【研报】电气设备行业：电网投资系列报告之一复盘10年电网投资智能电网、特高压引领电网升级-20200326[25页].pdf

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1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 电网投资系列报告之一 推荐推荐（维持维持） 复盘复盘 10 年年电网电网投资投资，智能电，智能电网网、特高压引领、特高压引领电网升级电网升级 2009 年年电网投资首破电网投资首破 3000 亿亿元，元，2016 年年达到历史达到历史高峰高峰。2009 年，在经济刺激政策下我国电网投资首次突破 3000 亿元，达到 3898 亿元，2010 年略有下滑达至 3448 亿元。随后电网投资规模经历了 6 年加速增长，2016 年达到历史新高 5431 亿元。2017、2018 年电网投资维持在 53

2、00 亿元以上，2019 年电网投资下滑至 4856 亿元。 “十五”“十五”“十一五”电力“十一五”电力系统规模快速增长系统规模快速增长，电力电力一次设备一次设备迎来迎来黄金期黄金期。20032005 年，我国全社会用电量飞速增长，增速分别达到 16.8%、14.9%、18.4%。2003 年，全国范围内 22 个省份出现拉闸限电现象，2004 年缺电现象仍然严重。整体上看，20032011 年我国全社会用电量、CAGR 达到 12%，2011 年年用电量达到用电量达到 2003 年年的的 2.48 倍。倍。 与此同时， 电网建设规模也进入加速阶段，电网投资迅速增长，2008 年电网投资第一

3、次反超电源投资，电力一次设备需求不断提高，迎来行业黄金期。 电力系统电力系统规模倒逼，智能电网、特高压规划走上历史舞台规模倒逼，智能电网、特高压规划走上历史舞台。随着电网规模的不断提升， 提高电网的信息化、 自动化、 智能化水平成为了非常重要的任务。 2009年，国家电网出台智能电网建设计划；随后第一批特高压示范项目建成投运，标志着我国电网升级大踏步建设的阶段即将到来。 “十二五”电网“十二五”电网投资逼近投资逼近 2 万亿万亿，电网电网自动化、特高压建设全面启动自动化、特高压建设全面启动。“十二五”期间，共有 6 条特高压项目建成投运，总投资额达 1461 亿元。同时，国家电网， 加大了在电

4、网自动化领域的投资， 大规模增加电网二次设备的招标。国电南瑞为代表的电力二期设备龙头进入黄金期，自动化业务收入爆发式增长。同时，国家电网智能电表招标也逐年增加，到 2014 年高峰期，共招标智能电表 9166 万块。“十二五”期间电网投资总额达到 19963 亿元亿元，较“十一五”期间增长增长 35%。 大气大气污染污染防治防治推动推动特高压特高压建设建设高潮高潮，2016 年电网年电网投资投资达到达到历史高峰历史高峰。2013 年国务院出台大气污染防治行动计划后，能源局在 2014 年下发了加快核准重点输电线路的通知，其中共有 9 条特高压线路随后获得了核准，并要求在 2017年底前完成建设

5、。 此外， 另有四条特高压项目也在 20152016 年获得核准。 2016年2017 年，共有 12 条特高压线路集中核准，也使得 2016 年电网投资达到了历史高峰 5431 亿元。 也因此， 2018、 2019 年成为了特高压项目投运的空档期。 电网电网压力倒逼，压力倒逼，新一轮新一轮特高压项目特高压项目上马上马。2018 年 9 月，在西北新能源、西南水电、中东部地区电网负荷压力的倒逼下，能源局发布了加快推进一批输变电重点工程工作的通知， 其中包括特高压直流项目五条及其 5 个配套特高压交流子项目，特高压交流项目两条。截至 2020 年底，其中只有 3 直 2 交核准并开工，另有两条

6、特高压项目在建，仍有部分未获核准。 维持维持观点：观点：电网投资预期修复，电网投资预期修复，特高压建设特高压建设预计预计带动相关公司业绩提升带动相关公司业绩提升。随着国家电网 2020 年重点工作任务安排的部署，新一轮特高压建设确定了核准开工时间表，投资规模超千亿元。另有三条特高压直流工程提上日程计划。同时，国网相关人员表态今年投资额有望达到 4500 亿元，全年电网投资预期上修，电力设备公司业绩预期修复。我们继续强烈推荐：国电南瑞国电南瑞；建议关注：国网信通、许继电气、特变电工、保变电气、长高集团、风范股份、汇金通等。 风险提示风险提示：国家电网投资规模不及预期，特高压项目核准开工不及预期。