《中欣氟材-公司研究报告-特色氟精细化工龙头内生外拓发展势头迅猛-230621（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中欣氟材-公司研究报告-特色氟精细化工龙头内生外拓发展势头迅猛-230621（33页）.pdf（33页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 中欣氟材(002915.SZ)2023 年 06 月 21 日 买入买入（首次首次）所属行业：化工 当前价格(元)：16.40 证券分析师证券分析师 李骥李骥 资格编号：S0120521020005 邮箱： 研究助理研究助理 孙范彦卿孙范彦卿 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-6.36-13.08-19.33相对涨幅(%)-5.85-8.22-18.46 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 中欣氟材中欣氟材：特色氟精细化工龙特色氟精细化工龙 头，头，内

2、生外拓内生外拓发展势头迅猛发展势头迅猛投资要点投资要点 技术内生技术内生+并购外延并购外延构建一体化氟精细化学品供应商构建一体化氟精细化学品供应商。公司以含氟医药、农药中间体等氟精细化学品起家，通过外延式并购向上布局基础氟化工原料，2019 年公司先后收购高宝矿业及长兴萤石，形成年产 8 万吨萤石矿的采掘能力和 20 万吨硫酸、7 万吨氟化氢的产能；向下切入氟碳化学品领域，2022 年公司收购江西埃克盛 51%股权。此外公司依托共性技术积累向下拓展高附加值的含氟特种单体、含氟新能源材料及含氟电子化学品。目前公司已完成萤石-氟化氢-氟精细化学品全产业链布局，五大产品树体系涵盖传统含氟医药、农药中

3、间体以及萤石矿资源开采、含氟新能源材料、含氟特种单体、氟电子化学品、新型环保制冷剂等新领域，经营地和产能布局横跨浙江、江西、福建，奠定未来发展空间。深耕深耕高附加值高附加值氟精细化学品，中间体起家向新材料进军氟精细化学品，中间体起家向新材料进军。医医/农农药中间体：药中间体：公司传统业务维稳发展，以 2,3,4,5-四氟苯系列为代表的医药中间体稳中有增，以 2,3,5,6-四氟苯系列为代表的农药中间体临近底部，增量业务西他列汀关键医药中间体2,4,5-三氟苯乙酸和苯甲酰脲类杀虫剂关键农药中间体 2,6-二氟苯甲酰胺市场前景广阔。含氟新材料：含氟新材料：公司积极拓展高附加值的 BPEF（光学树脂

4、单体）、DFBP（PEEK 合成单体）及氟聚酰亚胺等新材料和超级电容器电解液等含氟电子化学品，含氟新材料及电子化学品有望成为公司氟精细化学品的又一增长极。补链补链、强链强链、延链蓄势赋能，外拓延链蓄势赋能，外拓新能源及制冷剂大单品新能源及制冷剂大单品。依托现有技术及产能，公司积极发展大吨位含氟化学品。电子氢氟酸：电子氢氟酸：公司在建“3 万吨光伏级电子氢氟酸”为光伏电池片生产关键辅材，市场潜力巨大；新能源新能源电解质电解质：公司规划“2.1万吨新型电解质材料建设项目”，一期拟建产能包括钠电电解质六氟磷酸钠 5000吨及新型锂电电解质双氟磺酰亚胺锂 5000 吨，有望受益于钠电产业化加速落地及锂

5、电新型电解质渗透率提升；四代制冷剂：四代制冷剂：子公司埃克盛改建 0.5 万吨 R1,3,3,3-ze 和 1 万吨 R1,2,3,3-zd，二、三代制冷剂管控和减量下，四代制冷剂有望迎来新的发展机遇。投资建议投资建议。预计公司 2023-2025 年每股收益 0.60、1.48 和 2.15 元，对应 PE 分别为 27、11 和 8 倍。基于公司已完成萤石-氢氟酸-氟精细化学品全产业链布局，并持续补链、强链、延链，依托多年深耕的技术积累，积极拓展新能源及制冷剂大单品，在/拟建项目丰富，发展势头迅猛。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：项目进展不及预期；下游需求不及预期；原材料价

6、格波动风险；产品价格波动风险。Table_Base股票数据股票数据 总股本(百万股)：327.96 流通 A 股(百万股)：288.56 52 周内股价区间(元)：15.79-22.97 总市值(百万元)：5,378.50 总资产(百万元)：3,136.44 每股净资产(元)：5.37 资料来源：公司公告 Table_Finance主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)1,526 1,602 1,940 3,763 4,955(+/-)YOY(%)47.6%5.0%21.1%93.9%31.7%净利润(百万元)174 1