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1、证券研究报告：电力设备|深度报告 2023 年 7 月 3 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 9021.42 52 周最高 12512.49 52 周最低 8325.79 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email: 研究助理:杨帅波 SAC 登记编号:S1340123060006 Email: 研究助理:贾佳宇 SAC 登记编号:S134012211

2、0010 Email: 近期研究报告近期研究报告 CCER 有望加速重启，电池新技术取得新进展-2023.07.02 CCERCCER 力争年内重启，林业力争年内重启，林业+绿电绿电碳汇有望受益碳汇有望受益 投资要点投资要点 （1）C CCERCER 重启确定重启确定：2023 年是中国全国碳市场第二个履约周期（2021-2022年履约），碳排放基准变紧；而CCER作为抵消机制于2017年暂停，目前存量仅 1000 万吨，生态环境部在 6 月 29 日宣布在 2023年力争尽早重启。（2）林业碳汇试点及林草保护林业碳汇试点及林草保护：国家林草局 2022 年开启 18 个市（县）+21 国有农

3、场试点，同时“十四五”林草保护规划中有“我国森林覆盖率达到 24.1%、森林蓄积量达到 190 亿立方米”这两项约束性指标，科学开展大规模国土绿化三年行动计划（20232025 年）中提出，20232025 年，确保每年国土绿化 1 亿亩，人工造林不低于2000 万亩。（3）绿电绿电 C CCERCER 重启有望增厚分布式光伏收益重启有望增厚分布式光伏收益：除补贴外，国内集中式绿电项目主要依赖绿电交易/绿证获得环境溢价，伴随 CCER 重启，分布式光伏有望纳入全国性 CCER 体系中，从而增厚收益，理想情况下，100MW 光伏电站对应年 CCER 收益约为 500 万元。（4）中国碳价长期处于

4、上行趋势中国碳价长期处于上行趋势：国内碳价低于国内边际减排成本，减排边际成本上升叠加欧盟“碳关税”，中国碳价（CEA 和 CEER）将逐步上升。投资建议投资建议 CCER 重启叠加林草保护，林业碳汇布局先行者将优先受益，建议关注岳阳林纸、永安林业、福建金森、东珠生态，此外，建议关注分布式光伏电站运营商芯能科技、晶科科技、南网能源。风险提示：风险提示：CCER 政策推进不及预期；林业碳汇行业竞争加剧的风险；数据测算的风险。-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2022-072022-092022-112023-022023-042023-06电力设备沪深300 请务必阅

5、读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 中国：双碳目标提出的背景和进展中国：双碳目标提出的背景和进展 .4 4 2 2 全球碳市场：从地区到超国家机构全球碳市场：从地区到超国家机构 .7 7 2.1 2.1 欧盟碳市场（欧盟碳市场（EU ETSEU ETS）与碳关税）与碳关税 .9 9 2.2 2.2 中国碳市场演进：由试点到全国统一中国碳市场演进：由试点到全国统一 .1010 2.3 2.3 中国碳市场产品：碳配额逐步成熟，中国碳市场产品：碳配额逐步成熟，CCERCCER 有望加速启动有望加速启动 .1111 3 CCER3 CCER 有望重启：利好林业有望重启：利好林业+绿电碳汇价值重

6、估绿电碳汇价值重估 .1717 3.1 3.1 林业林业 CCERCCER：市场空间广阔，：市场空间广阔，20252025 年造林碳汇市场约百亿年造林碳汇市场约百亿 .1818 3.2 3.2 绿电绿电 CCERCCER：绿电环境溢价逐步理顺，分布式光：绿电环境溢价逐步理顺，分布式光伏有望受益伏有望受益 .2222 4 4 投资标的投资标的 .2424 5 5 风险因素风险因素 .2525 UWcVmWgVkWaZEV9YkZ8OdN7NoMrRmOsRjMnNrOlOqQsPbRoPmQxNtQnQNZnQpO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录图表目录 图表图表 1 1：中国双