【研报】汽车行业深度报告：软件定义汽车AI芯片是生态之源-20200623[47页].pdf

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1、证券研究报告行业研究汽车 汽车行业深度报告 1 / 47 东吴证券研究所东吴证券研究所 软件定义汽车，软件定义汽车，AI 芯片是芯片是生态之源生态之源 增持（维持） 投资要点投资要点 软件定义汽车背景下，芯片是软件定义汽车背景下，芯片是汽车核心技术汽车核心技术生态循环的基石生态循环的基石。 在智能网联汽车产业大变革下，软件定义汽车理念已成为共识。传统汽 车采用的分布式 E/E 架构因计算能力不足、通讯带宽不足、不便于软件 升级等瓶颈，不能满足现阶段汽车发展的需求，E/E 架构升级已成为智 能网联汽车发展的关键。E/E 架构升级包括硬件、软件、通信架构三大 升级，硬件架构升级表现为分布式 ECU

2、 向域控制器/中央计算平台方向 发展。芯片+操作系统+应用算法+数据构建核心技术闭环，汽车芯片是 软件定义汽车生态循环发展的基石。 MCU 引领汽车由机械化走向电气化时代引领汽车由机械化走向电气化时代，AI 芯片引领走向智能时代芯片引领走向智能时代。 汽车在机械化向电气化时代过渡时， MCU 是传统汽车执行 ECU 的计算 大脑。随着功能增加+处理数据复杂化，驱动 MCU 单车价值稳步提升。 经我们测算， MCU 单车价值由 2019 年 78 美元提升到 2025 年的 149 美 元， 我国汽车 MCU 市场规模由 2019 年的 21.1 亿美元提升到 2025 年的 32.9 亿美元，

3、CAGR 7.7%。随着智能汽车芯片需要处理图片、视频等海 量非结构化数据，面向控制指令运算的 MCU 不能满足需求，汽车芯片 逐步走向域控制集成化、异构化、智能化，AI 芯片成为智能时代的核 心。 经我们测算， AI 芯片单车价值由 2019 年的 100 美元提升到 2025 年 的 1000+美元，我国汽车 AI 芯片市场规模由 2019 年的 9 亿美元提升到 2025 年的 91 亿美元，CAGR 46.2%。 特斯拉特斯拉 FSD 引领产业发展，域控制引领产业发展，域控制 AI 芯片呈现芯片呈现三三强多级竞争格局。强多级竞争格局。 特斯拉特斯拉 FSD 芯片自研自用，减少非必要的软

4、硬件模块，缩短研发周期， 提高能效比，大量用户数据优化算法，引领产业发展，属于独立一级。 三强三强处于第一方阵处于第一方阵：1）NVIDIA 全球 GPU 领域 AI 龙头，拥有强大的 生态，占据 L3 级及以上市场，作为大厂对外提供开发平台/芯片产品， 是合资品牌的优选；2）Mobileye 背靠英特尔的汽车 AI 芯片龙头，生态 封闭，占据 L3 以下市场，对外提供算法+芯片解决方案，黑盒模式或影 响长期发展；3）华为华为技术强劲，依托多项技术欲打造最强生态体系， 对 应 L2+级以上市场，模式与 NVIDIA 类似对外提供开发平台，是自主品 牌的优选。 多级：多级： 地平线类 Mobil

5、eye 模式提供解决方案、 寒武纪云边端 全领域覆盖、传统汽车电子厂商及其他潜在进入者均有入局机会。 投资建议投资建议 我们看好“5G/AI 技术进步+特斯拉催化”带来的新一轮自动驾驶行情。 区别于 2015-2016 年，这轮行情三大不同点：1）软件取代硬件定义汽 车，E/E 架构升级成为关键已是行业共识；2）用户版 L3 级 ADAS 功能 渗透率快速提升从而带来单车价值量上升；3）AI 芯片作为未来汽车产 业链基石，发展先行，三强多级格局初步形成。这轮自动驾驶行情我们这轮自动驾驶行情我们 基于芯片出发，核心推荐基于芯片出发，核心推荐 2 条产业链：条产业链：1）全球域控制全球域控制 AI

6、 芯片龙头英伟芯片龙头英伟 达加速向中国进军，通过深度绑定英伟达带来达加速向中国进军，通过深度绑定英伟达带来 ASP 提升的【德赛西威】提升的【德赛西威】 （域控制器）（域控制器） ； 2） 基于通信） 基于通信/手机产业链优势加速向汽车渗透的华为汽车手机产业链优势加速向汽车渗透的华为汽车 产业链，产业链，新增受益新增受益【华阳集团】 （智能座舱【华阳集团】 （智能座舱+自动驾驶）自动驾驶） ，推荐，推荐【中国汽【中国汽 研】 （车路协同研】 （车路协同+智能网联平台） ， 【中科创达】 （中间件智能网联平台） ， 【中科创达】 （中间件，通信组覆盖） 、 关注关注【四维图新】 （地图） 。另