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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机计算机强于大市强于大市维持2023年06月29日（评级）分析师 缪欣君 SAC执业证书编号：S1110517080003分析师 陈涵泊 SAC执业证书编号：S1110522110003办公场景重塑，详解金山办公办公场景重塑，详解金山办公AI时代的竞争壁垒时代的竞争壁垒行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、微软借鉴：、微软借鉴：C端端B端融合，重塑场景，进化模式端融合，重塑场景，进化模式AI启发Microsoft 365 Copilot，打造C端强力型应用，将大语言模型的强大功能与

2、业务数据和Microsoft 365应用相结合，为用户实现更大的创造力、更高的生产能力和更强的技能。B端在GPT-4加持下增效提价，赋能各商业应用，通过TEAMS载体，微软正重塑办公场景。AI赋能下，海外应用有望显著提升用户接入和付费。2、金山趋势：会员体系改革打开、金山趋势：会员体系改革打开C端天花板，端天花板，B端扩大解决方案产品面端扩大解决方案产品面2022年，金山办公在C端订阅业务实现营收20.5亿，同比增长39.91%，占总营业收入的53%，C端云化进程推进。2023年4月17日，金山办公升级全新会员体系，将原WPS会员、稻壳会员和超级会员合为一个全新的WPS超级会员。B端数字办公平

3、台打造标杆，产品多元化发展，开放生态，应用场景提升。WPS AI亮相轻文档，接入金山办公全线产品，ARPU空间进一步打开。3、金山壁垒：多端融合及小模型卡位，、金山壁垒：多端融合及小模型卡位，AI时代壁垒提升时代壁垒提升深度研发AI小模型应用，优化会员服务ARPU提价有望。文档技术优势带来核心壁垒，云厂商助力新品分发。相对比钉钉、飞书，金山优势在于文档协调及开放，移动端与PC端多端同步，移动端创新优势明显。4、投资建议：、投资建议：重点推荐金山办公，公司收入利润剪刀差开始体现，C端B端突破产业趋势较为明确。AI时代下，公司把握多端融合及小模型卡位，壁垒或显著提升，有望进一步助力ARPU和付费率

4、提升，公司长期空间打开。5、风险提示风险提示：新产品体系替代风险；AI布局不及预期；海外竞争加剧。SVoYiW9UmUUVuYdYiY6M9R6MmOoOmOsRiNqQrPlOpMpP8OrRvNuOrMuMvPoPyQ微软借鉴：微软借鉴：C端端B端融合，重塑场景，进化模式端融合，重塑场景，进化模式13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、微软借鉴：AI启发Microsoft 365 Copilot，打造C端强力型应用4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明微软发布微软发布Microsoft 365 Copilot资料来源：微软文档微信公众号，天风证券研究所微软微软AI产品产品Timel

5、ine资料来源：微软科技微信公众号，天风证券研究所3月月16日晚日晚，微软发布了微软发布了Microsoft 365 Copilot，将大语言模型的强大功能与业务数据和将大语言模型的强大功能与业务数据和Microsoft 365应用相结应用相结合合，为用户实现更大的创造力为用户实现更大的创造力、更高的生产能力和更强的技能更高的生产能力和更强的技能。我们认为我们认为，大语言模型加持下大语言模型加持下，Microsoft 365有有望进一步进行提价望进一步进行提价，并助力微软在并助力微软在c端收获更多的付费客户群体端收获更多的付费客户群体。在Word端，能够在人们工作时与他们一起撰写、编辑、总结和

6、创作；在PowerPoint端，能够在创作过程中，通过自然语言命令将想法转化为设计好的演示文稿；在Excel端，能够根据用户的数据生成模型，识别趋势，创建强大的可视化图表等；在Outlook端，能够帮助用户整合并管理收件箱，以及调整用户笔记的语气或长度等；在Teams端，能够直接从对话上下文中提供实时摘要和待办事项，提高会议的效率。1、微软借鉴：B端在GPT-4加持下增效提价，赋能各商业应用5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明企业级企业级Azure OpenAI中中GPT-4服务计费服务计费资料来源：Azure云科技微信公众号，天风证券研究所微软发布微软发布Azure OpenAI GPT