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1、有 虚拟电厂：具有经济性的灵活性资源建设，蓝海市场蓄势待发 Table_CoverStock 行业深度报告 Table_ReportDate2023 年 5 月 25 日 武浩 电新行业首席分析师 曾一赟 电新行业研究助理 S1500520090001 010-83326711 15919166181 Table_CoverReportList 相关研究 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度报告 Table_StockAndRank 电力设备与新能源电力设备与新能源 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 武浩 电新行业首席分析师 执业编号：S15005

2、20090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 曾一赟 电新行业研究助理 联系电话：15919166181 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 虚拟电厂：具有经济性的灵活性资源建设，虚拟电厂：具有经济性的灵活性资源建设，蓝海市场蓄势待发蓝海市场蓄势待发 Table_ReportDate 2023 年 9 月 21 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 风光装机提升带来发用电时间错配矛盾，虚拟电厂是具有经济性的灵活风光装机提升带来发用电

3、时间错配矛盾，虚拟电厂是具有经济性的灵活性资源建设。性资源建设。我国风电、光伏产业发展迅速，发电量、装机容量占比逐年上升，进而带动电力系统灵活性调节资源需求提升。灵活性资源建设包括供给侧和需求侧两大类，虚拟电厂是需求侧中解决时间错配的有效措施。从定义上看，从定义上看，虚拟电厂是聚合资源的能源管理系统，其基础是分布式、灵活性资源和电力市场。从分类来看，从分类来看，虚拟电厂可分为一体化和负荷侧虚拟电厂，一体化虚拟电厂范围更广。从发展阶段来看，从发展阶段来看，虚拟电厂发展可以分为三个阶段：邀约型阶段、市场化阶段、自主调度型阶段，我国当前处于邀约型发展初期。从经济性来看，从经济性来看，虚拟电厂在经济性

4、方面具备显著优势，前期投入为 200-400 元/KW，建设/运营/激励等环节投资为 853 元/KW。顶层政策推动虚拟电厂示范运行，虚拟电厂远期空间广阔。政策端，顶层政策推动虚拟电厂示范运行，虚拟电厂远期空间广阔。政策端，中央部委多次提及建立虚拟电厂，近两年政策密集出台。各省也出台电力需求侧响应利好政策，助力构建需求侧响应盈利性。基础建设端，基础建设端，电力市场化改革逐步深化，现货市场、中长期市场、辅助服务市场等模块逐步完善，虚拟电厂盈利环境向好；工商业储能、电动车、空调改造等灵活性资源建设加速进行，为虚拟电厂构建可调动资源。我国虚拟电厂示范项目大幅增加，海外虚拟电厂商业模式趋于完善。我国虚

5、拟电厂示范项目大幅增加，海外虚拟电厂商业模式趋于完善。目前，我国虚拟电厂以试点示范为主，相比欧美国家，我国虚拟电厂仍处于起步阶段，项目实际收益仍处于较低水平，其中上海的收益约 0.41 元/KW*次，冀北项目约 30 元/KW*年，深圳约 0.274 元/KWH，仍处于较低水平。但我们认为我国的虚拟电厂收益模式逐步多元化，未来有望随电力市场建设进一步丰富。日本来看，日本来看，丰富的电力市场品类带动虚拟电厂盈利模式丰富，包括输配电侧、零售电侧、用户侧的收益来源。欧洲来看，欧洲来看，虚拟电厂的资源主要为发电侧资源，收益模式主要电网平衡服务和用户侧服务。我我国与海外的虚拟电厂的发展差距，主要来自电力

6、市场的成熟度差异，我们国与海外的虚拟电厂的发展差距，主要来自电力市场的成熟度差异，我们预期未来或将有相关政策逐步出台落地。预期未来或将有相关政策逐步出台落地。虚拟电厂空间广阔，蓝海赛道蓄势待发。虚拟电厂空间广阔，蓝海赛道蓄势待发。我们测算得到 2025 年虚拟电厂制造端、运营端的产业链市场空间有望达 695.2 亿元，其中平台建设约244.5 亿元，2030 年产业链市场空间有望达 917.0 亿元，其中平台建设约322.5亿元。虚拟电厂在峰谷差率较高，电力市场进度较快的省份有望率先上量。我们认为广东、浙江、山东、四川等地有望成为虚拟电厂率先起量的省份，其产业链也有望率先快速发展 看好虚拟电厂