盘控制器新领域，获得比亚迪、理想等车型 DCC（自适应悬架控制器）、ASC（空气悬架控制器）产品定点。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 26/30 汽车汽车/行业深度行业深度 悬架控制器 ASC，底盘域控制器）、车身域（车身域控制器）和智能驾驶域（决策层）来源：招股说明书，公司公告，东北证券 图图 47：HID 主光源主光源控制器控制器产品图产品图 图图 48：LED 主光源主光源控制器控

71、制器产品图产品图 数据来源：科博达招股说明书，东北证券 数据来源：科博达招股说明书，东北证券 照明控制系统是科博达的第一大业务。照明控制系统是科博达的第一大业务。灯控系统的营收在科博达总营收中的比例稳定在 50%以上，2022 年科博达创造了 17.4 亿的灯控营收，占总营收的 53%，其中LED 主光源的营收达到 12.5 亿，对公司营收贡献巨大。科博达主光源控制器在全球市场的市占率约为 5.3%，辅光源控制器的市占率约为 4.8%。灯控系统的主要客户包括一汽、大众和上汽等。图图 49：乘用车：乘用车 LED 前大灯（标配前大灯（标配 ADB 功能）控制器供应商功能）控制器供应商 2022

72、年前装份额年前装份额 数据来源：高工智能汽车，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 27/30 汽车汽车/行业深度行业深度 图图 50：乘用车：乘用车 LED 前大灯（标配前大灯（标配 AFS 功能）控制器供应商功能）控制器供应商 2022 年前装份额年前装份额 数据来源：高工智能汽车，东北证券 车载电器与电子、电机控制系统是科博达的重要营收来源，创收稳定。车载电器与电子、电机控制系统是科博达的重要营收来源，创收稳定。两大业务在科博达的总营收中占比接近，均为 20%左右。2022 年，车载电器与电子的营收为6.72 亿元，电机控制系统的营收为 6.22 亿元，两大

73、业务的主要客户包括一汽、大众、上汽、康明斯和潍柴动力。图图 51：分业务营收情况：分业务营收情况 图图 52：分业务营收占比情：分业务营收占比情况况 数据来源：公司年报，东北证券 数据来源：公司年报，东北证券 能源管理系统业务逐渐放量，新能源车市助力增长。能源管理系统业务逐渐放量，新能源车市助力增长。自 2021 年起科博达的能源管理系统业务展现出了快速发展的趋势，并且发展有一汽、大众等客户，2022 年其营收为 1.24 亿元，占当年总营收的 3.27%。能源管理系统依赖新能源汽车市场的发展，当下全球汽车主要生产消费国不断推出支持新能源汽车发展的政策，根据CleanTechnica 公布的全

74、球新能源乘用车销量数据，2022 年 12 月，全球新能源乘用车销量为 126.46 万辆，同比增长 55%（其中纯电动增长 57%，插电混动增长 46%），占整体市场 21%份额。2022 年全年，全球累计销量为 1009.12 万辆，占整体市场 14%份额。新能源车市场前景良好，为能源控制系统销量的增长提供支持。布局域控制器，在新兴领域抢占先机。布局域控制器，在新兴领域抢占先机。2022 年，科博达在底盘域业务的销售额达到4800 万。目前科博达的底盘域业务主要包括 DCC 和 ASC 等，主要客户包括比亚迪、吉利、长城等品牌，发展前景良好。051015202530352018201920

75、2020212022（亿元亿元）照明控制系统照明控制系统车载电器与电子车载电器与电子 电机控制系统电机控制系统能源管理系统能源管理系统其他汽车 部件其他汽车 部件52.27%53.59%50.42%50.35%52.96%0%10%20%30%40%50%60%20182019202020212022照明控制系统照明控制系统车载电器与电子车载电器与电子电机控制系统电机控制系统能源管理系统能源管理系统其他汽车 部件其他汽车 部件 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 28/30 汽车汽车/行业深度行业深度 8.风险提示风险提示 产品开发不及预期；下游汽车需求不及预期。请务必阅

76、读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29/30 汽车汽车/行业深度行业深度 研究团队简介：研究团队简介：Table_Introduction 李恒光：上海理工大学数量经济学硕士，2016 年加入东北证券中小盘负责新能车产业链研究，2017 年至今担任汽车组组长，重点覆盖整车、部件和新能车等方向。何晓航：哥伦比亚大学商业分析硕士，浙江大学信息工程本科，2021 年加入东北证券，现任东北证券汽车组分析师。分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法

77、合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资投资评级说明评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为市场基准。增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。减持 未来 6 个月内，股价

78、涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 30/30 汽车汽车/行业深度行业深度 重要声明重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告

79、中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相

80、关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。地址地址 邮编邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路 799 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630