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1、证券研究报告公司深度研究IT 服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 航天宏图（688066）打造遥感数据要素平台，积极拥抱云化和打造遥感数据要素平台，积极拥抱云化和 AI 2023 年年 11 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)47.10 一年最低/最高价 40.09/110.88 市净率(倍)4.74 流通 A 股市值(百万元)12,302.19 总市值(百万元)12,302.19 基础

2、数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.93 资产负债率(%,LF)57.18 总股本(百万股)261.19 流通 A 股(百万股)261.19 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）2,457 3,071 4,197 5,580 同比 67%25%37%33%归属母公司净利润（百万元）264 327 472 699 同比 32%24%44%48%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.01 1.25 1.81 2.67 P/E（现价&最新股本摊薄）43.35 35.00 24.27 16

3、.38 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 国内卫星运营与应用服务提供商：国内卫星运营与应用服务提供商：航天宏图作为国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用技术开发及服务的企业之一，已形成“核心软件平台+行业应用+数据服务”稳定的商业模式，在基础平台软件、遥感行业应用与服务、导航特种领域具有很强的市场竞争能力。2018-2022 年公司营业收入稳定增长，2022 年达 24.57 亿元，同比增长 67.32%。同时公司 2022 年实现了归属于母公司所有者的净利润 2.64 亿元，同比增长32.06%。全产业链布局，构建一体化数据资源

4、体系：全产业链布局，构建一体化数据资源体系：数据要素作为新的生产要素，其对经济增长具有重要作用，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过 25%，整体将进入群体性突破的快速发展阶段。遥感数据资产作为当今时代的战略性资源，是建设数字中国、发展数据经济不可或缺的一部分。公司推出“女娲星座”计划有助于完善全产业链布局，建设商业卫星和无人机的数据获取能力，有助于加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，未来公司将围绕数据获取、数据运营为核心，打造第二增长曲线。拥抱云计算拥抱云计算+AI 新技术，推进卫星遥感智能化：新技术，推进卫星遥感智能化：公司搭建了“一云”、“一球”、“一工具集”的产品序列，研发出

5、综合性、全要素的城市级遥感云平台，将云服务规模化推广，积极开展云化转型。同时，公司基于多模态大模型技术打造了遥感解译专用“天权”视觉大模型，通过 AI 技术为遥感行业带来技术上的革新，目前“天权”遥感大模型在遥感数据处理上已具备出色的泛化和涌现能力。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司是我国卫星应用服务领域的龙头企业，我们预计 2023-2025 年营收为 30.71/41.97/55.80 亿元，同比增速分别为 25%、37%、33%；归母净利润分别为 3.27/4.72/6.99 亿元，同比增速分别为24%、44%、48%，对应 PE 分别为 35/24/16 倍。首次覆盖，给予“

6、买入”评级。风险提示：风险提示：卫星星座建设不及预期；技术研发不及预期；下游应用需求不及预期。-37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2022/11/72023/3/82023/7/72023/11/5航天宏图沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 公司深度研究 2/23 内容目录内容目录 1.国内卫星运营与应用服务提供商国内卫星运营与应用服务提供商.4 1.1.公司拥有三条业务线.6 1.2.业务规模持续增长，经营数据稳定.7 2.全产业链布局，构建一体化数据资源体系全产业链布局，构建一体化数据资