【研报】房地产行业：市场环境友好需求端持续复苏-20200614[22页].pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 市场环境友好，需求端持续复苏市场环境友好，需求端持续复苏 核心观点：核心观点： 本周政策情况：本周政策情况：海南海南强调“房住不炒”，强调“房住不炒”，北京顺义暂停供应共有产权房北京顺义暂停供应共有产权房用地用地。 海南省委书记刘赐贵表示， 将严格控制房地产开发， 海南不能成为房地产的加工厂， 在海南自贸港政策发布后， 历史上海南房地产市场大起大落的风险将不会再出现。 北京市顺义区政府发布公告宣布， 现有共有产权房房源基本可满足需求，2020 年暂不

2、供应共有产权房用地。 本周基本面情况：本周基本面情况：6 月同比转正月同比转正，推盘推盘大幅增长大幅增长。20 年 6 月前 11 天，50 城新房成交同比增长 3.8%，月同比转正，6 月房企推盘力度大幅增长，13 城推盘同比大幅增长 143.2%，单月批售比上涨至 1.40，上周去化率也下行至 56%，关注房企推盘力度加大的去化情况。央行公布5 月贷款情况，居民部门中长期贷款同比微幅下降 0.3%，增速转负，5 月全国销售情况仍待观察。土地市场方面，当周供销比维持在 1.5 的高位，溢价率稳定在 15%左右。 重点公司跟踪：重点公司跟踪：海外融资规模提升海外融资规模提升，融资融资成本持续成

3、本持续下行下行。融资方面，本周房企境内信用债发行规模 27 亿元，海外债 17 亿美元，海外债发行规模占比进一步提升。 融资成本方面， 本周房企海外债成本较此前发行的同公司同期限可比债券利率下降。本周万科、阳光城均下调债券利率，近期受融资环境宽松影响，多只债券在回售时选择下调票面利率。 市场环境友好，需求端持续复苏市场环境友好，需求端持续复苏。基本面方面，6 月前 11 天，重点 50城同比上涨 3.8%，剔除表现较差的武汉、长沙后成交同比上涨 14.7%（5 月上涨 0.8%），同时 14 个二手房市场同比上涨 65%（5 月下滑6.7%），在供给集中释放的情况下（13 城同比上涨 89%）

4、，市场转好趋势明显。 按揭利率下行有助于降低消费者的购房成本， 叠加市场环境相对友好， 有利于加快需求兑现入市， 促进成交持续复苏。 板块投资方面， 企业加大供货的趋势或将延续至下半年， 后续企业经营表现更加考验其综合能力，20 年前 5 月上市的中小房企拿地金额占比 8%（19 年同期 19%），企业间在资源获取及运营管理上的差距进一步凸显，集中度提升不可逆转。 当前行业背景将持续利于头部企业估值修复， 关注板块配置价值。一线 A 股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科 A、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、 华发股份、 荣盛发展， H 股龙头推荐： 融创中

5、国、 中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 风险提示风险提示。 政策调控力度进一步加大； 按揭贷利率持续上行； 行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-06-14 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-60750620 分析师：分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59

6、136622 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 房地产行业:销售转好趋势明显，核心市场表现突出 2020-06-07 房地产行业:供给放量去化改善，50 城周成交同比转正 2020-05-31 房地产行业:销售拿地持续复苏，板块估值创历史新低 2020-05-24 联系人： 邢莘 021-60750620 -15%-9%-3%2%8%14%06/1908/1910/1912/1902/2004/2006/20房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2222 Table_PageT