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1、 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 08 月 07 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）民营民营通信技术服务龙头，全面拥抱通信技术服务龙头，全面拥抱 AI 赋能三大业务线赋能三大业务线 TMT 及中小盘/通信 目标估值：NA 当前股价：36.11 元 公司传统通信管维业务中标份额持续提升，信息网络、能源网络业务第二公司传统通信管维业务中标份额持续提升，信息网络、能源网络业务第二、三、三增长曲线愈加清晰，在增长曲线愈加清晰，在 AI 发展浪潮之下发布“曲尺”模型，赋能公司发展浪潮之下发布“曲尺”模型，赋能公司中中长期业长期业绩增长。绩增长。润建股份是国内领先的数字化智能运维服务商。润建股

2、份是国内领先的数字化智能运维服务商。公司已形成通信网络、信息网络、能源网络三大业务线，传统通信网络业务收入持续提升，信息网络、能源网络第二、三条增长曲线愈加清晰。民营民营通信管维龙头强者恒强，市场份额稳步提升。通信管维龙头强者恒强，市场份额稳步提升。2021 年公司通信网络业务收入为 43.48 亿元，分别占通信技术服务市场/民营通信技术服务企业市场的0.68%/3.32%，位列民营通信技术服务企业第一位。2023 年公司在中国移动“网络综合代维服务采购项目”中中标 19 省（市），相较于 2021 年，公司中标省份同比增长 58%，中标份额第一省份同比增长 88%，预计中标金额31.50 亿

3、元，中标省份数量、份额、金额继续保持第一，市场占有率大幅提升。数字化业务专业能力突出，数字化业务专业能力突出，IDC 业务完成全链条布局，智算中心有望打开全业务完成全链条布局，智算中心有望打开全新盈利点。新盈利点。1）数字化业务方面，自主研发的 Run+系列数字化产品已覆盖 12个产品系列、65 个应用场景，利用生态合作渠道及 1,200 个县区服务网点，进行业务的快速复制推广。2）IDC 业务方面，公司具备 IDC 咨询设计、建设运维、节能改造、运营、算力服务全链条服务能力。2023 年公司建设 AI 智算中心，预计达产后可实现营业收入 3.42 亿元、净利润 2.18 亿元。光伏运维市场份

4、额仍有较大提升空间，光伏运维市场份额仍有较大提升空间，在手订单丰富、虚拟电厂在手订单丰富、虚拟电厂、基站光伏、基站光伏等业务拓展迅速等业务拓展迅速。公司 2022 年光伏运维市场份额预计为 5.89%，未来市场份额仍有较大提升空间。2022 年公司累计签订整县/整区风光储装机总容量超过 2GW，服务和储备的光伏、风力、储能装机总容量超过 6GW。公司RunDoBidder 虚拟电厂平台累计接入容量 91.7MVA、聚合最大可调节资源18.0MW，业务拓展迅速。“线上数字化平台线上数字化平台+线下技术服务线下技术服务”筑稳根基，筑稳根基，“曲尺曲尺”平台全面赋能三大业务平台全面赋能三大业务线线。

5、公司线下公司服务网点已覆盖超过 23 个重点省份、200 个地市、1200个县区，在各地形成“技术专家+解决方案专家+客户经理”的服务铁三角，促进业务的快速推广。2023 年公司全面推进“曲尺”平台适应公司业务发展，依托业务过程中积累的样本数据，助推行业模型落地并赋能公司现有三大业务线。投资建议：投资建议：民营通信技术服务龙头，信息网络、能源网络第二、三增长曲线愈加清晰，全面拥抱 AI，“曲尺”平台赋能现有三大业务线。预计公司 23-25年实现归母净利润 6.35 亿元、8.60 亿元和 11.70 亿元，对应 13.8X、10.2X和 7.5XPE，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。风风险提示

6、险提示：市场竞争风险、主要客户采购政策调整的风险、原材料价格上涨市场竞争风险、主要客户采购政策调整的风险、原材料价格上涨的风险、的风险、AI 平台赋能不及预期等。平台赋能不及预期等。基础数据基础数据 总股本（百万股）244 已上市流通股（百万股）172 总市值（十亿元）8.8 流通市值（十亿元）6.2 每股净资产（MRQ）18.5 ROE（TTM）10.2 资产负债率 63.9%主要股东 李建国 主要股东持股比例 36.01%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现-17-19-4 相对表现-20-16-2 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 梁程加梁程加 S10905220