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1、2核心观点0101投资建议：硅基材料的机会可以从有机硅体系，以及硅基新材料两个方向来看。有机硅体系的核心出路在于一体化，硅基新材料的核心在于纳米化和高纯化。有机硅：规模效应+工业硅自供构筑成本优势，低成本工业硅已成难以复刻的资源壁垒。有机硅单体产品同质化，除规模效应外，核心在于厂商向上延申实现工业硅自供带来的成本优势。工业硅的成本差异主要来源于产区间的电价差异，电价较低的西北和西南地区成为工业硅的主产区，而其中在西北自备燃煤电厂的工业硅牢牢锁定成本曲线最左端。在政策严控新建燃煤自备电厂的背景下，现已具备自备电工业硅产能的有机硅一体化厂商优势显著。02气凝胶：电池隔热需求是气凝胶规模化的突破口，

2、降本有望逐阶打开其对传统绝热材料的替代空间。气凝胶过去主要应用于能化领域隔热，但在该成本导向较强的场景中未能放量。电池安全强制要求带来的隔热片这一新应用，而非传统应用场景下的替换，才真正为气凝胶的规模化拉开序幕。气凝胶具备较大降本潜力，规模化后的市场竞争有望促成工艺优化+技术迭代两阶段降本，为其实现对传统绝热材料的替代带来可能。03高纯石英砂：原矿资源+提纯工艺构成核心壁垒，高度集中的行业格局难以撼动。我国在3N4N中低端产品已充分国产化，而用于半导体、光伏的4N5以上产品国产化仍在路上。就高纯石英砂的生产来说，稀缺的优质原矿资源是根本，而我国缺乏相应优质矿源，因此对厂商的提纯工艺提出更高要求

3、。从行业实践来看，提纯工艺壁垒极高，短时间内难以攻克，国内预计仍将延续一家独大的格局。此外，部分企业尝试布局合成高纯石英，但其由实验室到商业化量产的进程仍有较大不确定性。04多种二氧化硅粉体：存在共性而又各具特性，中低端产品市场竞争充分，关注中高端产品国产替代。二氧化硅粉体种类多样，我们重点探讨天然二氧化硅中的硅微粉，及合成二氧化硅中的气相法和液相法白炭黑。二氧化硅粉体材料均可用作填料补强，同时根据各类粉体产品的特性各有侧重应用。不同级别产品的应用跨度较大，各下游所关注的性能指标存在差异，厂商需通过配方和工艺的控制生产特定产品。在国产替代进程加速的背景下，应当关注国产化率低的中高端产品类别，例

4、如作为开口剂、防锈颜料、催化剂载体等的液相法二氧化硅，以及应用于高端芯片封装等的电子级球形硅微粉。052VMAMBeVeXiYsOqMbR8QaQsQmMtRpMjMmNmMjMoPxP6MoPpPwMqRsNvPqQzR3硅基材料产业链一览：常见为有机硅体系，衍生硅基新材料值得关注01资料来源：国泰君安证券研究4硅基材料产业链一览：常见为有机硅体系，衍生硅基新材料值得关注01资料来源：国泰君安证券研究5硅基材料产业链一览：常见为有机硅体系，衍生硅基新材料值得关注01资料来源：国泰君安证券研究6目录CONTENTS01硅产业链：寻找有机硅体系之外的硅基新材料机会02有机硅：规模效应+低成本工业

5、硅资源是核心03气凝胶：电池隔热需求驱动规模化04高纯石英砂：原矿资源+提纯工艺高壁垒05多种二氧化硅粉体：关注中高端产品国产替代06风险提示07附录701硅产业链：寻找有机硅体系之外的硅基新材料机会8有机硅发展史：结构决定性能，性能反映结构01资料来源：ChemBeanGo、新亚强招股书、碳和硅结构化学的比较、国泰君安证券研究有机硅的概念有机硅化合物，是指含有 SiC 键且至少有一个有机取代基是直接与硅原子相连的化合物，习惯上将通过氧、硫、氮等有机基与硅原子相连接的化合物也当作有机硅化合物。由于有机硅独特的结构，兼备无机材料（主链SiO键）与有机材料（侧链有机基团）的性能，具有表面张力低、黏

6、温系数小、渗气性好等基本性质，并具有耐高低温、电气绝缘、抗氧化、耐辐射、难燃、憎水、无毒无味以及生理惰性等优异特性，广泛应用于建筑、汽车、电子电器、电力、新能源、医疗卫生、个人护理、航天航空、纺织、日用品等领域。硅 VS 碳碳和硅在元素周期表中属于IVA族的前两个元素，其化学结构有许多相似之处，因此它们应具有许多相似的化学性质，在化学中占有极其重要的地位。碳的化学键类型丰富，而硅在自然界主要以稳定的SiO健存在。1）碳原子可以有丰富的化学键类型，具有可以自身又可以和氢、氧、氮、硫、磷、金属等元素的原子以多种形式的化学键结合在一起的能力，统治着有机化学。2）硅在地壳中是含量仅次于氧的第二位元素，