【研报】有色金属锂行业专题报告（三）：中日韩锂化合物进出口数据分析-20200108[15页].pdf

《【研报】有色金属锂行业专题报告（三）：中日韩锂化合物进出口数据分析-20200108[15页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】有色金属锂行业专题报告（三）：中日韩锂化合物进出口数据分析-20200108[15页].pdf（15页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 中日韩锂化合物进出口数据分析中日韩锂化合物进出口数据分析 有色金属锂行业专题报告（三）2020.1.8 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 2019 年中国锂化合物出口继续保持大幅增长显示出海外新能源汽车市场维持年中国锂化合物出口继续保持大幅增长显示出海外新能源汽车市场维持 高增长态势，且氢氧化锂产品景气度高于碳酸锂。出口价格坚挺造成国内外价高增长态势，且氢氧化锂产品景气度高于碳酸锂。出口价格坚挺造成国内外价 差拉阔，出口业务盈利水平显著高于国内。差拉阔，出口业务盈利水平显著高于国内。20

2、20 年受益于海外新能源汽车市场年受益于海外新能源汽车市场 发展，国内拥有氢氧化锂规模优势且出口业务占比高的企业发展，国内拥有氢氧化锂规模优势且出口业务占比高的企业预计预计将显著受益，将显著受益， 推荐赣锋锂业推荐赣锋锂业，维持“买入”评级，维持“买入”评级。 2019 年年 1-11 月中国氢氧化锂出口量同比大增月中国氢氧化锂出口量同比大增 80%。2019 年 1-11 月，我国碳 酸锂和氢氧化锂出口量分别为 1.2 万吨、4.3 万吨，同比增长 18.9%和 79.3%。 我国锂化合物出口国以日韩为主， 两国进口的碳酸锂和氢氧化锂分别占我国出口 总量的 82%和 96%。随着下游正极材料

3、技术路线向高镍方向转变以及日韩动力 电池企业发力， 氢氧化锂出口市场景气度高于碳酸锂， 未来预计将保持快速增长。 锂化合物出口价格相对坚挺锂化合物出口价格相对坚挺，国内外价差拉阔，国内外价差拉阔。2019 年 1-11 月，中国碳酸锂、 氢氧化锂出口均价较 2018 年同期下滑 20%、 10%。 与国内锂化合物价格大幅下 跌相比，出口价格保持坚挺。当前碳酸锂国内外价差约 1.7 万元/吨，氢氧化锂 价差达到 2.5 万元/吨。内外价差拉阔使得出口业务占比较高的企业盈利能力高 于行业平均水平，率先进入海外供应链体系的企业料将显著受益。 当前锂价当前锂价跌至跌至底部位置，底部位置，2020 年价

4、格中枢预计为年价格中枢预计为 5 万元万元/吨。吨。当前国内碳酸锂价 格跌破 5 万元/吨，氢氧化锂价格在 5.5 万元/吨水平企稳。随着上游锂精矿原料 价格止跌和下游新能源汽车市场回暖，预计 2020 年国内锂化合物下跌空间较 小，碳酸锂价格区间预计在 4.5-5 万元/吨，氢氧化锂价格区间预计在 5-5.5 万元 /吨。 中国锂生产企业深度参与全球锂供应链，中国锂生产企业深度参与全球锂供应链，受益于海外市场发力。受益于海外市场发力。2018 年以来， 国内锂行业的头部公司借优质产品与全球多家动力电池和整车企业签订供货协 议，已经成功进入全球锂高端供应链体系，2019 年锂行业龙头公司海外业

5、务收 入占比达到 30%。随着 2020 年海外电动车市场的发力和动力电池企业的规模 扩张， 预计国内锂生产企业的出口业务尤其是氢氧化锂出口业务将继续保持高景 气，实现出货量的增长和业绩的大幅增厚。 风险因素：风险因素：海外新能源汽车市场发展不及预期，锂精矿原料价格超预期下跌。 投资策略投资策略：2019 年中国锂化合物出口保持大幅增长态势，表明海外电动车和动 力电池市场的持续壮大， 其中氢氧化锂产品的景气度高于碳酸锂。 出口价格保持 相对坚挺造成国内外锂化合物价差拉阔， 出口业务盈利能力显著优于国内。 当前 国内锂行业龙头企业已经深度参与全球锂供应链体系， 预计未来将持续受益于海 外电动车市

6、场的崛起带来的出货量增长和业绩增厚。 重点推荐具有氢氧化锂产能 优势且出口业务占比高的赣锋锂业，维持“买入”评级。 有色金属有色金属行业行业锂行业专题报告锂行业专题报告2020.1.8 目录目录 投资聚焦投资聚焦 . 1 投资策略 . 1 风险因素 . 1 中国锂化合物进出口数据分析中国锂化合物进出口数据分析 . 1 2019 年中国氢氧化锂出口量大增，出口价格保持坚挺 . 1 中国锂化合物进口以工业级碳酸锂为主 . 2 日韩锂化合物进口数据分析日韩锂化合物进口数据分析 . 3 日韩氢氧化锂进口量均显著增加，韩国增速高于日本 . 3 日韩进口锂化合物价格分析 . 4 出口价差拉阔，氢氧化锂业务