【研报】传媒行业硬件、内容与平台：关于虚拟游戏的真实竞合-20200322[26页].pdf

《【研报】传媒行业硬件、内容与平台：关于虚拟游戏的真实竞合-20200322[26页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】传媒行业硬件、内容与平台：关于虚拟游戏的真实竞合-20200322[26页].pdf（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1 硬件、 内容与平台： 关于虚拟游戏的真硬件、 内容与平台： 关于虚拟游戏的真 实竞合实竞合 从硬件、内容、平台三个维度，我们认为全球化视角下头部从硬件、内容、平台三个维度，我们认为全球化视角下头部 VR 游戏游戏 生态蔚然成型，规模生态蔚然成型，规模化化商业拐点商业拐点初现初现。 1） 硬件层面，6Dof+Inside-out，4k+110 FOV 成为本世代标配。全 球市场 Oculus、Sony双雄争霸，HTC、Valve 等奋力追赶；中国市场 Pico、3Glasses、大朋三足鼎立。以即将在 3 月 25 日正式发售的 Pico Neo2 为代表，其技术指标性能突出，4399 元

2、售价反映出其向中高端 消费级市场迈进的野心，我们综合判断国内产品在硬件层面具备一定 国际竞争力。 2） 内容层面，2019 年全球超过 100 款 VR 游戏销售额破百万美金， TOP1 产品Beat Saber销售额预估超过 6 千万美金，原生 VR 游戏 商业化能力得到充分验证。中长期角度，我们重点关注重度 3A 级 VR 产品（以 3 月 24 日将上线的Half-Life：Alyx为代表）及育碧、网 易等大厂的加速入局。对比来看，我们认为国内开发者在内容层面战 略重视度不足，整体处在较早期阶段。 3） 平台层面，SteamVR、Oculus Quest、HTC Viveport、PSV

3、R 等 均已形成完善闭环生态体系，且各具特色，即将进入白热化竞争阶段。 其中 Steam 生态高度开放且具备强内容自研实力，Oculus 背靠 Facebook 在资本、技术层面协同效应明显、HTC 采用差异化打法重 点突破中国等新兴市场。对比来看，我们认为国内生态体系发展相对 较晚，目前正在迈入抢滩期阶段。 中国中国 VR 游戏游戏产业暂时滞后，产业暂时滞后，5G 时代需积极把握机遇突破瓶颈。时代需积极把握机遇突破瓶颈。目 前国内发展滞后的原因主要有：1）用户审美水平及消费能力有限；2） CP 内容研发基础及驱动力不足， 一方面初创团队数量少且在过去几年 资本寒冬期中部分离场，另一方面头部厂

4、商重视度未达到战略布局高 度。我们进一步推演得出： 三大运营商现阶段具备较大机会。基于售价及普及度考量，我们认为 短期重点应放在流量及成本两个关键因素（后期考虑独占内容） ，在各 入局方中三大运营商优势较明显：1）4G 切 5G 窗口期，通过用户套 餐迭代自然导入 VR 相关增值服务；2）强强联合设备厂商，降低硬件 成本并进行多元化促销。 优质内容与用户审美匹配是核心。基于中国游戏产业大背景，我们认 为经典休闲类或重度 IP 类产品是现阶段更优选择：1）情感接受度更 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 22 日日 传媒传媒 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分

5、析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 1.98 -3.23 -17.84 绝对收益绝对收益 -9.98 -12.29 -22.55 焦娟焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 021-35082012 相关报告相关报告 周观点 9 期：我们维持对板块的观点不 变 2020-03-01 周观点 8 期：板块再迎政策性利好 20

6、20-02-23 周观点 7 期：市场对传媒板块存在一定 分歧 2020-02-16 周观点 6 期：在线教育的三大场景分析 2020-02-10 春节档游戏火热，个股受益几何？ 2020-02-01 -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2% 7% 2019-032019-072019-11 传媒 沪深300 2 高、宣传效果更好，通过熟悉的世界观抵消尝试新设备的不安感；2） 操作难度层面需着重平衡，如经典休闲类改编可适当加大难度，加强 交互性，给予玩家更多“新鲜感”与“值得感”；重度 IP 类改编则适当降低 难度，简化世界观，给予玩家更多“舒适感”与“成就感”。 相关标的